เมื่อดนตรีเหลวไหลหยุดลง ทุกอย่างก็ซับซ้อนขึ้น เมื่อสิบสี่ปีที่แล้ว Madoff ผู้คร่ำหวอดในวงการการเงินได้เปิดเผยตัวตนที่แท้จริงของเขาในวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 และถูกคุมขังเนื่องจากการล่มสลายของโครงการ Ponzi ที่มีอายุ 20 ปีของเขา ตอนนี้ เวลาที่น้ำมีขนาดใหญ่และปลาขนาดใหญ่ได้สิ้นสุดลงแล้ว และสภาพคล่องที่ตึงตัวได้ทำให้ Stablecoins แบบอัลกอริธึมที่สร้างขึ้นอย่างระมัดระวังในตลาดการเข้ารหัสได้รับการทดสอบความเครียดครั้งใหญ่ และ UST ก็พ่ายแพ้อย่างสิ้นเชิง

ในการจัดอันดับมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัล LUNA และ UST ในระบบนิเวศของ Terra ต่างก็อยู่ในสิบอันดับแรกในเวลาเดียวกัน อย่างไรก็ตาม ภายในสามวันตั้งแต่วันที่ 9 พฤษภาคมถึง 11 พฤษภาคม เนื่องจากการถอนตัวของ UST มูลค่าตลาดของ LUNA และ UST 30 พันล้านเหรียญสหรัฐได้ระเหยออกไปโดยตรง และทำให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดตกต่ำลงโดยทางอ้อม

ชื่อระดับแรก

ทบทวนกลยุทธ์การช่วยเหลือของ Terra

ขั้นแรก ให้ทบทวนเหตุการณ์ที่คลี่คลายและกลยุทธ์การช่วยเหลือของ LFG

1. ตั้งแต่เช้าตรู่ของวันที่ 8 พฤษภาคมถึงเย็นวันที่ 8 พฤษภาคม Terra ได้ขจัดสภาพคล่องใน Curve เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับ 4pool ได้แก่ UST, FRAX, USDT และ USDC ในเวลานี้ 84 ล้าน UST ถูกเทลงใน Curve UST แยกออกจาก 1 ดอลลาร์สองครั้งในช่วงเล็ก ๆ และใช้จ่าย 70,000 ETH ผ่านที่อยู่ที่ขึ้นต้นด้วย "0x6b67" (50,000 ถูกใช้เพื่อแปลงเป็น USDT และซื้อ UST และอีก 20,000 ETH ถูกส่งไปยัง Binance) และ "0x5996" ด้วยความพยายามของสองที่อยู่แรก (สะสม 580 ล้าน UST) UST สามารถกู้คืนได้ 1 ดอลลาร์

2. ตั้งแต่เย็นวันที่ 9 พฤษภาคมถึง 10 พฤษภาคม UST เห็นธุรกรรมจำนวนมากที่ราคาต่ำกว่า 1 ดอลลาร์เล็กน้อย นอกจากนี้ Binance ยังเปิดตัว "สงครามป้องกัน UST" แต่ท้ายที่สุดสงครามก็ล้มเหลว และ UST ก็ตกลงไปที่ ขั้นต่ำ 0.6 รอบดอลลาร์ บางคนยืนยันแล้วว่า Terra กำลังมุ่งหน้าสู่ความล้มเหลว Binance ระงับการฝากและถอน UST และการดำเนินการบนเชน Terra ติดขัด ทำให้ยากต่อการเบิร์น UST บนเชนเพื่อแลก LUNA

3. ในเช้าวันที่ 11 พฤษภาคม The Block รายงานว่า LFG กำลังหาทางระดมทุนมากกว่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐจากสถาบันเพื่อสนับสนุน UST Jump Trading, Celsius และ Jane Street ได้ให้คำมั่นในการจัดหาเงินทุนแล้ว และสถาบันต่าง ๆ ได้ซื้อ LUNA ที่ 50% ของราคา ล็อคไว้เป็นเวลา 1 ปี จากนั้นจะวางจำหน่ายแบบเส้นตรงเป็นรายเดือน จากนั้นข่าวความล้มเหลวทางการเงินก็มาถึง เนื่องจาก LUNA ตกลงเร็วเกินไป ราคาส่วนลดที่ LFG มอบให้ก็ไม่มีความหมาย หลังจากนั้น LUNA และ UST ได้รับการต้อนรับด้วยการลดลงอีก LUNA เคลื่อนไปที่ 1 US$ ก่อน UST ก่อนหน้านั้น ราคาสูงสุดของ LUNA เกิน US$100

