ที่มา: เมสซารี
ชื่อเรื่องรอง
จุดสำคัญ
Lido ช่วยให้ผู้ใช้สามารถมอบหมายสินทรัพย์จำนวนเท่าใดก็ได้ให้กับผู้ให้บริการโหนดมืออาชีพ ขจัดความท้าทายและความเสี่ยงในการบำรุงรักษาโครงสร้างพื้นฐาน
ผู้วางเดิมพันจะได้รับอนุพันธ์ของการเดิมพันแบบโทเค็นที่เป็นของเหลว (สินทรัพย์หลัก เช่น stETH) เพื่อเป็นตัวแทนการอ้างสิทธิ์ของพวกเขาไปยังกลุ่มการเดิมพันและรายได้
สินทรัพย์ St ปลดปล่อยสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพและขจัดค่าเสียโอกาสในการเดิมพัน เนื่องจากสินทรัพย์ st สามารถใช้กับโปรโตคอล DeFi บางตัวและรับสิทธิประโยชน์เพิ่มเติม
ชื่อระดับแรก
1. สถานะการพัฒนาของ Lido
เครือข่าย PoS ยังคงมีอุปสรรคในการเข้าใช้งานสูงและมีค่าเสียโอกาสสำหรับผู้ใช้ที่มีศักยภาพ (เช่น Ethereum ต้องการขั้นต่ำ 32 ETH) รวมถึงการลงทุนขนาดใหญ่ ความซับซ้อนทางเทคนิคของกระบวนการตรวจสอบ และระยะเวลาล็อคอัพที่ยาวนาน (ล็อคจนกว่าจะมีการควบรวมกิจการ) . แนวทาง "stake-as-a-service" จึงถือกำเนิดขึ้น และแพลตฟอร์มเหล่านี้ให้บริการการเดิมพันที่ง่าย ยืดหยุ่น และประหยัดต้นทุนแก่ผู้ถือ ผู้นำในอุตสาหกรรมนี้คือลิโด
Lido เป็นโปรโตคอลการเดิมพันสภาพคล่องแบบไม่ต้องดูแลสำหรับ Ethereum, Solana, Kusama, Polygon และ Polkadot Lido ไม่เพียงทำให้เงื่อนไขการเข้าถึงของ Pos เป็นประชาธิปไตยมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้เครือข่าย PoS แบบกระจายอำนาจมีความปลอดภัยมากขึ้นด้วยการทำให้แผนงานของ Lido เป็นจริงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ปัจจุบัน Lido อยู่ในอันดับที่สี่ของโปรโตคอลทั้งหมดใน TVL และคิดเป็นสัดส่วนเกือบหนึ่งในสามของ ETH ที่เดิมพันทั้งหมด
ชื่อระดับแรก
2. วิธีการทำงานของลิโด
คำอธิบายภาพ
ที่มา: @Leo_Glisic, Messari
สองฝ่ายหลักที่เกี่ยวข้องคือผู้ใช้ (ผู้เดิมพัน) และผู้ดำเนินการโหนด (ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง)
ชื่อเรื่องรอง
ตัวดำเนินการโหนด
องค์ประกอบหลักประการแรกของ Liquidity Staking Protocol คือ Node Operators ซึ่งเป็นผู้ดำเนินการเดิมพันจริง ณ ตอนนี้ ตัวดำเนินการโหนดจะถูกเพิ่มและลบผ่าน Lido DAO
กลไกการเริ่มต้นใช้งานของ Lido ริเริ่มโดย Node Operators Subordinate Governance Group (LNOSG) ซึ่งปัจจุบันประกอบด้วยตัวแทนจากผู้ให้บริการโหนด Ethereum 21 แห่งของ Lido แอปพลิเคชันตัวดำเนินการโหนดจะเปิดขึ้นเมื่อ Lido เปิดตัวบนเครือข่ายใหม่ หรือเมื่อกลุ่มรู้สึกว่าสามารถจัดการกับเครือข่ายและได้รับประโยชน์จากตัวดำเนินการโหนดเพิ่มเติม