달러와 미국 국채와의 이례적인 괴리, 금 폭락으로 수개월 상승분 반납, 대체 무슨 일이?

원문 출처: 킨10 데이터

목요일 금 시장에서反常적인 흐름이 나타났다. 독립 귀금속 분석가이자 BubbleBubble Report 창립자인 제시 콜롬보(Jesse Colombo)는 금 가격과 달러 인덱스, 미국 국채 수익률 간의 추이가 뚜렷하게 괴리되고 있어 이번 매도의 진정한 원인을 판단하기 어렵다고 밝혔다.

콜롬보는 목요일 Kitco News와의 인터뷰에서 당시 금 시장에서 도대체 무슨 일이 일어나고 있는지 파악하려 애쓰고 있었다고 말했다.

"흐름이 매우反常적입니다."라고 그는 말했다. "달러 인덱스가 하락하고 있습니다. 보통 이런 날에는 달러 인덱스가 1% 상승할 것으로 예상하지만, 지금은 오히려 15bp 하락했습니다."

콜롬보는 또한 엔화가 크게 강세를 보였다는 점에도 주목했다. 그는 이는 시장에서 엔화 가치 상승을 유도하려는 개입 조치가 진행 중일 수 있음을 의미하며, 이는 보통 달러에 부정적으로 작용한다고 보았다.

그는 "보통 이런 경우 귀금속이 상승하게 됩니다. 하지만 오늘은 귀금속이 달러와 함께 하락했습니다——물론 달러의 낙폭은 그리 크지 않습니다. 동시에 채권 수익률은 하락하고 있지만 역시 귀금속에 상승 동력을 주지 못했습니다. 이런 움직임은 매우反常적입니다."라고 말했다.

원유 가격은 소폭 상승했지만, 콜롬보는 상승폭이 금의 이번 하락 폭을 설명하기에는 부족하다고 보았다.

본문 업데이트 시점 기준, 금요일 장중 현물 금은 7월 이후 처음으로 온스당 4,000달러선을 하회했으며 일중 0.6% 하락했다. 브렌트유는 5월 5일 이후 처음으로 배럴당 110달러를 돌파했으며 일중 0.84% 상승했다. WTI 원유는 배럴당 100달러를 돌파했으며 일중 1.35% 상승했다.

두 가지 가능성: 기술주 매도로 인한 청산인가, 엔화 개입이 달러를 압박한 것인가?

콜롬보는 금 하락이 기술주 매도에서 촉발된 연쇄 반응과 관련이 있을 수 있다고 보았다. 인공지능(AI) 관련 주식이 매도되면서 북미 및 글로벌 증시가 압박을 받았고, 투자자들이 강제 청산에 내몰리면서 귀금속 시장에도 파급되었을 수 있다는 것이다.

"어느 정도는 기술적 요인 때문이라고 의심하며, AI 주식과 기술주와 관련된 일부 청산 작업도 원인 중 하나일 수 있습니다. 일부 하락은 다음 주 연준 회의를 앞둔 위험 회피 심리, 특히 월시가 다시 매파적 신호를 보낼 것에 대한 우려에서 비롯되었을 수도 있습니다."

다만 달러와 미국 국채 수익률의 움직임은 콜롬보로 하여금 단순한 청산解释에 의문을 품게 했다. 보통 시장이 위험 자산 매도로 안전자산으로 이동하면 달러가 지지를 받는 경향이 있지만, 목요일 달러는 예상대로 강세를 보이지 않았다.

콜롬보는 목요일 가장 큰 수혜자가 미국 국채로 보인다고 말했다. 그러나 그는 "보통 이런 상황에서는 달러도 강세를 보이는데, 이번에는 그런 현상이 나타나지 않았다"고 지적했다.

그는 엔화 개입이 이러한 괴리를 설명할 수 있다고 의심했다.

"아마도 엔화 개입이 달러가 받았어야 할 지지를 상쇄했을 것입니다. 관련 소식은 보지 못했지만…… 때로는 시장이 이러한 조치를 사후에 보도하기도 합니다. 하지만 저는 실제로 엔화 개입이 발생했다고 의심합니다."

콜롬보는 2월 이후 확인된 엔화 개입 조치를 보여주는 차트를 공유했다. 그는 목요일 시장 움직임이 이러한 개입 조치가 발생했을 때의 일부 양상과 유사하며, 새로운 개입의 시작일 수 있다고 보았다.

