เบื้องหลังการออก Tether อย่างบ้าคลั่ง: วงกลม cryptocurrency กำลังเคลื่อนไปสู่ "การทำให้เป็นดอลลาร์"
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากค่าห่วงโซ่คาร์บอน (ID: ค่าซีซี)ผู้แต่ง: Jiang Xiaoyu ทำซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก
ค่าห่วงโซ่คาร์บอน (ID: ค่าซีซี)
ค่าห่วงโซ่คาร์บอน (ID: ค่าซีซี)
เคยมีมุมมองว่า: "การออก USDT แบบไม่จำกัดเป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยมสำหรับ Bitcoin เนื่องจากการซื้อ Bitcoin แบบจำกัดด้วย USDT แบบไม่จำกัด แสดงว่าราคาของ Bitcoin มีโอกาสเพิ่มขึ้นได้อีกมาก" อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ เราอาจจำเป็นต้อง มองปัญหานี้ด้วยวิธีอื่น
นับตั้งแต่การลดลงของ Bitcoin "3.12" Tether ได้ออก USDT มากกว่า 1.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ และมูลค่าตลาดรวมก็เพิ่มขึ้นเป็น 6.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งอยู่ในอันดับที่สี่ของมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัล
ก่อนหน้า USDT คือ Bitcoin (มูลค่าตลาด: 116.39 พันล้านดอลลาร์), Ethereum (14.7 พันล้านดอลลาร์) และ XRP (7.63 พันล้านดอลลาร์) หากเป็นไปตามการเพิ่มขึ้นของ Tether ในเดือนมีนาคม สมมติว่ามูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้น USDT จะแซงหน้า XRP ในช่วงกลางเดือนเมษายน และอยู่ในสามอันดับแรกของมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัล
แล้วอะไรล่ะที่ทำให้เกิดการออก Tether อย่างบ้าคลั่ง? นอกจาก USDT แล้ว ยังมีการออก Stablecoin อื่นๆ เพิ่มเติมอีกหรือไม่? ผลกระทบของการออกเพิ่มเติมของ Tether ในตลาด cryptocurrency (โดยเฉพาะ Bitcoin) คืออะไร? บทความนี้พยายามที่จะหารือเกี่ยวกับปัญหาเหล่านี้
ชื่อเรื่องรอง
ในความเป็นจริง ยกเว้น Tether การออก Stablecoin อื่น ๆ กำลังพุ่งสูงขึ้น
ตามข้อมูลจาก CoinMetrics องค์กรบุคคลที่สาม การออก USDT เพิ่มขึ้น 51.5% ในเดือนมีนาคม การออก USDC เพิ่มขึ้น 55.4% การออก PAX เพิ่มขึ้น 26.5% และ HUSD เพิ่มขึ้น 74.7% การออกเหรียญ Stablecoin สี่อันดับแรกตามมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมีนาคม
แม้จะมีการออก Tether เพิ่มเติมจำนวนมากเช่นนี้ แต่ USDT ก็ยังคงรักษาระดับพรีเมี่ยมในระดับสูงสำหรับดอลลาร์สหรัฐ ณ เวลาปัจจุบัน ราคาซื้อขายสกุลเงินคำสั่ง USDT ของ Huobi และ OK อยู่ที่ 7.23 หยวนทั้งคู่ ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนเรียลไทม์ของ USD ต่อหยวนอยู่ที่ 7.07 พรีเมี่ยมที่สูงแสดงให้เห็นว่าการออก Tether อย่างบ้าคลั่งไม่ตอบสนองความต้องการ USDT ในตลาด ——กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความต้องการ USD Stablecoins ในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน
แล้วอะไรล่ะที่ทำให้ความต้องการ Stablecoin เพิ่มขึ้นอย่างมาก?
