รายงาน Stablecoin ที่เข้ารหัส: Tether ออกเพิ่มเติม 300 ล้าน USDT เปรียบเทียบกับ Stablecoin แบบกระจายศูนย์
ดูตัวอย่างอย่างรวดเร็ว
เพื่อช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาด crypto ติดตามสถานะการพัฒนาของ stablecoin เราจึงเปิดตัวรายงาน MYKEY Stablecoin เพื่อแบ่งปันการตีความของเราเกี่ยวกับสถานะการพัฒนาของ stablecoins และการวิเคราะห์แนวโน้มการพัฒนา รอคอยที่จะรักษาการแลกเปลี่ยนกับเพื่อน ๆ และร่วมกันสำรวจโอกาสในการพัฒนาของ Stablecoins
ดูตัวอย่างอย่างรวดเร็ว
ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มูลค่าตลาดของ Stablecoins เพิ่มขึ้นประมาณ 276 ล้านดอลลาร์สหรัฐ USDT ได้ออกเพิ่มอีก 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเครือข่าย Tron
Bitfiniex ประกาศรวม USDT เข้ากับ OMG Network
MakerDAO ผ่านการโหวตผู้บริหารเพื่อเพิ่ม Stablecoin TUSD (TrueUSD) เป็นหลักประกัน Dai
เราเสนออนุกรมวิธานใหม่ของ Stablecoins
1. ภาพรวมของข้อมูล Stablecoin
1. ภาพรวมของข้อมูล Stablecoin
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
สภาพคล่องของตลาด
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
ในหมู่พวกเขา มีการออก USDT เพิ่มอีก 300 ล้านเหรียญ การไหลเวียนของ DAI, GUSD และ TUSD เพิ่มขึ้น 3.65 ล้านเหรียญสหรัฐ 3.63 ล้านเหรียญสหรัฐ และ 870,000 เหรียญสหรัฐ ตามลำดับ ในขณะที่อุปทานของ Stablecoin อื่น ๆ ลดลง อันดับลดลง BUSD, PAX, USDC, HUSD ลดลง 14.13 ล้านดอลลาร์ 8.04 ล้านดอลลาร์ 5.39 ล้านดอลลาร์ และ 4.09 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ
การออก USDT เพิ่มเติมเมื่อสัปดาห์ที่แล้วทั้งหมดออกบนเครือข่าย Tron ปัจจุบัน USDT ในเครือข่าย Tron คิดเป็น 26.75% ของยอดหมุนเวียน USDT ทั้งหมด นอกจากนี้ Bitfiniex ประกาศเมื่อวันที่ 2 มิถุนายนว่าจะรวม USDT เข้ากับ OMG Network OMG Network เป็นเครือข่ายระดับที่สองของ Ethereum และการย้ายครั้งนี้จะช่วยลดแรงกดดันต่อเครือข่าย Ethereum จากกิจกรรมในเครือข่าย USDT
ที่มา: MYKEY, DeBank
จำนวนที่อยู่ที่ถือสกุลเงิน
ที่มา: MYKEY, DeBank
ที่มา: MYKEY, DeBank
ที่มา: MYKEY, DeBank
จำนวนที่อยู่ที่ถือสกุลเงินลดลงส่วนใหญ่มาจาก USDT โดยลดลงทั้งหมด 27,459 ในขณะที่ยังคงเพิ่มขึ้น 100,000+ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
สัปดาห์ที่แล้ว จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ของ Stablecoins โดยรวมยังคงสูงเป็นประวัติการณ์
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
จำนวนธุรกรรมในห่วงโซ่ใน 24 ชั่วโมง
