“ดิ อีโคโนมิสต์”: ศึกชิงตลาด DeFi ทวีความรุนแรง

ผู้เขียน: นักเศรษฐศาสตร์

สำหรับผู้เชื่อ บล็อกเชนสาธารณะแบบเปิดมอบโอกาสครั้งที่สองในการสร้างเศรษฐกิจดิจิทัลแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนเหล่านี้ทำงานร่วมกันและข้อมูลที่เก็บไว้จะมองเห็นได้ทั้งหมดซึ่งเป็นข้อเท็จจริงที่ทำให้นึกถึงความเพ้อฝันของสถาปนิกยุคแรกๆ ของอินเทอร์เน็ต ก่อนที่ผู้ใช้ส่วนใหญ่จะยอมรับ "สวนที่มีกำแพงล้อมรอบ" ที่เสนอโดยยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี ในปีที่ผ่านมา เนื่องจากแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนต่างๆ ได้เติบโตขึ้นทั้งในด้านขนาดและฟังก์ชัน ซึ่งเป็นรูปแบบใหม่ของเศรษฐกิจดิจิทัลแบบ "กระจายอำนาจ"เป็นไปได้

บางทีส่วนที่สำคัญที่สุดของเศรษฐกิจดิจิทัลนี้ก็คือแอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi), แอปพลิเคชั่น DeFi เหล่านี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายสินทรัพย์ รับเงินกู้ และจัดเก็บเงินฝาก ขณะนี้ การต่อสู้เพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดในส่วนนี้ทวีความรุนแรงมากขึ้นสิ่งสำคัญที่สุดคือ Ethereum ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม DeFi ชั้นนำดูเหมือนจะสูญเสียสถานะที่เกือบจะผูกขาด การแข่งขันนี้แสดงให้เห็นว่า DeFi ได้รับผลกระทบจากสงครามมาตรฐานที่ปะทุขึ้นในเทคโนโลยีเกิดใหม่อื่นๆ อย่างไร — นึกถึงสงครามเทปวิดีโอ Sony Betamax กับ VHS ในปี 1970 — และเทคโนโลยี DeFi ระเบิดอย่างรวดเร็วราวสายฟ้าแลบได้อย่างไร ความเร็วทั่วไปของความคืบหน้า

บล็อกเชนบล็อกเชน— นั่นคือกระจายไปยังคอมพิวเตอร์หลายเครื่องและรักษาความปลอดภัยด้วยการเข้ารหัสฐานข้อมูล——สามารถช่วยแทนที่สถาบันที่รวมศูนย์ เช่น ธนาคารข้ามชาติและแพลตฟอร์มเทคโนโลยี. มูลค่าของสินทรัพย์ที่จัดเก็บไว้ในระบบการเงินที่เพิ่งเริ่มต้น (DeFi) ได้เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2020 เป็นมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน200 พันล้านเหรียญสหรัฐคำอธิบายภาพ

ด้านบน: การเติบโตของสินทรัพย์ที่จัดเก็บไว้ในแอปพลิเคชัน DeFi ตั้งแต่ปี 2020 แหล่งข้อมูล: DeFi Llama

จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ Ethereum blockchain เป็นผู้ครอบครองกิจกรรม DeFi ทั้งหมดนี้อย่างไม่มีปัญหา Ethereum ถูกสร้างขึ้นในปี 2558 เป็น Bitcoin เวอร์ชันทั่วไป ฐานข้อมูลของ Bitcoin เก็บข้อมูลการทำธุรกรรมสำหรับสกุลเงินดิจิตอลที่เกี่ยวข้อง (เช่น BTC) ซึ่งแสดงหลักฐานว่าใครเป็นเจ้าของอะไรในเวลาใดก็ได้ ในทางตรงกันข้าม Ethereum เก็บข้อมูลเพิ่มเติม เช่น บรรทัดรหัสคอมพิวเตอร์ แอปพลิเคชั่น Ethereum ที่เขียนโปรแกรมด้วยรหัสนั้นรับประกันว่าจะทำงานตามที่เขียนขึ้น ทำให้ไม่ต้องใช้ตัวกลาง แต่เช่นเดียวกับที่ Ethereum พัฒนาต่อยอดจาก Bitcoin อย่างต่อเนื่อง ตอนนี้ก็ถูกครอบงำด้วยเทคโนโลยีที่ใหม่กว่าและดีกว่า Jeremy Allaire หัวหน้าของ Circle ซึ่งออกเหรียญ Stablecoin USD ยอดนิยมอย่าง USDC กล่าวว่าการแข่งขันระหว่างระบบปฏิบัติการคอมพิวเตอร์ก็เป็นเช่นนั้น

