Messari: ทบทวนประสิทธิภาพไตรมาสแรกของ DeFi "veteran" Compound
โดย: ฌอน บัตเตอร์ฟิลด์ นักวิเคราะห์ของเมสซารี
เรียบเรียง: iambabywhale.eth
ในตอนเย็นของวันที่ 9 พฤษภาคม ตามเวลาปักกิ่ง Compound ได้แชร์ข่าวทาง Twitter ว่าได้รับการจัดอันดับเครดิต B จาก Standard & Poor's สิ่งนี้ทำให้ Compound เป็นโครงการ DeFi โครงการแรกที่ได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือจาก S&P และยังเป็นเครื่องหมายว่า DeFi ได้รับความสนใจจากตลาดกระแสหลักมากขึ้นเรื่อยๆ ให้เราพิจารณาว่าการ์ดรายงานประเภทใดที่ "ทหารผ่านศึก" ของ DeFi นี้มอบให้ในไตรมาสแรกของปี 2022
ข้อมูลที่สำคัญ:
สินเชื่อคงค้างและเงินฝากระหว่างทางลดลง 42% และ 32% ตามลำดับ;
ตัวบ่งชี้การชำระบัญชีเพิ่มขึ้น 290% โดยมีการชำระบัญชีมากกว่า 134 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก
รางวัล COMP ลดลง 50% ในไตรมาสนี้และจะลดลงเป็นศูนย์ในไตรมาสที่ 2
อัตราดอกเบี้ยเงินกู้รายไตรมาสและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 3.8% และ 1.5% ตามลำดับ
เงินฝากรายไตรมาสของ DAI ลดลงมากกว่า 90% ในไตรมาสที่ 1
ชื่อระดับแรก
ภาพรวมมาโครตลาดผสม
เมื่อไตรมาสแรกของปี 2022 ใกล้เข้ามา ตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลักของ Compound หลายตัวลดลงอย่างรวดเร็ว ณ สิ้นไตรมาส สินเชื่อคงค้างลดลง 42% เงินรับฝากระหว่างทางลดลง 32% ปริมาณเงินฝากรายไตรมาสลดลง 79% และปริมาณสินเชื่อรายไตรมาสลดลง 53% หลังจาก 32% ในไตรมาสก่อนหน้า เงินฝากรายไตรมาสแตะระดับต่ำสุดในรอบ 12 เดือน (TTM) พื้นที่เดียวของการเติบโตในไตรมาสแรกคือการชำระบัญชีซึ่งเพิ่มขึ้น 295% เป็นมูลค่ารวม 134 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้แรงหนุนหลักจากความผันผวนของตลาดในช่วงปลายเดือนมกราคม
การลดลงโดยรวมของ KPI ของโปรโตคอลมีผลกระทบอย่างมากต่อสถานะทางการเงินของโปรโตคอล รายรับสุทธิซึ่งเพิ่มขึ้น 12% ในไตรมาสก่อนหน้า ลดลง 48% เป็น 4.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้
ไตรมาสที่แล้ว มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.97 ล้านล้านดอลลาร์ หลังจากสิ้นสุดปี 2021 ตลาดเย็นลงและสูญเสียมูลค่ามากกว่า 40% โดยมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัล ณ สิ้นเดือนมกราคมอยู่ที่ประมาณ 1.68 ล้านล้านดอลลาร์
เงินให้กู้ยืมคงค้างลดลง 42% ในระหว่างไตรมาสจนถึงระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายในไตรมาสแรกของปี 2021 เมื่อมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดกำลังอยู่ในช่วงพักตัว สินเชื่อ Stablecoin ในสกุลเงิน USDC และ DAI ยังคงแซงหน้าสินเชื่อสกุลเงินอื่น ๆ ณ สิ้นไตรมาสที่ 1 ปี 2022 DAI ยังคงรักษาส่วนแบ่งของสินเชื่อคงค้างทั้งหมดของ Compound
เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า อัตราการกู้ยืมค่อนข้างคงที่ โดยอัตราเฉลี่ยต่อปีอยู่ที่ 3.85% ลดลงจาก 5.02% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2564 เมื่อตลาดเย็นลงในไตรมาสแรก ความต้องการของผู้ใช้สำหรับเลเวอเรจก็ลดลง และอัตราก็ลดลงตามไปด้วย นอกจากนี้ ปัญหาการจัดสรร COMP ในไตรมาสที่ 4 ปี 2021 นำไปสู่การเปลี่ยนสินทรัพย์ ซึ่งส่งผลกระทบต่ออุปทานและผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยเงินกู้อยู่ที่ 4.48% เนื่องจากตลาดแตะระดับต่ำสุดของปีนี้
เงินฝากระหว่างการขนส่งลดลง 32% ในไตรมาสแรก โดยลดลงมากที่สุดในเดือนกุมภาพันธ์ เช่นเดียวกับปริมาณสินเชื่อคงค้าง เงินฝากอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดของ TTM ในไตรมาส 2/64 แต่ปริมาณเงินฝากเพิ่มขึ้นในเดือนมีนาคม และผู้ฝากเงินยังคงชอบ WETH
อัตราดอกเบี้ยเงินฝากทรงตัวแม้ว่าจะลดลงก็ตามในระหว่างไตรมาส นี่อาจเป็นเพราะความจริงที่ว่าเงินฝากมักจะตรงกับความต้องการที่จะยืมเสมอ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเฉลี่ยรายไตรมาสอยู่ที่ 1.51% ลดลงจาก 2.04% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2564 อัตรารายปีแตะระดับต่ำสุดที่ 1.19% ในไตรมาสแรก และสูงสุดที่ 1.87% อัตราลดลงมากที่สุดในปลายเดือนมกราคมท่ามกลางความผันผวนของตลาด
อัตราการใช้เงินฝากของ Compound ยังคงค่อนข้างทรงตัวในช่วงต้นปี 2022 แต่ค่อยๆ อ่อนตัวลงเนื่องจากตลาด crypto ประสบกับความวุ่นวายในเดือนกุมภาพันธ์ ยอดคงค้างเงินฝากลดลงในอัตราที่ช้าลงที่ 32% เมื่อเทียบกับ 42% ของสินเชื่อคงค้าง ทำให้การใช้ประโยชน์กลับสู่ระดับต่ำสุดที่เห็นในไตรมาสที่ 3 และไตรมาสที่ 4 ปี 2021
รายได้ดอกเบี้ยลดลง 54% ในไตรมาสปัจจุบันเมื่อเทียบกับไตรมาสที่สี่ของปี 2564 โดยบังเอิญ รายได้จากดอกเบี้ยและข้อตกลงมีการเปลี่ยนแปลงในอัตราร้อยละเกือบเท่ากันในไตรมาสแรก USDC ลดลงมากที่สุดถึง 62% ตามมาด้วย USDT และ WBTC ซึ่งลดลง 50.8% และ 50.7% ตามลำดับ รายได้ดอกเบี้ยรายไตรมาสได้รับผลกระทบเนื่องจากความผันผวนของตลาดทำให้ความต้องการสินเชื่อลดลง
รายรับจากโปรโตคอล 10 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2021 ลดลงเหลือต่ำกว่า 5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 DAI คิดเป็นมากกว่า 60% ของรายได้โปรโตคอลในไตรมาสที่ 1 ลดลง 47% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส
ปริมาณสินเชื่อลดลง 53% ในระหว่างไตรมาส นำโดย DAI ที่ลดลง 2.9 พันล้านดอลลาร์ (66%) USDC และ USDT ยังคงแข็งแกร่ง แต่ยังคงลดลงอย่างรวดเร็วถึง 48% และ 47% ตามลำดับ USDC ยังคงครองตำแหน่งในแง่ของปริมาณสินเชื่อเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า WBTC เป็นสินทรัพย์เดียวที่มีปริมาณสินเชื่อเพิ่มขึ้นในระหว่างไตรมาส โดยเพิ่มขึ้น 1.7 ล้านดอลลาร์ (17%)
