Hashed Research: トークンエアドロップの価格パフォーマンスから始まり、将来のエアドロップモデルについて語る

链捕手

特邀专栏作者

2022-06-23 11:30

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暗号化プロジェクトでは、エアドロップを使用してコミュニティメンバーに無料トークンを配布することがよくありますが、その効果はどれくらいでしょうか?

AI要約

展開

原題：「We need to rethink Airdrops next cycle…》

オリジナル著者: cpt n3mo、Hashed Research

オリジナルコンピレーション：ビスケット、チェーンキャッチャー

オリジナルコンピレーション：ビスケット、チェーンキャッチャー

エアドロップは、プロジェクトがコミュニティユーザーにトークンを配布するのに役立ち、コア製品や新製品に対するユーザーの認知度を高めるためのマーケティングプランの一部となる場合があります。

ユーザーは通常、プロトコルがオンラインになる直前、またはプロトコル使用後の遡及期間中にエアドロップを受け取ります。お金を使う必要はありませんが、受け取る資格を得るには特定の基準を満たす必要があります。

しかし、これらのエアドロップはプロジェクトのネイティブトークンにどれだけの影響を与えるのでしょうか?この調査では、2020年9月から2022年4月のEvmos（$EVMOS）までのUniswap（$UNI）の成長を調査しています。

1年半にわたる31の異なるトークンエアドロップの価格パフォーマンス。

これは、その期間内のすべてのエアドロップイベントの完全なリストではありませんが、次のパラメータを満たすできるだけ多くのエアドロップイベントをカバーしようとしています。
ネイティブトークンとジェネシスエアドロップは同時に起動されます (たとえば、エアドロップは TGE 後に実行されません)
プロジェクトには Gitbook/公開ドキュメントに基づいたロードマップがあります
このプロジェクトは、既存のユーザーに報酬を与える/製品をさらに宣伝する/エアドロップを通じてトークン供給の所有権を分散化するという意図を発表しました

Airdrop トークンは、意味のあるデータポイントを提供するのに十分な期間存在しています。

まず、各プロジェクトのエアドロップされたトークンに割り当てられた供給の割合の分布を見てみましょう。平均して、プロジェクトはトークン供給の 7.5% をエアドロップに割り当てます

- 外れ値の干渉を防ぐために中央値の計算を使用します。

対照的に、プロジェクトは総トークン供給量の約 10% を投資家に、約 15% をチームメンバーに割り当てる傾向があるため、エアドロップを行うことを決定したプロジェクトの場合、トークン供給量の 7.5% を残すことは大きな割合を占めます。

最初のレベルのタイトル

では、なぜこれほど大きな割合がエアドロップに割り当てられるのでしょうか?

トークンのエアドロップにはプロジェクトにとって複数の利点があります。
プロジェクトがしばらく実行されている場合、エアドロップは、日常のガバナンスプロセスにトークンの仕組みを組み込みながら、早期採用者やコミュニティメンバーに報酬を与える優れた方法です。 (例: カウ、DYDX、ORCA)

最初のレベルのタイトル

トークンのエアドロップ後の価格パフォーマンス (100 日間)

エアドロップ戦略は短期的には上記のプロジェクト当事者の意図（DAUの増加、TVLの増加、新しいウォレットの相互作用など）を実現するかもしれませんが、ネイティブトークンに対する長期的なインセンティブ効果は一貫していない可能性があります。

ジェネシスのエアドロップ後の各トークンの価格パフォーマンスを見てみましょう。

これは、トークン価格が 1.0 (y 軸) に正規化され、各プロジェクトのエアドロップ開始からの日数 (x 軸) でスケールされた、混雑したグラフのように見えます。エアドロップトークンの価格が1日目に1.0の場合。グラフを見ると、100 日後には、

プロジェクトのなんと 74% で、ネイティブトークンが初日価格を下回って取引されています。

発売価格を超えて取引されていたのは 7 つのプロジェクトのみで、$ORCA (Solana の DEX) は発売価格 4.8 倍、$RAIDER (ユーティリティベースの NFT RPG ゲーム) は発売価格 2.4 倍でアウトパフォームしました。

他のプロジェクト ($GTC、$1INCH、$JUNO、$OSMO、$UNI) は発行価格の 2 倍未満で取引されています。

以下のグラフは、時間の経過とともにさらに詳しく示しています：（i）エアドロップされたトークンの平均価格パフォーマンスは悪化し、（ii）初日価格を下回って取引されるサンプル内のエアドロップされたトークンの数が増加しています。
5 日目、エアドロップされたトークンの平均価格は 0.99 (1 日目からの偏差 -1%) で、55% が発行価格を下回って取引されました。
100 日目、エアドロップされたトークンの平均価格は 0.64 (1 日目からの偏差 -36%) で、74% が発行価格を下回って取引されました。