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
ชื่อเรื่องรอง
ปริมาณธุรกรรมออนไลน์ตลอด 24 ชั่วโมง
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
ที่มา: MYKEY, Coinmetrics
สัปดาห์ที่แล้ว ปริมาณธุรกรรมรายวันของ Stablecoin ที่สำคัญรักษาระดับธุรกรรมล่าสุด และสัดส่วนของปริมาณธุรกรรมรายวันของแต่ละ Stablecoin ไม่แสดงการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้ม
2. การเปรียบเทียบ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ
กำหนดการจัดประเภทของ Stablecoin ใหม่
ในปี 2018 ผู้คนแบ่ง Stablecoins ออกเป็นสามประเภท:
สกุลเงินที่มีเสถียรภาพค้ำประกันโดยสกุลเงินทางกฎหมาย ซึ่งเป็นตัวแทนของ USDT ที่ออกโดย Tether
สกุลเงินที่มีเสถียรภาพค้ำประกันโดยสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งแสดงโดย DAI ที่ออกโดย MakerDAO
อัลกอริทึมธนาคาร Stablecoin แสดงโดย Basis (หมดอายุ)
เราพบว่าทรัพย์สินจำนองที่อยู่เบื้องหลัง USDT ไม่เป็นที่รู้จักแต่สามารถยืนยันได้ว่าไม่ได้ถูกจำนองโดยทรัพย์สินสกุลเงินตามกฎหมาย 100% นอกจากหนี้บริษัทแล้วหลักประกันของ USDT ยังอาจรวมถึงทรัพย์สินที่เข้ารหัสเช่น Bitcoin; MakerDAO ได้แนะนำสกุลเงินตามกฎหมาย เนื่องจาก USDC สินเชื่อที่อยู่อาศัยอาจแนะนำสินทรัพย์แบบดั้งเดิมที่เป็นโทเค็นอื่น ๆ ในอนาคต Basis ถูกปิดลง และ Stablecoins ธนาคารอัลกอริทึมอื่น ๆ ก็ไม่มีกรณีที่ประสบความสำเร็จ
ดังนั้น การจัดประเภทข้างต้นจึงไม่สามารถใช้ได้กับ Stablecoin ในปัจจุบันอีกต่อไป ในความเห็นของเรา การจำแนกประเภทที่เหมาะสมกว่าควรเป็น:
Stablecoins กับสถาบันส่วนกลางที่โฮสต์หลักประกัน เช่น USDT, USDC เป็นต้น
Stablecoins ที่มีหลักประกันการดูแลสัญญาแบบกระจายอำนาจ, DAI, EOSDT และอื่น ๆ
ที่มา: MYKEY
ที่มา: MYKEY
ตารางด้านบนเปรียบเทียบโครงการ Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่แตกต่างกัน จากนั้นเราจะวิเคราะห์ในระดับหนึ่ง
รู้เบื้องต้นเกี่ยวกับกลไก CDP Stablecoin
MakerDAO เป็นผู้นำในโครงการ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ และ DAI เหรียญ Stablecoin ดอลลาร์สหรัฐมีมูลค่าตลาด 111 ล้านดอลลาร์ในการหมุนเวียน ซึ่งสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์
กลไกการสร้าง Stablecoin ของ MakerDAO คือ Collateralized Debt Position (CDP) การทำงานของกลไกนี้เป็นเวลา 2 ปีครึ่งได้ยืนยันความน่าเชื่อถือแล้ว จะเห็นได้ว่า โครงการ Stablecoin อื่นๆ ยังใช้กลไกการสร้าง Stablecoin นี้เป็นหลัก ในที่นี้ เราจะแนะนำระบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพตาม CDP โดยสังเขป
