Gate 기관 주간보고: 시장 방어 심리 완화, ETH LST 회복세 지속 (2026년 7월 13일 ~ 7월 19일)

요약

• 미국 인플레이션 데이터 하락으로 시장 위험 선호도가 개선됐지만, 중동 정세가 유가를 끌어올리며 미 국채 수익률이 높은 수준을 유지하고 위험 자산 반등이 제한됐습니다. BTC와 ETH는 각각 1.48%, 3.62% 상승했고, ETF 자금은 전반적으로 순유입을 회복했으며, 특히 ETH 자금 유입이 더 두드러졌습니다.

• TradFi 거래 중심이 다시 주식 자산으로 이동하며 주식 계약 거래 비중이 약 65%–70%로 상승했습니다. Gate TradFi 주간 거래액은 약 900억 달러로 회복됐고, 미 주식 및 ETF 비중도 동반 상승했습니다.

• Robinhood Chain이 시장의 관심을 Solana Meme에서 "RWA + Tokenized Stocks + Meme" 서사로 전환시켰고, Uniswap 사용자 수는 지속적으로 증가하며 ETH 생태계도 동반 수혜를 입었습니다. Lido TVL과 Aave 이더리움 대출 규모도 계속 확장되고 있습니다.

• 스테이블코인 경쟁은 규모에서 규제 준수 및 유통 채널 경쟁으로 점차 전환되고 있으며, Open USD와 GENIUS Act가 시장의 초점이 되고 있습니다. 한편, 프로토콜 수익은 전반적으로 이러한 핫이슈에 발맞춰 성장하지 못했고, 스테이블코인, 대출, 그리고 상위 파생상품 프로토콜만이 비교적 강한 수익성을 유지하고 있습니다.

• BTC는 6.3만~6.5만 달러 범위에서 등락을 지속하고 있으며, 자금 조달 비용은 지속적으로 플러스이지만 OI는 뚜렷하게 확장되지 않아 시장 심리는 강세이나 레버리지 자금은 여전히 신중한 태도를 유지하고 있음을 보여줍니다.

• 옵션 시장은 월물 계약의 리밸런싱과 리스크 관리가 주를 이루고 있으며, 25D Skew는 지속적으로 회복되고 DVOL은 낮은 수준에서 등락을 이어가며 시장의 방어 심리가 약화됐음을 반영하지만, 변동성은 레인지 돌파 이후 급격히 확장될 위험이 여전히 존재합니다.

1. 시장 핵심 포인트 해설

지난주(2026년 7월 13일~7월 19일) 글로벌 자산 시장의 주요 테마는 "인플레이션 완화"와 "지정학적 유가 충격" 사이에서 줄다리기가 이뤄졌습니다. 미국 6월 CPI는 전월 대비 0.4% 하락했고, 전년 동월 대비 상승률은 5월의 4.2%에서 3.5%로 둔화됐으며, 근원 CPI 상승률은 2.6%로 낮아졌습니다. 6월 PPI도 전월 대비 0.3% 하락하며 에너지 가격 하락이 단기적으로 인플레이션 압력을 완화했음을 보여줬습니다. 데이터 발표 후 시장은 연준의 추가 금리 인상 가능성을 하향 조정하며 위험 선호도가 개선됐고, BTC도 이에 힘입어 65,000 USDT 선에 다시 근접했습니다. 그러나 이러한 완화적 거래 분위기는 한 주 내내 이어지지 못했습니다. 중동 긴장이 다시 유가를 끌어올렸고, LPL 집계에 따르면 지난주 원유 가격은 15.01% 상승했으며, AP는 이란 전쟁 우려로 금요일 브렌트유가 4.6% 추가 상승했다고 보도했습니다. 유가 반등은 인플레이션 기대를 다시 높이며 미 국채 수익률이 하락하더라도 뚜렷한 하락 추세를 형성하기 어렵게 만들었고, 10년물 미 국채 수익률은 대략 4.55% 부근에서 유지됐습니다.

미국 주식 시장의 경우, AI 및 반도체 관련 거래가 뚜렷한 혼잡 완화(되돌림)를 보이며 지난주 S&P 500은 1.6%, Dow는 0.9%, Nasdaq은 2.9% 하락했습니다. 고평가 기술주에서 자금이 이탈하고 유가 상승에 따른 수입 인플레이션 우려가 더해지면서 암호화폐 시장은 "거시적 호재가 받쳐주지만 위험 자산 가치는 압박받는" 혼합된 상태를 보였습니다. BTC는 주간 1.48%, ETH는 3.62% 상승하며 Nasdaq보다 강한 모습을 보였는데, 이는 암호화폐 시장이 여전히 인플레이션 둔화, 규제 기대감, 일부 자금 유입에 힘입어 지지받고 있음을 시사합니다. 그러나 주중 여러 차례 고점을 찍고 반락한 것은 유가와 지정학적 리스크가 여전히 레버리지 자금의 확장 의지를 억누르고 있음을 보여줍니다.