4. ในช่วงบ่ายของวันที่ 11 พฤษภาคม Terra Research ได้ประกาศข้อเสนอเพื่อเพิ่มความสามารถในการผลิตเหรียญกษาปณ์ของ UST (ขีดจำกัดสูงสุดทางทฤษฎีของการผลิตเหรียญกษาปณ์ภายในการเลื่อนไหลที่กำหนดภายในหนึ่งวัน และการแข่งขันระหว่างผู้ค้าและอนุญาโตตุลาการอาจทำให้เกิดการทำลายล้างของเหรียญ UST ให้สูงกว่าค่านี้) จาก 293 ล้านดอลลาร์เป็น 1.2 พันล้านดอลลาร์เพื่อเร่งให้เกิดภาวะเงินฝืด แผนการติดตามผลมีแนวโน้มที่จะเสียสละ LUNA เพื่อรักษา UST และ LUNA เร่งการลดลง

ชื่อระดับแรก

สะท้อนความล้มเหลว

ต้นตอของความล้มเหลวของ UST และ LUNA อาจถูกคาดเดาตั้งแต่ตอนที่กลไกชุดนี้กำเนิดขึ้น และการพัฒนาอย่างรวดเร็วของ Terra ล่าสุดได้เร่งกระบวนการนี้ ในกรณีของการหมุนเวียน UST เพียง 18 พันล้าน 14 พันล้านถูกเก็บไว้ใน Anchor เมื่อมีการถอนเงินจำนวนมากจาก Anchor ก็จะทำให้เกิดการเรียกใช้

หากกระบวนการของ Terra ดึงสภาพคล่องและการปรับใช้ Curve4pool เป็นไปอย่างต่อเนื่อง มีความเป็นไปได้สูงที่โศกนาฏกรรมนี้จะไม่เกิดขึ้น กลุ่ม Frax+3Crv มีสภาพคล่องมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในกรณีของการโอนสิ่งจูงใจ CRV ความร่วมมือระหว่าง Frax และ UST อาจรักษาสภาพคล่องส่วนใหญ่ของทั้งสองฝ่าย และขายออก 85 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่เรื่องที่ต้องกังวล

หากกล่าวว่ายังมีโอกาสรอดเมื่อสมอปรากฏตัวครั้งแรก แต่การดำเนินการที่มั่นใจเกินไปของทางการทำให้พลาดโอกาส

ประการแรก เมื่อ UST หักสมอเล็กน้อย โดควอนได้ประกาศ "กู้ภัย" ที่มีชื่อเสียงและเสียเงินเป็นจำนวนมาก ทำให้ "กระสุน" ถูกยิงก่อนเวลา

UST นั้นไม่ได้ถูกผูกมัดอีกต่อไป และ LFG ก็ไม่มีความคืบหน้าที่แท้จริงและทำได้เพียงพิจารณาการจัดหาเงินทุนเท่านั้น ในการจัดหาเงินทุน ชิปต่อรองของ LFG คือ LUNA ซึ่งต้องการ LUNA เพื่อรักษาราคาที่สูง ในกรณีของความล่าช้าในการฝากและถอนการแลกเปลี่ยนและการดำเนินการบนเครือข่ายหยุดลง กระบวนการเก็งกำไรในการทำลาย UST และการหล่อ LUNA นั้นไม่ราบรื่น ซึ่งป้องกันไม่ให้ราคาของ LUNA ลดลงอีกและสร้างเงื่อนไขสำหรับการจัดหาเงินทุน แต่สิ่งเหล่านี้เป็นเพียง ชั่วคราวและการเงินจะล้มเหลวในที่สุด .

ชื่อระดับแรก

สถานะของ LUNA และ UST

ตามข้อมูล Terra Analytics ที่จัดทำโดย Smart Stake ก่อนวันที่ 8 พฤษภาคม จำนวนรวมของ LUNA ลดลงเป็นเวลานาน ในขณะที่จำนวนรวมของ UST ยังคงเพิ่มขึ้น ในเวลานั้น ผู้ใช้เต็มใจที่จะเบิร์น LUNA เพื่อสร้าง UST ใหม่

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปตั้งแต่นั้นมา ณ เวลา 18.00 น. ของวันที่ 12 พฤษภาคม ในช่วงวันที่ 8 พฤษภาคม ถึง 12 พฤษภาคม ยอดรวมของ LUNA เพิ่มขึ้น 925,000, 2.775 ล้าน, 49.239 ล้าน, 1.82 พันล้าน และ 5.39 พันล้าน ตามลำดับ

