Glassnode: BTC และ ETH กำลังลดผลตอบแทนลง แต่ทุนอาจกลับเข้าสู่ช่องเข้ารหัสอีกครั้ง
รวบรวมข้อความต้นฉบับ: The Way of DeFi
ที่มา: Glassnode
รวบรวมข้อความต้นฉบับ: The Way of DeFi
ตลาดเข้าสู่ช่วงของการรวมฐานหลังจากการล่มสลายของ LUNA และ UST ทำให้เกิดการขายออกทั่วทั้งภาคส่วน ราคา Bitcoin ซื้อขายในช่วงที่ค่อนข้างแคบระหว่างระดับสูงสุดที่ 31,300 ดอลลาร์และระดับต่ำสุดที่ 28,713 ดอลลาร์
ตลาด Bitcoin ตกต่ำเป็นเวลาแปดสัปดาห์ติดต่อกัน ซึ่งเป็นแนวแท่งเทียนสีแดงรายสัปดาห์ที่ยาวที่สุดในประวัติศาสตร์ บทความนี้จะดูผลตอบแทนระยะสั้น (รายเดือน) และระยะยาว (4 ปี) สำหรับ Bitcoin และ Ethereum จากนี้เราจะเห็นว่าการลดลงในปัจจุบันมีผลกระทบอย่างชัดเจนต่อประสิทธิภาพตลาดของสินทรัพย์ทั้งประเภท
นอกจากนี้ การประเมินตลาดอนุพันธ์บ่งชี้ว่าตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับการลดลงต่อไปอีกอย่างน้อย 3-6 เดือนข้างหน้า เมื่อพิจารณาที่ห่วงโซ่ เราจะเห็นว่าความต้องการพื้นที่บล็อกของ Ethereum และ Bitcoin ลดลงสู่จุดต่ำสุดในรอบหลายปี และความเร็วในการเขียน ETH ผ่าน EIP1559 ก็ต่ำเป็นประวัติการณ์เช่นกัน
เมื่อรวมกับประสิทธิภาพด้านราคาที่ไม่ดี การกำหนดราคาอนุพันธ์ที่น่าเป็นห่วง และความต้องการที่ลดลงอย่างมากสำหรับพื้นที่บล็อก Bitcoin และ Ethereum และเราสามารถอนุมานได้ว่ากระแสต่อต้านมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในด้านอุปสงค์
Bitcoin และ Ethereum กำลังให้ผลตอบแทนที่ลดลงหรือไม่?
เป็นที่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่าโดยทั่วไปผลตอบแทนของ Bitcoin จะลดลงเมื่อมูลค่าตลาดเติบโตขึ้น สิ่งนี้สะท้อนถึงปัจจัยหลายประการ รวมถึง (แต่ไม่จำกัดเพียง):
ขนาดตลาดที่ใหญ่ขึ้นต้องใช้เงินทุนมากขึ้นในการเคลื่อนที่ไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง
นำเงินทุนสถาบัน กลยุทธ์การซื้อขายขั้นสูง และตราสารอนุพันธ์เพื่อป้องกันความเสี่ยงและจับความผันผวน
บีบอัดข้อมูลที่ไม่สมมาตรเพื่อทำความเข้าใจความเสี่ยง ประสิทธิภาพ ความสัมพันธ์ และพฤติกรรมของวัฏจักรให้ดียิ่งขึ้น
ในอดีต Bitcoin มีการซื้อขายในวัฏจักรขาขึ้น/ขาลงประมาณ 4 ปี ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับเหตุการณ์ที่ลดลงครึ่งหนึ่ง แผนภูมิด้านล่างแสดงอัตราการเติบโตต่อปี (CAGR) 4 ปีของ Bitcoin
พวกเราเชื่อว่าพวกเราเชื่อว่าคำอธิบายภาพ
ในระยะสั้น เรายังเห็นได้ว่าผลตอบแทนรายเดือนของ Bitcoin ต่ำกว่าระดับ -30% ในความเป็นจริง Bitcoin ได้สูญเสีย 1% ของมูลค่าตลาดในแต่ละวันในช่วงเดือนที่ผ่านมา
แผนภูมิตามเวลาจริง
แผนภูมิตามเวลาจริง
นอกจากนี้ เราสามารถเห็นการควบรวมที่น่าสนใจระหว่าง Bitcoin และ Ethereum CAGR โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงแนวโน้มขาลง ในช่วงที่มีความไม่แน่นอนหลังเดือนมีนาคม 2020 และตั้งแต่จุดเริ่มต้นของตลาดหมีในเดือนพฤษภาคม 2021 เส้นกราฟ CAGR ของสินทรัพย์ทั้งสองได้บรรจบกัน ดูเหมือนว่า Ethereum จะได้รับผลตอบแทนที่ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป
ในแนวโน้มขาขึ้น โดยทั่วไป ETH มีประสิทธิภาพดีกว่า BTC แต่ความแตกต่างเหล่านี้ดูเหมือนจะอ่อนแอลงเมื่อเวลาผ่านไป (ความแตกต่างที่น้อยลงไปจนถึงด้านบน) ในแนวโน้มขาลง จะเห็นได้ว่า CAGR ของ ETH มีแนวโน้มที่จะทำให้ประสิทธิภาพของ BTC ล่าช้า
