저자: Kyle Waters 및 Nate Maddrey 이 기사는 Coin Metrics에서 편집되었습니다.

이전 최고점에서 189일 후 비트코인 ​​가격은 10월 20일 새로운 최고점으로 급등하여 처음으로 65,000달러를 넘어섰습니다. 미국 최초의 비트코인 ​​중심 상장지수펀드(ETF)가 성공적으로 출시된 데 이어 사상 최고치를 기록했습니다.

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BTC 현물 거래량 역학

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출처: Coin Metrics Network 데이터 차트

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출처: Coin Metrics 시장 데이터

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BTC 시장이 성숙함에 따라 OTC(장외) 데스크를 통한 거래 활동도 증가할 수 있으며 이는 공개적으로 사용 가능한 시장 데이터에 포착되지 않습니다. 거래소에서의 거래와 달리 OTC 거래는 두 당사자 간에 직접 이루어지며, 그 중 하나는 일반적으로 특정 유형의 자산을 사고 파는 것을 용이하게 하는 "카운터"입니다. 이러한 유형의 개별 트랜잭션은 대규모 BTC 주문을 완료해야 하는 기관에 더 적합합니다. 그렇지 않으면 공개 거래소에 배치될 경우 너무 많은 간섭을 유발할 수 있습니다.

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최초의 비트코인 ​​중심 ETF 출시

비트코인과 일반적으로 암호화폐 산업에 있어 중요한 시기에 ProShares Bitcoin Strategy ETF는 지난주 BITO라는 종목 기호로 뉴욕 증권 거래소에서 거래를 시작했습니다. 첫날 펀드의 총 거래량은 10억 달러에 육박하여 거의 5억 7천만 달러가 유입되어 사상 최대 규모의 ETF 출시 중 하나가 되었습니다. BITO는 금요일 현재 11억 7000만 달러 상당의 자산을 보유하고 있는 펀드와 함께 이번 주 기록적인 자금 유입을 목격했습니다. 지난 주 말에 발키리 비트코인 ​​전략 ETF도 티커 기호 BTF로 출시되었습니다.

미국에서 최초의 비트코인 ​​ETF 상품 출시는 흥미로운 발전이지만, 지난주에 출시된 BITO 및 BTF와 같은 선물 기반 ETF와 현물 기반 ETF 사이에는 중요한 차이점이 있습니다. 미국 승인.

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BTC와 암호화폐에 대한 다양한 선물 상품을 제공하는 곳은 많지만 CME(Chicago Mercantile Exchange)는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 같은 규제 기관의 관할하에 있는 규제 거래소라는 점에서 독특합니다. 이러한 규제 프레임워크와 CME의 장기 추적 기록으로 인해 현재까지 미국에서 승인된 모든 비트코인 ​​선물 ETF는 CME에서 선물 계약을 보유하고 있습니다.

CME 선물에 기반한 ETF의 출시는 비트코인 ​​CME 선물의 시장 구조에 큰 영향을 미쳤습니다. 미결제약정은 주어진 시간에 활성화된 총 선물 계약 수를 측정한 것입니다. CME의 BTC 선물 미결제약정은 지난 주 출시된 ETF에서 사상 최고치를 기록했습니다.

10월 26일 Jon Genty는 모든 CME BTC 계약의 현재 총 달러 미결제약정이 1년 전 고점보다 약 20억 달러 더 높다고 트윗했습니다.

CME 선물 계약은 만기일로 알려진 계약 만기 시간이 정의된 전통적인 계약 구조를 가지고 있습니다. 만기 시 계약은 선물 계약의 기초 자산을 기준으로 현물 가격으로 정산됩니다. 그러나 ETF와 같은 투자 수단은 만기가 더 늦은 계약으로 포지션을 이동하여(만기가 만료되는 계약을 매도하고 더 늦은 계약을 매수) 결제 및 "롤오버" 계약을 피할 것입니다. 이는 CME BTC 선물을 보유한 펀드의 성과와 효율성에 중요한 영향을 미칩니다.

