Gate 기관 주간 보고서: 암호화폐 시장 변동성 속 소폭 상승 마감, DVOL 하락세 지속 (2026년 7월 6일 ~ 7월 12일)

요약

• 암호화폐 시장은 횡보하며 회복세를 유지했으며, BTC와 ETH는 소폭 상승 마감했습니다. ETF 자금은 순유출에서 순유입으로 전환되며 기관 투자 심리가 다소 개선되었으나, 자금은 여전히 상위 상품에 집중되고 시장 레버리지 확대는 제한적입니다.

• Gate TradFi 주간 거래량은 약 850억 달러의 높은 수준을 안정적으로 유지했으며, CFD 비중은 약 95%를 차지했습니다. Gate Stocks 거래 구조는 지속적으로 다각화되어 한국 주식이 빠르게 주요 거래 종목으로 부상했습니다.

• Robinhood Chain Meme 서사로 Uniswap 거래량이 크게 증가했으며, 자금은 Solana Launchpad 생태계에서 RWA, 토큰화 주식 및 Meme 자산으로 순환했습니다.

• USDC는 규제 진전에 힘입어 기관 컴플라이언스 포지션을 더욱 강화했고, Lido, Aave와 같은 이더리움 생태계 프로토콜은 RWA, 스테이블코인 및 기관 자금 유입의 지속적인 수혜를 입은 반면, SOL 생태계 LST와 신흥 체인 대출 수요는 다소 냉각되었습니다.

• 프로토콜 수익 측면에서 Tether와 Circle이 업계 수익을 계속 주도했으며, Hyperliquid, Pump, Jupiter 등의 프로토콜 수익은 전반적으로 하락하여 거래 활성도가 아직 프로토콜 수익 성장으로 완전히 전환되지 않았음을 보여줍니다.

• BTC OI는 범위 내에서 변동하고 자금 조달 비용은 지속적으로 플러스(양수)를 유지하여 레버리지 자금이 반등에 다시 참여하고 있음을 시사하지만, 롱 포지션 과열도는 다소 높아졌습니다. 25D Skew는 이전보다 개선되어 시장의 방어적 심리가 다소 완화되었지만 중기적 보수적 기대는 아직 사라지지 않았습니다.

• 옵션 시장 거래량은 지속적으로 냉각되었고, 월물 계약이 여전히 지배적이며, 단기간 이벤트 거래 수요는 뚜렷하게 감소했습니다. DVOL은 계속 하락하여 낮은 수준을 기록했으며, 이는 시장이 보호적 가격 책정에서 저변동성 회복 단계로 전환되었음을 반영합니다.

1. 시장 핵심 포인트 해설

지난주(2026년 7월 6일~7월 12일), 글로벌 시장의 주요 테마는 여전히 연준(Fed)의 정책 불일치, AI 거래 회복, 유가 및 지정학적 리스크의 재평가였습니다. 연준 6월 회의록에 따르면 정책 금리는 3.6%로 유지되었지만, 예측을 제출한 18명의 관계자 중 약 절반은 연내 금리 인상을 지지하고 나머지 절반은 동결 또는 인하를 지지하여, 시장은 빠른 완화 기대를 계속 낮췄습니다. 인플레이션 측면에서 5월 CPI는 전년 대비 4.2%로 상승했고, 뉴욕 연은의 1년 기대 인플레이션은 3.7%, 3년 기대 인플레이션은 3.3%로 상승하여 미 국채 수익률은 높은 수준에서 등락을 거듭했으며, 10년물 미 국채 수익률은 주중 4.46%~4.55% 부근에서 움직였습니다. 주식 시장에서는 AI 및 칩 관련주가 위험 선호도를 회복시키며 S&P 500은 주간 1.2% 상승, Nasdaq은 1.7% 상승한 반면 Dow는 0.5%, Russell 2000은 0.6% 하락하여 '대형 기술주 강세, 소형주 약세' 구조를 보였습니다. 원자재 시장에서는 OPEC이 다음 달 약 188,000배럴/일 증산을 발표하여 주초 유가를 억눌렀고 WTI는 한때 배럴당 68.70달러 부근까지 하락했습니다. 그러나 주 후반 미국과 이란 간 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장이 고조되면서 향후 유가와 인플레이션 기대에 상방 꼬리 리스크를 남겼습니다. 금은 안전자산 수요와 실질 금리 제약 사이에서 줄다리기를 하며 주중 변동성이 컸습니다. 암호화폐 시장은 위험 선호도 회복, 기술주 반등, BTC 기업 보유 관련 소식에 힘입어 완만하게 상승했지만, 미 국채 수익률 고공 행진과 연준의 매파적 불일치가 레버리지 확대를 제한하여 BTC와 ETH 모두 단기간 급등보다는 등락을 거듭하며 상승하는 모습을 보였습니다.