เทคโนโลยีบล็อกเชนในปัจจุบันนั้นเงอะงะและช้า ทั้ง Bitcoin และ Ethereum ใช้กลไกที่เรียกว่า "PoW" (Proof of Work) ซึ่งคอมพิวเตอร์จะแข่งขันกันเพื่อแก้ปัญหาทางคณิตศาสตร์เพื่อตรวจสอบการทำธุรกรรมเพื่อแลกกับรางวัล สิ่งนี้ทำให้เครือข่ายช้าลงและจำกัดความจุ Bitcoin สามารถจัดการได้เพียง 7 รายการต่อวินาที Ethereum สามารถจัดการได้เพียง 15 รายการ ในช่วงเวลาที่เครือข่ายยุ่ง การทำธุรกรรมอาจช้าหรือมีค่าใช้จ่ายสูง (บางครั้งทั้งสองอย่าง) เมื่อมีความต้องการสูงในการทำธุรกรรมให้เสร็จสมบูรณ์บนเครือข่าย Ethereum ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่จ่ายให้กับคอมพิวเตอร์ (โหนด) ที่ตรวจสอบธุรกรรมเหล่านั้นจะเพิ่มขึ้น และเวลาชำระบัญชีจะเพิ่มขึ้น คุณอาจใช้จ่าย $70 เพื่อแปลง $500 เป็น ETH จากนั้นรอสักครู่เพื่อโอนจากกระเป๋าเงินดิจิทัลหนึ่งไปยังอีกกระเป๋าหนึ่ง

นักพัฒนาพยายามที่จะเพิ่มขีดความสามารถของ Ethereum มานานแล้ว ในความเป็นจริง ทิศทางหนึ่งคือการเปลี่ยนกลไกฉันทามติของบล็อกเชน ปลายปีนี้ นักพัฒนาวางแผนที่จะแปลง ethereum เป็นกลไกที่ง่ายต่อการปรับขนาดที่เรียกว่า "PoS" (proof of stake) อีกแนวคิดหนึ่งคือการแยก blockchain (ผ่านกระบวนการที่เรียกว่า "sharding") เศษเหล่านี้จะแบ่งปันโหลดนี้ ซึ่งจะเป็นการขยายความจุ นอกจากนี้ นักพัฒนาบางรายกำลังหาวิธีรวมธุรกรรมต่างๆ (เช่น Rollups) เพื่อลดจำนวนธุรกรรมที่ต้องตรวจสอบโดยตรง (บน L1 mainnet)

ปัญหาคือ ทุกๆ ความก้าวหน้ามาพร้อมกับต้นทุน ผู้เสนอ DeFi กล่าวถึงข้อดีของความสามารถในการทำธุรกรรมได้อย่างปลอดภัยและไม่ต้องเกี่ยวข้องกับตัวกลางที่รวมศูนย์ แต่การเพิ่มความสามารถในการปรับขยายจะต้องชั่งน้ำหนักเทียบกับความปลอดภัยหรือการสูญเสียจากการกระจายอำนาจ รวมศูนย์การทำธุรกรรมก่อนที่จะไปถึง blockchain ซึ่งโดยปกติจะทำโดยหน่วยงานส่วนกลาง แฮ็กเกอร์อาจโจมตีชิ้นส่วนของบล็อกเชนได้ง่ายกว่าบล็อกเชนทั้งหมด ด้วยเหตุนี้ นักพัฒนา ethereum จึงทำการเปลี่ยนแปลงอย่างช้าๆ

ความเชื่องช้านั้นส่งผลเสียต่อเครือข่ายในอีกทางหนึ่ง — โดยกระตุ้นให้เกิดคู่แข่งเพิ่มขึ้น ในช่วงต้นปี 2021 สินทรัพย์เกือบทั้งหมดที่ถูกล็อกในแอปพลิเคชัน DeFi อยู่บนเครือข่าย Ethereum แต่บันทึกการวิจัยล่าสุดจาก JPMorgan Chase ประเมินว่าส่วนแบ่งของสินทรัพย์ที่ถูกล็อกในแอปพลิเคชัน DeFi บน Ethereum ลดลงเหลือ 70% ภายในสิ้นปี 2564 เครือข่ายอื่นๆ ที่เพิ่มจำนวนขึ้นเรื่อยๆ เช่น Avalanche, Binance Smart Chain, Terra และ Solana ตอนนี้ใช้ PoS เพื่อรันบล็อกเชนที่ทำงานพื้นฐานเช่นเดียวกับ Ethereum แต่เร็วกว่าและถูกกว่า ตัวอย่างเช่น สองเครือข่ายบล็อกเชน Avalanche และ Solana ประมวลผลธุรกรรมหลายพันรายการต่อวินาที

