โทนสีเทาบันทึกยาก เกิดอะไรขึ้นกับ GBTC

บทความนี้มาจากCointelegraphผู้เขียนต้นฉบับ: Marcel Pechman

นักแปล Odaily |

นักแปล Odaily |

ส่วนลด Bitcoin Trust Fund GBTC ของ Grayscale ยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่เพียงแต่นำเสนอนักลงทุน แต่ยังนำเสนอความท้าทายใหม่ที่ไม่เหมือนใครสำหรับ Grayscale

Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) เป็นช่องทางการลงทุน Bitcoin ส่วนตัวที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ซึ่งให้บริการนักลงทุนในการสัมผัสกับ Bitcoin (BTC) ตั้งแต่ปี 2013 อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนหรือที่เรียกว่า ETFs แล้ว Grayscale Bitcoin Trust Fund นั้นค่อนข้างแตกต่างในแง่ของการแปลงสภาพและสภาพคล่อง

ในแง่ของรูปแบบองค์กร กองทุนทรัสต์เป็นเหมือนบริษัทหรือ "กองทุนปิด" ที่สามารถขายให้กับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองในขั้นต้นเท่านั้น อย่างน้อยก็ในรูปแบบการกำกับดูแล ซึ่งหมายความว่าจำนวนหุ้นที่มีอยู่ของ GBTC มีจำกัด และผู้ค้าปลีกสามารถรับโอกาสในการลงทุนผ่านตลาดรองเท่านั้น และหุ้น GBTC ไม่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นตำแหน่ง Bitcoin ดั้งเดิมได้

ในอดีต GBTC มีการซื้อขายที่ระดับพรีเมียมกับ bitcoin ที่เทียบเท่าซึ่งถือครองโดยกองทุน เนื่องจากความต้องการส่วนเกินจากนักลงทุนรายย่อย ในทางตรงกันข้าม ลูกค้าสถาบันดูเหมือนจะค่อนข้าง "เรียบง่ายและหยาบคาย" และแนวทางปฏิบัติตามปกติของพวกเขาคือการซื้อหุ้นโดยตรงจาก Grayscale Bitcoin Trust Fund และขายโดยตรงเพื่อทำกำไรหลังจากช่วงล็อคอัพหกเดือนหุ้น Bitcoin Trust ระดับสีเทามีการซื้อขายที่ระดับพรีเมียมต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของพวกเขาสำหรับส่วนใหญ่ในปี 2020 โดยมีระดับพรีเมียมตั้งแต่ 5% ถึง 40%

Bitcoin ETF มีความเสี่ยงน้อยกว่าและราคาไม่แพงกว่ากองทุนทรัสต์ ยิ่งไปกว่านั้น Bitcoin ETF ไม่มีระยะเวลาล็อค ซึ่งหมายความว่านักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงโดยตรงเพื่อซื้อหุ้นในราคาพาร์ ผลลัพธ์ชัดเจน ด้วยเครื่องมือการลงทุน bitcoin ที่ดีขึ้น ข้อได้เปรียบและความน่าดึงดูดใจในตลาดของกองทุน Grayscale Bitcoin Trust จะค่อยๆ หายไป

ชื่อเรื่องรอง

บริษัทแม่สามารถบันทึก Grayscale ได้หรือไม่?

ด้านบน: Greyscale Bitcoin Trust Fund Premium เทียบกับ NAV, ที่มา: Ycharts

เริ่มตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ ระดับพรีเมียมของ Greyscale Bitcoin Trust Fund เริ่มเข้าสู่พื้นที่ที่ไม่เอื้ออำนวย และผู้ถือ GBTC เริ่มเปลี่ยนตำแหน่งอย่างสิ้นหวังเพื่อหลีกเลี่ยงการตกอยู่ในความยากลำบากที่มีราคาแพงและไม่สามารถแลกคืนได้ แม้ว่าราคาของ Bitcoin จะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงกลางเดือนมีนาคม 2021 แต่ตลาดกระทิงก็ไม่ได้ให้ความมั่นใจแก่ผู้ถือ GBTC มากนัก ซึ่งท้ายที่สุดก็นำไปสู่การลดราคาสูงสุดถึง 18% สำหรับ Grayscale Bitcoin Trust Fund

เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2021 บริษัทแม่ของ Grayscale คือ Digital Currency Group (DCG) ประกาศแผนการซื้อหุ้น GBTC ที่ออกแล้วประมาณ 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และในที่สุด ฝ่ายบริหารก็ตัดสินใจใช้เงินสดในมือเพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อ ธุรกรรม. แม้ว่า Digital Currency Group จะไม่ได้ระบุเหตุผลเบื้องหลังการย้าย แต่อัตราคิดลดที่สูงจะสร้างแรงกดดันต่อชื่อเสียงของกลุ่มอย่างไม่ต้องสงสัย