ในเวลาเดียวกัน จำนวนรวมของ UST ลดลง 59.234 ล้าน 135 ล้าน 1.21 พันล้าน 4.14 พันล้าน และ 960 ล้านตามลำดับ

เมื่อเวลาผ่านไป ราคาของ LUNA ค่อยๆ ลดลง และการกระทำของ Terra ดูเหมือนจะอ่อนแอลงเรื่อยๆ ยกตัวอย่างวันที่ 12 พฤษภาคม ณ เวลา 18.00 น. มีการออก LUNA 5.39 พันล้านชิ้น ซึ่งเพิ่มขึ้น 5.6 เท่าของวันก่อนหน้า แต่มีเพียง 960 ล้าน LUNA เท่านั้นที่ถูกทำลาย ลดลง 76.8% จากวันก่อนหน้า ราคาของ UST ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ $0.41 ในขณะที่ราคาของ LUNA ลดลงมาที่ $0.026 ในขณะนี้ อุปทานของ UST อยู่ที่ 12.27 พันล้าน และอุปทานรวมของ LUNA คือ 7.98 พันล้าน

มูลค่าตลาดของ LUNA ค่อยๆ เข้าใกล้ศูนย์ ในขณะที่อุปทานของ UST ยังคงสูงอยู่ และปริมาณสำรองก็ใกล้จะหมดลงแล้ว

ชื่อระดับแรก

วิธีช่วยตัวเองในขั้นต่อไป?

ตอนนี้ UST และ LUNA กำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก หากคุณเลือกที่จะรักษา UST คุณต้องลดการจัดหา UST ซึ่งหมายถึงการเพิ่มการจัดหา LUNA เพิ่มเติมจำนวนมากโดยการเบิร์น UST ซึ่งอาจทำให้ LUNA เป็นศูนย์ หากราคาของ LUNA ตกลงอย่างรวดเร็วและมูลค่าตลาดตกลง จะทำให้ความเชื่อมั่นของผู้คนที่มีต่อ UST ลดลง

หากคุณเลือกที่จะช่วย LUNA หมายความว่าคุณต้องละทิ้ง UST ดังนั้น LUNA ก็จะสูญเสียความหมายของการดำรงอยู่ไปด้วย อย่างไรก็ตาม LUNA ได้ผ่านการออกเพิ่มเติมจำนวนมาก และเป็นไปไม่ได้ที่จะกลับไปใช้ราคาเดิม

ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว โอกาสในการช่วย UST และ LUNA นั้นมีน้อยมาก แต่โดควอนยังคงไม่ยอมแพ้ และชุมชนก็เสนอแนวคิดของตนเองเกี่ยวกับการช่วย UST/LUNA

ตัวอย่างเช่น Larry Cermak รองประธานฝ่ายวิจัยของ The Block เชื่อว่าแผนปัจจุบันที่อนุญาตให้ผู้ถือ UST ถอนตัวออกจากการออกสภาพคล่องของ LUNA มีหนี้เสียไม่จำกัดจำนวน และการลดลงของ LUNA จะทำให้สภาพคล่องเหือดแห้ง เราควรละทิ้ง UST ชั่วคราว เปลี่ยนไปใช้ USDT/USDC มุ่งเน้นไปที่ระบบนิเวศน์เลเยอร์ 1 และชำระคืนหนี้เสียของ UST ในภายหลัง มีการสร้างระบบนิเวศจำนวนมากบนเชน Terra และการใช้ LUNA เป็นโทเค็นดั้งเดิมของเชนสาธารณะเป็นวิธีแก้ปัญหา แต่ Larry Cermak ก็ยอมรับว่าโอกาสของความสำเร็จของโซลูชันนี้อาจใกล้เคียงกับศูนย์

แผนปัจจุบันของผู้ก่อตั้ง Do Kwon ก็มีอคติต่อ UST เช่นกัน การพัฒนา Terra นั้นแยกออกจากการใช้ Stablecoin อัลกอริทึมแบบออฟไลน์โดยชาวเกาหลีไม่ได้ Terra ยังโฆษณาว่าเป็นโครงการ Stablecoin แบบอัลกอริทึม ฉันเห็นด้วยเป็นการส่วนตัวว่า UST มีความหมายมากกว่า LUNA เมื่ออ้างถึงโครงการ Stablecoin เช่น Maker DAO เมื่อข้อตกลงล้มละลายก็จำเป็นต้องออกโทเค็นการกำกับดูแลเพิ่มเติมเพื่อรักษามูลค่าของ Stablecoin ต่อไปนี้คือแนวคิดบางส่วนจากบุคคลที่จะรักษา UST