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トークンのエアドロップ後の価格パフォーマンス (200 日)

より長い期間（エアドロップ後 200 日）にわたっても、結果は変わりませんでした。以下のチャートは、エアドロップトークンの価格が長期にわたって下降傾向にあることを示しています。

平均価格は 5 日目の 0.99 から 0.44 に低下しました。ほとんどのプロジェクト (72%) の平均価格は、開始価格よりも低いままです

ただし、いくつかの注目すべきプロジェクトは好成績を収めました。

$UNI は 2020 年 9 月にリリースされました。2021 年第 2 四半期 (200 日) と比較すると、毎日の取引量の点ですべてのパブリックチェーンの中で最も主流の DEX となりました。
トークン所有者はガバナンス提案に参加でき、これはエアドロップ後のトークン価格にとってプラスの要因となります。

チャートには表示されていませんが、$UNI は現在、元のエアドロップ価格の 1.5 倍で取引されています

$RAIDER は 2021 年 8 月に型破りなエアドロップアプローチを採用し、チームは NFT セールの成功からスタートし、数週間後に Polygon で P2E RPG ゲームの最初のバージョンをリリースしました。
2022 年第 1 四半期 (200 日目) までに、このプロジェクトは強力なコミュニティと大規模なアクティブプレーヤーベースを構築し、Delphi、DeFiance、3AC、Polygon が共同主導して 600 万ドルの資金調達につながりました。
トークンのエアドロップ後にトークンの価格が6.5倍に跳ね上がった理由は次のとおりです

しかし、仮想通貨市場の衰退という外部環境は仮想通貨ゲーム業界に最も大きな打撃を与えており、その結果、ユーザー指標は継続的に減少しており、現在のトークン価格は元のエアドロップ価格の0.44倍にまで下落しています。$UNI と $RAIDER は、空中投下されたトークンが長期間にわたって良好なパフォーマンスを発揮する可能性があることを示していますが、

しかし全体的なサンプルは、エアドロップが一般にトークンの長期価格に好ましい影響を与えていないことを示しています。

創設者は、ガバナンス、ステーキング、または使用に参加しているコミュニティメンバーにプロジェクトトークンを配布したいと考えています。

初期のオンチェーンデータやユーザーメトリクスに基づくエアドロップは、効果的にトークンをエアドロップすることができ、プロジェクトがエアドロップされようとしているという噂がある場合、多くの投機的なエアドロップハンター（パラスワップ、ホッププロトコル、オプティミズムなど）を引き寄せるでしょう。

以下のグラフは、エアドロップされた各トークンの 200 日間の平均価格の組み合わせを示しています。

過去の平均に基づくと、200 日の期間内で平均価格が発行価格を上回ったのは 4 日目 (+1%) と 18 日目 (+4%) の 2 日だけです。

これは、ユーザーがエアドロップされたトークンを販売する最適な時期はできるだけ早く、できれば 1 日目から 5 日目の間 (赤い網掛け部分) であることを示唆しています。この期間中は価格変動が最小限であるためです。

ユーザーが自らプロジェクトに参加したくない場合、またはそのトークンエコノミクスが気に入らない場合には、エアドロップされたトークンをできるだけ早く販売することが最適な戦略であると思われます。

しかし場合によっては、十分な牽引力を得る前にチームがトークンをエアドロップしたため、ユーザーがプロジェクトを気に入らず、エアドロップ当日にエアドロップされたトークンを販売することを決定する可能性があります。その後、プロジェクトの関係者が改善したとき、これらのユーザーは自分たちがプロジェクトに参加し、株式を所有していたことに気づきました。

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結論は

結論は

あなたが開発者/プロジェクト創設者である場合は、エアドロップとは異なる方法でトークンを配布したり、製品の認知度を高めたりすることを検討する必要があります。歴史的に、エアドロップはプロジェクトトークンの長期的な価格変動に悪影響を及ぼしてきました。この記事では、ユーザーの成長指標、新しいウォレットのインタラクション、TVL の増分など、他のプロジェクトパラメーターに対するエアドロップの有効性については説明しません。しかし、たとえエアドロップがこのように機能したとしても、

トークン価格を犠牲にしてこれを実現するために、初期のエアドロップ保有者からの売り圧力を受ける気はありますか?