原作者：flowie、ChainCatcher
Circle CEO の Jeremy Allaire 氏の危機感は明らかだ。最近、ジェレミー・アレール氏はブルームバーグとのインタビューで、PayPalなどの非暗号通貨企業との競争に直面しているが、Circleはその圧力を和らげるために10億ドル以上の現金を持っていると答えた。昨日、CircleはCoinbaseが株式を取得しようとしており、USDCはCoinbaseのサポートの下で6つの新しいチェーンで開始されることを正式に発表しました。
Circle の危機感は、PayPal などの Web2 巨人の侵入だけでなく、USDT や DAI などの古いステーブルコインの競合他社からの度重なる圧力からも来ている可能性があります。
現在サークルが直面している事実は、USDCの市場価値が年初の450億米ドルから約260億米ドルまで下落し、ほぼ半分に減り、ほぼ2年ぶりの最低水準に達していることである。しかし、USDTやDAIなどのライバルの市場シェアは上昇または大幅に後退している。年初の660億ドルと比較すると、USDTの市場価値は25.7%上昇して830億ドルとなり、DAIはUSDCのアンアンカード・ストーム後に谷期を経験したが、RWAの支援により、過去 2 か月で市場価値は 10% 以上増加しました。
USDC市場価値下落危機のもとで、今年はステーブルコイン市場の再形成も見られる。一方で、BUSD規制の取り締まりとUSDCのアンカー解除危機を経験した後、時価総額トップ5のステーブルコインのゲストにも大きな変化が生じており、他方では、CurveやAaveなどの古い優良DeFiは、ネイティブ ステーブルコインを積極的に発行しており、LSD と RWA を活用した金利付きステーブルコインの新しい勢力も増加しています。 Web2 決済大手 PayPal によるステーブルコイン PYUSD の発売により、ステーブルコイン市場にもう 1 つの重要な推進力が加わりました。
ステーブルコイン プロジェクトの状況の変化に加えて、米国、シンガポール、香港などの主要な仮想通貨地域におけるステーブルコインの規制競争にも底流があります。現在、シンガポール金融管理局が主導して、準拠したステーブルコインを推進するための参考となる「MAS 最終化ステーブルコイン監督フレームワーク」を発行しています。
時価総額ほぼ半減、USDCの不安と対処
USDCの市場価値の下落について、CircleのCEOであるジェレミー・アレール氏は、独自の安定通貨BUSDを推進するためにUSDCの採用を減らすという1年前の決定が一因であると述べたが、ブルームバーグとのインタビューでは部分的にそれが原因であると述べた。
しかし実際には、BinanceによるUSDC採用の削減に加え、年初のシリコンバレーでの取り付け騒ぎがUSDCの固定化を解除するきっかけとなったため、USDCは依然としてこの危機の影に包まれている。
USDCのアンカー解除によってもたらされるセキュリティリスクの考慮に基づいて、BinanceとMakerDAOが率いる元のUSDCメジャーはUSDCの準備金を削減、または完全に売却しました。最近、バイナンスは準備資産としてのBTCとETHと引き換えに大量のUSDCを売却したことが暴露されました。 Binance の最新の Proof of Reserve (PoR) リリースでは、Binance の USDC 残高が 3 月 1 日の 34 億ドルから 5 月 1 日には 2,390 万ドルに減少したことが示されています。同チェーンのアナリスト、アレクサンダル・ジャコビッチ氏は、シルバーゲート・アンド・シグネチャー・バンクの破綻後、バイナンスは3月12日から5月1日までに約10万BTCと55万ETHを購入し、合計約35億ドルを購入したと指摘した。 、BinanceがBTCとETHと引き換えにUSDCを販売していることを暗示しています。
2022 年 12 月から 2023 年 6 月までの Binance Reserve 残高、出典: Binance
MakerDAOは米国債を購入するために多額のUSDCを米ドルに交換した。 2021年から2023年5月まで、MakerDAOの貸借対照表では、PSMステーブルコイン（70％以上がUSDC）資産がMakerDAO資産の半分以上を占めるケースがほとんどでした。今年5月中旬以降、MakerDAOのRWA資産は約半分を占めるまでに急騰した一方、ステーブルコイン資産は15％未満に減少した。現時点で、MakerDAOのステーブルコイン資産は約7億ドル、RWA資産は約25億ドルです。 USDCのアンカーが解除される前の3月、MakerDAOのステーブルコイン資産は一時40億ドル近くに達した。 MakerDAOの資産準備金のUSDCに相当し、少なくとも20億米ドル以上が米国債などのRWA資産に変換された可能性がある。
