หลังจากเซลเซียสและลูกศรสามดอก BlockFi ก็อยู่ในช่วงก่อนเกิดพายุฝนฟ้าคะนองเช่นกัน

ลิงค์ต้นฉบับลิงค์ต้นฉบับ); เรียบเรียง: Odaily Azuma

เช้าวันนี้ Otteroooo นักวิเคราะห์คริปโตเคอเรนซีได้โพสต์การสอบสวนโดยละเอียดเกี่ยวกับสถานะเงินทุนของ BlockFi ยักษ์ใหญ่ของ CeFi (สถาบันการเงินแบบรวมศูนย์) บน Twitter ส่วนตัวของเขา และสรุปว่า BlockFi มีแนวโน้มที่จะตกอยู่ในวิกฤตสภาพคล่องซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ขาดทุนมหาศาล จำนวนเงินในเหตุการณ์ต่างๆ เช่น เซลเซียส ทุนสามลูกศร และค่าปรับ ก.ล.ต.

ด้านล่างนี้คือรายละเอียดการสอบสวนของ Otteroooo ซึ่งรวบรวมโดย Odaily

ผลการวิจัย:

• BlockFi จะพบกับวิกฤตสภาพคล่องในสิ้นปี 2565 (แน่ใจ 90%)

• BlockFi สูญเสียเงินจำนวนมากในปี 2022 (แน่ใจ 101%)

ข้อความเต็มมีห้าส่วน:

• ผลกระทบที่ลดหลั่นของเซลเซียส

• การล่มสลายของ Three Arrows Capital;

• เดิมพันที่ไม่ดีของ BlockFi;

• ก.ล.ต. ปรับ;

• กลยุทธ์การตอบสนองของ BlockFi

ตอนที่ 1: ผลกระทบข้างเคียงของเซลเซียส

หลังจากที่ Celsius ประสบปัญหาด้านสภาพคล่องและต้องเผชิญกับการปรับโครงสร้าง ผู้ใช้แพลตฟอร์ม CeFi อื่น ๆ ก็รู้สึกหวาดกลัวเช่นกัน ด้วยความตื่นตระหนก ผู้ใช้จำนวนมากจึงยอมสละรายได้และไถ่ทรัพย์สินของตนจากแพลตฟอร์มส่วนกลางโดยเร็วที่สุด

ในวันนี้เพียงอย่างเดียวเราเห็น 2,000 BTC และ 5,000 ETH จากกระเป๋าเงิน BlockFi

โปรดทราบว่านี่เป็นเพียงการไหลออกเพียงวันเดียว

ลองคิดดูที่ผมพูดไปก่อนหน้านี้ วิกฤตสภาพคล่องจะเหมือนเกมไก่กา (หมายความว่าเมื่อแพลตฟอร์มตกอยู่ในวิกฤตความไว้วางใจ ผู้ใช้ที่ออกจากระบบก่อนสามารถรักษาผลกำไรไว้ได้ ในขณะที่ผู้ใช้ที่ไว้วางใจแพลตฟอร์มมากที่สุดมักจะขาดทุน สินทรัพย์) ผู้ใช้ควรคิดถึงสิ่งที่ควรทำในตอนนี้

สำหรับ BlockFi นี่เป็นความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่พวกเขาจะต้องเผชิญ

ตอนที่ 2: การล่มสลายของ Three Arrows Capital

Three Arrows Capital หนึ่งในกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในพื้นที่ cryptocurrency พบว่าตัวเองอยู่ในวิกฤตที่มีอยู่ภายในไม่กี่วัน Su Zhu ผู้ร่วมก่อตั้ง Three Arrows กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า "เรากำลังสื่อสารกับฝ่ายที่เกี่ยวข้องและมุ่งมั่นที่จะแก้ปัญหาอย่างเต็มที่" ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นสัญญาณการล้มละลาย