สิ่งที่เกิดขึ้นกับเหรียญ Stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐ USDC แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ USDC เปิดตัวเมื่อ 3 ปีที่แล้วบนเครือข่าย Ethereum แต่หลังจากนั้นก็เปิดตัวบนเครือข่ายคู่แข่งหลายแห่ง เช่น Algorand, Hedera และ Solana Jeremy Allaire หัวหน้าของ Circle บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลัง USDC กล่าวว่าการทำธุรกรรมบน Ethereum นั้นมีค่าใช้จ่ายและความเร็วที่จำกัด ในขณะที่การทำธุรกรรมบน Solana สามารถรองรับ "ปริมาณธุรกรรมในระดับ Visa" โดยมี "เวลาชำระบัญชีประมาณ 400 มิลลิวินาทีและต้นทุนการทำธุรกรรม ประมาณยี่สิบเอ็ดเพนนี" แอปพลิเคชั่น DeFi อื่น ๆ เช่น SushiSwap บน Ethereum ได้เปิดตัวบนเครือข่ายบล็อกเชนอื่น ๆ อีกหลายแห่ง

ด้วยการเปลี่ยนแปลงที่วางแผนไว้บางอย่างใน ethereum น่าจะใช้เวลาอย่างน้อยหนึ่งปี หากไม่นาน “ความเสี่ยงก็คือ … เครือข่าย ethereum จะสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มเติม” Nikolaos Panigirtzoglou จาก JPMorgan เขียน สำหรับ Jeremy Allaire ภูมิทัศน์ในปัจจุบันเต็มไปด้วยการแข่งขัน "เช่นเดียวกับในพื้นที่เว็บที่ Windows, iOS และ Android ต่างก็แข่งขันกัน มีการแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มบล็อกเชนด้วย" เขาเชื่อว่าผู้ชนะสูงสุดจะเป็นคนที่ดึงดูดนักพัฒนาที่ดีที่สุดให้สร้างแอปพลิเคชันและได้รับเครือข่าย ผลกระทบ. เครือข่าย.

แต่คำเปรียบเปรยของระบบปฏิบัติการนี้อาจไปไกลได้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะธรรมชาติของบล็อกเชนสาธารณะแบบเปิด ทุกคนสามารถเข้าถึงข้อมูลที่พวกเขาสร้างและดูรหัสปฏิบัติการได้ ซึ่งทำให้สามารถสร้าง "บริดจ์" หรือแอปพลิเคชันที่ครอบคลุมเครือข่ายบล็อกเชนหลายเครือข่าย รวมถึงแอปพลิเคชันที่รวมข้อมูลระหว่างบล็อกเชนต่างๆ ได้ แอปพลิเคชั่นบางตัว เช่น 1inch ซึ่งเป็นตัวรวบรวมการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ กำลัง "สแกน" การแลกเปลี่ยนบนบล็อกเชนต่างๆ เพื่อค้นหาราคาการดำเนินการที่ดีที่สุดสำหรับธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัล ในขณะที่พื้นที่ "หลายเชน" เช่น Polkadot และ Cosmos บล็อกเชนทำงานเหมือน " สะพาน" ระหว่างเครือข่ายต่างๆ ทำให้สามารถทำงานข้ามเครือข่ายได้

ตราบใดที่ DeFi มีศักยภาพที่จะประสบความสำเร็จ การแข่งขันในการเป็นเครือข่ายที่ DeFi เลือกใช้ก็จะทวีความรุนแรงขึ้นเป็นธรรมดา แต่แนวคิดที่ว่า "ผู้ชนะจะครอบครองทุกอย่างและเข้าควบคุมเศรษฐกิจดิจิทัลทั้งหมดและวิธีที่เศรษฐกิจดิจิทัลพัฒนา" สักวันหนึ่งอาจล้าสมัยเหมือนวิดีโอเทป