2. 유동성 분석

2.1 ETF는 여전히 뚜렷한 순유출 상태였으나, BTC ETF 주간 순유출은 약 17.87억 달러

ETF 자금 측면에서 지난주 BTC 현물 ETF는 전주 순유출 5.26억 달러에서 순유입 1.97억 달러로 전환되며 전주 대비 약 7.24억 달러 개선되었습니다. ETH 현물 ETF 역시 전주 순유출 0.14억 달러에서 순유입 0.84억 달러로 전환되며 약 0.98억 달러 개선되었습니다. BTC 측에서 가장 강력한 상품은 IBIT로 주간 순유입이 약 2.92억 달러였고, 가장 약한 상품은 GBTC로 약 1.08억 달러 순유출, 그 다음으로 FBTC가 약 0.93억 달러 순유출을 기록했습니다. ETH 측은 ETHA가 주도하며 주간 순유입 약 0.54억 달러를 기록했습니다. ETHW는 7월 8일 대규모 유입 이후에도 긍정적 기여를 유지했고, FETH, CETH, QETH는 소폭 순유출을 기록했습니다.

AUM 측면에서 BTC 현물 ETF 상품 순자산 합계는 약 768.18억 달러로, BTC 가격 소폭 반등과 플러스 유입을 감안하면 전주 대비 상승했을 것으로 보입니다. ETH ETF 페이지는 정확한 AUM을 안정적으로 공개 렌더링하지 못해, ETH 가격 상승과 자금 유입 전환 효과를 고려할 때 ETH ETF AUM은 전주 대비 개선되었을 것으로 정성적으로 판단할 수 있습니다. 전반적인 기관 심리는 전주의 방어적 환매에서 선택적 재매수로 전환되었지만, 자금이 상위 수수료율이 낮은 상품에 집중되어 있어 위험 선호도 회복이 여전히 불균등함을 시사합니다.

2.2 TradFi 유동성

• TradFi 무기한 DEX: 전체 시장 TradFi 무기한 DEX 거래 구조에서 상품(Commodity)과 주식(Equity)은 항상 가장 핵심적인 두 가지 거래 카테고리입니다. 동시에 지수/ETF 상품은 장기간 약 20%~30%의 안정적인 비중을 유지하며 투자자에게 지수화된 배분 도구를 제공합니다. 이러한 변화는 TradFi 무기한 시장이 이전의 안전자산 거래 중심에서 주식과 같은 위험 자산이 주도하는 방향으로 점차 전환되고 있으며, 다중 자산, 24/7 거래 시장 특성을 유지하고 있음을 반영합니다. 상품 무기한 계약은 여전히 2026년 이후 가장 빠르게 성장하는 세부 시장이며, 주식 거래는 최근 자금 유입의 주요 방향이 되고 있습니다.

• Gate TradFi 거래량: 최근 일주일간 Gate TradFi 총 거래량은 약 850억 달러 부근을 유지하며 전주와 거의 비슷했고, 전체적으로 최근 몇 달간 최고치 수준에 머물러 사용자 거래 활성도가 안정적으로 유지되고 있음을 보여줍니다. 거래 구조에서 CFD가 여전히 절대적으로 우세하며 총 거래량의 약 95%를 차지하고, 현물(Spot) 비중은 낮은 수준을 유지했으며, 무기한(Perp) 거래는 약 4%~6%의 안정적인 기여도를 유지했습니다. 총 거래량이 6월 말 약 980억 달러의 고점 대비 다소 줄었지만 변동 폭은 제한적이며, 이는 시장 심리 회복 과정에서 주식, 지수, 외환 및 원자재 등 TradFi 상품에 대한 사용자 거래 수요가 여전히 왕성하여 플랫폼 거래 규모가 수주 연속 높은 수준을 유지하고 있음을 반영합니다.

• Gate 미국 주식 자산 거래량: 시장 구조 측면에서 Gate Stocks의 거래 중심은 지난 한 달여 동안 뚜렷하게 변화했습니다. 6월 초 거래량은 거의 전적으로 미국 주식에 집중되어 비중이 장기간 약 80% 이상을 유지했습니다. 홍콩 주식과 한국 주식이 순차적으로 상장되면서 거래 구조는 빠르게 다각화되었고, 그중 한국 주식의 성장이 가장 두드러져 6월 말부터 비중이 약 60%~90%로 빠르게 상승했으며, 7월 초에는 플랫폼에서 가장 큰 거래 시장이 되었습니다. 반면 미국 주식 비중은 약 10%~30%로 하락했고, 홍콩 주식은 약 2%~6%의 안정적인 비중을 유지했으며, ETF 거래 비중은 약 20%에서 지속적으로 하락하여 5% 미만으로 줄어들어 자금이 한국 주식과 같은 신규 상장 시장으로 빠르게 집중되고 있음을 보여줍니다.

• TradFi 오더북 깊이: TradFi 거래량이 가장 높은 XAUT를 선택하여 오더북 깊이(Delta)를 분석했습니다. 지난주 XAUT 가격은 전반적으로 등락하며 약세를 보여 약 4,090달러에서 4,000달러 부근으로 하락했고, 그 과정에서 여러 차례 주요 지지선을 하향 돌파했습니다. 오더북 유동성 Delta는 시장 매수/매도 세력 전환이 비교적 잦았음을 보여줍니다. 7월 13일 전후로 연속적인 대규모 플러스 Delta가 발생하며 시간당 순매수가 한때 180만 달러를 넘었지만 가격은 효과적으로 안정되지 못했으며, 이는 적극적 매수세가 주로 매도 압력을 흡수하는 데 사용되었지 추세 반전을 주도하는 데 사용되지 않았음을 시사합니다. 전반적으로 유동성은 여전히 매수 측에 치우쳐 있지만 가격은 약세를 보여 시장의 안전자산 수요가 다소 식었음을 반영하며, 단기적으로 금은 차익 실현 매도와 위험 선호도 회복에 따른 압력에 직면해 있습니다.

3. 온체인 데이터 인사이트

3.1 Robinhood Chain Meme 서사로 Uniswap 거래량 확대

이번 주 Uniswap 거래량은 약 192.4억 달러로 증가하며 전주 대비 뚜렷하게 확대되었습니다. 핵심 동인은 Robinhood의 토큰화 주식 추진과 Robinhood Chain Meme 서사 부상입니다. Uniswap은 이더리움 및 Robinhood Chain 등 멀티체인 자산의 주요 거래 창구로서 RWA, 관련 개념 자산 및 Meme의 회전 수요를 흡수했습니다. 동시에 PumpSwap, Meteora, Raydium 및 Whirlpool은 모두 전주 대비 하락하여 Solana Launchpad 스타일 meme 열기가 식었고, 관심의 일부가 Robinhood Chain 쪽으로 옮겨갔음을 시사합니다.

3.2 스테이블코인 공급 완만한 분화, Circle 규제 진전으로 USDC 기관 서사 강화

이번 주 스테이블코인 시장은 전반적으로 안정세를 보였고, USDT는 최대 규모를 유지하며 소폭 반등했습니다. USDC는 약 692억 달러로 소폭 증가했고, DAI는 약 53.2억 달러로 상승했으며, PYUSD는 거의 보합세를 보였고, GHO는 약 6.0억 달러 부근에서 안정적이었습니다. 주목할 점은 Circle이 미국 신탁은행 관련 규제 진전을 얻은 후 USDC의 기관 컴플라이언스 서사가 계속 강화되고 있으며, 시장은 스테이블코인을 결제, 증권사 결제 및 RWA 거래의 기반 시설로 간주하고 있다는 점입니다. 반면 USDe는 약 50.6억 달러에서 약 45.6억 달러로 감소했고, USDS와 USD1도 하락하여 수익 창출형 및 정치/브랜드 주도형 스테이블코인의 확장 속도가 둔화되었습니다. 이번 주 스테이블코인의 주요 흐름은 컴플라이언스를 갖춘 달러 자산이 기관의 선호를 받고, 수익 창출형 자산은 냉각기에 접어들었다는 것입니다.

3.3 LST 섹터 분화, ETH 스테이킹 자산은 RWA 및 메인넷 유동성에 힘입어 견조

이번 주 LST 섹터는 분화된 모습을 보였습니다. Lido TVL은 약 164.1억 달러로 상승했고, Rocket Pool, StakeWise 및 mETH Protocol도 소폭 증가하며 ETH 측 스테이킹 자산은 완만한 회복세를 이어갔습니다. 그 배경에는 ETH 가격 요인과 더불어 이더리움이 RWA, 토큰화 주식 및 기관 온체인 결제 서사의 중심지로 더욱 부상하고 있다는 점이 있습니다. 반대로 SOL 측 LST는 뚜렷한 하락 압력을 받았으며, Sanctum, Jito, Jupiter Staked SOL 및 DoubleZero Staked SOL 모두 전주 대비 하락하여 Solana meme 및 launchpad 거래 냉각 후 스테이킹 자산의 탄력성이 동시에 약화