รายงานการวิจัย Alethio DeFi สำหรับไตรมาสแรก: อนาคตของ DeFi ภายใต้การทดสอบความตายสองรอบ

ชื่อเรื่องรอง

1. ภาพรวมของข้อมูล DeFi ในไตรมาสแรก

Open Finance ดำเนินการผ่านสัญญาอัจฉริยะที่ทำให้การดำเนินการของเครื่องมือทางการเงินใหม่ที่ใช้บล็อกเชนเป็นไปโดยอัตโนมัติ จำนวนเงินที่ "ล็อค" มักจะเป็นตัวบ่งชี้สำคัญในการวัดความสำเร็จของผลิตภัณฑ์ DeFi เงิน "ล็อค" คือเงินที่ส่งโดยผู้ใช้ในสัญญาอัจฉริยะ การเติบโตของกองทุน "ล็อค" แสดงถึงการเติบโตของความเชื่อมั่นของผู้ใช้ใน DeFi

เงินที่ถูกล็อคใน DeFi สามารถประเมินได้สองวิธี: ล็อค ETH และล็อค USD

1. ETH ที่ถูกล็อกมาจากจำนวน ETH และ WETH ที่ส่งไปยังสัญญาอัจฉริยะ

2. Locked USD บ่งชี้มูลค่าเงินดอลลาร์ของสินทรัพย์ที่ถูกล็อคใน DeFi smart contract USD ที่ถูกล็อกเกี่ยวข้องโดยตรงกับราคาตลาดของ Ethereum แม้ว่าจำนวน ETH ที่ถูกล็อกใน DeFi จะยังเท่าเดิม แต่เนื่องจากราคาของ ETH เปลี่ยนแปลง มูลค่าของ USD ที่ถูกล็อกจะเพิ่มขึ้นหรือลดลง

• ETH ถูกล็อคใน DeFi

ตั้งแต่ต้นปี 2019 จำนวน ETH ที่ถูกล็อกใน DeFi ได้เพิ่มขึ้น โดยส่วนใหญ่มาจาก Maker และ Compound ความโดดเด่นของ Maker ในแง่ของการล็อค ETH นั้นเกิดจากการปรากฏตัวและมีบทบาทในช่วงแรก ๆ ของ DeFi ในปี 2018

Maker เป็นผู้เปิดใช้งานคลื่นลูกใหม่ของโปรโตคอลทางการเงินที่อาศัย Stablecoin แบบกระจายศูนย์: SAI เมื่อ Maker ออก SAI ก็เป็นผู้เข้าร่วม DeFi เพียงคนเดียวที่ใช้ Stablecoin นี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของ ETH ที่ถูกล็อคโดย DeFi นั้นส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ในสัญญาของ Maker

ตั้งแต่กลางปี ​​2019 คลื่นลูกใหม่ของโครงการ DeFi เริ่มปรากฏขึ้น ซึ่งหลายโครงการใช้ Stablecoin ของ SAI Maker ยังคงถือไพ่เหนือกว่าเมื่อพูดถึงจำนวน ETH ที่ถูกล็อก แต่โปรเจกต์ใหม่ๆ เริ่มที่จะกินพื้นที่เหนือตลาดโดยคิดวิธีใหม่ๆ ในการใช้ประโยชน์จาก SAI (และตอนนี้คือ Multi-Collateral DAI)

เมื่อวันที่ 30 มกราคม ชุมชน Ethereum ได้เห็นจำนวน ETH สูงสุดที่ถูกล็อคในโครงการ DeFi: 31,786,95 ETH 81% (2.5 ล้าน) ของ ETH ที่ถูกล็อคมาจาก Maker (MCD + SCD) และ 12% (376,000) มาจาก Compound