สินเชื่อแฟลชสินเชื่อแฟลชการเก็งกำไรระหว่าง Aave และ Compound ผลักดันการเติบโตของเงินฝากรายไตรมาสที่ 587% ต่อจากนั้นผู้ดูแลสภาพคล่องรายอื่นการนำ DAI ออกจากโปรโตคอลในไตรมาสที่ 1 ทำให้เงินฝากพุ่งสูงขึ้นทุกไตรมาส
ปริมาณเงินฝากรายไตรมาสสำหรับ DAI, WETH และ USDC อยู่ที่ 4 ล้านดอลลาร์ 3.6 ล้านดอลลาร์ และ 3.5 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า USDC ลดช่องว่างด้วยเงินฝาก WETH ในไตรมาสนี้
การชำระบัญชีของสารประกอบถึงจุดสูงสุด ณ สิ้นเดือนมกราคม โดยเพิ่มขึ้น 295% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน กิจกรรมนี้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการชำระบัญชีเพิ่มขึ้น 270% และ 665% ในตลาด WETH และ USDC ตามลำดับ การชำระบัญชีของ WETH เพิ่มขึ้นจาก 14 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 เป็น 106 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 สาเหตุหลักมาจากความผันผวนของ ETH ในช่วงปลายเดือนมกราคม ตลาด USDC มีการชำระบัญชีเพิ่มขึ้น 13 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส เทียบกับการชำระบัญชี DAI ที่เกือบเป็นศูนย์ในไตรมาสที่ 1 เทียบกับ 3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า
สิ่งจูงใจโทเค็น COMP ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของกิจกรรมผู้ฝากและผู้ยืม ลดลงอย่างรวดเร็ว 52% ในไตรมาสที่ 1 การกำกับดูแลแบบผสมผสานผ่านข้อเสนอเมื่อสิ้นไตรมาสที่ 1 เพื่อลดแรงจูงใจของ COMP ลง 50% และวางแผนที่จะลบสิ่งจูงใจ (ข้อเสนอล้มเหลว). ด้วยแผนเหล่านี้ สิ่งจูงใจโทเค็น COMP ควรลดลงอย่างรวดเร็วในไตรมาสที่ 2
ห้าตลาดที่ใหญ่ที่สุดใน Compound
ผ่านการกำกับดูแล ตลาด Compound ประสบกับการเปลี่ยนแปลงต่างๆ มากมายในระหว่างไตรมาส Gauntlet อำนวยความสะดวกในการปรับปัจจัยหลักประกันในแปดตลาด GFX Labs เปิดตัวออราเคิลราคาใหม่ และตลาด Stablecoin อัลกอริทึมใหม่ FEI ถูกเพิ่มเข้าไปในโปรโตคอล ผู้กู้ยังคงให้สินเชื่อในสินทรัพย์ที่มั่นคงต่อเนื่องจากแนวโน้มของไตรมาสที่แล้ว
ในขณะที่ KPI ลดลงทั่วทั้งกระดานในไตรมาสที่ 1 DAI ยังคงเป็นตลาดสำคัญสำหรับ Compound ซึ่งเป็นผู้นำในด้านเมตริกต่างๆ เช่น สินเชื่อคงค้าง ปริมาณเงินฝาก รายได้ดอกเบี้ย และรายได้จากโปรโตคอล สินเชื่อคงค้างของ DAI ลดลง 47% จาก 3.4 พันล้านดอลลาร์เป็น 1.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินฝากระหว่างทางของ DAI ลดลงในอัตราที่สูงขึ้นเล็กน้อยที่ 49% จาก 3.4 พันล้านดอลลาร์เป็น 1.75 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณสินเชื่อรายไตรมาสลดลง 66% จาก 4.4 พันล้านดอลลาร์เป็น 1.5 พันล้านดอลลาร์ การชำระบัญชีของ DAI แทบไม่มีอยู่จริงในไตรมาสนี้
อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยต่อปีลดลงจากร้อยละ 4.5 ในไตรมาสที่สี่เป็นร้อยละ 4.12 ในไตรมาสแรก อัตราดอกเบี้ยเงินกู้แตะระดับต่ำสุดที่ 3.58% ในระหว่างไตรมาสและสูงสุดที่ 5.10% การใช้ประโยชน์เพิ่มขึ้น 3.24% ในไตรมาสแรก ซึ่งนำไปสู่ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ปริมาณสินเชื่อคงค้างของ DAI คิดเป็นกว่า 42% ของสินเชื่อคงค้างทั้งหมด ณ สิ้นไตรมาส
USDC ยังคงเป็นตลาดการให้กู้ยืมที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ Compound โดยมีสินเชื่อคงค้างอยู่ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 41% จาก 2.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า เงินฝากระหว่างทางลดลง 37% ส่งผลให้การใช้ประโยชน์ลดลง 6.2% เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสที่แล้ว อัตราการกู้ยืมของ USDC มีความผันผวนน้อยกว่ามาก โดยมีอัตราเฉลี่ยต่อปีอยู่ที่ 3.56% ในไตรมาสแรก ไตรมาสนี้อัตราดอกเบี้ยสูงสุดอยู่ที่ 5.09% และต่ำสุดคือ 2.62%
เมื่อเทียบกับ DAI และ USDC สินเชื่อและเงินฝากคงค้างใน USDT ลดลงเล็กน้อย ในจำนวนนี้ สินเชื่อลดลง 14.5% จาก 649 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ของปี 2021 เป็น 555 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก และเงินฝากลดลง 17% เป็น 663 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 798 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ อัตราการใช้งานเพิ่มขึ้น 2.9% ในไตรมาสนี้ และอัตราการยืม USDT เฉลี่ยอยู่ที่ 3.85% หลังจากแตะพื้นแล้วที่ 2.25% อัตราก็เริ่มสูงขึ้นถึง 5.85% ภายในสิ้นไตรมาส
WBTC เป็นสินทรัพย์เดียวในตลาดห้าอันดับแรกของโปรโตคอลที่เห็นว่าเงินฝากคงค้างลดลง 9.7% จาก 1.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2021 เป็น 1.6 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 ปี 2021 ในทางตรงกันข้าม สินเชื่อคงค้างลดลง 62.7% จาก 134 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 เป็น 50 ล้านดอลลาร์ในสิ้นไตรมาส
ข้อเสนอการกำกับดูแล
ข้อเสนอการกำกับดูแล
แผนที่เส้นทาง
แผนที่เส้นทาง
บทส่งท้าย
บทส่งท้าย
กิจกรรมโดยรวมของ Compound ได้รับผลกระทบอย่างมากจากความผันผวนของตลาดที่กว้างขึ้นในระหว่างไตรมาส โดยความต้องการสินเชื่อและเงินฝากของผู้ใช้ลดลงอย่างมากในไตรมาสแรก ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการลดลงของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และเงินฝาก เช่นเดียวกับโปรโตคอล รายได้และส่งผลให้ปริมาณการชำระบัญชีเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
การเปลี่ยนแปลงโมเดลสิ่งจูงใจของ Compound มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพตลาดทั่วทั้งกระดาน และแนะนำสิ่งจูงใจที่มีประสิทธิภาพเพื่อเปิดตัวตลาดใหม่ การกระทำเหล่านี้ควรส่งผลดีต่อผู้ถือโทเค็น COMP ซึ่งนำไปสู่โปรโตคอลที่ดีต่อสุขภาพและยั่งยืนยิ่งขึ้น
ลิงค์ต้นฉบับ
