원작자 : 미야

Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집; Ethan( @ethanzhang_web3 ) 이 번역

편집자 주: 18개월간의 엄청난 확장 이후, 솔라나에서 밈 코인의 인기는 급격히 식고 있습니다. 거래량은 크게 줄었고, 로봇 거래는 급증했으며, 개인 투자자의 위험 감수성은 계속해서 감소하고 있습니다. 모든 징후는 "슈퍼 사이클"이 끝나갈 것임을 보여줍니다.

많은 프로젝트가 여전히 기존 트래픽을 놓고 경쟁하는 가운데, 두 주요 "런치패드"인 PumpFun과 LetsBonk는 극적인 역할 교환을 했습니다. 표면적으로 LetsBonk는 배포 규모, 수익, 시장 점유율에서 선두를 달리고 있습니다. 반면 PumpFun은 "전선을 축소하고 탄약을 아끼는" 것을 선택하며 다음 내러티브 전환점에 주의를 기울이고 있습니다.

이 "승패" 상황은 실제로 무엇을 의미할까요? 밈 코인 시장은 더 이상 투자할 가치가 없는 걸까요? PumpFun의 조용한 성장과 Solana Labs가 주도하는 새로운 ICM 물결 사이에는 어떤 연관성이 있을까요? 이 글에서 저자는 배포 데이터, 수익 곡선, 사용자 구조, 자본 보유량을 분석하여 주류 관점과는 완전히 다른 답을 제시합니다. 어쩌면 "승자"는 현재의 선두 주자가 아니라, 약세장이 닥치기 전에 브레이크를 밟고 혁신을 위한 탄약을 비축했던 "숨은 주자"일지도 모릅니다.

본 기사에 표현된 견해는 명확한 입장과 추론에 기반하며 투자 조언을 위한 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. Odaily는 독자들이 저자의 데이터와 주장을 참고할 때 자신의 위험 감수 수준을 신중하게 고려할 것을 권장합니다.

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우선, 이 글은 LetsBonk를 폄하하려는 것이 아닙니다. Tom이 이끄는 Bonk 팀은 밈코인에 대한 마인드셰어를 매우 잘 확보했기 때문에 어떤 반발도 무의미하다고 생각합니다. LetsBonk는 밈코인 전쟁에서 승리했으며 앞으로도 이 분야를 지배할 것입니다.

PumpFun이 승리하고 있습니다. 처음에는 제가 헛소리를 한다고 생각하실지도 모릅니다. 하지만 PumpFun이 승리하지 못하고 있다는 것을 보여주는 몇 가지 데이터를 살펴보겠습니다.

LetsBonk는 일일 토큰 배포 볼륨 측면에서 주목을 끌었을 뿐만 아니라 배포 볼륨 측면에서 "절대적인" 선두주자가 되었습니다.

현재 LetsBonk의 토큰 배포량은 PumpFun의 약 3.7배로, 단 한 달 만에 65.1%의 시장 점유율을 확보했습니다. 졸업 프로젝트 수 측면에서 LetsBonk는 PumpFun의 약 7.8배에 달합니다. 반면 PumpFun은 졸업 프로젝트당 더 많은 토큰을 발행하므로 LetsBonk는 더욱 비용 효율적인 거래 플랫폼이 됩니다.

그렇다면 모든 지표와 차트에서 PumpFun이 뒤처지는 모습을 보이는데도 왜 PumpFun은 승리하고 있을까요? 설명해 드리겠습니다.

PumpFun이 지금까지 거의 완벽하게 실행된 이유를 이해하려면 더 큰 그림을 살펴봐야 합니다.

지난달 PumpFun의 24시간 최대 수익은 707만 달러에서 469,000달러로 폭락했는데, 이는 약 93.4%(660만 달러 감소) 감소한 수치입니다.

미메코인은 하락세를 보이고 있습니다. 2025년 2월 이후 전체 규모는 계속 줄어들고 있습니다. PumpFun의 하루 매출이 93.4% 급감했을 뿐만 아니라, LetsBonk가 운영하는 전체 시장 규모도 줄어들고 있습니다.

거래량 점유율 관점에서 보면 다음과 같을 수 있습니다.

하지만 실제로 두 회사가 경쟁하고 있는 시장 규모는 이렇습니다.

더욱 심각한 점은 로봇 거래가 크게 늘어난 반면, 실제 사용자 수는 오히려 더 줄었다는 것입니다.

셀러브리티 코인 열풍 이후 솔라나 밈 코인에 대한 위험 감수 성향은 감소해 왔습니다. 멜라니아(MELANIA)와 라이브라(LIBRA)와 같은 주요 "수확" 이벤트는 이러한 추세를 가속화했습니다.

개인 투자자의 위험 감수성 감소

미메코인 거래가 예전 같지 않다고 해도 과언이 아닙니다. 상황이 겉보기보다 실제로 왜 더 심각한지 이해하려면 이전 3 부작 시리즈를 읽어보세요.

밈 코인 슈퍼 사이클이 끝나가고 있습니다.

최소 2년 이상 생존을 목표로 하는 기업이라면 밈 코인은 이상적인 미래 투자 대상이 아닙니다. 오늘날 밈 코인 거래는 단순한 "카지노"가 아니라, 기대 가치가 점점 더 마이너스를 기록하는 도박과 같습니다.