วิธีที่ Three Arrows Capital ดำเนินการคือพวกเขาจะยืมเงินจากสถาบัน CeFi ขนาดใหญ่บางแห่งแล้วลงทุนในตลาด พูดง่ายๆ คือพวกเขาใช้เงินที่ยืมมาเพื่อเดิมพัน เมื่อการเดิมพันอยู่ในทิศทางที่ถูกต้อง โมเดลเลเวอเรจจะขยายผลกำไรของ Three Arrows Capital อย่างมาก แต่ถ้าการเดิมพันไปในทิศทางที่ไม่ถูกต้อง ปัญหาก็จะลดลงอย่างมากเช่นกัน

นี่คือตัวอย่างที่บางสถาบันที่ให้ยืมเงินแก่ Three Arrows Capital ไม่สามารถรับเงินคืนได้ (เรียกว่าเหตุการณ์ 8BlocksCapita）。

เมื่อ Sanjian Capital ล้มละลาย ไม่สามารถชำระคืนเงินกู้จากสถาบัน CeFi ได้อีกต่อไป ซึ่ง BlockFi เชื่อมโยงกับเรื่องราวนี้อย่างไร เมื่อถูกถามโดยตลาดว่า BlockFi เคยให้ยืมแก่ Three Arrows Capital หรือไม่ หน่วยงานตอบว่า: “นโยบายของเราคือไม่แสดงความคิดเห็นว่าองค์กรเป็นไคลเอนต์ของ BlockFi หรือไม่ เราสามารถยืนยันได้ว่าเรายังคงดำเนินการอย่างเข้มงวด รอบคอบ และเชิงรุก แนวทางการบริหารความเสี่ยง รวมถึงการจัดการความเสี่ยงที่ลูกค้าแต่ละรายอาจก่อขึ้น"

โดยพื้นฐานแล้วสิ่งที่พูดเท่ากับสิ่งที่ไม่ได้พูด

นี่เป็นคำตอบที่งี่เง่ามากเพราะชื่อเสียงของแพลตฟอร์มหายไปกับข่าวลือและผู้ใช้ก็เต็มไปด้วยความตื่นตระหนก CEO ที่ชาญฉลาดในเวลานี้รู้ดีว่าถึงเวลาแล้วที่จะต้องเอาใจผู้ใช้ด้วยแถลงการณ์ที่ชัดเจน แต่ BlockFi เลือกที่จะนิ่งเฉย

ข้อความนี้ยังคงขยายความสงสัยในตลาดต่อไปอย่างไม่ต้องสงสัย ผู้ใช้อาจคาดเดาว่าสาเหตุที่ BlockFi เงียบคือพวกเขารู้ว่าผลที่ตามมาของการบอกความจริงจะร้ายแรงกว่า

จากการเดาส่วนตัวของฉัน BlockFi มักจะให้เงินของผู้ใช้แก่ Three Arrows Capital และอาจกล่าวได้ว่าไม่สามารถกู้คืนได้อีกต่อไป

ตอนที่ 3: การเดิมพันที่ไม่ถูกต้องของ BlockFi

นอกเหนือจากผลกระทบจากหลักประกันภายนอกแล้ว การตัดสินของตลาดของ BlockFi เองก็ผิดพลาดเช่นกัน

BlockFi เป็นผู้ถือครองรายใหญ่อันดับสองของ GBTC (Three Arrows เป็นรายใหญ่ที่สุด...) GBTC เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ออกโดย Grayscale ซึ่งเป็น "หนึ่งต่อหนึ่งในนามที่สอดคล้องกับ BTC" ซึ่งเป็นบริการหลัก กองทุนขนาดใหญ่ใน อุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิม

ตามการคำนวณราคาปัจจุบัน 1 BTC = 1.36 GBTC มีโอกาสเก็งกำไรที่ชัดเจนมากที่นี่ ผู้ถือ BTC สามารถแลกเปลี่ยน 1 BTC ของพวกเขาเป็น 1.36 GBTC แล้วแลกเปลี่ยนกลับเมื่อทั้งสองกลับสู่ความเท่าเทียมกัน ดังนั้นได้รับ 36% ของ สกุลเงิน รายได้มาตรฐาน