1. สนับสนุนให้ผู้ใช้เบิร์น UST เพื่อออก LUNA เนื่องจากยอดหมุนเวียน UST ยังคงสูง จึงยากเกินไปที่จะกู้คืนได้ จำเป็นต้องลด UST หมุนเวียนและลดขนาดหนี้ สามารถลดค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนจาก UST เป็น LUNA เพิ่มค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนจาก LUNA เป็น UST และหลีกเลี่ยงกิจกรรมการเก็งกำไรจาก LUNA เป็น UST

2. ให้เวลาจำนวนหนึ่งเพื่อให้ผู้ใช้สามารถถอนออกได้ในราคาส่วนลด อันที่จริง หลังจากพายุฝนฟ้าคะนอง UST เนื่องจากราคาของเครื่อง oracle และค่าธรรมเนียมต่างๆ การทำลาย 1 UST จะไม่ได้รับ LUNA 1 ดอลลาร์ ดำเนินการต่อตามขั้นตอนนี้ ให้ผู้ใช้ออกโดยได้รับส่วนลด บันทึกสัญลักษณ์แสดงหัวข้อย่อย และรักษาผู้ใช้ที่เชื่อในข้อตกลง

3. ในการกำหนดกลยุทธ์ทางการเงินใหม่ ให้พิจารณาเปิดตัวข้อเสนอเพื่อแลกเปลี่ยนส่วนหนึ่งของสิทธิในการกระจายรายได้ของข้อตกลง Terra เพื่อรับการสนับสนุนทางการเงิน ตามแนวคิดของ Larry Cermak เลเยอร์ 1 ของ Terra ก็มีค่าเช่นกัน สาเหตุของความล้มเหลวในการจัดหาเงินทุนครั้งก่อนอาจเป็นเพราะสถาบันไม่สามารถยืนยันได้ว่าราคาและปริมาณของ LUNA จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร ยิ่งมี LUNA มากขึ้น มูลค่าก็จะยิ่งลดลง อย่างไรก็ตาม การแทนที่ส่วนของการกระจายรายได้ เทียบเท่ากับการล็อกเปอร์เซ็นต์ของส่วนของผู้ถือหุ้นของ Terra ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงของการมีส่วนร่วมของสถาบัน

4. หากมีการสนับสนุนทางการเงิน ในกรณีของขนาดหนี้ที่จำกัด ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนส่วนหนึ่งของมูลค่าได้โดยมีส่วนลด เช่น อนุญาตให้ผู้ใช้แลกเปลี่ยน 1 UST เป็น 0.6 ดอลลาร์สหรัฐ แล้วเพิ่มอัตราส่วนการแลกเปลี่ยน . วิธีการนี้ได้รับการฝึกฝนในพิธีสารเฟยด้วย

5. ตามข่าวดี ซื้อ LUNA เพื่อให้มูลค่าตลาดของ LUNA ใกล้เคียงกับ UST อีกครั้ง

โดยรวมแล้ว ความเป็นไปได้ของแผนการต่าง ๆ เพื่อกอบกู้ UST และ LUNA นั้นอยู่ในระดับต่ำ และการตัดขาดระหว่าง UST และ LUNA จะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนด้วย แม้ว่าครั้งนี้ UST จะได้รับการคืนค่าเป็น $1 โดยบังเอิญ แต่การออกแบบของ Terra ก็จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงโดยเร็วที่สุด เช่น เพิ่มทุนสำรองและจำกัดขนาดของ UST

ความล้มเหลวของ UST ไม่ได้หมายถึงความล้มเหลวของตลาดการเข้ารหัสและความล้มเหลวของอัลกอริทึม Stablecoins นวัตกรรมใด ๆ มีราคาก่อนที่จะเติบโตและลงจอดแม้ว่าราคาจะเจ็บปวดเกินไป UST ในวันนี้เป็นสัญญาณปลุกสำหรับผู้ประกอบการเข้ารหัสทั้งหมดอย่างไม่ต้องสงสัย ในขณะที่สร้างนวัตกรรม อย่าลืมกลัวความเสี่ยงและพิจารณาสภาพแวดล้อมที่รุนแรงและหงส์ดำ เพราะคุณไม่มีทางรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป