IMF Strong Paper: การเพิ่มขึ้นของ Stablecoins
บทความนี้มาจากบทความนี้มาจากโดย Tobias Adrian และ Tommaso Mancini-Griffoli
นักแปล Odaily |
นักแปล Odaily |
การใช้การชำระเงินแบบดิจิทัล สตาร์ทอัพบางรายต้องการขยายธุรกิจนอกเหนือจากเงินกระดาษและบัตรเดบิตแบบดั้งเดิม แท้จริงแล้ว วิธีการชำระเงินแบบใหม่นี้สามารถก่อให้เกิดประโยชน์มหาศาลแก่ลูกค้าและสังคม เช่น ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น การรวมทางการเงินที่มากขึ้น และนวัตกรรม แต่ในขณะเดียวกัน วิธีการชำระเงินแบบใหม่นี้จะสร้างความเสี่ยงหลายประการ เช่น ปัญหาเสถียรภาพทางการเงินและความซื่อสัตย์ ประสิทธิผลของนโยบายการเงิน และมาตรฐานการแข่งขัน
ชื่อเรื่องรอง
การยอมรับ Stablecoins
การนำรูปแบบเงินใหม่ๆ มาใช้นั้นขึ้นอยู่กับว่ารูปแบบเหล่านี้น่าดึงดูดพอที่ผู้คนจะใช้เป็นที่เก็บมูลค่าและวิธีการชำระเงินหรือไม่ อย่างไรก็ตาม รูปแบบใหม่ของ "เงิน" เช่น stablecoin นั้นแตกต่างจากเงินสดหรือเงินฝากธนาคารอย่างมาก แม้ว่า Stablecoin จำนวนมากสามารถเรียกร้องกับผู้ออกหรือทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องหลังจากเกิดปัญหาขึ้น และ Stablecoins บางตัวยังให้การรับประกันการไถ่ถอนที่สอดคล้องกับมูลค่าที่ตราไว้ (เช่น หากคุณซื้อ 10 ยูโร คุณสามารถแลกธนบัตร 10 ยูโรได้ เช่นเดียวกับ บัญชีธนาคาร) แต่ในความเป็นจริง Stable Coin ยังขาดการรับรองจากรัฐบาล ความน่าเชื่อถือต้องได้รับการสนับสนุนโดยสกุลเงินทางกฎหมายในจำนวนที่สอดคล้องกันจึงจะสร้างขึ้น "แบบส่วนตัว" แต่ในโหมดบล็อกเชน เทคโนโลยีการชำระเงินมักจะกระจายอำนาจ
เวลามีการเปลี่ยนแปลง
สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ USD Coin เพิ่งครอบคลุม 85 ประเทศทั่วโลก และ Facebook ได้ประกาศเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัล Libra รูปแบบธุรกิจสกุลเงินที่มีเสถียรภาพกลายเป็นศูนย์กลางมากขึ้นเรื่อยๆ เหตุใด Stablecoin จึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
หนึ่งในคุณสมบัติที่น่าสนใจที่สุดของ Stablecoins คือสามารถทำธุรกรรมการชำระเงินได้ง่ายเหมือนกับการสื่อสารบนโซเชียลมีเดีย การชำระเงินไม่ใช่แค่การโอนเงินเท่านั้น แต่กลายเป็นประสบการณ์ทางสังคมที่สำคัญที่เชื่อมโยงผู้คนเข้าด้วยกัน Stablecoins นำเสนอโอกาสในการรวมเราเข้ากับชีวิตดิจิตอลของเราได้ดียิ่งขึ้น และมีบริษัทที่ออกแบบคุณสมบัติที่เน้นผู้ใช้เป็นศูนย์กลางมากมายอยู่แล้ว บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่มีฐานผู้ใช้จำนวนมากทั่วโลกสามารถให้บริการเครือข่ายสำเร็จรูปที่ช่วยให้บริการชำระเงินใหม่นี้แพร่กระจายได้อย่างรวดเร็ว
ชื่อเรื่องรอง
ความเสี่ยงของ Stablecoins
ควรสังเกตว่า Stablecoins ก็มีความเสี่ยงมากมายเช่นกัน ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายจึงต้องสร้างสภาพแวดล้อมที่ก่อให้เกิดประโยชน์สูงสุดและลดความเสี่ยง นอกจากนี้ ผู้กำหนดนโยบายในประเทศต่างๆ หกจุดเสี่ยงหลักที่ควรค่าแก่การให้ความสนใจใน Stablecoinsประการแรก หากธนาคารสูญเสียเงินฝากกับผู้ออก Stablecoin นั่นหมายความว่าธนาคารอาจสูญเสียสถานะ "คนกลาง"