CDP เป็นสัญญาอัจฉริยะที่ทำงานบนบล็อกเชน เขาเป็นองค์ประกอบหลักของระบบ Stablecoin ประเภทนี้ ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อจำนองสินทรัพย์ที่อนุญาตโดยข้อตกลงและสร้าง Stablecoins ทรัพย์สินที่เป็นหลักประกันจะถูกฝากไว้ในสัญญาอันชาญฉลาดนี้จนกว่า Stablecoins ที่สร้างขึ้นจะถูกส่งคืนให้กับสัญญา
ปริมาณของ CDP เป็นตัวกำหนดอุปทานทั้งหมดของ Stablecoins ผู้คนสามารถสร้าง Stablecoins ได้มากขึ้นเมื่อพวกเขาจำนองสินทรัพย์ใน CDP มากขึ้น และทำลาย Stablecoins ที่มีอยู่เมื่อชำระคืนตำแหน่ง วงจรการผลิตเหรียญกษาปณ์และการเผาไหม้ที่มีการควบคุมนี้ช่วยให้สัญญาสามารถคำนวณอุปทานทั้งหมดของ Stablecoin ได้ ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่ามูลค่าของหลักประกันสามารถรับประกันมูลค่าของ Stablecoin หมุนเวียนได้เสมอ
มูลค่าหลักประกันใน CDP จะสูงกว่ามูลค่าหนี้เสมอ และระบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพจะกำหนดอัตราหลักประกันขั้นต่ำ การชำระบัญชีจะเกิดขึ้นเมื่ออัตราการจำนองของระบบต่ำกว่าข้อกำหนดอัตราการจำนองขั้นต่ำ ระบบ Stablecoin บางระบบต้องการผู้ชำระบัญชีภายนอก เช่น MakerDAO ในขณะที่ระบบ Stablecoin บางระบบมีโมดูลการชำระบัญชีที่ดำเนินการชำระบัญชีโดยอัตโนมัติ เช่น Acala โดยทั่วไป CDP ที่ชำระบัญชีจะต้องจ่ายค่าปรับบางส่วนเพื่อจูงใจให้ผู้ถือ CDP จัดการอย่างถูกต้อง
การจำนองสินทรัพย์เพื่อสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพเป็นพฤติกรรมการให้ยืมชนิดหนึ่ง ดังนั้นโดยทั่วไปต้องจ่ายดอกเบี้ยจำนวนหนึ่ง ดอกเบี้ยที่จ่ายเรียกว่าค่าธรรมเนียมความมั่นคง ขนาดของค่าธรรมเนียมความเสถียรถูกกำหนดโดยโมดูลการกำกับดูแลระบบ (โดยปกติจะพิจารณาจากข้อเสนอและการลงคะแนนของผู้ถือโทเค็นดั้งเดิมของระบบ Stablecoin) และเป็นเครื่องมือในการปรับสำหรับระบบ Stablecoin
กลไก Stablecoin ของ Celo
ในตารางเปรียบเทียบ เราจะเห็นว่ายกเว้น Celo ระบบ Stablecoin อื่นๆ ได้นำกลไก CDP มาใช้ ซึ่งแตกต่างจากการค้ำประกันมากเกินไปของ CDP (อัตราการค้ำประกันขั้นต่ำ > 100%), Celo ใช้ cGLD ด้วยมูลค่า USD ที่ยึดไว้ที่ 1:1 เป็นเงินสำรอง
เพื่อรักษาเสถียรภาพของ cUSD นั้น Celo ได้กำหนดสิ่งจูงใจสำหรับผู้ใช้ เพื่อให้ผู้ใช้สามารถปรับเปลี่ยนอุปทานของ cUSD ได้เองตามธรรมชาติเพื่อวัตถุประสงค์ในการเก็งกำไร เพื่อให้อุปทานของ cUSD สามารถตรงกับความต้องการและรับประกันการยึดราคา
กลไกการจัดหาที่ยืดหยุ่นของ Celo ช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้าง cUSD ใหม่ได้โดยส่ง cGLD มูลค่า 1 ดอลลาร์ไปยังคลังสำรอง หรือแลก cGLD มูลค่า 1 ดอลลาร์ด้วยการเบิร์น 1 cUSD กลไกนี้สร้างแรงจูงใจ