2. 유동성 분석

2.1 기관 심리, 방어적 태세에서 신중한 회복세로 전환, ETF 자금 유입

지난주 미국 현물 BTC ETF는 총 0.76억 달러 순유입을 기록하며 전주(1.97억 달러) 대비 61.75% 감소했습니다. 월요일에는 4.25억 달러 순유출을 보였지만 이후 4일 연속 유입되며 기관 수요가 회복됐음을 보여줬으나 그 강도와 안정성은 여전히 약합니다. IBIT가 2.04억 달러로 가장 많은 순유입을 기록했고, FBTC가 1.81억 달러로 가장 큰 순유출을, GBTC도 0.53억 달러 유출되며 자금이 명확히 상위 저비용 상품으로 집중되고 있습니다. BTC ETF 총 AUM은 약 774.20억 달러에서 약 776.00억~777.20억 달러로 증가하며 전월 대비 약 0.3% 늘었습니다.

ETH ETF는 총 1.06억 달러 순유입을 기록하며 전주(0.84억 달러) 대비 25.15% 증가했습니다. ETHA가 1.35억 달러로 1위를 차지했고, FETH는 0.22억 달러 순유출로 가장 저조한 성과를 보였습니다. 자금은 역시 BlackRock 상품에 집중됐습니다. 통일되고 정확한 7월 17일 공개 총 AUM 스냅샷이 없어, 전주 약 95.90억 달러, 금요일 ETH 가격 변동 및 순상환 규모를 기준으로 추정한 기말 AUM은 약 99.40억 달러로 전월 대비 약 3.6% 증가했습니다. 전반적으로 기관 심리는 방어세에서 신중한 회복세로 전환되고 있습니다. ETH의 자금 흐름과 자산 규모 개선이 더 견고하며, BTC는 여전히 상품 간 대규모 환매로 인해 발목이 잡혀 있어 전면적인 위험 선호 회귀로 보기에는 이릅니다.

2.2 TradFi 유동성

• TradFi Perp DEX: 최근 일주일 동안 TradFi Perp DEX의 거래 구조는 계속해서 주식 자산에 집중되는 모습입니다. 주식 계약 거래 비중은 약 65%–70%까지 상승하며 최근 단계 최고치를 경신했고, 이는 자금이 미 주식, 홍콩 주식, 한국 주식 등 주식 자산 거래로 지속적으로 유입되고 있음을 보여줍니다. 동시에 상품 거래 비중은 약 10% 수준으로 더욱 하락하며 2분기 고점 대비 확연히 식었습니다. 지수/ETF는 약 20%의 안정적인 비중을 유지했습니다. 종합적으로 보면 시장 거래의 중심축은 이전 유가에 의해 주도되던 상품에서 다시 주식 자산으로 이동하며, 위험 선호도가 다소 회복되고 주식 거래 수요가 지속적으로 개선되고 있음을 반영합니다.

• Gate TradFi 거래량: 최근 일주일 동안 Gate TradFi 총 거래액은 약 900억 달러로, 전주 대비 약 4%–5% 소폭 반등하며 2주 연속 하락세를 끝냈고 전체적인 거래 활성도는 높은 수준을 유지했습니다. CFD는 여전히 절대적 핵심 사업으로 거래액 약 860억 달러, 전체 거래량의 약 95%를 차지합니다. Perp 거래액은 약 40~50억 달러 수준을 유지하며 비중은 약 5%로 안정적인 모습을 보였습니다. 미 주식 실적 시즌 개막과 시장 위험 선호도 회복에 힘입어 주식 관련 TradFi 상품 거래가 활발히 이뤄지며 플랫폼 전체 거래량이 온기 있게 반등했고, 이는 주식 자산에 대한 자금의 배분 수요가 여전히 탄력적임을 시사합니다.

• Gate 주식 자산 거래량: 최근 일주일 동안 Gate 주식 자산 구조에 다시 조정이 나타났습니다. 미 주식 비중은 약 50%로 상승했고, 한국 주식은 약 28%로 하락했으며, ETF 비중은 약 13%로 높아졌고, 홍콩 주식은 약 8%로 상승했습니다. 이는 미 기술주 실적 시즌이 다가오고 시장 위험 선호도가 개선되면서 자금이 미 주식에 재편성되고, 동시에 일부 자금이 홍콩 주식과 ETF 상품으로 유입되기 시작했음을 나타냅니다. 자산 배분은 이전에 한국 주식에 고도로 집중되던 것에서 미 주식, 한국 주식, ETF로의 다원적 균형 배분으로 점차 전환되며 전체 투자 구조가 더욱 분산되고 있습니다.