เมื่อสถานการณ์เลวร้ายลง Digital Currency Group ได้ประกาศแผนการที่จะแปลงกองทุน bitcoin trust เป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ แม้ว่าจะไม่มีการประกาศการรับประกันหรือกำหนดเส้นตายที่เฉพาะเจาะจงก็ตาม เมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม Digital Currency Group เปิดเผยว่าได้ซื้อหุ้น GBTC มูลค่า 193.5 ล้านดอลลาร์ ณ เดือนเมษายน 2021 และยังวางแผนที่จะเพิ่มศักยภาพในการซื้อหุ้นคืน GBTC เป็น 750 ล้านดอลลาร์

แต่ปัญหาคือสินทรัพย์ที่จัดการโดย Grayscale Bitcoin Trust Fund นั้นสูงถึง 36.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าการซื้อหุ้น GBTC มูลค่า 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเพียงการลดลงของถังและเป็นการยากที่จะบรรเทากระแส ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกส่วนลด

สำหรับ Grayscale อาจมีคำถามสำคัญที่ต้องตอบในตอนนี้ เช่น:

* บริษัทแม่ Digital Currency Group สามารถผ่อนปรนส่วนลดด้วยการซื้อหุ้นคืน GBTC ได้หรือไม่?

* Grayscale จะแปลง Bitcoin Trust เป็น Bitcoin ETF จริงหรือ

ชื่อเรื่องรอง

ในอนาคต สามารถบันทึกโทนสีเทาได้หรือไม่?

ในฐานะผู้ควบคุมที่แท้จริงของ Grayscale Bitcoin Trust Fund Management บริษัทแม่ Digital Currency Group สามารถซื้อหุ้น GBTC ในราคาตลาดและถอน Bitcoins ที่เทียบเท่าเพื่อไถ่ถอนได้ เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าการซื้อคืนประเภทนี้ทำกำไรได้จริง เนื่องจากการซื้อ GBTC ในราคาส่วนลดและการขาย Bitcoin ในราคาตลาดนั้นทำกำไรได้เสมอ และไม่มีความเสี่ยงมากนักในการทำเช่นนั้น

นอกเหนือจากรายงานการถือครองเป็นระยะ ๆ ขณะนี้เราไม่มีทางรู้ได้เลยว่าใครกันแน่ที่ทิ้ง GBTC ในราคาลดมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ อย่างไรก็ตาม "ผู้ถือหุ้นรายใหญ่" ของ Greyscale Bitcoin Trust ซึ่งเป็นเจ้าของ 5 ทั้ง BlockFi และ Three Arrows Capital นักลงทุนสถาบันที่มีสัดส่วนการถือหุ้นมากกว่า 100% รายงานการลดตำแหน่ง GBTC นอกจากนี้ บริษัทจัดการการลงทุน Marlton ยังสนับสนุนการซื้อคืน GBTC ของ Digital Currency Group ต่อสาธารณะ:

“เราสนับสนุนการดำเนินการนี้โดย DCG และเชื่อว่าเป็นแนวทางที่สร้างสรรค์มากขึ้นในการลดส่วนลดจำนวนมากระหว่างราคาตลาดของหุ้น GBTC และ NAV เรายังคงมั่นใจว่า GBTC ยังคงได้เปรียบในการแข่งขัน และขอขอบคุณที่ GBTC ตระหนักถึงความจำเป็นในการดำเนินการตามขั้นตอนที่มีความหมาย ที่สอดคล้องกับการสร้างมูลค่าเพิ่มของผู้ถือหุ้นและรับประกันเส้นทางที่ดีที่สุด"

นอกจากนี้ Marlton ยังเรียกร้องให้ Greyscale Trust แก้ไขวิธีการซื้อขายของ GBTC ให้เป็นการประมูลแบบดัตช์ โดยหวังว่าจะปรับปรุงหรือแม้แต่ขจัดปัญหาเบี้ยประกันภัยติดลบด้วยวิธีนี้ เมื่อพิจารณาจากข้างต้น มีแนวโน้มว่านักลงทุนรายย่อยกำลังออกจากกองทุน Greyscale Bitcoin Trust Fund โดยเสียค่าใช้จ่ายทั้งหมด แต่ยังไม่สามารถยืนยันได้