เมื่อความต้องการ cUSD ลดลง ผู้ใช้จะถูกจูงใจให้ซื้อ 1 cUSD ในราคาที่ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ในตลาดและแลกเป็น cGLD มูลค่า 1 ดอลลาร์ และผู้ใช้สามารถขาย cGLD ในตลาดได้ในราคา 1 ดอลลาร์ เมื่อความต้องการ cUSD เพิ่มขึ้น ผู้ใช้จะได้รับแรงจูงใจให้ซื้อ cGLD มูลค่า 1 ดอลลาร์ในตลาด แลกเปลี่ยนกับโปรโตคอลสำหรับ 1 cUSD แล้วขาย cUSD นั้นในราคาตลาดมากกว่า 1 ดอลลาร์
ราคาตลาดของ cUSD สามารถผลักกลับไปเป็น $1 ผ่านการเชื่อมต่อกับ cGLD ในช่วงเวลาของความต้องการที่ลดลงหรือเพิ่มขึ้น โดยที่ตัวโปรโตคอลเองไม่ได้ประมาณค่าการขยายหรือหดตัวที่เหมาะสมที่สุด
เพื่อส่งเสริมการถือครอง cGLD ในระยะยาวและให้แน่ใจว่าเงินสำรองยังคงแข็งแกร่ง การทำธุรกรรม cGLD จำเป็นต้องมีค่าธรรมเนียมการโอนผันแปร - ยิ่งอัตราส่วนสำรองต่ำ ค่าธรรมเนียมการโอนก็จะยิ่งสูงขึ้น นอกจากนี้ หากอัตราส่วนเงินสำรองต่ำกว่าระดับเป้าหมาย รางวัลบล็อกส่วนสำคัญจะถูกจัดสรรให้กับเงินสำรอง
ความคิดเห็นเกี่ยวกับการเลือก การจับมูลค่า และโอกาสในการพัฒนาของเชนสาธารณะ Stablecoin แบบกระจายอำนาจต่างๆ
ความแตกต่างที่สำคัญอีกประการหนึ่งในระบบ Stablecoin ข้างต้นคือตัวเลือกของเครือข่ายสาธารณะ จำเป็นหรือไม่ที่ระบบ Stablecoin จะต้องสร้างเครือข่ายสาธารณะของตนเอง?
เราเชื่อว่าจากมุมมองของประสิทธิภาพ จำเป็นต้องสร้างเครือข่ายสาธารณะด้วยตัวเอง ขณะนี้เราเห็นว่า Ethereum แออัดเป็นเวลานานเนื่องจากกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นในห่วงโซ่ และค่าธรรมเนียมก๊าซก็สูงเช่นกัน ยิ่งไปกว่านั้น จากข้อมูล เราจะเห็นได้ว่าธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin คิดเป็นสัดส่วนที่มาก หากสถานการณ์ไม่ดีขึ้นเป็นระยะเวลานาน การพัฒนา Stablecoin ใหม่ในสภาพแวดล้อมนี้จะถูกจำกัดอย่างไม่ต้องสงสัย
นอกจากนี้ ในระยะแรก ห่วงโซ่สาธารณะที่สร้างขึ้นเองจะช่วยบูทสแตรปของระบบ Stablecoin โทเค็นดั้งเดิมของระบบ Stablecoin ที่มีเครือข่ายสาธารณะที่สร้างขึ้นเองนั้นมีประโยชน์อื่นๆ นอกเหนือจากการกำกับดูแลของโปรโตคอล Stablecoin ซึ่งส่วนใหญ่ใช้สำหรับการเดิมพันเพื่อความปลอดภัยของเครือข่ายสาธารณะ รางวัลบล็อกที่เกิดขึ้นและรายได้ค่าธรรมเนียมนอกเหนือจากค่าธรรมเนียมความมั่นคงจะดึงดูดผู้คนให้เข้าร่วมเครือข่าย
แต่ในระยะยาวแล้ว การพัฒนาของ Stablecoins จะอยู่ในห่วงโซ่สาธารณะ เรายังเชื่อด้วยซ้ำว่าในฐานะสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ในฐานะที่เป็นสินทรัพย์ แอปพลิเคชันข้ามเครือข่ายในสถานการณ์ต่างๆ นั้นเป็นการแสดงถึงการยอมรับอย่างกว้างขวาง และสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ประสบความสำเร็จจะต้องเป็นเช่นนี้ เราได้เห็นสิ่งนี้กับ USDT และ BTC ในฐานะสินทรัพย์มีสัญญาณของการเป็น "ออฟไลน์"