คณะกรรมการจะประเมินผู้สมัครโดยพิจารณาจากปัจจัยหลายประการ รวมถึงชื่อเสียง ผลงานในอดีต และความปลอดภัย ความน่าเชื่อถือ และความแปลกใหม่ (ลักษณะที่ไม่เกี่ยวข้อง) ของการตั้งค่าของพวกเขา เมื่อกลุ่มได้ประเมินกลุ่มแอปพลิเคชันแล้ว ก็จะส่งรายการคำแนะนำไปยัง Lido DAO เพื่อให้ผู้ถือโทเค็นลงคะแนนเสียง ชุดเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่ดีนั้นมีความสำคัญต่อ Lido เนื่องจากรางวัลการเดิมพันและบทลงโทษอย่างเจ็บแสบจะส่งผลกระทบต่อนักเดิมพันทุกคนผ่านโปรโตคอลการเดิมพันแบบเหลว
ชื่อเรื่องรอง
สัญญาจำนำ
ผู้ใช้มอบสิทธิ์ในการจำนำให้กับผู้ให้บริการโหนดผ่านสัญญาอัจฉริยะของ Lido สัญญาอัจฉริยะหลัก 3 รายการคือ:
1. รีจิสทรีตัวดำเนินการโหนด
คำอธิบายภาพ
คำอธิบายภาพ
ที่มา: Lido Blog
2. สระว่ายน้ำเดิมพัน
กลุ่มจำนำเป็นสัญญาอัจฉริยะที่สำคัญที่สุดในโปรโตคอล ผู้ใช้สามารถเข้าถึงสินทรัพย์ที่เข้ารหัส สร้างหรือเผาสินทรัพย์โดยการโต้ตอบกับสัญญา กลุ่มการจำนำใช้ที่อยู่ของผู้ดำเนินการโหนดและรหัสการตรวจสอบเพื่อกระจายเงินฝากไปยังผู้ดำเนินการโหนดอย่างสม่ำเสมอ สัญญา Stake Pool มีหน้าที่รับผิดชอบในการกระจายค่าธรรมเนียมให้กับคลัง Lido DAO และผู้ดำเนินการโหนด
3、LidoOracle
คำอธิบายภาพ
คำอธิบายภาพ
ชื่อระดับแรก
3. St สินทรัพย์บน Lido
ผู้ใช้ที่ฝากสินทรัพย์ไว้ในข้อตกลง Lido Liquidity Pledge จะได้รับอนุพันธ์จำนำที่สอดคล้องกัน (เช่น จำนำ ETH และรับ stETH) โทเค็นของกลุ่มจำนำของ Lido ช่วยปลดล็อกสภาพคล่องของสินทรัพย์ของผู้ใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และสินทรัพย์ st มีอยู่สองรูปแบบ: อุปทานยืดหยุ่น (rebase) และหุ้น (หุ้น)
รูปแบบการจัดหาที่ยืดหยุ่น (เช่น stETH, stKSM, stDOT) หมายความว่าสินทรัพย์ st ถูกสร้างขึ้น 1:1 ตามสินทรัพย์ที่ฝากไว้ เพื่อให้ตรงกับสินทรัพย์อ้างอิง ยอดคงเหลือของโทเค็นสมอจะเปลี่ยนทุกวันพร้อมกับรางวัลการเดิมพันสะสม ไม่ว่าสินทรัพย์ st จะได้รับจากการจำนำของ Lido ซื้อจากการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ หรือโอนจากผู้ถือรายอื่น ยอดคงเหลือรายวันของสินทรัพย์ st จะเปลี่ยนไปตามรางวัลสะสม
รูปแบบของหุ้น (stSOL, stMATIC) หมายความว่าสินทรัพย์ st ได้รับรางวัลจำนำผ่านการแข็งค่า และรางวัลจะสะท้อนให้เห็นในการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสินทรัพย์ st และสินทรัพย์จำนำ (เช่น stSOL: อัตราแลกเปลี่ยนของ SOL คือ 1.1 ซึ่งหมายความว่ารางวัลจำนำของ SOL คือ 10%) (โทเค็น Anchor สามารถบรรจุเป็นโทเค็นการแบ่งปันได้)
ชื่อระดับแรก