เหตุการณ์สองเหตุการณ์ใน Q1 ส่งผลกระทบต่อจำนวน ETH ที่ถูกล็อคใน DeFi: เหตุการณ์ bZx และ Black Thursday (รูปที่ 2) ในแง่ของผลกระทบต่อ ETH ที่ถูกล็อก เหตุการณ์ bZx ในวันที่ 18 กุมภาพันธ์มีผลกระทบมากกว่า Black Thursday ตั้งแต่วันที่ 18 กุมภาพันธ์ถึง 19 กุมภาพันธ์ จำนวน ETH ทั้งหมดที่ถูกล็อคใน DeFi ลดลงประมาณ 175,000 ลดลงประมาณ 5.8%

หลังจากการละเมิดโปรโตคอล bZx อย่างต่อเนื่อง การลดลงของจำนวน ETH ที่ถูกล็อกแสดงให้เห็นว่าผู้ใช้ DeFi จำนวนมากยังคงไม่ระวังความปลอดภัยของโปรโตคอล DeFi สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดบางราย สินเชื่อแฟลชและการใช้สิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจในสกุลเงินดิจิทัลในทางที่ผิดได้ทำลายความเชื่อมั่นใน DeFi สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในข้อเท็จจริงที่ว่าหลังจากเหตุการณ์สินเชื่อแฟลช ETH ที่ถูกล็อกในโครงการ DeFi ทั้งหมดได้ลดลง ไม่ใช่แค่ bZx

ตลาดทั่วโลกพังทลายในวัน Black Thursday ซึ่งส่งผลกระทบต่อมูลค่าของสินทรัพย์ที่มีอยู่เกือบทั้งหมด Cryptocurrencies ก็ไม่รอดเช่นกัน — ราคาของ ETH และ BTC ลดลงมากกว่า 40% ภายในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมง แม้ว่าตลาด cryptocurrency และตลาดแบบดั้งเดิมจะไม่สัมพันธ์กันเสมอไป แต่ดูเหมือนว่าสมเหตุสมผลที่จะสรุปได้ว่าการลดลงอย่างรวดเร็วของราคา cryptocurrency นั้นเกิดจากปัจจัยเดียวกันกับที่ทำให้เกิดการพังทลายของตลาดหุ้น: ความกลัวของการติดเชื้อไวรัสมงกุฎใหม่และราคาน้ำมัน

หลังจาก Black Thursday การลดลงของ ETH ที่ถูกล็อคใน DeFi นั้นน้อยกว่าที่เกิดจากเหตุการณ์ bZx จำนวนรวมของ ETH ที่ถูกล็อกลดลง 2.69% จากวันที่ 12 ถึง 13 มีนาคม เทียบกับการลดลง 5.8% จากวันที่ 18 ถึง 19 กุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตามผลกระทบที่ค่อยเป็นค่อยไปของ Black Thursday นั้นรุนแรงกว่า สัปดาห์หลังจากวันที่ 12 มีนาคม มีการลดลงของ ETH ทั้งหมดที่ถูกล็อค 12.2% ในขณะที่สัปดาห์ถัดจากวันที่ 18 กุมภาพันธ์ มีการลดลงของ ETH ที่ถูกล็อค 7.8%

ในขณะที่จำนวน ETH ที่ถูกล็อคนั้นลดลงอย่างมากในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม แต่ ณ สิ้นไตรมาสแรก จำนวนของ ETH ที่ถูกล็อคนั้นไม่แตกต่างจากไตรมาสที่แล้วมากนัก ข้อสรุปที่น่าจะเป็นไปได้คือระบบนิเวศของ DeFi โดยรวมอาจผ่านเกณฑ์สำคัญที่ "ไม่ส่งคืน" ในช่วงสองไตรมาสที่ผ่านมา แม้ว่าโครงการแต่ละโครงการจะถูกท้าทาย (จะกล่าวถึงในภายหลัง) และผู้บริโภคบางส่วนสูญเสียความมั่นใจ แต่ระบบนิเวศโดยรวมยังคงมีความยืดหยุ่นแม้ต้องเผชิญกับความเครียดที่รุนแรง