คำอธิบายภาพ
ในขณะที่ Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการประเมินมูลค่าตลาดที่ใหญ่ที่สุด แต่ก็มีอยู่ในระบบนิเวศของบล็อกเชน สกุลเงิน โปรโตคอล และโทเค็นที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง เป็นเวลาหลายปีที่ ethereum เป็นผู้นำตลาดที่ใหญ่เป็นอันดับสอง และมักถูกมองว่าเป็นปัจจัยสำคัญต่อความต้องการของตลาดสำหรับเส้นโค้งความเสี่ยงของสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ
เครื่องมือยอดนิยมสำหรับการติดตามประสิทธิภาพที่เกี่ยวข้องและการหมุนเวียนของอุตสาหกรรมคือ "Bitcoin Dominance" ตัวแปรนำด้านล่างจะพิจารณาประสิทธิภาพที่สัมพันธ์กันของมูลค่าตลาดของ Bitcoin และ Ethereum เท่านั้น สิ่งนี้พยายามที่จะกลั่นกรอง "การหมุนเวียนของภาคส่วน" ในระดับมหภาค (กลยุทธ์การลงทุนที่เปลี่ยนสินทรัพย์จากอุตสาหกรรมหนึ่งไปยังอีกอุตสาหกรรมหนึ่งตามกฎหมายและการคาดการณ์ของตลาด) ให้เป็นมาตรการที่เฉพาะเจาะจงมากของประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของหุ้นขนาดใหญ่ จากนี้เราสามารถสังเกตได้:
ในขณะที่นักลงทุนเริ่มเคลื่อนตัวขึ้นไปบนเส้นโค้งความเสี่ยง ความแตกต่างของอัตราการครอบงำของ Bitcoin ที่ลดลง (ลูกศรสีเขียว) เป็นเรื่องปกติของตลาดกระทิงในช่วงต้น
ความแตกต่างของการครอบงำ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น (ลูกศรสีแดง)ตามปกติของตลาดหมีในช่วงต้น Bitcoin มีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพดีกว่าเมื่อความเสี่ยงลดลง
คำอธิบายภาพ
อนุพันธ์คาดว่าจะเห็นข้อเสียเพิ่มเติม
สำหรับตลาดอนุพันธ์ เราสามารถเห็นความสัมพันธ์แบบคู่ขนานระหว่าง BTC และ ETH ซึ่งสะท้อนให้เห็นในรูปของเงินสดในอนาคตและผลตอบแทนจากการเก็งกำไร สามารถรับผลตอบแทนหมุนเวียนที่เท่ากันโดยประมาณที่ 3 ล้านดอลลาร์จากสินทรัพย์ทั้งสองตลอดวงจรปี 2563-2565 โดยมีความแตกต่างเล็กน้อย นี่เป็นอีกจุดข้อมูลหนึ่งที่แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์กำลังใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนทั้งหมดที่มีอยู่ในตลาด ตราบใดที่สภาพคล่องและปริมาณยังเอื้ออำนวย
อัตราผลตอบแทนมาตรฐานกลิ้ง 3 ล้านดอลลาร์สำหรับสินทรัพย์ทั้งสองในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3.1% ซึ่งต่ำเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม อัตรานี้สูงกว่าอัตราผลตอบแทน 2.78% ของตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ซึ่งอาจเริ่มมีน้ำหนักคำอธิบายภาพ。
แผนภูมิตามเวลาจริง
แผนภูมิตามเวลาจริง
เมื่อมองไปข้างหน้าจนถึงสิ้นไตรมาสที่สอง เราจะเห็นความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับพุทออปชันที่มีการนัดหยุดงานหลักที่ 25,000 ดอลลาร์ 20,000 ดอลลาร์ และ 15,000 ดอลลาร์ กลุ่มของตัวเลือกการโทรแบบเปิดนั้นต่ำกว่าอย่างมาก โดยดอกเบี้ยแบบเปิดส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ที่ราคาใช้สิทธิ $40,000
แผนภูมิตามเวลาจริง
อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว ดอกเบี้ยแบบเปิดออปชั่นสิ้นปีนั้นสร้างสรรค์กว่ามาก มีการตั้งค่าที่ชัดเจนสำหรับตัวเลือกการโทร โดยเน้นที่ราคาใช้สิทธิที่ 70,000 ถึง 100,000 ดอลลาร์ นอกจากนี้ การนัดหยุดงานตัวเลือกการขายที่โดดเด่นที่ $25,000 และ $30,000 นั้นอยู่เหนือระดับราคากลางปี