ชื่อเรื่องรอง
การรวม Lido และ DEX
เพื่อรักษาสภาพคล่องของ stETH Lido DAO จูงใจให้กลุ่ม stETH: ETH ของ Curve ซึ่งปัจจุบันเป็นกลุ่ม AMM ที่ลึกที่สุดใน DeFi มาตรการจูงใจโทเค็น Lido DAO (LDO) และ CRV โดยการเพิ่ม APY (อัตราผลตอบแทนต่อปี) ของกลุ่มจะดึงดูดสภาพคล่องที่สอดคล้องกัน พูลของ Curve รวมถึง Uniswap และ Balancer ช่วยให้ผู้ถือ stETH สามารถออกได้ก่อนที่ ETH ที่เดิมพันไว้จะถูกปลดล็อก
ราคาของ 1 stETH ไม่ควรเกิน 1 ETH จริงๆ ขีด จำกัด นี้มีอยู่เนื่องจาก 1 ETH สามารถสร้างเป็น stETH ผ่านโปรโตคอลการปักหลัก Lido อย่างไรก็ตาม กลไกการเก็งกำไรของ stETH นั้นไม่ชัดเจนเท่ากับวิธีการเก็งกำไรอื่นๆ
เนื่องจากไม่สามารถเบิร์น stETH บนโปรโตคอล Lido เพื่อแลกกับ ETH ที่จำนำได้ อัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันจึงอาศัยการค้นพบราคาตลาดภายในขีดสูงสุด stETH มีสภาพคล่องน้อยกว่า ใช้งานได้จริงน้อยกว่า (เช่น ไม่สามารถใช้ชำระค่าก๊าซได้) และมีความเสี่ยงทางเทคนิค (สัญญาอัจฉริยะ) มากกว่า ETH อย่างไรก็ตาม ราคาของ stETH มักจะไม่ต่ำกว่าอัตราส่วนการแปลง 1:1 ของ ETH มากนัก เนื่องจากราคาที่ต่ำจะดึงดูดให้อนุญาโตตุลาการซื้อและถือไว้ และรอให้การควบรวมกิจการปลดล็อกเพื่อรับส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย
หมายเหตุผู้แปล: สถานการณ์นี้เปลี่ยนไป ด้วยการลดลงของ ETH ความต้องการของผู้ถือสำหรับการแปลงสินทรัพย์ที่เข้ารหัสเป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพเพิ่มขึ้น เมื่อรวมกับผลกระทบของเหตุการณ์บนแพลตฟอร์ม Celsius อัตราส่วนของสินทรัพย์รวม stETH/ETH จึงเอียง ส่งผลให้อัตราส่วนของ stETH ต่อ ETH ลดลงอย่างมาก ณ เวลาปัจจุบัน อัตราการแปลงอยู่ที่ประมาณ stETH:ETH = 0.95
ชื่อเรื่องรอง
การบูรณาการ Lido และ Lending
คำอธิบายภาพ
ที่มา @Leo_Glisic, Messari
ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างล่าสุด เช่น icETH ของ Index Coop ได้เริ่มเสนอเลเวอเรจ stETH ผ่าน Aava ในขณะที่ลดความเสี่ยงบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับการจัดการหนี้ที่มีหลักประกัน อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ต่างๆ เช่น การแฮ็ก การโจมตีด้านการกำกับดูแล การตัดเงินเดิมพันโดยผู้ให้บริการโหนดหลายราย หรือการบีบสภาพคล่องทั่วทั้งตลาด อาจนำไปสู่การชำระบัญชีต่อเนื่องและการเบ้ครั้งใหญ่สำหรับคู่ซื้อขาย stETH/ETH อย่างไรก็ตาม การใช้เลเวอเรจเพื่อยืมสินทรัพย์เป็นความสามารถหลักของประสิทธิภาพของเงินทุน และยังเป็นวิธีที่ Lido ใช้เพื่อพยายามแก้ปัญหาสภาพคล่องไม่เพียงพอและการติดหนี้ค้างชำระ