• USD ถูกล็อคใน DeFi

DeFi เป็นข่าวพาดหัวข่าวอีกครั้งในไตรมาสนี้ โดยมูลค่าของ ETH ที่ถูกล็อคอยู่ในโปรโตคอล Ethereum DeFi พุ่งแตะ 1 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ประมาณ 64% มาจาก ETH หรือ WETH และประมาณ 36% มาจากโทเค็น ERC-20

ปัญหาหนึ่งที่เป็นไปได้ในการคำนวณราคา USD สำหรับ ETH และ ERC-20 คือการนับซ้ำ หากผู้ใช้ล็อก ETH ใน Maker แล้วล็อก DAI ที่สร้างขึ้นใน Compound การคำนวณดอลลาร์ที่ล็อกใน ETH และ ERC-20 จะคำนวณ ETH และ DAI ที่ล็อกไว้พร้อมกัน และจำนวนจริงที่ล็อกคือ ETH ดั้งเดิมเท่านั้น

ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ มูลค่าของ WETH และ ETH ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพียงอย่างเดียวเกือบถึง 650 ล้านดอลลาร์ ภายในวันที่ 15 กุมภาพันธ์ ราคาเพิ่มขึ้นจนต่ำกว่า 850 ล้านดอลลาร์ (มูลค่า USD ของ ETH และ ERC-20 อยู่ที่ประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น) ไม่ว่าจะนับโทเค็น ERC-20 หรือไม่ก็ตาม เดือนกุมภาพันธ์เห็นค่า USD ที่ถูกล็อคสูงเป็นประวัติการณ์ (ETH ซื้อขายต่ำกว่า $300 ในขณะนั้น)

• สถานะปัจจุบันของโครงการ DeFi

การพัฒนาโครงการ DeFi สามารถประเมินได้อย่างเหมาะสมจากข้อมูลสามอย่าง ได้แก่ จำนวน ETH ที่ถูกล็อก จำนวนที่อยู่เฉพาะ และปริมาณการทำธุรกรรมของผู้ใช้ จากตัวเลขทั้งสามนี้ เราสามารถเห็นการพัฒนาโครงการ DeFi ต่างๆ ในไตรมาสแรก

ชื่อเรื่องรอง

2. เมคเกอร์ดาว เอ็มซีดี

เมื่อวันที่ 18 พฤศจิกายน 2019 ได้มีการเปิดตัว Multi-Collateral DAI (MCD) ของ MakerDAO อย่างเป็นทางการ นับเป็นเหตุการณ์สำคัญที่ได้รับการคาดหวังมากที่สุดสำหรับโครงการ DeFi ที่ใหญ่ที่สุดจนถึงปัจจุบัน

ก่อนวันที่ 18 พฤศจิกายน MakerDAO อนุญาตให้ผู้ใช้ใช้ ETH เป็นหลักประกันเพื่อรับ Stablecoin ของ SAI เท่านั้น การอัปเกรดในเดือนพฤศจิกายนจะช่วยให้ผู้ใช้สามารถรับ DAI Stablecoin ใหม่โดยใช้หลักประกันหลายรูปแบบ รวมถึง ETH ในระหว่างกระบวนการอัปเกรดนี้ ผู้ถือ SAI สามารถแลกเปลี่ยน SAI เป็น DAI ใหม่ได้ในอัตราส่วน 1:1 SAI ยังคงมีอยู่ แต่ชุมชนจะลงคะแนนให้ปิดการใช้งานในบางจุดเพื่อให้แน่ใจว่าชุมชน DeFi ยังคงทำงานเป็นระบบหลายหลักประกัน

ตัวเลือกการเดิมพันในแพลตฟอร์มใหม่ไม่ได้ถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจน "ปรับขนาดได้" ซึ่งหมายความว่าสามารถเพิ่ม (หรือลบ) ประเภทหลักประกันผ่านกระบวนการกำกับดูแล Maker ก่อน Black Thursday ประเภทหลักประกันที่แพลตฟอร์ม MCD จัดหาให้คือ ETH และ BAT หลังจากการลงคะแนนเมื่อวันที่ 17 มีนาคม ผู้ถือ MKR ยอมรับ USDC เป็นหลักประกันที่สาม