ชื่อเรื่องรอง
แหล่งที่มาของอุปสงค์ 3 แหล่ง: ตราสารอนุพันธ์ การป้องกันความเสี่ยง และการหมุนเวียนข้ามพรมแดน
ประการแรก ความต้องการ USDT ในตลาดอนุพันธ์เพิ่มขึ้นทุกวัน อันที่จริง Tether ได้ออก USDT เพิ่มเติมตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2019 แต่ในอัตราที่ค่อนข้างช้า ในเวลานั้น มูลค่าตลาดของ USDT อยู่ที่มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น แต่ตอนนี้ได้เติบโตขึ้นเป็น 6.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว
สอดคล้องกับสิ่งนี้คือความเจริญรุ่งเรืองอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนของตลาดอนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัล ซึ่งครั้งหนึ่งเคยมีขนาดที่สูงกว่าตลาดสปอต ในเวลาเดียวกัน การแลกเปลี่ยนหลัก ๆ ได้พัฒนาผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่ใช้ USDT เป็นมาร์จิ้นเพื่อเดิมพันการขึ้นและลงของราคาสกุลเงิน หลังจาก "9.4" การใช้ USDT ที่ใหญ่ที่สุดจะถูกใช้เป็นช่องทางการฝากสำหรับตลาด cryptocurrency หลังจากปี 2019 การใช้ USDT ที่สำคัญอีกอย่างหนึ่งคือการมีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมในตลาดอนุพันธ์ เมื่อมีผู้คนเข้าร่วมเกมอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิตอลมากขึ้นเรื่อยๆ ความต้องการ USDT จะเพิ่มขึ้นโดยธรรมชาติ
เราจะเห็นว่าในวันที่ Bitcoin ล่ม "3.12" USDT ยังขายได้ในราคาสูงถึง 7.6 หยวน ใครจะซื้อ USDT ในราคาสูงเช่นนี้ในเวลานั้น? ส่วนหนึ่งเป็นเพราะกองทัพของนักต่อรองราคา แต่เป็นเพราะผู้เล่นตราสารอนุพันธ์ที่ต้องการใช้ USDT เพื่อฝากเงิน สำหรับนักต่อรองราคา การซื้อ USDT เป็นเพียงช่องทางการกู้ยืมเพื่อลงทุนใน Bitcoin แต่สำหรับผู้เล่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้า การซื้อ USDT หมายถึงการต่ออายุชีวิต ดังนั้นไม่ว่าราคาจะสูงเพียงใด พวกเขาก็ต้องซื้อมัน
สิ่งหนึ่งที่ควรสังเกตคือหลังจากการกระโดด "3.12" แม้ว่าฟองสบู่ในตลาดอนุพันธ์ของ cryptocurrency (ซึ่งส่วนใหญ่เป็นตลาดอนุพันธ์ของ Bitcoin) ถูกเจาะและปริมาณการซื้อขายลดลง แต่ก็มีมากขึ้นเรื่อย ๆ ผู้เล่นส่วนใหญ่ในปัจจุบัน เลือกที่จะทำสัญญา USDT แทนสัญญา Bitcoin เหตุผลก็คือผู้คนที่ชอร์ต Bitcoin ใน "3.12" แม้ว่าพวกเขาจะสามารถรับเหรียญได้มากขึ้นจากการทำธุรกรรม แต่มูลค่าของ Bitcoin เองก็ลดลงเช่นกัน เพื่อให้ได้รับผลกำไรที่มั่นคง ผู้เล่นบางคนได้เปลี่ยนจากมาตรฐาน Bitcoin เป็นมาตรฐานสกุลเงินตามกฎหมาย หรือมาตรฐาน USDT ความคิดของพวกเขาเปลี่ยนจากการรับ Bitcoin มากขึ้นผ่านสัญญาเป็นการรับ USDT มากขึ้น
เหตุผลที่สองสำหรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับ Stablecoins นั้นเกิดจากความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด Bitcoin ในเดือนมีนาคม ในเดือนมีนาคม Bitcoin เห็นตลาดที่หายากซึ่งลดลง 40% ในเวลาไม่กี่ชั่วโมง ตลาด cryptocurrency นั้นเหมือนกับการนั่งรถไฟเหาะ มันเกินจริงที่จะพูดว่ามันคือ "บันจี้จัมพ์" เมื่อเผชิญกับความผันผวนที่รุนแรง ผู้เล่นขนาดเล็กและขนาดกลางจำนวนมาก (แม้แต่วาฬยักษ์บางตัว) ไม่สามารถทนสภาพจิตใจได้ และพวกเขาเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลเป็น USDT เพื่อป้องกันความเสี่ยง สิ่งนี้ผลักดันความต้องการของตลาดโดยตรงสำหรับ USDT