ชื่อระดับแรก
5. สภาพการแข่งขันของตลาดรับจำนำ
ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม Lido แซงหน้า Curve เป็นโปรโตคอล DeFi ที่มีปริมาณ TVL มากที่สุดในช่วงสั้นๆ อันดับ TVL โดยรวมของ Lido อยู่ที่อันดับ 4 นับตั้งแต่การแยกตัวของ UST
หลังจากเข้าสู่เดือนพฤษภาคม 2022 ประมาณ 70% ของเงินฝากจำนำใหม่ ETH 2 มาจาก Lido โดยทั่วไป อัตราส่วนการจำนำ Lido คิดเป็น 32.5% ของการจำนำ ETH ทั้งหมดในเครือข่ายทั้งหมด
Lido มีส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 90% ในเวทีการพนันของเหลวแบบกระจายอำนาจที่ไม่ต้องดูแล
Rocket pool ซึ่งเป็นคู่แข่งรายแรกของ Lido ในตลาดได้ปรากฏตัวในตลาดและได้รับการประชาสัมพันธ์ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2564 แม้ว่า ETH ให้คำมั่นสัญญากับ Rocket Pool เพิ่มขึ้น 3 เท่า แต่ส่วนแบ่งการตลาดในส่วนนี้ก็ยังน้อยกว่า 4%
2 ข้อแตกต่างระหว่าง Rocket Pool และ Lido:
1. ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดคือความแตกต่างในการตั้งค่าตัวตรวจสอบความถูกต้องในขณะที่แนวทางของ Lido คือการรวมศูนย์ตรวจสอบความถูกต้องระหว่างผู้ดำเนินการโหนดมืออาชีพที่คัดสรรมาอย่างดี Rocket Pool ตั้งเป้าที่จะสร้างชุดเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่ไม่ต้องผ่านการอนุมัติที่รักษาความปลอดภัยให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องด้วยสิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจ มากกว่าความปลอดภัยของคำรับรองชื่อเสียง/ประสิทธิภาพที่ผ่านมาของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง แม้ว่าระบบของ Rocket Pool จะช่วยให้เข้าร่วมในกระบวนการตรวจสอบได้กว้างขึ้น แต่ก็ยังทำให้เกิดความไร้ประสิทธิภาพของเงินทุน (เช่น การกำหนดให้ผู้ให้บริการโหนดต้องจัดเตรียม 16/32 ETH ต่อตัวตรวจสอบความถูกต้อง) ซึ่งทำให้การปรับขยายทำได้ยาก
2. ข้อแตกต่างที่สำคัญประการที่สองคือด้านสภาพคล่องปัจจุบัน Lido DAO ใช้จ่ายมากกว่า 4 ล้าน LDO ต่อเดือนเพื่อกระตุ้นสภาพคล่องของแต่ละเชนและ DEX ในแต่ละเชน ซึ่งส่วนใหญ่ใช้จ่ายในคู่ธุรกรรม stETH:ETH Rocket Pool ไม่มีการจ่ายเงินจูงใจด้านสภาพคล่อง ระบบสิ่งจูงใจของ Lido ส่งเสริมความต้องการ stETH โดยลดการคลาดเคลื่อนและสร้างผลประโยชน์พื้นฐานที่แท้จริงสำหรับผู้ถือครอง stETH