แต่ธนาคารจะไม่นั่งเฉยๆ แต่จะเลือกใช้นวัตกรรม (เช่น การให้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น) เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขัน นอกจากนี้ ผู้ออก Stablecoin ยังสามารถถอนเงินเข้าสู่ระบบธนาคาร หรือทำธุรกิจสินเชื่อโดยการเพิ่มเงินฝากได้เอง ในระยะสั้นธนาคารไม่น่าจะหายไปประการที่สอง การผูกขาดใหม่อาจเกิดขึ้น
ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีใช้เครือข่ายอันกว้างขวางของตนต่อสู้กับคู่แข่งและบล็อกคู่แข่งไม่ให้เข้าถึงข้อมูลทางการเงิน เช่น ข้อมูลการทำธุรกรรมของลูกค้า ในขณะเดียวกัน จำเป็นต้องมีมาตรฐานใหม่สำหรับการปกป้องข้อมูล การพกพา การควบคุม และการเป็นเจ้าของ และบริการที่เกี่ยวข้องจำเป็นต้องทำงานร่วมกันได้ประการที่สาม สกุลเงินที่อ่อนแออาจถูกคุกคาม
ในประเทศที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงและสถาบันการเงินที่อ่อนแอ สกุลเงินท้องถิ่นอาจถูกละทิ้งเพื่อหันไปใช้สกุลเงินต่างประเทศที่มีเสถียรภาพมากขึ้น หรือเหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินต่างประเทศ สิ่งนี้จะสร้างรูปแบบใหม่ของ "การทำให้เป็นดอลลาร์" ซึ่งจะมีศักยภาพในการบ่อนทำลายนโยบายการเงิน การพัฒนาทางการเงิน และการเติบโตทางเศรษฐกิจ เป็นผลให้หากรัฐบาลถูกบังคับให้ปรับนโยบายการเงินและการคลัง พวกเขาจะต้องตัดสินใจว่าจะจำกัด Stablecoins ที่ตรึงกับสกุลเงินต่างประเทศหรือไม่ประการที่สี่ เหรียญที่มีเสถียรภาพอาจนำไปสู่กิจกรรมที่ผิดกฎหมายมากขึ้น
ผู้ออก Stablecoin ต้องบังคับใช้มาตรฐานสากล และหน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องแสดงให้พวกเขาเห็นถึงวิธีการป้องกันไม่ให้เครือข่ายถูกนำไปใช้ในกิจกรรมต่างๆ เช่น การฟอกเงินและการสนับสนุนทางการเงินแก่การก่อการร้าย แม้ว่าเทคโนโลยีใหม่จะมอบวิธีการมากมายในการเพิ่มประสิทธิภาพการตรวจสอบ แต่หน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องปรับให้เข้ากับห่วงโซ่มูลค่า Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจมากขึ้นและมีความซับซ้อนทางภูมิศาสตร์ประการที่ห้า Stablecoins อาจทำให้สูญเสียรายได้จาก "seigniorage"
ที่เรียกว่า "seigniorage" หมายถึงกำไรที่ธนาคารกลางได้รับจากส่วนต่างระหว่างมูลค่าที่ตราไว้ของสกุลเงินและต้นทุนการผลิต หาก Stablecoin ไม่มีดอกเบี้ย ผู้ออกอาจคว้าผลกำไรและรับผลตอบแทนผ่านสกุลเงินแข็งที่สนับสนุน Stablecoin วิธีหนึ่งในการแก้ไขปัญหานี้คือการส่งเสริมระดับการแข่งขันที่จูงใจให้ผู้ออก Stablecoin ต้องจ่ายดอกเบี้ยในที่สุดประการที่หก ผู้กำหนดนโยบายต้องเสริมสร้างการคุ้มครองผู้บริโภคและเสถียรภาพทางการเงิน
สิ่งแรกคือการปกป้องความปลอดภัยของเงินของลูกค้า ในขณะเดียวกันก็ต้องมั่นใจว่าเงินจะไม่ได้รับผลกระทบจากการดำเนินการของธนาคาร การบรรลุเป้าหมายนี้ต้องการความชัดเจนทางกฎหมายเกี่ยวกับประเภทของเครื่องมือทางการเงินที่ Stablecoins เป็นตัวแทน มีวิธีการที่ควรค่าแก่การเอาใจใส่ ซึ่งก็คือการใช้การควบคุมอย่างเข้มงวดกับ Stablecoin บางตัวที่คล้ายกับ "กองทุนตลาดเงิน" เพื่อให้สามารถรับประกันผลตอบแทนที่แน่นอนได้ และในขณะเดียวกัน ผู้ออก Stablecoin จะต้องรักษาสภาพคล่องและเงินทุนให้เพียงพอที่ ทุกเวลา.
แม้ว่า Stablecoin จะเผชิญกับความท้าทายมากมาย แต่ก็มีศักยภาพที่ดีในการพัฒนา ดังนั้นผู้กำหนดนโยบายจึงต้อง "ฉลาด" และพัฒนาระบบการกำกับดูแลที่สามารถตอบสนองความท้าทายและมีวิสัยทัศน์