分散型ステーブルコイン プロトコル MakeDAO が USDC 資産を大幅に削減しただけでなく、アルゴリズム ステーブルコイン Frax も、USDC がアンアンカーされた後、USDC への依存を減らすために RWA の導入を模索し続けてきました。今後の Frax Finance V3 アップグレードは、この状況を変えることに重点を置いています。 Frax Finance の創設者である Sam Kazemian 氏は、コミュニティとの対話の過程でこのアップグレードの背後にある考え方について次のように述べています。FRAX は設立以来、USDC が分離されないという前提の下で運営されてきました。ただし、USDC のペッグが解除されている場合、0.95 USDC + 0.05 ドルの FXS の償還価値は 1.00 ドル未満になります。そのため、FRAX v3 では、多くの新しい AMO と「ソブリンドル」ペッグを備えた機能によってこれが変更されます。
BinanceやMakerDAOなどが大量のUSCDを放出したことで、USCDの時価も下落を続けた。 CMCのデータによると、USDCの時価総額は年初の450億米ドルから約260億米ドルに42％減少し、半年にわたり減少傾向にある。
従来の決済大手 PayPal が PYUSD を立ち上げると最近発表したことにより、USDC が直面する競争圧力はさらに激化しています。 USDC と PYUSD は、最も直接的な競争に直面していると言えます。同様に米国の規制下にあるステーブルコインとして、同様の顧客層を持ち、Web3 決済の巨人として、PYUSD は 4 億人のトラフィックとブランドの利点を持っています。
新旧勢力の競争に不安を感じる中、サークルとサークルCEOのジェレミー・アレール氏が最近活躍している。一方では、CircleのCEOであるJeremy Allaire氏はブルームバーグとのインタビューで、Circleの収益は市場価値の下落にもかかわらずCircleの業績が依然として好調であることを証明していると明らかにした。 Jeremy Allaire氏は、今年上半期のCircleの収益は7億7,900万米ドルで、2022年通年の7億7,200万米ドルを上回り、今年上半期の調整後EBITDAは2億1,900万米ドルで、これも上回ったと述べた。 2022 年通年では 7 億 7,200 万米ドル。年間収益は 1 億 5,000 万ドル。ただし、USDC ステーブルコインは Circle の事業の 1 つにすぎず、収益のうち USDC 部分は公開されていません。
PYUSDとの競争に直面しているが、ジェレミー・アレール氏は、同社は10億ドルの資産と負債を抱えており、競争に対処するのに十分な資金があると述べた。さらに、Jeremy Allaire 氏は、米国についての絶え間ない誇大宣伝にもかかわらず、米国外での USDC の導入率は 70% に達しており、最も急速に成長している地域の一部は新興市場や発展途上市場であるとも投稿しました。 Jeremy Allaire 氏は、PYUSD の主な顧客ベースは米国にあるのに対し、USDC は主に米国外の地域にあり、両者間の競争はそれほど刺激的ではないと示唆しているようです。
不安に加えて、USDC は USDC 市場価値の下落と新たな競合他社の圧力に対処するためにいくつかの措置を講じています。一方でCircleはシンガポールで暗号決済ライセンスを取得し、新たな規制に基づいて日本でステーブルコインの発行を検討するなど、米国外の新興市場の開拓に注力している。
一方、Circleはエコロジカルパートナーにも熱心に取り組んでおり、昨日のCoinbaseの公式発表によると、CircleはCoinbaseの株式保有を歓迎し、Coinbaseの支援を受けてUSDCは6つの新しいブロックチェーンでの立ち上げも計画しているという。ステーブルコインと取引所の連携は長い間成功しており、例えばUSDTとBitfinex、BUSDとBinanceの連携は確かにWin-Winの状況をもたらしてきたことは言及に値します。
これに先立ち、Circle はガス料金の支払いに USDC を使用することで OKX と合意に達し、Arbitrum 上で USDC を開始することに加えて、開発者向けの「サービスとしてのウォレット」プラットフォームも開始します。また、安定した通貨のクロスチェーン決済と簡素化されたスマートコントラクト開発プラットフォームも開始する予定であると同時に、Circleは最近、USDCを使用するより多くのエコロジカルパートナーを誘致するために、10万米ドルのUSDCによって支援されるエコシステム資金計画の開始を発表した。さらに、サークルはコストを削減し、より高い収益を得るためにUSDCの準備資産として米国債の購入を再開したほか、人員削減を通じて運営コストも削減した。
ステーブルコインの新たな戦い: 規制、RWA、金利生成、Web2 ジャイアンツ