การเริ่มต้นช้าของ Rocket Pool สภาพคล่องที่ค่อนข้างต่ำ และราคา rETH ที่ต่ำ (สินทรัพย์ที่ได้รับหลังจากเดิมพันกับ Rocket Pool) ทำให้ Pocket Pool ไล่ตาม Lido ได้ยาก ดังนั้น stETH จึงกลายเป็นทางเลือกในจิตใต้สำนึกของผู้ใช้ในตลาด ETH จำนองของเหลวที่ไม่ต้องดูแล
ผู้เล่นหลักอีกรายในการเดิมพันสภาพคล่อง ETH คือ Binance
ลักษณะการดูแลของ Binance ทำให้ไม่เป็นคู่แข่งโดยตรงกับ Lido ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่า Binance จะออกอนุพันธ์โทเค็นสภาพคล่อง (bETH) แต่โทเค็นก็ไม่ได้สร้างมูลค่าเพิ่มนอกกระเป๋าสตางค์ Binance ของ staker ซึ่งแย่กว่า stETH และ rETH มาก
เมื่อนำมารวมกัน โซลูชั่นการถือครองหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดสามแห่ง (Kraken, Coinbase และ Binance) มีเงินฝากรวมกันเกือบ 2.7 ล้าน ETH หรือประมาณ 60% ของสัดส่วนการถือหุ้นของ Lido นับจากนี้ไป ช่องว่างนี้จะยิ่งเพิ่มขึ้น เนื่องจากสัดส่วนการเดิมพันใหม่ของ Lido คิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ (70%) ของการเดิมพันใหม่ของ ETH 2
รางวัลการเดิมพัน ETH เป็นแหล่งรายได้หลักของ Lido อย่างไม่ต้องสงสัย และการเดิมพันของ Solana สะท้อนถึงแง่มุมของการขยายตัวแบบหลายเครือข่ายของ Lido ประการแรก Lido ไม่ใช่ผู้ชนะของการเดิมพันของเหลวบน Solana ซึ่ง Marinade เป็นผู้ปกครอง ปัจจุบันสัดส่วนการถือหุ้นของ SOL ใน Marinade อยู่ที่ประมาณ 2.5 เท่าของ Lido อย่างไรก็ตาม จากมุมมองที่กว้างขึ้น การเดิมพันของเหลวเป็นเพียงตลาดเล็ก ๆ ที่มองข้ามได้ง่ายใน Solana และโปรโตคอลที่ใหญ่ที่สุดสองรายการในแทร็กนี้คิดเป็นเพียง 2.5% ของจำนวนเงินเดิมพันทั้งหมด ใน ETH 2 โปรโตคอลการเดิมพันสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดสองรายการ ได้แก่ Lido และ Rocket Pool คิดเป็น 36% ของจำนวนเงินเดิมพันทั้งหมด
ชื่อระดับแรก
6. ความเสี่ยง
เนื่องจาก Lido DAO พึ่งพา Ethereum อย่างหนัก ความพ่ายแพ้ใด ๆ ในไทม์ไลน์สำหรับการควบรวมกิจการหรือการใช้งานอาจส่งผลร้ายแรง แม้ว่าบทความนี้จะไม่ได้กล่าวถึง Ethereum 2.0 ในเชิงลึก แต่เหตุการณ์ที่ไม่พึงประสงค์ระหว่างกระบวนการควบรวมกิจการจะกระทบกับอัตราส่วนการแปลง ETH:stETH เช่น การขยายระยะเวลาการเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติม หรือวิกฤตความไว้วางใจรอบ ๆ การเปลี่ยนแปลง
เนื่องจากการใส่สมมติฐานใหม่ของ stETH การชำระบัญชีอย่างต่อเนื่องอาจสร้างแรงกดดันต่อราคาของ stETH อย่างไรก็ตาม หากการควบรวมกิจการเป็นไปด้วยดี Lido จะมีบทบาทสำคัญในเครือข่าย PoS ที่ใหญ่ที่สุด
