วิธีรักษาโครงสร้างตลาดเกิดใหม่ของสกุลเงินดิจิทัลภายใต้ Market Waterfall
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากCrypto Valley สด (รหัส: cryptovalley)ผู้เขียน: Coin Metrics แปล: Ziming พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก
Crypto Valley สด (รหัส: cryptovalley)
ผู้เขียน: Coin Metrics แปล: Ziming พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังอยู่ในช่วงตั้งไข่ และสิ่งที่เรากำลังประสบอยู่ในขณะนี้คือการตกต่ำครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การล่มสลายของ MtGox เมื่อหกปีที่แล้ว แต่ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา มีการแลกเปลี่ยนใหม่ๆ เกิดขึ้นมากมาย มีตราสารอนุพันธ์ปรากฏขึ้นในตลาด และจำนวนเงินที่ไหลเข้าสู่การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
ในบทความนี้ เราจะตรวจสอบว่าตลาดสามารถต้านทานแรงกดดันจากการเทขายเมื่อเร็วๆ นี้ได้อย่างไร และโครงสร้างตลาดที่เป็นเอกลักษณ์ของสกุลเงินดิจิทัลทำให้ตลาดตกต่ำรุนแรงขึ้นหรือไม่
ชื่อเรื่องรอง
เกลียวการชำระบัญชี BitMEX
อัตราอ้างอิงตามเวลาจริงของ Coin Metrics บันทึกการเคลื่อนไหวของราคา BTC ขนาดใหญ่สองครั้งในวันที่ 12 และ 13 มีนาคม:
ในวันที่ 12 มีนาคม ระหว่างเวลา 10:00 น. ถึง 11:00 น. UTC ราคาของ BTC ลดลงจาก 7,300 ดอลลาร์เป็นระดับต่ำสุดที่ 5,690 ดอลลาร์
ตั้งแต่เวลา 23:00 น. ของวันที่ 12 มีนาคม ถึง 02:15 น. ของวันที่ 13 มีนาคม ราคาของ BTC ลดลงจาก 5,800 ดอลลาร์เป็นระดับต่ำสุดที่ 3,900 ดอลลาร์
หนึ่งในการแลกเปลี่ยนมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในช่วงลดราคาครั้งที่สอง: BitMEX
BitMEX เป็นหนึ่งในตลาดอนุพันธ์ใหม่ที่ใหญ่ที่สุดที่จะเกิดขึ้นหลังจาก MtGox มันสร้าง “Perpetual inverse swap” ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีเลเวอเรจซึ่งอนุญาตให้มีสัญญาซื้อขายล่วงหน้า BTC แบบถาวรในสกุลเงินดอลลาร์โดยใช้ BTC เป็นหลักประกันส่วนต่าง
BitMEX ได้รับความสนใจอย่างกว้างขวางตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2014 ณ เดือนมีนาคม 2020 มีการซื้อขายหลายพันล้านดอลลาร์ต่อวัน การวิจัยแสดงให้เห็นว่าสัญญาถาวรของการแลกเปลี่ยนมีความสำคัญต่อการค้นพบราคาของ BTC
ในวันที่ 13 มีนาคม เวลา 2:16 น. UTC (ระหว่างการลดราคาครั้งที่สองดังกล่าวข้างต้น) การซื้อขายบน BitMEX ชะลอตัวลงเนื่องจากการแลกเปลี่ยนประสบปัญหาด้านฮาร์ดแวร์ ปัญหาดังกล่าวได้รับการพิจารณาในภายหลังว่าเป็นการโจมตี DDOS โดยเจตนาซึ่งเกือบทำให้ผู้คนไม่สามารถซื้อขายบน BitMEX ได้
ทันทีที่ BitMEX ถูกโจมตี ราคา BTC ดีดตัวขึ้นและพุ่งขึ้นเป็น 5,300 ดอลลาร์
พื้นที่สีแดงแสดงว่า BitMEX ประสบกับการโจมตี DDOS
สถานะ Long มูลค่า 1.1 พันล้านสัญญา (สัญญาหนึ่งรายการคิดเป็นสถานะ $1) ชำระบัญชีตั้งแต่วันที่ 12 มีนาคม เวลา 9:00 น. UTC ถึงวันที่ 13 มีนาคม เวลา 6:00 น. UTC เมื่อเทรดเดอร์เลิกกิจการมากขึ้นเรื่อยๆ ดอกเบี้ยเปิด (จำนวนสัญญาที่เทรดเดอร์ยังคงถืออยู่) จะค่อยๆ ลดลง:
BitMEX อนุญาตให้ซื้อขาย BTC ด้วยเลเวอเรจ แต่ยังรับประกันว่าไม่มีนักเทรดรายใดที่จะเสียมากกว่ามาร์จิน สิ่งนี้มักไม่สามารถทำได้ในตลาดแบบดั้งเดิม และ BitMEX ใช้คุณสมบัติสองประการเพื่อบรรลุสิ่งนี้
