มองการออกแบบระบบรายได้ที่มั่นคงของตราสารหนี้จากการปรับอัตราค่าธรรมเนียมคงที่ของ MOV

特邀专栏作者

2020-02-05 18:01 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 1528 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 3 นาที

ในระหว่างการทำงานของระบบ Stablecoin จะมีพรีเมี่ยมหรือส่วนลด และจำเป็นต้องปรับการหมุนเวียนของ Sta

สรุปโดย AI

เมื่อวันที่ 15 มกราคม Bytom ได้เผยแพร่ "เอกสารไวท์เปเปอร์ MOV เกี่ยวกับระบบการเงินที่มีเสถียรภาพ" ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกระบบการหักบัญชีสามระดับและแนะนำวิธีการหักบัญชีพันธบัตรที่มีความเสี่ยง เนื้อหาการวัดความเสี่ยงทุกสภาพอากาศ และแบบจำลองการจัดอันดับความเสี่ยงตาม Markov โซ่. พร้อมกันนี้ ทีมงานยังได้เปิดตัวกิจกรรม "Interpretation of the Bytom MOV Stability Financial System White Paper" ซึ่งมีแฟน ๆ ในชุมชนเข้าร่วมอย่างแข็งขัน บทความนี้ รวบรวมจากบทความที่เผยแพร่โดยแฟน ๆ Gentledog

วิธีการปรับอัตราคงที่

ในระหว่างการทำงานของระบบ Stablecoin จะมีพรีเมี่ยมหรือส่วนลด และจำเป็นต้องปรับการหมุนเวียนของ Stablecoin ตามเวลาจริงเพื่อให้ราคาสกุลเงินมีเสถียรภาพ เมื่อราคาสกุลเงินต่ำ อัตราค่าธรรมเนียมคงที่จำเป็นต้องเพิ่มขึ้นเพื่อลดอุปทานของเหรียญที่มีเสถียรภาพ เมื่อราคาสกุลเงินสูง อัตราค่าธรรมเนียมคงที่จำเป็นต้องลดลงเพื่อเพิ่มอุปทานของเหรียญที่มีเสถียรภาพ ดังนั้นอัตราที่คงที่จึงมีบทบาทสำคัญในความเสถียรของระบบ อย่างไรก็ตาม ไม่มีการกล่าวถึงในเอกสารไวท์เปเปอร์ว่าจะกำหนดอัตราความเสถียรอย่างไร การกำหนดอัตราที่คงที่ทางวิทยาศาสตร์สามารถป้องกันผู้มีอำนาจตัดสินใจไม่ให้ส่งผลร้ายแรงต่อระบบเนื่องจากความไม่รู้และความหุนหันพลันแล่น บทความนี้เสนอวิธีการปรับอัตราคงที่สำหรับการอ้างอิง

สมมติว่าอัตราค่าธรรมเนียมคงที่คือ R จำนวนของเหรียญที่มีเสถียรภาพคือ S จำนวนเงินที่สอดคล้องกับเหรียญที่มีเสถียรภาพคือ M และอัตราคิดลดของเหรียญที่มีเสถียรภาพคือ r = ราคาปัจจุบันของเหรียญที่มีเสถียรภาพ/มูลค่าที่ตราไว้ ของเหรียญมั่นคง.

ที่นี่ฉันถือว่า. สมมติ，

ที่นี่ d คือค่าสัมประสิทธิ์ความไวของจำนวนเหรียญคงที่ที่เกิดจากการจำนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ทำ

เราต้องการ

ทำ

เนื่องจากความซับซ้อนของสภาพแวดล้อม ฉันคิดว่ามันเป็นไปไม่ได้ที่จะปรับในขั้นตอนเดียว ดังนั้นฉันจึงใช้วิธีวนซ้ำแบบนิวตันในการปรับทีละขั้นตอน ซึ่งเกิดจากความทนทานที่แสดงโดยวิธีวนซ้ำแบบนิวตันในการแก้ปัญหาเชิงตัวเลข

ตามวิธีการวนซ้ำของนิวตัน จะได้ว่า

ดังนั้นเราจึงได้รับสูตรการปรับทีละขั้นตอนสำหรับอัตราคงที่:

อัตราค่าธรรมเนียมคงที่ใหม่ = อัตราค่าธรรมเนียมคงที่ในปัจจุบัน + (1- ราคาปัจจุบันของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ / มูลค่าที่ตราไว้ของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ) / ค่าสัมประสิทธิ์ความไวของจำนวนสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่เกิดจากการจำนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

อัตราคงที่และผลประโยชน์สูงสุด

ในบางกรณี ผู้ให้บริการ Stablecoin อาจแสวงหาผลประโยชน์สูงสุดของตนเอง บทความนี้กล่าวถึงการดำเนินการของผู้ให้บริการ Stablecoin และความหมายโดยนัยในการแสวงหาประโยชน์สูงสุดจากตนเอง