ทางเลือกของการกระจายอำนาจแบบก้าวหน้าช่วยให้ Lido สามารถปรับความเร็วและความสามารถในการขยายขนาดให้เหมาะสมที่สุด ในขณะที่ Lido มีข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกเหนือคู่แข่งเช่น Rocket Pool กลุ่มผู้ให้บริการโหนดที่เล็กกว่าของ Lido ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับการรวมศูนย์บน ethereum
LNOSG เป็นคณะกรรมการภายในที่ควบคุมกระบวนการวางแผนเริ่มต้นสำหรับการเลือกผู้ดำเนินการโหนด แม้ว่ารายการสุดท้ายจะได้รับการโหวตโดย Lido DAO แต่โทเค็น LDO จะรวมศูนย์ความเป็นเจ้าของภายใน นอกจากนี้ยังส่งผลให้ผู้ให้บริการโหนดมืออาชีพ 21 รายควบคุมหุ้น ETH ทั้งหมดของ Lido บน Ethereum Beacon Chain ซึ่งคิดเป็น 32.5% ของ ETH ทั้งหมดที่เดิมพัน นอกจากนี้ ใบรับรองการถอน ETH ที่จำนำก่อนวันที่ 15 กรกฎาคม 2021 ถูกควบคุมโดยลายเซ็นหลายลายเซ็น 11 คน และสามารถส่งต่อได้ตราบเท่าที่มีลายเซ็น 6 อัน ประมาณ 600,000 ETH (ประมาณ 15% ของ Lido ETH 2 เดิมพันทั้งหมดในปัจจุบัน) อาจถูกล็อกได้หากผู้ลงนามมากกว่า 5 คนทำกุญแจหายหรือกระทำการอันธพาล ทีม Lido DAO วางแผนที่จะย้ายส่วนนี้ของสินทรัพย์ที่จำนำไปยังใบรับรองการถอน 0x01 (สัญญาอัจฉริยะที่อัปเกรดได้) โดยเร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
นอกจากนี้ ลิโดยังมีแผนที่เกี่ยวข้อง ส่วนหนึ่งของแผนเกี่ยวข้องกับการเพิ่มการพิสูจน์ตัวตนแบบไร้สิทธิ์ Distributed Validator Technology (DVT) จะช่วยให้ Lido สามารถใช้งานตัวดำเนินการโหนดใหม่ที่ไม่รู้จักและไม่น่าเชื่อถือได้โดยจับคู่กับผู้ให้บริการโหนดที่อนุญาตพิเศษที่เชื่อถือได้ กลุ่มผู้ตรวจสอบความถูกต้องใหม่เหล่านี้จะทำงานร่วมกันเพื่อเสนอและรับรองการบล็อกในขณะที่รักษาการตรวจสอบร่วมกัน
บทส่งท้าย
บทส่งท้าย
ปัจจุบัน มีเพียงประมาณ 10% ของ ETH ทั้งหมดที่มีการหมุนเวียนเท่านั้น หลังจากการควบรวมกิจการ ผู้เดิมพันสามารถเลือกถอนเงินได้ และรางวัลการเดิมพันอาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า หากอัตราส่วนของ ETH ให้คำมั่นถึงระดับเฉลี่ยของเชนสาธารณะ PoS ชั้นนำในปัจจุบัน คำมั่นสัญญาโดยรวมของ ETH อาจเพิ่มขึ้นหกเท่า นอกเหนือจากการได้ประโยชน์จากขาขึ้นแล้ว Lido ยังช่วยให้นักเดิมพันสามารถหลีกเลี่ยงคิวการเปิดใช้งานตัวตรวจสอบความถูกต้องที่ยาวนานหลายเดือนและเริ่มรับรายได้จากการเดิมพันได้ทันที ไม่ว่าจะเป็นการเสนอผลตอบแทนที่ต่ำกว่าหรือการใช้คลังสมบัติบางส่วนเพื่อเติมเต็มช่องว่าง Lido มีโอกาสที่ยิ่งใหญ่อีกครั้งที่สามารถใช้เพื่อสร้างความแข็งแกร่งให้ตัวเองในฐานะผู้นำตลาดในเส้นทางการเดิมพันสภาพคล่องของ Ethereum
ลิงค์ต้นฉบับ
IOS
Android