USDCの市場価値は下落し続けており、ステーブルコインの市場構造も再構築されつつある。
まず、仮想通貨分析プラットフォームCCDataが発表した「ステーブルコインとCBDCレポート」によると、現在のステーブルコインの時価総額は1,240億ドルの範囲まで下落し続けており、ステーブルコインの時価総額の最低記録を更新している。 2021 年 8 月以来。17 か月目の減少。
ステーブルコイン全体の市場価値が下落し続けた期間において、ステーブルコイン市場は年初から現在まで大きく変動しながら変化しており、市場価値が最も高い主要な主流ステーブルコインのほぼすべてが変動の影響を受けています。年初のステーブルコインのランキングと比較すると大きな変化もありました。
まず、今年 2 月に BUSD は規制上の取り締まりに遭遇しました。米国証券取引委員会（SEC）がBUSD関連の問題でPaxosを告訴すると発表した直後、ニューヨーク金融サービス局（NYDFS）はBUSD発行会社Paxosに対する調査を発表した。監督によって次々と首を絞められているBUSDは、市場価値が2月の160億米ドルから33億米ドルと80％近く下落しており、USDT、USDCに次ぐ第3位のステーブルコインとしての地位も高まっている。 DAIへの道。
さらに、シリコンバレーでの取り付け取り付けにより、外貨準備金を保有しているUSDCも取り付け取り付けとアンカー解除のリスクを経験しました。これにより、前述のBinance、MakerDAO、その他のUSDC準備金の大規模保有者がUSDCを売却し、USDCへの依存度を下げることにもなりました。現在、USDCは年初の450億米ドルから約260億米ドルまで減少しており、ほぼ半分に減り、ほぼ2年ぶりの低水準となっている。
DAIは、当初時価総額でBUSDに次ぐ順位だったが、USDCデアンカリング事件後に時価急落を経験し、多額の準備資産USDCを米国債に交換する戦略により生まれ変わった。現在、市場価値は過去2カ月で20％以上上昇し、第3位の安定通貨に躍り出た。
トップで安定してきたUSDTは資産の不透明性が批判されてきたが、BUSDやUSDCの混乱後は漁夫の利を享受し、市場価値は上昇を続けている。年初には660億ドルだったUSDTの市場価値は25.7%上昇して830億ドルとなった。
現在、上位4位のステーブルコインの争いの中、5位のステーブルコインTUSD（TrueUSD）が静かかつ急速に上昇しており、3月以降、その時価総額は2倍以上の約30億ドルとなり、最も急成長しているステーブルコインとなっている。 1つ。
データプロバイダーのカイコ氏によると、集中型仮想通貨取引所におけるステーブルコインの取引量に占めるTUSDのシェアは、年初の1％未満から20％に上昇した。
あまり知られていないTUSDの急騰も多くの憶測を呼んでいる。最近のウォール・ストリート・ジャーナル「通貨の疑惑: 急成長するステーブルコイン TrueUSD をコントロールしているのは誰?」 》ある記事では、TrueUSD の背後にある演算子について疑問が生じました。記事で述べたように、TrueUSD は 2018 年に設立されましたが、後に Archblock に改名され、Peter Thiel の Founders Fund、スタンフォード大学の StartX、Andreessen Horowitz、Jump Trading から資金提供を受けました。
現在の TrueUSD 共同創設者は現在、アン氏の退社をめぐる状況をめぐって激しい法廷闘争に巻き込まれている。アン氏は最近の訴訟で、ジャスティン・サン氏が2020年にTrueUSDを買収する交渉を行ったが、取引が完了する前にアン氏はCEOとしてステーブルコインの親会社から追放されたと述べた。同氏の発言により、TrueUSDの急成長の背後にはジャスティン・サン氏がいるのではないかという市場の憶測が高まった。 7月初め、仮想通貨投資会社Cinneamhain Venturesのパートナーは、TUSDがHuobi Justin Sunの家族やパートナーと関連しているというニュースを発表した。
TUSD 以外のもう 1 つの急成長しているステーブルコインは First Digital Labs の FDUSD です。先月 Binance で公開された後、その市場価値は 8 月に 1410% 急騰して 3 億 500 万ドルになりました。現在のステーブルコイン市場価値は 11 位です。Frax に次いで 2 位です。 DFDUSDは、香港に拠点を置く保管会社First Digital Limitedの子会社であるFD 121 Limited（ブランド名First Digital Labs）によって発行されていると報告されています。今年6月1日、Changpeng Zhao氏は、First DigitalがBNBスマートチェーン上でステーブルコインを発行すると発表した。 FDUSDと「香港」とバイナンスとのつながりにより、バイナンスが選択したBUSDの代替品であると推測されています。