อย่างไรก็ตาม ความต้องการหลบภัยอาจไม่ใช่เหตุผลหลักที่ทำให้ USDT มีเบี้ยประกันภัยสูง นี่เป็นเพราะผู้เล่นที่ไม่สามารถทนต่อความผันผวนของตลาดได้ หลังจากขายสกุลเงินดิจิตอลของพวกเขาเป็น USDT แล้วขาย USDT เป็น RMB และเลือกที่จะออกจากตลาด พวกเขาไม่ต้องการ USDT จริงๆ พวกเขาแค่ใช้ USDT เป็นเครื่องมือในการโอน และผู้ค้าที่สามารถทนต่อแรงกดดันได้ใช้ USDT เพื่อ "ซื้อจุดต่ำสุด" แล้ว
เหตุผลที่สามสำหรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับ USDT คือมันได้หลบหนีจากแวดวง cryptocurrency มุมมองหนึ่งคือเนื่องจากการควบคุมเงินทุนและการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐภายใต้การแพร่ระบาด ทำให้ USDT ไม่จำเป็นเฉพาะในแวดวง cryptocurrency แต่ยังอยู่นอกวงกลมด้วย
Yang Mindao ผู้ก่อตั้ง dFOrce เชื่อว่า: "ภายใต้อิทธิพลของการแพร่ระบาดของโรคปอดอักเสบคราวน์ใหม่ ช่องทางการไหลเวียนข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิมถูกปิด และความต้องการล้นไปยัง USDT การสร้างเหรียญ Stablecoins ที่เป็นไปตามมาตรฐานนั้นเพิ่มขึ้นโดยทั่วไป และสามารถมองเห็นได้ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากการแลกเปลี่ยน (เช่น HUSD ของ Huobi และ BUSD ของ Binance) กำลังแย่งส่วนแบ่งตลาดของ USDT”
หากการแพร่ระบาดผ่านพ้นไป ความต้องการ USDT จะลดลงหรือไม่?
Mindao Yang มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ Stablecoins ว่า: "การตัดสินใจของฉันเสมอมาว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะใช้ประโยชน์จากการหมุนเวียนที่มากและลักษณะที่ไร้พรมแดนของ Stablecoins เพื่อเร่งกระบวนการแปลงสกุลเงินดอลลาร์ให้เร็วขึ้น และแทนที่สกุลเงินของประเทศเล็กๆ และประเทศที่มีการควบคุมเงินทุน สิ่งนี้ ในปีนั้น การสร้างเหรียญ Stablecoins ของ USD จะเกิน 10 พันล้านเหรียญสหรัฐอย่างง่ายดาย และเป็นไปได้มากที่มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins จะสูงกว่า ETH”
ชื่อเรื่องรอง
ภายใต้อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ เหตุใดโรงกษาปณ์จึงยินดีออกเหรียญจำนวนมาก
ก่อนหน้านี้ ผู้ออก Stablecoin จำเป็นต้องแลกเปลี่ยน Stablecoin เป็นดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น จากนั้นจึงฝากเงินดอลลาร์สหรัฐในธนาคารเพื่อรับดอกเบี้ย แต่ถ้ามันเข้าสู่ยุคที่อัตราดอกเบี้ยติดลบ ผู้ออก Stablecoin ที่ผูกกับเงินดอลลาร์จะดำเนินรูปแบบธุรกิจอย่างไร? หากการออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพกลายเป็นธุรกิจที่ขาดทุน อะไรคือแรงจูงใจในการออกสกุลเงิน?
ในเรื่องนี้ Pan Chao หัวหน้า MakerDAO China กล่าวว่า "ประการแรก นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบในปัจจุบันหมายถึงอัตราดอกเบี้ยติดลบสำหรับเงินธนาคารที่เก็บไว้ในธนาคารกลาง และแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่ผู้ฝากเงินจะมีค่าติดลบ อัตราดอกเบี้ยและไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เป็นไปไม่ได้ ในขณะนี้ ประการที่สอง การมีอยู่ของธนาคารที่กินส่วนต่างดอกเบี้ยเป็นเพียงส่วนหนึ่งของแหล่งที่มาของรายได้สำหรับโครงการสกุลเงิน fiat stablecoin สำหรับฝ่ายโครงการที่ยึดสกุลเงิน fiat ที่ 1:1 แรงจูงใจหลักของพวกเขาในการออก Stablecoins คือการใช้ Stablecoins สนับสนุนแพลตฟอร์มการซื้อขายและระบบนิเวศน์ของตนเอง ตัวอย่างเช่น USDT คือ Bitfinex, USDC คือ Coinbase และการออกสกุลเงินที่เสถียรนั้นส่วนใหญ่เพื่ออำนวยความสะดวกให้ผู้ใช้เข้าและ ออกและซื้อขายในสกุลเงินนิเวศของพวกเขาเอง ดังนั้น แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยในธนาคารจะหายไป
ความเห็นของ Yang Mindao คล้ายกับ Pan Chao: “ผู้ออก Stablecoin แบบรวมศูนย์ส่วนใหญ่ใช้งาน Stablecoin เป็นพอร์ทัลทราฟฟิก ดังนั้น พวกเขาจึงไม่สนใจรูปแบบธุรกิจระยะสั้นและการรับรู้มากนัก จริงๆ แล้วผู้ออก Stablecoin มีธุรกิจหลากหลาย แบบจำลอง ดอกเบี้ยเงินฝากเป็นเพียงรายได้ขั้นพื้นฐานที่สุด อื่น ๆ เช่น การให้กู้ยืม Tether ซึ่งเป็นผู้ออก USDT จริง ๆ แล้วมีธุรกิจให้กู้ยืมซึ่งสามารถเพิ่มผลตอบแทนในงบดุลได้ 0 สำหรับผู้ประกอบการแบบรวมศูนย์อัตราดอกเบี้ยจะ ลดแหล่งที่มาของรายได้ดอกเบี้ยอย่างแท้จริง แต่ก็เป็นกระบวนการของการกำจัด และตลาดสุดท้ายจะกำจัดผู้ออกตราสารที่ไม่แข็งแกร่งและไม่สามารถรับรู้ได้จากการผลิตเหรียญ”
นอกจากนี้ยังมีความเห็นว่าแม้ว่าจะไม่มีรายได้จากดอกเบี้ยธนาคาร แต่ภายใต้ความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับ USD stablecoins โครงการเช่น Tether ที่ไม่ได้จำนองไว้ทั้งหมดยังสามารถทำเงินได้โดยการเก็บรวบรวม seigniorage
ชื่อเรื่องรอง
Stablecoins กำลังแทนที่ฟังก์ชันบางอย่างของ Bitcoin
เราได้เห็นแล้วว่าความต้องการของตลาดสำหรับ Stablecoins นั้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และฝ่ายโครงการ Stablecoin (การแลกเปลี่ยนหลักๆ เป็นหลัก) ก็ยินดีที่จะมอบ Stablecoins ให้กับตลาด สำหรับตลาดสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ นี่เป็นสิ่งที่ดี อย่างไรก็ตาม สำหรับ Bitcoin มีความกังวลอยู่ลึก ๆ ภายใต้เรื่องนี้
เมื่อเทียบกับ Bitcoin ค่าสกุลเงิน USDT นั้นเสถียรกว่าและสามารถซื้อขายข้ามพรมแดนได้ตลอด 24 ชั่วโมงเหมือน Bitcoin เมื่อเกิดสงครามขึ้นในประเทศเล็กๆ แห่งหนึ่ง ผู้ที่ต้องการโอนความมั่งคั่งสามารถแลกเปลี่ยนความมั่งคั่งเป็น USDT เพื่อโอนได้ ก่อนการใช้งาน USDT ในวงกว้าง สิ่งเหล่านี้คือการใช้งานที่คาดหวังของ Bitcoin
สรุป
ประการที่สองคือฟังก์ชันเงินสดอิเล็กทรอนิกส์ แม้ว่าความคาดหวังเดิมของ Satoshi Nakamoto สำหรับ Bitcoin คือ "เงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบ peer-to-peer" แต่ตอนนี้ Bitcoin กำลังเคลื่อนไปสู่เส้นทางของ "ทองคำดิจิทัล" มากขึ้นเรื่อยๆ มีเหตุผลหลายประการ ที่สำคัญที่สุดคือมูลค่าสกุลเงินของ Bitcoin ไม่เสถียร มีการพุ่งสูงขึ้นและดิ่งลง ซึ่งสร้างความเสียหายต่อธุรกรรมโดยธรรมชาติ เมื่อเปรียบเทียบกับ Bitcoin เหรียญ Stablecoins ของ USD นั้นเหมาะสมกว่าเงินสดอิเล็กทรอนิกส์
มูลค่าห่วงโซ่คาร์บอนเข้าใจดีว่าผู้ใช้สามารถใช้สกุลเงิน HUSD ที่เสถียรเพื่อชำระค่าเช่ารถในสิงคโปร์มิดเวสต์ ราคาย่อมเยาในฮ่องกง ห้างสรรพสินค้า Burj Khalifa ในดูไบ และร้านค้าบางแห่งในญี่ปุ่น สำหรับ USDT ซึ่งมีปริมาณการซื้อขายที่กว้างกว่า บทบาทของเงินสดอิเล็กทรอนิกส์นั้นชัดเจนกว่าในชีวิตจริง ตัวอย่างเช่น บริษัทหลายแห่งในแวดวง cryptocurrency ลงนามในสัญญาและชำระเงินในรูปของ USDT
ชื่อเรื่องรอง