ในวันที่ 17 ธันวาคม มากกว่า 50% ของ SAI ที่ไหลเวียนได้ย้ายไปที่ DAI เรียบร้อยแล้ว การย้ายข้อมูล SAI ไปยัง DAI ดำเนินไปได้ด้วยดีจนถึงปลายเดือนกุมภาพันธ์ จากนั้นจึงหยุดชะงัก หลังจากนั้นอุปทานรวมของ DAI ก็ลดลง การลดลงอย่างมากของอุปทาน DAI มีสาเหตุหลักมาจากการชำระบัญชีที่เกิดจากการลดลงของราคา ETH

กราฟด้านล่างแสดงราคา MKR ในสกุลเงิน USD และอัตราการเผาไหม้ของ MKR เนื่องจากราคาของ ETH ตกลงในวันที่ 12 มีนาคม การเลิกกิจการที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันส่งผลให้อัตราการเผาไหม้ของ MKR ที่เสถียรก่อนหน้านี้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การเบิร์น MKR ที่เพิ่มขึ้นเกิดจากการใช้ DAI ที่ชำระบัญชีเพื่อซื้อและเบิร์น MKR อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายไม่เพียงพอที่จะป้องกันราคา MKR จากการลดลง (จาก 500 ดอลลาร์ในวันที่ 11 มีนาคมเป็น 200 ดอลลาร์ในวันที่ 16 มีนาคม)

กราฟด้านล่างแสดงความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณการชำระบัญชีและราคา ETH ในอดีต จุดสูงสุดของการชำระบัญชีทั้งหมด (สีแดง) ใกล้เคียงกับการลดลงของราคา ETH (สีเขียว) อย่างไรก็ตาม จำนวนเงินที่ชำระบัญชีไม่ได้เป็นสัดส่วนกับจำนวนเงินที่ชำระใน PETH (สีส้ม) เสมอไป

ความวุ่นวายบนแพลตฟอร์ม Maker เกิดจากราคา Oracle ที่ผิดพลาดและความแออัดของเครือข่ายอย่างรุนแรง ทำให้สามารถเสนอราคา 0 หยวนเพื่อประมูล 62,000 ETH ที่จำนองไว้ (มูลค่าประมาณ 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ชื่อเรื่องรอง

3. สารประกอบ v2

เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม 2019 Compound v2 เป็นการทำซ้ำครั้งถัดไปของแพลตฟอร์ม Compound DeFi ตั้งแต่นั้นมา Compound v2 ก็มีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศของ DeFi ดังที่แสดงโดยจำนวน ETH ที่ถูกล็อคในแพลตฟอร์มและจำนวนผู้ใช้

ชื่อเรื่องรอง

4. ยูนิสแวป

Uniswap กลายเป็นผู้นำในตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจในช่วงปลายปี 2019 และสร้างความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งในไตรมาสที่แล้ว ในไตรมาสแรกของปี 2020 มีการซื้อขาย ETH/WETH ทั้งหมด 2.7 ล้านรายการบน Uniswap และการทำธุรกรรมในวันที่ 13 มีนาคมเพียงอย่างเดียวคิดเป็น 13% ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมด แม้ว่าจะเป็นวันที่ยากลำบากสำหรับระบบนิเวศ Ethereum แต่ก็เป็นช่วงเวลาที่ยิ่งใหญ่สำหรับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ภายใน 24 ชั่วโมง จำนวน ETH ที่ซื้อขายบนแพลตฟอร์ม Uniswap สูงถึง 8 เท่าของเดือนกุมภาพันธ์