• TradFi 주문장 깊이: TradFi에서 거래량이 가장 높은 XAUT를 선택하여 주문장 깊이(Delta)를 분석했습니다. 최근 일주일 동안 XAUT 주문장 깊이는 이전의 매수 우위에서 점차 매도 우위로 전환되며 시장 유동성 구조에 뚜렷한 변화가 나타났습니다. 7월 15일부터 17일까지 주문장 Delta는 연속으로 큰 폭의 양수 값을 기록했고, 시간당 최대 200만 달러를 초과하기도 했습니다. 이는 매수 깊이가 뚜렷하게 강화되었고 마켓메이커가 지속적으로 매수 측에 유동성을 공급했으며 XAUT 가격도 4,000~4,020달러 부근에서 등락하며 비교적 견조한 모습을 보였음을 의미합니다. 그러나 7월 18일 이후 주문장 깊이는 뚜렷이 감소했고 양의 Delta는 빠르게 줄어들었으며, 7월 20일에는 -80만~-100만 달러 규모의 음의 Delta가 여러 차례 연속 발생하며 매도 깊이가 크게 증가하고 시장 유동성이 매도 측으로 기울기 시작했음을 보여줬습니다. XAUT 가격은 여전히 약 4,000달러 부근에서 안정적으로 유지되며 뚜렷한 하락을 보이지 않았지만, 매수세의 받침은 이전보다 확실히 약해졌습니다.

3. 온체인 데이터 인사이트

3.1 Uniswap, 고점 대비 하락했지만 사용자는 계속 증가, Robinhood Chain Meme 거래가 관심의 핵심

지난주 Uniswap 거래량은 전주 대비 소폭 하락했지만 거래자 수는 약 98.8만 명으로 증가하며, 자금 규모가 식는 동안 참여 주소는 확산되고 있음을 보여줍니다. 지난주 Robinhood Chain의 핵심 서사는 계속해서 확산됐습니다. 원래 tokenized stocks와 RWA를 내세웠지만, 실제 초기 활동은 주로 CASHCAT과 같은 meme 자산에 의해 주도되며 온체인 DEX 거래량은 한때 주요 L2 중 최상위권에 오르기도 했습니다. Uniswap은 Robinhood Chain의 첫 AMM이자 이더리움 계열의 주요 거래 진입점으로서 이러한 "증권사 체인 + Meme + RWA" 혼합 서사를 흡수했습니다. PancakeSwap, PumpSwap, Aerodrome, Raydium, Whirlpool은 모두 전주 대비 감소했으며, BNB Chain과 Solana 측의 고빈도 투기도 동시에 이어지지 못했습니다. 시장의 관심은 Solana 런치패드식 소형주에서 Robinhood Chain과 주류 사용자가 이해할 수 있는 주류 자산의 온체인화 서사로 옮겨가고 있습니다.

3.2 스테이블코인 공급, 계층화 시기 진입, Open USD와 GENIUS Act가 경쟁을 규모에서 유통 및 규제 준수로 전환

지난주 USDT는 거의 변동이 없었고 USDC는 소폭 하락하며 상위 스테이블코인의 뚜렷한 확장은 없었습니다. 주목할 만한 구조적 변화는 USDe가 약 52.6억 달러로 소폭 반등했고, PYUSD가 약 22억 달러로 상승했으며, GHO가 약 6억 달러에서 7억 달러로, USDGO도 계속 확장된 반면 USDS, USD1, USDG, RLUSD는 하락한 것입니다. 지난주 미국 스테이블코인 규제는 여전히 시장의 초점이었습니다. GENIUS Act 관련 이행 규칙은 기대에 미치지 못했고, Visa가 스테이블코인 플랫폼을 출시하고 Open USD에 연결했습니다. Open USD 배후의 Visa, Stripe, Mastercard, Coinbase, BlackRock 등 유통 네트워크가 USDC의 준비금 수익 모델에 압력을 가하기 시작했습니다. 스테이블코인 경쟁은 이제 누가 결제 회사, 증권사, 지갑, DeFi 프로토콜의 실질적인 배포 시나리오를 확보하느냐로 옮겨갔습니다. 기관 자금은 계속해서 규제 준수 달러 자산을 선호하겠지만, 수익 분배와 채널 통제권이 재평가되고 있습니다.