财报、利率与中期选举交织，BIT 助力把握美股关键节点
11월에 접어들면서 미국 증시는 연중 가장 이벤트가 밀집한 구간에 들어섰다. 연준의 금리 결정이 마무리되었고, 여러 기술 대기업의 실적이 잇따라 발표되었으며, 중간선거 투표가 곧 끝난다. 이어서 비농업 고용지표, CPI, 엔비디아 등 주요 실적이 차례로 등장할 예정이다. 여러 변수가 겹치면서 시장이 답해야 할 질문은 변하지 않았다. 더 높은 자금 비용 아래에서 AI 투자가 충분한 이익 성장을 가져올 수 있는가 하는 점이다.
1. 미국 증시 밸류에이션 고평가, 이익과 금리에 더 민감
S&P 500의 밸류에이션은 연중 고점 수준이며, 미국 국채 수익률도 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 10월 23일 기준 18.7배의 선행 주가수익비율(PER)로 계산하면 S&P 500의 이익수익률은 약 5.35%이며, 같은 날 10년물 미국 국채 수익률은 5.00%로 주식의 국채 대비 수익 프리미엄은 약 35bp에 불과하다. 이 수준에서는 이익 성장 둔화나 장기 금리 상승이 곧바로 밸류에이션을 압박할 수 있다. 매수 후 보유의 오차 허용 범위가 축소되었고, 거래 타이밍과 포지션 관리의 중요성이 그만큼 커졌다.
그림: 향후 한 달간의 주요 이벤트 일정, 자료 출처: BIT
2. 이익 측면: AI 투자가 매출로 이어질 수 있는가
이번 분기 이익 데이터는 표면적으로 강력하지만 집중도가 높다. FactSet의 10월 23일 데이터에 따르면 S&P 500의 최근 분기 이익은 전년 대비 29.5% 증가했고 매출은 12.7% 증가했다. 10월 16일 기준 추정으로 마이크론과 엔비디아를 제외하면 이익 성장률은 29.0%에서 20.0%로 낮아진다. 실적을 발표한 기업 중 83%가 주당순이익이 예상을 상회했으며 이는 5년 평균 78%를 웃도는 수준이지만, 합산 초과 폭은 2.1%에 그쳐 5년 평균 7.5%와 10년 평균 8.0%를 크게 밑돌았다.
그림: 이번 분기 이익 초과 폭이 5년 및 10년 평균을 하회｜자료 출처: FactSet
따라서 향후 실적의 핵심은 가이던스가 AI 투자가 매출로 전환되고 있음을 입증할 수 있는지에 달려 있다. Meta가 선행 사례를 제시했다. 3분기 매출은 약 646억 달러로 전년 대비 26% 증가해 시장 예상치 약 633억 달러를 웃돌았다. SpaceX 매출은 전년 대비 161% 증가했고 해당 분기 자본지출은 196억 달러에 달했으며 이익과 현금흐름은 아직 지켜봐야 한다. 10월 28일부터 29일까지 구글, 마이크로소프트, 아마존이 잇따라 실적을 발표했으며 관전 포인트는 클라우드 매출이 자본지출을 따라잡을 수 있는지 여부다. 11월 18일 전후로 발표될 것으로 예상되는 엔비디아 실적은 칩 수요가 이어질 수 있는지를 검증할 것이다. 엔비디아의 직전 분기 매출은 962억 달러로 전년 대비 106% 증가했고, 이번 분기 가이던스는 1,080억 달러로 당시 시장 예상치 1,042억 달러를 웃돌았다.
3. 비용 측면: 금리 인상 프라이싱과 선거 변수
연준은 금리 인하에서 인상으로 전환했다. 2025년 9월부터 12월까지 세 차례 연속 인하 후 정책금리 구간은 3.50%~3.75%로 낮아졌다. 2026년 9월 16일 연준은 25bp 인상해 3.75%~4.00%로 올렸으며, 점도표는 2026년 말과 2027년 말의 금리 중간값을 모두 4.125%로 제시했다. 다만 이번 인플레이션 압력은 유가 등 공급 측 요인에서 더 많이 비롯되었고 근원 CPI는 여전히 전년 대비 하락세여서 2022년식 급격한 긴축과는 다르다.