"아, 그들은 이미 중독되어 있어요. 개인 투자자들의 돈을 계속 짜내세요."

가장 강박적인 도박꾼들조차 피할 수 없는 손실을 알고 밈 코인 시장을 떠나고 있습니다. 더욱이, 더욱 정교한 시장 참여자들은 이미 첨단 도구와 정보 우위(프론트 라인 펀드, 내부자 코인 등)를 보유하고 있어 일반 트레이더들은 더욱 뒤처지고 있으며, 돌아갈 길이 없습니다. 이는 정보 우위를 점차 확대하고 일반 트레이더의 이익 마진을 줄이는 일방적인 과정입니다.

제목으로 돌아가서: PumpFun이 우승한 이유는 무엇인가?

그들의 입장이 되어 생각해 보세요. 당신이 PumpFun의 CEO인 알론이라면, 어떻게 하시겠습니까?

옵션 1: 엄청난 자금을 사용하여 $PUMP를 다시 매수합니다.

그가 2억 달러 규모의 펀드를 조성하고 향후 31일 동안 지속적으로 자사주를 매입하며, 매입 수수료를 모두 사용한다고 가정해 보겠습니다. 그렇게 하면 모든 문제가 해결될까요? 전혀 그렇지 않습니다. 밈 코인은 여전히 하락세를 보이고 있고, 펌프펀은 여전히 "밈 코인의 도약대"라는 꼬리표를 달고 있습니다. 자사주 매입은 위험 감수 성향을 되살리거나 유기적인 "다크호스"에 필요한 유동성을 회복시켜 주지는 못할 것입니다. 단기적인 투자 심리는 개선될 수 있겠지만, 밈 코인에 활력을 불어넣지는 못할 것입니다. 밈 코인은 돈만 낭비하는 지속 불가능한 사업이기 때문입니다.

옵션 2: 유동성을 주입하기 위해 사용자에게 $PUMP 에어드랍

이는 단순히 하락하는 시장에 자본을 투입하는 것일 뿐이며, PumpFun은 "결코 돌려받지 못할" 무료로 돈을 나눠주거나 심지어 경쟁자에게 갈 수도 있는 위험을 감수합니다.

지금까지 알론은 "절제된 투자" 전략을 거의 완벽하게 실행해 왔습니다.

PumpFun은 반드시 발전해야 합니다. 쇠퇴하는 밈 코인 도박 시장과 싸우는 것은 의미가 없습니다.

그럼 이제 무슨 일이 일어날까요?

LetsBonk는 수수료 대부분을 BONK와 GP에 환급해 주지만, 상당한 자금 보유고가 부족합니다. 내부자들은 BONK와 USELESS 같은 토큰에 막대한 투자를 했고, 사실상 현금화에 성공했습니다. 그럼에도 불구하고, 트래픽은 있을 수 있지만 현금은 없습니다.

그들은 밈 코인 전쟁에서 승리했을지 모르지만, 그 트랙에 대한 시장의 기대치가 너무 낮아서 "승리"라는 표현이 "패배"라는 표현보다 더 나빴습니다.

커뮤니티 인플루언서 @rasmr_eth 는 PumpFun이 ChillHouse 수준의 다크호스를 만들기 위해 플랫폼에 2억 달러를 투자할 것을 제안했습니다. 저는 이 제안이 전혀 불필요하며, PumpFun이 여전히 침체된 시장에서 경쟁하고 있음을 더욱 부각시킬 뿐이라고 생각합니다. 사실 PumpFun이 밈 코인을 되살리고 싶었다면 일주일 동안 트윗을 멈추지도 않았을 것이고, LetsBonk와의 정면 경쟁도 포기하지 않았을 것입니다.

PumpFun의 구체적인 내부 활동은 모르겠지만, Solana Labs가 다가올 하락장에 대비해 힘을 축적하기 위해 ICM(온체인 유틸리티 증가)을 준비하고 있다는 것은 알고 있습니다.

이후 이야기가 어떻게 전개되든 PumpFun은 재정적으로는 모든 경쟁자를 앞지를 준비가 되어 있습니다.

어떤 사람들은 알론이 펌프펀을 그만둘 거라고 말하는데, 저는 이게 말도 안 된다고 생각해요.

PumpFun은 탄탄한 브랜드, 폭넓은 인맥, 그리고 명확한 기업 구조를 갖추고 있습니다. 건전한 회사를 현금화한 후 버릴 사람은 아무도 없을 것입니다. 이런 주장은 "펌프앤캐시" 게임에 익숙한 도박꾼들에게서만 나올 수 있습니다. 그가 수익의 100%를 사업에 재투자할 것이라고는 생각하지 않지만, 다가오는 하락장에서 솔라나의 다음 사업에 성공적으로 진입할 것이라고 거의 확신합니다.

이 사이클이 1년 더 지속될 것이라고 생각하신다면, $PUMP는 이 약세장에서 장기적으로 보유할 가치가 있는 주식 중 하나일 수 있습니다. "이 사이클은 거의 끝났다"는 제 예측에 대한 헤지 수단으로 저는 현물 PUMP를 보유하고 있습니다. 유동성이 풍부한 많은 알트코인 중에서 이 예측에 가장 적합한 옵션입니다.