ทั้งหมดนี้ฟังดูดีมาก แต่มีปัญหาเล็กน้อย นั่นคือ GBTC เป็น "ปี่เซียะ"... เนื่องจาก GBTC เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม จึงอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) สำนักงาน ก.ล.ต. อนุญาตให้ฝาก BTC ไว้ในทรัสต์เพื่อแลกเปลี่ยนกับ GBTC เท่านั้น แต่ไม่อนุญาตให้แลก GBTC เป็น BTC ... มันเป็นถนนเดินรถทางเดียว

เพื่อให้บรรลุถึงหน้าที่ของการไถ่ถอนฟรี GBTC จะต้องกลายเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินอีกรูปแบบหนึ่ง (Spot ETF) Grayscale ได้พยายามล็อบบี้ SEC สำหรับเรื่องนี้ หนึ่งคือ Tether ปั่นป่วนตลาด เราจะพูดถึงเรื่องนี้ในครั้งต่อไป)

ดังนั้นสำหรับ BlockFi มีเพียงสองวิธีในการกำจัด GBTC หนึ่งคือขาย GBTC และอีกวิธีหนึ่งคือรอให้ท่าทีของ SEC เปลี่ยนไป ปรับตำแหน่งของ GBTC เป็น ETF เฉพาะจุด แล้วจึงเปิด การไถ่ถอน เห็นได้ชัดว่าไม่มีเส้นทางใดที่ง่ายต่อการปฏิบัติตาม

วิธีแรก เนื่องจาก GBTC มีส่วนลดมาก ตอนนี้การขาย BTC จะได้คืนเพียง 71% ของมูลค่า วิธีที่สอง หากคุณมีเวลาเพียงพอ เห็นได้ชัดว่านี่เป็นทางเลือกที่ดี แต่เมื่อเผชิญกับอนาคตที่กำลังจะมาถึง วิกฤตสภาพคล่อง BlockFi ไม่สามารถรอได้เลย เพราะผู้ใช้ต้องการถอนเงินตอนนี้แทนที่จะรอเหตุการณ์ที่ไม่เห็นความคืบหน้าใดๆ เลย

ดังนั้นจึงมีทางเดียวก่อนที่ BlockFi จะขาย GBTC และการทำเช่นนั้นหมายความว่าแพลตฟอร์มจะสูญเสียเงินทุนของผู้ใช้ไปอีก

ความจริงก็คือ BlockFi เดิมพันครั้งใหญ่ว่าพวกเขาจะไม่เกิดวิกฤตสภาพคล่องก่อนที่ GBTC จะกลายเป็น ETF แบบสปอต แต่ด้วย Terra, เซลเซียส, Three Arrows และเหตุการณ์อื่นๆ ที่เกิดขึ้น ตอนนี้ดูเหมือนว่าพวกเขาจะสูญเสียเดิมพัน

ตอนที่ 4 ก.ล.ต. ไม่เป็นไร

ในปีนี้ BlockFi ดึงดูดการเรียกเก็บเงินจาก SEC และ 32 รัฐสำหรับการขายผลิตภัณฑ์ให้ยืมสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่ได้จดทะเบียนแก่นักลงทุนประมาณ 600,000 ราย ผลลัพธ์สุดท้ายคือ BlockFi ตกลงที่จะจ่ายค่าปรับ 100 ล้านดอลลาร์เพื่อแก้ไขคดีความ นี่เป็นการสูญเสียทรัพย์สินครั้งใหญ่อีกครั้ง

เมื่อสองวันก่อน BlockFi ประกาศว่าจะจ่ายเงินอีก 943,000 ดอลลาร์ให้กับรัฐไอโอวา ที่น่าสนใจคือ BlockFi จ่ายค่าปรับ "เล็กน้อย" เป็นงวดๆ ทำไมสถาบันขนาดใหญ่เช่นนี้ต้องผ่อนชำระ? นี่อดไม่ได้ที่จะกระตุ้นความคิด

โดยสรุป สถานการณ์ปัจจุบันคือเงินของ BlockFi ติดอยู่ใน GBTC และไม่สามารถกู้คืนเงินกู้ให้กับ Three Arrows Capital ได้ และข้อตกลงกับ ก.ล.ต. มีค่าใช้จ่ายมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้ส่วนใหญ่กระตือรือร้นที่จะถอนเงินของตน ...