ประการแรก หากสถานะถูกชำระบัญชี (เช่น มีมาร์จิ้นเหลือไม่เพียงพอ) ระบบอัตโนมัติ (กลไกการชำระบัญชี) จะเข้าครอบครองตำแหน่ง ระบบที่ดำเนินการโดย BitMEX ได้รับการออกแบบมาเพื่อปิดโพซิชั่นของเทรดเดอร์ในราคาที่ดีพอที่จะไม่มีมาร์จิ้นเหลือเป็นศูนย์ หากบรรลุวัตถุประสงค์นี้ ผลกำไรจะเข้าสู่กองทุนประกัน มิฉะนั้นให้ถอนเงินจากกองทุนประกันนี้ (มากกว่า 30k BTC ตามที่เขียนไว้)
ความโกลาหลเกิดขึ้นเพียงบางส่วนเมื่อ BitMEX ประสบกับการโจมตี DDOS สิ่งนี้ทำให้หลายคนสงสัยว่าวิธีจัดการสถานะที่ชำระบัญชีของ Exchange นั้นเป็นสาเหตุหรือทำให้ตลาดที่พังทลายนี้รุนแรงขึ้นหรือไม่
นี่คือสิ่งที่พวกเขาคิด:
เมื่อสถานะ long ถูกชำระบัญชี เช่นเดียวกับเมื่อราคาตกลง เครื่องยนต์จะต้องขายสัญญา ด้วยสัญญาที่มากขึ้นในการเลิกกิจการและสภาพคล่องในตลาดที่น้อยลง เครื่องยนต์จึงต้องดิ้นรน: มีสัญญามากมายที่จะขาย แต่ด้วยเงื่อนไขด้านราคาที่ถดถอยลง การชำระบัญชีที่มากขึ้นและการขายสัญญาที่มากขึ้น สิ่งนี้สามารถนำไปสู่วงจรอุบาทว์ที่ยากจะหยุดยั้ง
เมื่อการซื้อขายบน BitMEX กลายเป็นเรื่องยากมากเนื่องจากการโจมตี DDOS กลไกการชำระบัญชีของ BitMEX ซึ่งเป็นผู้ขายรายใหญ่ที่สุดในตลาดก็ล้มเหลวและราคาก็สูงขึ้นตามธรรมชาติ
ชื่อเรื่องรอง
ผลกระทบต่อเนื่องต่อสภาพคล่อง
วิธีทั่วไปในการวัดสภาวะตลาดคือการดูที่ส่วนต่างราคาเสนอซื้อซึ่งเป็นความแตกต่างระหว่างราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุด (นั่นคือสิ่งที่ผู้ซื้อยินดีจ่าย) และราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุด (นั่นคือราคาที่ผู้ขาย ต้องการชาร์จ) โดยปกติจะวัดเป็นคะแนนพื้นฐาน (0.01% เท่ากับ 1 คะแนนพื้นฐานหรือ bps)
สำหรับ BTC ซึ่งยังคงเป็นประเภทสินทรัพย์เกิดใหม่ที่มีค่าธรรมเนียมแตกต่างกันไปตามสถานที่ สเปรดราคาเสนอซื้อส่วนใหญ่จะต่ำกว่า 20 จุดพื้นฐานภายใต้เงื่อนไขการซื้อขายปกติ สามารถดูได้จากการแลกเปลี่ยนสามรายการต่อไปนี้จากตารางด้านล่างตั้งแต่วันที่ 1 ถึง 3 กุมภาพันธ์ของปีนี้:
เมื่อการแกว่งตัวของราคาครั้งใหญ่สิ้นสุดลงและบรรลุถึงสถานะที่มั่นคงแล้ว สเปรดจะกลับสู่ระดับก่อนหน้า
แต่สิ่งที่เกิดขึ้นจริงในวันที่ 12-13 มีนาคมกลับแตกต่างจากที่คาดไว้ เนื่องจากสเปรดยังคงไม่กลับสู่ระดับเดิม
อาจมีคำอธิบายหลายประการว่าทำไมสเปรดไม่กลับสู่ระดับก่อนวันที่ 12 มีนาคม ผู้เข้าร่วมตลาดคาดว่าความผันผวนจะดำเนินต่อไปและเตรียมพร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงโดยการขยายสเปรด ช่วงราคาของ BTC ในเดือนที่ผ่านมาถึงจุดสูงสุดในรอบหกปี
เพิ่มจำนวน Stablecoin
สรุปแล้ว
เนื่องจากผลกระทบของ COVID-19 ในตลาดโลกเริ่มรู้สึกได้ (จุดสูงสุดตลอดกาลของ S&P คือวันที่ 19 กุมภาพันธ์) Coin Metrics สังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นของอุปทานของ Stablecoin ทั้งหมด และหลังจากที่ BTC ลดลงอย่างรวดเร็ว อุปทานของ Stablecoin ก็ดูเหมือนจะเพิ่มขึ้นเช่นกัน
ผลกระทบสองเท่าของการลดลงครึ่งหนึ่งของมูลค่าดอลลาร์ของ BTC และการออก Stablecoins จำนวนมากทำให้มูลค่าตลาดของ Stablecoins เป็นเปอร์เซ็นต์ของ BTC เพิ่มขึ้นสองเท่าในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา:
ชื่อเรื่องรอง
สรุปแล้ว
ความเคลื่อนไหวของตลาดครั้งล่าสุดนี้น่าประหลาดใจและใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ล่าสุดของ BTC มันมีความหมายมากมาย: ในขณะที่ผู้คนแย่งกันฝาก BTC สเปรดในตลาดสปอตและตลาดฟิวเจอร์สก็กว้างขึ้น ค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายก็เพิ่มสูงขึ้น และ Stablecoins จะได้รับส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้น