上位5つのステーブルコインのうち、DAIは、元のステーブルコインの準備資産を米国債券などのRWA資産と交換して収入を得て、その収入の一部をユーザーに分配することで「逆風」を達成したことがわかりました。今年、DAIと同様に、より多くの市場シェアを獲得するために、利付きのステーブルコインを発売した。 Curve、Aave などの古い優良 DeFi だけでなく、Lybra Finance や OpenEden などの新しい DeFi も、多かれ少なかれ、LSD や RWA などの有利子資産を利用して、有利子ステーブルコインの開発を促進しています。 。
今年の5月にCurveのネイティブステーブルコイン crvUSD が正式にローンチされ、現在 crvUSD は担保として ETH、wbtc、wsteth、sfrxETH の 3 つのリキッドプレッジ商品と、オーバーモーゲージミント crvUSD をサポートしています。カーブウェブサイトデータこれは、Curve のネイティブ ステーブルコイン crvUSD の鋳造が 1 億 2,000 万枚を超えたことを示しています。 Aaveもそれに続き、7月にネイティブのステーブルコインGHOをローンチしました。GHOとDAIの原理は似ています。AaveのaTokensを担保資産として使用して鋳造できます。違いは、aTokensが有利子資産であることです。Aaveの鋳造量はすでにブレイクしています。 2,000万個まで。
Curve のネイティブ ステーブルコイン crvUSD と同様に、Lybra Finance や Prisma Finance などの新しい LSD ステーブルコイン プロトコルがあり、LSD 資産をサポートして利子付きステーブルコインを鋳造することができます。現在、Lybra Finance のステーブルコイン eUSD の時価総額は 1 億 8,000 万米ドルを超えており、その時価総額はステーブルコインの中で 15 位にランクされています。さらに、OpenEden に代表されるオンチェーン米国債務プロトコルにより、ユーザーはネイティブのステーブルコイン TBILL を通じて米国債務に投資し、年換算の収益を得ることができ、現在、OpenEden の TVL は 1,200 万米ドルを超えています。
主流のステーブルコインのパターンの変化に加え、利付ステーブルコインの競争は激化しており、ステーブルコインの暴利ビジネスはWeb2決済大手PayPalも惹きつけており、同社のステーブルコインPYUSDの現在の流通量は3,000万を超えている。 PayPal がステーブルコイン市場に参入することで、Circle CEO などの暗号学者は、より多くの非暗号化実践者がステーブルコイン市場に殺到すると予測しています。
規制の枠組みは段階的に導入されていますが、準拠した安定通貨によって暗号化が主流になるのでしょうか?
ステーブルコインの市場価値の総額は減少していますが、PayPal などの Web2 大手企業の追加により、準拠したステーブルコインの導入が強制される可能性があります。現在、米国、シンガポール、香港などの暗号化の中核分野におけるステーブルコインの規制枠組みは、コングは徐々に明らかになります。
今年の初めに米国SECによるBUSDに対する規制取り締まりが一旦ステーブルコイン市場に自信を与え、半年後のPYUSDの立ち上げは米国のステーブルコイン法案の施行を加速すると考えられている。
PaypalがPYUSDの開始を発表したとき、米国下院金融サービス委員会のパトリック・マクヘンリー委員長は、「明確な規制枠組みの下で発行されたステーブルコインは、21世紀の決済システムの根幹となることが期待されている。PayPalのステーブルコインは引き続き推進を続けている」と支持した。 「時間はより重要です。」
7月末、米国下院金融サービス委員会は、ステーブルコイン発行者の承認と監督に関する規制の道筋を定めた「決済ステーブルコイン透明性法（草案）」の可決を発表した。統一された連邦決済ステーブルコイン最低基準の作成に合格しました。
米国に加えて、シンガポール金融管理局も「MAS、ステーブルコインの規制枠組みを最終決定」を最初に発表しました。法的安定性の枠組みは、規制上の使用範囲に加えて、発行者がステーブルコインを発行する前に満たす必要がある準備資産や情報開示など、さまざまな自由度の主要な要件を決定します。
香港の安定通貨規制に関しては、7月に香港財務局の徐正宇局長が公開インタビューで、香港金融管理局が安定通貨の規制枠組みを策定中であり、第2ラウンドの実施を計画していることを明らかにした。年内に公的協議を開始、2023/2024年に規制協定を施行。
多くの仮想通貨関係者は、規制が段階的に実施されることで、準拠したステーブルコインが仮想通貨アプリケーションが主要な経済サイクルに関与するための鍵の1つになる可能性があると信じています。
IOS
Android