นอกจากนี้ยังมีข่าวลือที่ไม่ได้รับการยืนยัน

เมื่อวันที่ 7 มิถุนายน มีรายงานจากสื่อว่า BlockFi กำลังดำเนินการจัดหาเงินรอบใหม่ แต่เมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า มูลค่าของมันได้ลดลงจาก 3 พันล้านดอลลาร์เป็น 1 พันล้านดอลลาร์ ฉันได้เรียนรู้จากแหล่งอื่นว่ารอบปัจจุบันมีการจัดหาเงินทุนเท่านั้น มีภาระผูกพันอยู่ที่ 50-80 ล้านดอลลาร์สหรัฐ...ไม่พอจ่ายค่าปรับงวดแรก และนักลงทุนจำนวนมากก็ตกใจกับข้อมูลการดำเนินงานที่น่าตกใจของพวกเขา

โปรดทราบว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นก่อนที่จะเกิดอุบัติเหตุเซลเซียส! (ตอนนี้คาดกันว่าจะไม่ได้รับเงินเพิ่มแล้ว)

ตอนที่ 5: กลยุทธ์การรับมือของ BlockFi

เมื่อเผชิญกับสถานการณ์ปัจจุบัน BlockFi มีแผนจะทำอะไร? ด้านล่างนี้คือ 5 กลยุทธ์ทั่วไป

เคล็ดลับแรกคือการเลื่อนเวลาและหาข้อแก้ตัวต่างๆเพื่อชะลอความเร็วในการถอนเงินของผู้ใช้

เมื่อวานนี้ BlockFi เพิ่งประกาศว่าจะปิดทำการในวันจันทร์หน้าเพื่อเป็นเกียรติแก่วันหยุดวันที่ 16 มิถุนายนของสหรัฐฯ...คุณคงเข้าใจแล้ว

มาตรการที่สองคือการแก้ไขข้อกำหนดในการให้บริการก่อนที่สถานการณ์จะอยู่เหนือการควบคุมโดยสมบูรณ์ และแก้ไขคำอธิบายเพื่อให้เป็นประโยชน์ต่อบริษัทมากขึ้น

บทความบทความเพื่อตอบสนองต่อข้อสงสัยของผู้ใช้เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ของแพลตฟอร์ม น่าสนใจ แม้ว่าบทความนี้จะเผยแพร่เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน หากคุณอ่านบทความ คุณจะพบว่าการคำนวณข้อมูลทั้งหมดอ้างอิงจากวันที่ 31 มีนาคม ซึ่งอาจเป็นเพราะ BlockFi ยังไม่เสร็จสิ้นการตรวจสอบไตรมาสที่สอง หรืออาจเป็นเพราะพวกเขาไม่ได้ทำ ไม่ต้องการเปิดเผยการสูญเสียกระดาษหลังจากวันที่ 31 มีนาคม

ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดคือราคา Bitcoin ในวันที่ 31 มีนาคมอยู่ที่ 45,528 ดอลลาร์

อาจถึงเวลาที่ต้องรับทราบข้อกำหนดในการให้บริการปัจจุบันของ BlockFi

มาตรการที่สามคือการลดค่าใช้จ่าย ตอนนี้ เงินทุกบาททุกสตางค์มีค่า

อันที่จริง เมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา มีข่าวว่า BlockFi จะเลิกจ้างพนักงาน 20%

มาตรการที่สี่คือหากเกิดข้อผิดพลาดอาจเกิดจากเหตุผลทางเทคนิคหรือเหตุผล KYC อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้ไม่สามารถถอนเงินได้อย่างราบรื่น

ในความเป็นจริงพวกเขาใช้วิธีข้างต้นหมดแล้ว

เคล็ดลับที่ห้าคือการสร้างความสับสนให้กับเสียงของตลาดและขัดขวางความยากในการวิเคราะห์และการตรวจสอบผ่านข้อมูลต่างๆ ดังนั้นคุณคงจินตนาการได้ว่าการจัดเรียงบทความนี้จะยากเพียงใดสำหรับฉัน