แนวโน้มการพัฒนานี้จะชี้นำกระแสของ Stablecoins ไปยังห่วงโซ่ที่มีระบบนิเวศที่สมบูรณ์ที่สุดและสถานการณ์ต่างๆ มากที่สุด ไม่ทราบว่าห่วงโซ่นี้เป็นห่วงโซ่สาธารณะที่สร้างขึ้นเองหรือไม่ การพัฒนาระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะมีผลกับเครือข่าย และข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพในปัจจุบันของ Ethereum เป็นหน้าต่างแห่งโอกาสสำหรับห่วงโซ่สาธารณะอื่นๆ
จากมุมมองของการลงทุน การจับมูลค่าของโทเค็นดั้งเดิมของระบบ Stablecoin นั้นแบ่งออกเป็นสองส่วน ส่วนหนึ่งมาจากค่าธรรมเนียมความมั่นคงซึ่งขึ้นอยู่กับการเติบโตของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ และการเติบโตของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพขึ้นอยู่กับการรับรู้และความต้องการของตลาด อีกส่วนหนึ่งของการจับมูลค่าของโทเค็นดั้งเดิมของระบบ Stablecoin นั้นมาจากรางวัลบล็อกและรายได้ค่าธรรมเนียม ซึ่งขึ้นอยู่กับระดับความเจริญรุ่งเรืองของเครือข่ายของห่วงโซ่สาธารณะ
ระบบ Stablecoin ของเชนสาธารณะที่สร้างขึ้นเองอาจประสบปัญหาดังกล่าว: ภายใต้สถานการณ์บางอย่าง การเติบโตของขนาด Stablecoin ไม่จำเป็นต้องนำมาซึ่งความเจริญรุ่งเรืองของระบบนิเวศของเชนสาธารณะ (หรือความช่วยเหลือที่จำกัด) แต่ถ้าเชนสาธารณะนั้น ยังไม่รุ่งเรืองพอ อาจส่งผลต่อขนาดของ Stablecoin เนื่องจากระบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของเครือข่ายสาธารณะที่สร้างขึ้นเองจำเป็นต้องใช้ใบรับรองดั้งเดิมของตนเองเพื่อรับรองความปลอดภัยของระบบ เมื่อห่วงโซ่สาธารณะเองตกต่ำเกินไป ค่าที่ได้จากค่าธรรมเนียมความมั่นคงอาจไม่เพียงพอในการปกป้อง ความปลอดภัยของระบบ Stablecoins ที่ไม่มีเครือข่ายสาธารณะที่สร้างขึ้นเองจะได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยเครือข่ายสาธารณะที่ตั้งอยู่ (MakerDAO ถูกส่งมอบให้กับ Ethereum ส่วน Equilibrium ถูกส่งมอบให้กับ EOS) และปัญหานี้จะไม่มีอยู่จริง
ดังนั้นระบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของเครือข่ายสาธารณะที่สร้างขึ้นเองจึงต้องเผชิญกับงานสองอย่างคือการส่งเสริมตลาดสกุลเงินที่มีเสถียรภาพและการสร้างระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะ ในเรื่องนี้ Kava ในฐานะ Cosmos Hub และ Acala ในฐานะเครือข่ายคู่ขนาน Polkadot อาจมีข้อได้เปรียบเหนือ Celo เครือข่ายสาธารณะอิสระ