ให้อัตราค่าธรรมเนียมคงที่เป็น R จำนวนเหรียญคงที่เป็น S และจำนวนเงินที่สอดคล้องกับเหรียญคงที่เป็น M สมมติโดยที่ d คือค่าสัมประสิทธิ์ความไวของจำนวน Stablecoins ที่เกิดจากการจำนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย เลือกทำ。

1. การแสวงหาผลประโยชน์สูงสุด

ฟังก์ชันรายรับสำหรับผู้ให้บริการ Stablecoin

เมื่อไรรับค่าสูงสุด

ดังนั้นเมื่อผู้ให้บริการ Stablecoin พยายามที่จะเพิ่มผลประโยชน์ของตนเอง พวกเขาจะใช้อัตราค่าธรรมเนียมคงที่คงที่ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อเสถียรภาพของราคาสกุลเงิน

2. แนวทางที่มีความรับผิดชอบมากขึ้น

ในส่วนก่อนหน้านี้ได้พูดถึงพฤติกรรมของการแสวงหาผลกำไรสูงสุดเท่านั้น เป็นไปได้ไหมที่จะแสวงหาผลกำไรสูงสุดภายใต้สมมติฐานของการบรรลุเป้าหมายด้านกฎระเบียบ?

สมมติว่าเงินที่มีอยู่ของผู้ดำเนินการ Stablecoin คือ, เงินทุนที่มีอยู่ ได้แก่ กองทุนของตนเองและกองทุนกู้ยืม ให้ต้นทุนของเงินทุนของผู้ดำเนินการ Stablecoin เป็น r และต้นทุนของเงินทุนแสดงถึงอัตราการให้ยืมหรืออัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของเงินทุนของตนเองสำหรับการลงทุนอื่นๆ

เมื่อไรเมื่อ ผู้ประกอบการสามารถใช้เงินทุนของตนเองในการควบคุมได้สำเร็จ

ที่นี่อาจต้องการตั้งค่า

จากนั้นฟังก์ชันกำไรของตัวดำเนินการคือ

เมื่อไรรับค่าสูงสุด

ดังนั้นเมื่อ

ผู้ประกอบการสามารถรับสิทธิประโยชน์เพิ่มเติม การปรับทั้งสองด้านของอสมการจะให้

รู้ง่ายในสถานที่, หน้าที่รับมูลค่าสูงสุด ดังนั้นอสมการข้างต้นจึงคงไว้เสมอ ดังนั้นผู้ประกอบการสามารถรับสิทธิประโยชน์เพิ่มเติมได้เสมอ

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าบนพื้นฐานของการบรรลุเป้าหมายด้านกฎระเบียบ ผู้ให้บริการ Stablecoin ก็สามารถแสวงหาผลประโยชน์สูงสุดได้เช่นกัน ในกรณีนี้ ผู้ให้บริการ Stablecoin จะละทิ้งอัตราค่าธรรมเนียม Stable และใช้เงินที่มีอยู่ของตนเองในการควบคุม แม้ว่าวิธีการนี้สามารถบรรลุเป้าหมายด้านกฎระเบียบได้ แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงของเหตุการณ์หงส์ดำ

การซื้อคืนและการจ่ายเงินปันผลของพันธบัตรที่มีความเสี่ยง

1. ติดตามการเพิ่มราคาตราสารหนี้ให้สูงสุด

จำนวนเงินทุนในช่วงแรกคือ M จากนั้นเงินซื้อคืนจะไหลเข้ามาและกองทุนปันผลควรหักออกจากผลตอบแทนที่คาดหวังของนักลงทุนดังนั้นจำนวนเงินในระยะเวลาต่อมาคือ。

จำนวนพันธบัตรหลังการซื้อคืนคือ

ดังนั้นราคาใหม่คือ

ชั่วโมง,ชั่วโมง,รับมูลค่าสูงสุด นอกจากนี้ เราสามารถหาราคาในภาวะสมดุลได้ นั่นคือ。

แนวทางแก้ไขต้องทำ

ชั่วโมง,ชั่วโมง,

ดังนั้นในสภาวะสมดุล ราคาของการซื้อคืนทั้งหมดจะเป็นสองเท่าของราคาเงินปันผลทั้งหมด ดังนั้น ในกรณีของการเพิ่มราคาตราสารหนี้ให้สูงสุด กลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือการใช้เงินทั้งหมดเพื่อซื้อคืน นี่อาจอธิบายได้ว่าทำไมหุ้น A ถึงไม่ชอบเงินปันผล

2. เพิ่มความเร็วสูงสุดในการซื้อคืนพันธบัตร

การนำเงินทั้งหมดไปใช้ในการซื้อคืนทำให้ราคาสูงขึ้น และทำให้การซื้อคืนช้าลงหรือไม่? จากเนื้อหาตอนที่แล้ว จะได้ว่า ในสภาวะสมดุล จำนวนพันธบัตรที่ซื้อคืนคือ