10월 28일 연방공개시장위원회(FOMC)는 10대 2 반대로 금리를 동결했으며, Lisa D. Cook 이사와 Beth M. Hammack 이사는 25bp 인상을 주장했다. Kevin Warsh 의장은 12월 회의에 대해 명확한 가이던스를 제시하지 않았다. CME FedWatch에 따르면 시장이 반영하는 12월 25bp 인상 확률은 약 86%로 상승했다. 11월 6일 비농업 고용지표와 11월 10일 CPI는 12월 9일 금리 결정에 대한 시장 프라이싱에 계속 영향을 미칠 것이다.
그림: 2025년 이후 연방기금금리 목표 구간 상한 변화｜자료 출처: 연준, MUFG Research
선거의 영향은 주로 업종 차원에서 나타난다. BlackRock 통계에 따르면 역사적으로 중간선거가 있는 해의 S&P 500 평균 상승률은 7.5%로 중간선거가 없는 해의 12.4%를 밑돌았다. 그러나 선거 후 6개월 평균 수익률은 14.1%로 비선거년 같은 기간의 5.7%를 크게 웃돌았다. Citi의 9월 23일 보고서는 반도체와 AI 섹터가 보조금, 수출 통제, AI 규제에 특히 민감하다고 평가했다. 데이터센터 전력 사용도 지역 이슈가 되었다. 오하이오주에서는 데이터센터 건설을 중단하는 투표 안건이 등장했고 텍사스주에서도 관련 감사가 진행되어 클라우드 업체의 자본지출 집행 속도에 영향을 줄 수 있다. 암호화폐 시장 구조 법안(CLARITY 법안)은 하원을 통과했지만 상원의 9월 중순 절차적 투표가 통과되지 못해 스테이블코인 규제 방향은 여전히 불확실하다.
4. 크로스마켓 연속 프라이싱, 거래 방식이 이벤트 일정을 따라가야
이번 이벤트 라운드의 또 다른 특징은 가격 반응이 더 이상 미국 증시 정규 거래 시간에 국한되지 않는다는 점이다. 대형 기술기업 실적은 대부분 미국 증시 마감 후 발표되어 1차 반응이 먼저 시간외 거래와 암호화폐 가격에 나타나고, 다음 날 홍콩 증시로 전이된다. 비농업 고용지표와 CPI는 미국 증시 개장 1시간 전에 발표되어 프리마켓과 암호화폐 시장에 가장 먼저 반영된다. 휴장 일정은 반응 경로를 더욱 바꾼다. 만약 알리바바가 11월 24일 전후 미국 증시 프리마켓에 실적을 발표하면 홍콩 증시는 25일에 이를 반영하고, 26일 미국 증시는 추수감사절로 휴장하기 때문에 당일 실적을 계속 소화하는 곳은 홍콩 증시와 암호화폐 시장뿐이다.
여러 시장을 동시에 추적해야 하는 투자자에게 계좌가 이러한 시장을 커버할 수 있는지는 이벤트 일정 대응 효율에 직접 영향을 미친다. BIT 증권을 예로 들면, 플랫폼은 암호화폐 자산 서비스에서 출발해 2026년 2월 미국 주식 거래를 출시했고 10월에는 홍콩 주식을 개설해, 사용자가 동일 계좌에서 미국 주식, 홍콩 주식, 암호화폐 자산을 거래할 수 있으며 스테이블코인으로 직접 주식을 거래할 수 있어 이벤트 전후 포지션 조정 시 플랫폼 간 자금 이동이 필요 없다. 알리바바처럼 두 지역에 상장된 기업의 경우 투자자는 같은 계좌에서 두 지역 가격을 비교할 수도 있다. 이번 이벤트 구간을 맞아 BIT 증권은 기간 한정 실적 시즌 테마 이벤트를 진행해, 사용자가 구체적인 실적과 데이터 일정에서 출발해 미국 주식, 홍콩 주식, 암호화폐 시장의 연동 장세에 참여할 수 있도록 돕는다.
맺음말
향후 한 달간 이익 측의 답은 기술 대기업 실적에 집중되고, 자금 비용 측의 답은 11월 초 비농업 고용지표와 CPI(소비자물가지수) 데이터에 달려 있으며, 선거는 주로 업종 분화에 영향을 미친다. 주식과 채권의 수익 프리미엄이 얇은 배경에서 이익이 자금 비용을 앞서려면 AI 투자 수익이 가이던스로 확인되어야 하고, 동시에 인플레이션과 고용 데이터가 더 이상 금리 인상 기대를 끌어올리지 않아야 한다. 둘 중 어느 하나라도 예상을 밑돌면 밸류에이션은 압박을 받을 수 있으며, 그 영향은 미국 주식, 홍콩 주식, 암호화폐 자산 가격으로 차례로 전이될 것이다.