ETF는 종종 장기 계약을 프리미엄으로 매수하기 위해 보유하고 있는 더 저렴하고 단기적인 계약을 매도해야 합니다. 후속 롤오버 비용은 시장 상황에 따라 다르지만 일부 추정치는 5-10% 사이일 수 있습니다. 또한 CME가 부과한 포지션 제한으로 인해 장기 계약을 구매해야 하는 필요성으로 인해 비용이 더해집니다. 현재 선물 ETF는 2,000개 이상의 단기 계약을 보유할 수 없습니다. 하나의 CME BTC 계약의 크기는 5 비트코인이므로 ETF의 노출은 비트코인 ​​가격 $60,000의 단기 계약에서 $6억으로 제한됩니다. 지난 주 강력한 수요로 인해 BITO는 장기 계약을 구매했습니다. 금요일 현재 ETF는 10월에 만료되는 1,679개의 계약(단기 계약)과 11월에 만료되는 2,133개의 계약을 보유하고 있습니다. 이러한 높은 수요와 상대적으로 낮은 포지션 한도 때문에 ProShares는 이후 CME에 포지션 한도 면제를 신청했습니다.

포지션 한도는 또한 선물 기반 ETF가 현재 114,000 BTC 이상을 보유하고 있는 Microstrategy와 같이 상당한 BTC 노출이 있는 주식 또는 스왑과 같은 다른 자산에서 BTC 가격 노출을 추구하도록 강제할 수 있습니다. 그러나 이것은 BTC 현물에 대한 ETF의 노출을 더욱 희석시키고 잠재적으로 BTC의 상대 가격에 대한 추적 오류를 증가시킬 것입니다. 그러나 더 짧은 기간 동안에는 이 오류가 작을 수 있으므로 선물 기반 ETF는 단기 거래 및 유동성을 위한 좋은 수단이 됩니다.

그러나 많은 선물 기반 ETF가 아직 파이프라인에 있기 때문에 가까운 장래에 수요를 충족시킬 수 있는 많은 제품이 있을 수 있습니다.

선물과 현물 ETF 사이에는 상당한 차이가 있지만, 지난 주 출시는 비트코인의 성숙과 광범위한 채택을 향한 여정에서 이정표를 세웠습니다. 올해 초 비트와이즈가 조사한 투자 고문 중 약 9%만이 암호화폐를 고객에게 할당했다고 답했기 때문에 전통적인 중개 계정을 통해 액세스하는 투자 상품은 암호화폐를 자산 클래스로 확립하는 데 핵심적인 역할을 할 것입니다.

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출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로

BTC 해시레이트는 지난 몇 주 동안 계속해서 상승했으며, 가장 좋은 데이터는 중국의 글로벌 해시레이트 점유율이 거의 0으로 떨어졌음을 시사합니다.

일일 ERC-721 전송으로 측정된 NFT 활동이 냉각되면서 ETH 수수료는 일주일 동안 하락했습니다. 10월 24일 이더리움에서 ERC-721 전송 건수는 약 103K로 8월 23일에 기록된 일일 ERC-721 전송 건수가 약 99K인 데 비해 두 달여 만에 최저 수준이었습니다. 하지만 이는 올해 1월 이후 여전히 일 평균의 10배 정도다.

네트워크 하이라이트

새로운 선물 기반 ETF 상품의 도입은 투자자의 기존 상품과 BTC의 공급 특성에 영향을 미칠 수 있습니다.

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출처: Coin Metrics 시장 데이터

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출처: Coin Metrics 시장 데이터

신탁은 시장에서 쉽게 사용할 수 있는 BTC를 측정하고 증명할 수 있는 손실, 파괴 또는 기타 비활성 공급을 제거하는 Coin Metrics의 여유 유동 공급 비율로 약 4.5%를 보유합니다. 트러스트는 현재 자유 유동 공급에서 제거되지 않았으므로 GBTC는 유동에서 추가 647K 비트코인을 효과적으로 제거했습니다.

신탁은 코인 지표 자유 유동 공급의 비율로 비트코인의 약 4.5%를 보유합니다. 신뢰는 현재 자유 유동 공급에서 제거되지 않으므로 GBTC는 유동에서 추가 647K 비트코인을 효과적으로 제거합니다.

이 기사는 허가를 받아 복제한 Yuan Universe의 Tao에서 발췌한 것입니다.

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