แผนภูมิตามเวลาจริง
เมืองร้างบนห่วงโซ่
บางทีการบรรจบกันอย่างมากกับความตื่นตระหนกในระยะสั้นที่แสดงออกในตลาดอนุพันธ์ กิจกรรมบนเครือข่ายใน Bitcoin และ Ethereum ยังคงสงบลง ท้ายที่สุดแล้ว ความต้องการพื้นที่บล็อกและการใช้งานเครือข่ายที่สูงมักจะแสดงให้เห็นในความแออัดของเครือข่ายและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่พุ่งสูงขึ้น ในขณะที่ Bitcoin เพิ่มขึ้นสามเท่าของค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่จ่ายเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในช่วงที่มีความผันผวน ค่าธรรมเนียมรายวันนั้นอยู่ที่ประมาณ 10-12 BTC ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021
ค่าใช้จ่ายค่าใช้จ่ายแผนภูมิตามเวลาจริง
แม้จะมีระบบนิเวศบล็อกเชนที่ใช้งานอยู่พอสมควร แต่ความต้องการพื้นที่บล็อกของ Ethereum ก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน แม้ว่าเครือข่ายจะมีแอปพลิเคชัน โปรโตคอลทางการเงิน และโทเค็นมากมาย แต่ราคาก๊าซเฉลี่ยของ Ethereum ยังคงลดลง โดยอยู่ที่ 26.2 Gwei ในขณะที่เขียน
แผนภูมิตามเวลาจริง
ผลกระทบจากความต้องการที่ลดลงสำหรับพื้นที่บล็อก Ethereum คือการลดจำนวนสุทธิของโทเค็น ETH ที่ถูกเบิร์นผ่านโปรโตคอล EIP 1559 ในระหว่างการสร้างเหรียญ NFT ของ Bored Ape Yacht Club 'Otherside' มีการสร้างสถิติการเผาไหม้ที่ 38,940 ETH/วัน และอัตราการเผาไหม้ตอนนี้อยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
คำอธิบายภาพ
เพื่อสรุปความต้องการสัมพัทธ์สำหรับพื้นที่บล็อก Ethereum เราสามารถตรวจสอบกิจกรรมบนเครือข่ายที่เกี่ยวข้องกับโทเค็น DeFi ยอดนิยม: AAVE, COMP, UNI และ YFI แผนภูมิด้านล่างแสดงจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานซึ่งโต้ตอบกับโทเค็นเหล่านี้ รวมถึงปริมาณธุรกรรมในสกุลเงินดอลลาร์ในแต่ละโทเค็น สิ่งเหล่านี้เป็นตัวบ่งชี้และการเปรียบเทียบที่ค่อนข้างง่าย แต่ความสัมพันธ์กับประสิทธิภาพของราคานั้นชัดเจนมาก
สรุป
สรุป
ตลาดหมีทำให้เกิดการขาดทุน และตลาดหมีก็ทำเช่นนั้น ตลาดหมีมักจะแย่ลงก่อนที่จะดีขึ้นก่อนที่ตลาดจะเข้าใกล้จุดต่ำสุดที่ยั่งยืน สิ่งที่เราสังเกตเห็นในหัวข้อข้างต้นคือเรื่องราวที่ค่อนข้างสอดคล้องกันของราคาที่ต่ำกว่าประสิทธิภาพ ผลตอบแทนระยะยาวที่ลดลง ความกังวลของตลาดอนุพันธ์ระยะสั้นที่ถูกกำหนดราคา และกิจกรรมออนไลน์ที่ซบเซา
ผลกระทบนี้ค่อนข้างพบได้ทั่วไปในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยทั้ง Bitcoin และ Ethereum เห็นว่าการใช้งานและความต้องการลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงขาขึ้น สิ่งนี้เป็นจริงยิ่งขึ้นสำหรับโทเค็น DeFi มีสัญญาณว่าทุนภายในกำลังหมุนไปที่ BTC ในเวลานี้ และบางทีการล่มสลายของ LUNA และ UST ก่อนหน้านี้อาจทำให้แนวโน้มนี้แย่ลงไปอีก การหมุนเวียนนี้เป็นคุณลักษณะทางประวัติศาสตร์ของตลาดหมี เนื่องจากนักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า
ที่กล่าวว่าประสิทธิภาพด้านราคาของภาคส่วนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนั้นน่าผิดหวังในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และตลาดหมีนี้มีผลกระทบที่ไม่สมส่วนกับผลตอบแทนระยะยาว
อย่างไรก็ตาม ตลาดหมีมีทางสิ้นสุด แต่ไม่ใช่ตอนนี้ ดังคำกล่าวที่ว่า "ตลาดหมีสร้างตลาดกระทิงตามมา"