그는 "이는 지난 몇 달간 차트에 나타난 거대한 녹색 수직 막대와 일치합니다. 그것들은 모두 확인된 엔화 개입 조치였습니다. 그리고 오늘 우리는 다시 유사한 움직임의 시작을 보았습니다. 때로는 개입이 연속으로 발생하기도 하므로, 오늘 밤이나 앞으로 며칠 안에 다시 엔화 개입이 나타날 가능성도 배제할 수 없습니다."라고 말했다.

다만 현재 그가 언급한 개입 조치가 실제로 발생했다는 확인 소식은 없다. 콜롬보의 판단은 여전히 시장 움직임에 기반한 추측에 해당한다.

금 가격 3,900~4,000달러 지지 구간 근접, 지지 여부가 관건

기술적 측면에서 콜롬보는 금이 다시 온스당 3,900~4,000달러의 핵심 지지 구간에 근접하고 있다고 지적했다. 올여름 금 가격은 이 구간에서 지지를 받은 뒤 반등한 바 있다.

그는 "금 가격이 이 구간을 하회하지 않는 한 걱정하지 않을 것입니다. 그 전까지는 이것이 이중 바닥을 형성하거나 반등하는 것일 수도 있습니다. 아직 확실하지 않습니다. 현재 우리가 아는 유일한 사실은 금 가격이 이 지지선을 테스트하고 있다는 것입니다."라고 말했다.

그는 섣불리 금 추세가 약세로 전환되었다고 판단해서는 안 된다고 강조했다. 금 가격이 결국 지지 구간을 하회할 경우에만 이후 흐름을 종합해 추가로 평가해야 한다는 것이다.

그는 "금 가격이 지지를 하회하면 이후 흐름에 따라 판단하겠습니다. 섣불리 결론을 내리고 싶지 않습니다. 하지만 사실 이런 움직임은 매우反常적이며, 하락이 다소 과도한 느낌입니다."라고 말했다.

이번 조정 폭은 이미 상당하다. 콜롬보는 "안타깝게도 금 가격은 8월 이후 상승분을 모두 반납했으며, 전체 상승 흐름이 거의 완전히 지워졌습니다."라고 말했다.

그럼에도 그는 채권 시장의 움직임이 어느 정도 금의 하락 폭을 제한했을 수 있다고 보았다. 목요일 미국 국채 가격이 강세를 보이고 수익률이 하락했는데, 일반적인 시장 논리로는 이것이 금에 일정 부분 지지를 제공했어야 한다.

콜롬보는 이번 금 하락이 주로 기술주 매도로 인한 위험 회피 심리에서 비롯된 것이라면, 채권 상승세가 지지를 제공하지 않았을 경우 금 가격은 더 깊이 하락했을 수 있다고 설명했다. 그는 다음과 같이 말했다.

"수익률 하락이 실제로 귀금속에 일정 부분 완충 역할을 했을 수 있습니다. 즉, 오늘 채권 수익률이 오히려 상승했다면 금 가격은 이미 4,000달러를 하회했을 것입니다. 이런 관점에서 수익률 하락이 금이 받는 충격을 완화하고 있을 수 있습니다."

글로벌 위험 자산 동반 압박, 청산 효과 확산 가능성

북미 시장 외에 아시아 증시의 움직임도 기술주 매도가 시장 간 충격을 초래했다는 설명에 또 다른 가능성을 제시한다.

콜롬보는 "아시아 시장도 영향을 받았을 수 있으며, 마찬가지로 청산과 관련되었을 수 있습니다. 한국 종합주가지수(KOSPI)가 크게 하락했고, 닛케이 지수도 크게 하락했습니다…… 따라서 이러한 설명 역시 성립할 가능성이 있습니다."라고 말했다.

이는 금 매도가 반드시 안전자산 수요가 완전히 사라졌음을 의미하지는 않는다는 것을 뜻한다. 투자자들이 다른 자산 하락으로 인해 유동성 확보를 위해 금을 강제 매도해야 하는 경우, 금도 시장 변동성 시기에 동반 하락할 수 있다.

현재 콜롬보는 목요일 장세가 어떤 요인에 의해 주도되었는지 아직 확인하지 못하고 있다. AI 관련 주식 매도로 촉발된 청산인지, 아니면 존재할 수 있는 엔화 개입인지 여부다. 당장 더 직접적인 관찰 포인트는 금이 온스당 3,900~4,000달러 지지 구간을 지켜낼 수 있는지, 그리고 달러와 미국 국채 수익률이 다시 통상적인 연동 관계를 회복할 수 있는지 여부다.