สิ่งที่ควรทราบเป็นพิเศษคือการซื้อขาย Stablecoin ที่เพิ่มขึ้นในช่วงที่ตลาดเกิดความวุ่นวายในเดือนมีนาคม:

• วันที่ 6 มกราคม (ปริมาณการซื้อขายสูงสุดในเดือนมกราคม) 27.1% ของปริมาณการซื้อขายในวันนั้นคือ DAI และ USDC • วันที่ 14 กุมภาพันธ์ (ปริมาณการซื้อขายสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์) 17.0% ของปริมาณการซื้อขายในวันนั้นคือ DAI และ USDC

• วันที่ 13 มีนาคม (วันถัดจาก Black Thursday 80.8% ของปริมาณการซื้อขายในวันนั้นคือ DAI และ USDC

ชื่อเรื่องรอง

5. มองไปในอนาคต: DeFi ในปี 2020

• จุดเฝ้าดู: ล็อค ETH

ETH ที่ถูกล็อกลดลงในช่วงสองเดือนสุดท้ายของไตรมาสแรกของปี 2020 ซึ่งแตกต่างจากแนวโน้มขาขึ้นที่กินเวลานานกว่าหนึ่งปีอย่างเห็นได้ชัด แม้จะมีการลดลงนี้ แต่หลักๆ แล้วก็คือ 'หดตัว' เพียงหนึ่งในสี่เท่านั้น ซึ่งใกล้เคียงกับจำนวน ETH ที่ถูกล็อคไว้ในช่วงปลายปี 2019 เราคาดว่าข้อมูลขาขึ้นนี้จะกลับมาเป็นปกติ เนื่องจากผู้คนยังคงใช้ DeFi ต่อไปหลังจากเหตุการณ์ bZx และ Black Thursday

• โฟกัส: ประกันภัย DeFi

สำหรับระบบนิเวศ Ethereum ประสิทธิภาพของ DeFi ในไตรมาสแรกนั้นมีความสำคัญ bZx และเหตุการณ์ Black Thursday เผยให้เห็นถึงความสำคัญที่เพิ่มขึ้นขององค์ประกอบสำคัญใน DeFi: การประกันภัย โดยเฉพาะสองโปรโตคอล ได้แก่ Nexus และ Opyn แสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนและความหลากหลายของประเภทการประกันต่อผู้บริโภค DeFi Nexus เป็นบริษัทที่ให้ความสำคัญกับช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ Opyn แพลตฟอร์มประกันภัยที่เปิดตัวเมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ เพียงไม่กี่วันก่อนงานแรกของ bZx ได้ขยายความครอบคลุมจากความเสี่ยงทางเทคนิคเป็น "ความเสี่ยงทางการเงิน เช่น วิกฤตสภาพคล่อง"

หลังจากเหตุการณ์ของ bZx และ MakerDAO ผู้คนต่างกังวลว่าโครงการจะชะลอการพัฒนาระบบนิเวศเนื่องจากความเสี่ยงหรือไม่ แต่ Nexus และ Opyn รับมือกับมันและให้วิธีป้องกันแก่ผู้ใช้จากช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้นในโปรโตคอล

-END-

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เป็นความคิดเห็นที่เป็นอิสระของผู้เขียนและไม่ได้แสดงถึงจุดยืนของ Blockchain Institute (บัญชีสาธารณะ) และไม่ถือเป็นความคิดเห็นหรือข้อเสนอแนะในการลงทุนใด ๆ บทความนี้ถูกลบโดยไม่เปลี่ยนความตั้งใจเดิม

ต้นฉบับ:https://cdn2.hubspot.net/

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เป็นความคิดเห็นที่เป็นอิสระของผู้เขียนและไม่ได้แสดงถึงจุดยืนของ Blockchain Institute (บัญชีสาธารณะ) และไม่ถือเป็นความคิดเห็นหรือข้อเสนอแนะในการลงทุนใด ๆ บทความนี้ถูกลบโดยไม่เปลี่ยนความตั้งใจเดิม