本轮牛市「最大神话」落幕：短短数周，「AI股神」被击溃，Citatdel出手收购全部仓位

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2026-07-31 03:10

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看对了方向，不等于能活到方向兑现的那一天。

AI 요약

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核心观点：24岁创始人Aschenbrenner旗下8人基金SA，重仓AI基础设施并采用4倍杠杆，半年实现439%回报，管理规模峰值达450亿美元。7月AI板块回调引发多空双亏及银行追保，基金被迫在36小时内以大幅折价将约160亿美元公开持仓整体出售给Citadel，暴露了方向正确但仓位结构脆弱的核心问题。
关键要素：
1. SA基金投资逻辑：重仓AI算力与基础设施股（如SK海力士、Nebius、CoreWeave），做空传统软件股，通过总收益互换（TRS）加约4倍杠杆放大收益。
2. 业绩表现：截至2026年6月底净回报率439%，成立以来累计回报超2000%，管理规模从不足10亿美元迅速膨胀至约450亿美元峰值。
3. 崩溃诱因：7月AI股大跌，Nebius较高点跌约48%、SanDisk跌超56%，空头仓位亦因软件股上涨而受损，多空双亏叠加杠杆效应触发银行追加保证金要求。
4. 紧急处置：7月29日深夜SA紧急寻求出售超100亿美元股票，7月30日清晨Citadel以大幅折价接盘约160亿美元全部公开持仓，为华尔街史上最大紧急交易之一。
5. 残余资产：交易后管理规模降至约100亿美元，SA保留约100亿美元私募仓位，其中Anthropic股权约50亿美元，基金将转型为私募投资机构。
6. 核心教训：Aschenbrenner对AI长期趋势的判断并未被证伪，但高度集中持仓、4倍杠杆叠加多空双押策略，在市场转向时缺乏缓冲，最终导致公开仓位爆仓。

원문 저자: 龙玥

원문 출처: 월스트리트저널(Wallstreetcn)

24세의 한 청년이 AI가 세상을 바꿀 것이라는 장문의 예언으로 월스트리트에서 450억 달러를 모금하고, 올해 상반기에 439%의 수익을 올렸다. 그러나 최근 한 달간의 AI 섹터 급락 속에서 그는 2년 동안 쌓아 올린 신화를 단번에 모두 잃었다.

7월 30일, 월스트리트에 한 가지 소문이 흘러나왔다:

직원이 단 8명뿐인 한 헤지펀드가 지난 36시간 동안 공개 시장 포지션 전체 — 약 160억 달러에 달하는 주식 — 을 단 한 건의 거래로 상대방에게 통째로 매각했다는 것이다.

매수자는 세계 최대 헤지펀드 중 하나인 Citadel이었고, 창립자는 Ken Griffin, 운용 규모는 710억 달러였다.

강제로 손실을 감수하며 매각한 이 펀드는 Situational Awareness(약칭 SA)로, 창립자는 Leopold Aschenbrenner다.

흥미로운 점은 Aschenbrenner의 약혼녀 Avital Balwit이 바로 Anthropic CEO Dario Amodei의 비서실장이라는 것이다. 이번 AI 붕괴와 그의 손실 매각 청산은 마침 그들의 결혼식을 앞둔 시점에 발생했다.

그런데 불과 몇 주 전만 해도, 그는 월스트리트와 실리콘밸리에서 가장 주목받는 이름이었다.

실리콘밸리가 열광한 'AI 예언자'

Leopold Aschenbrenner, 독일인, 24세.

15세에 컬럼비아 대학교에 입학하여 19세에 전교 1등으로 졸업했다. 졸업 후 OpenAI의 '슈퍼얼라인먼트(Superalignment)' 팀에 합류하여 초지능이 인간의 가치관에 부합하도록 연구하는 데 전념했다. 2024년, OpenAI는 '부적절한 내부 정보 유출'을 이유로 그를 해고했다. 본인은 이를 부인하며, 기밀성이 거의 없는 기획 문서를 외부 연구자에게 검토를 요청한 것일 뿐이며, 진짜 발단은 그가 내부에 OpenAI의 안전 조치를 비판하는 메모를 작성한 것이라고 주장했다.

해고된 후, 그는 많은 사람들이 예상하지 못한 일을 했다 — 165페이지에 달하는 장문의 글을 집필했으며, 제목은 바로 《상황 인식(Situational Awareness)》이었다.

이 글의 핵심 주장은: AI 발전 속도는 외부의 상상을 훨씬 뛰어넘으며, 2027년이 되면 AI는 스스로 AI 연구를 수행할 수 있게 되고, 인류는 진정한 초지능을 맞이하게 될 것이다. 그리고 이를 위해서는 칩, 메모리, 데이터 센터, 전력 인프라의 폭발적인 확장이 필요하다.

이 글은 실리콘밸리에서 큰 반향을 일으켰다. 어떤 이들은 이를 '10년 만에 가장 중요한 글'이라고 평가했다. 팟캐스트 진행자 Tim Ferriss는 그를 'AI계의 노스트라다무스(예언자와 같은 존재)' 라고 불렀다.

2024년, 그는 약 2억 2500만 달러의 시드 자금을 받아 동명의 펀드 SA를 설립했다. 투자자로는 Stripe 공동 창업자 Patrick과 John Collison, 전 GitHub CEO Nat Friedman, 그리고 Jane Street 등의 기관이 포함되어 있다.

어떤 업계 경력도 없이, 그는 곧바로 수십억 달러를 운용하게 되었다. 펀드 규모는 이후 급속도로 팽창하여 2026년 7월 초, 정점 시 약 450억 달러에 달했다.

전체 펀드 직원은 단 8명이며, 그중 4명이 투자 전문가였다.

'AI 주식의 신' 4배 레버리지로 AI에 올인, 반년 만에 439% 수익

SA의 투자 논리는 매우 직접적이었다: AI가 막대한 연산 능력과 인프라를 필요로 한다면, 그러한 연산 능력과 인프라를 제공하는 기업에 집중 투자하는 것이다.

롱(매수) 방향: SK하이닉스(한국 반도체/메모리), Nebius(AI 클라우드 플랫폼), SanDisk(저장 칩), Micron(메모리 칩), CoreWeave(AI 클라우드 컴퓨팅), Bloom Energy(에너지).

숏(매도) 방향: Adobe와 같은 전통 소프트웨어 기업을 공매도 — 논리는 AI가 그들을 뒤엎을 것이라는 것이다.

동시에, 펀드는 은행으로부터 자금을 차입(즉, 레버리지)하여 수익을 확대했으며, 레버리지 배수는 약 4배였다.

이 구조에는 한 가지 특징이 있다: 은행이 실물 주식을 보유하고, SA는 '총수익스와프(TRS)'를 통해 합성적으로 경제적 익스포저와 레버리지를 얻는다는 점이다. 장점은 수익이 배가된다는 것이고, 단점은 주가가 하락하면 은행이 증거금 추가 납입(마진 콜)을 요구한다는 것이다.

2025년부터 2026년 상반기까지 이 전략은 놀라운 효과를 거두었다.

2026년 6월 말 기준, SA의 순수익률은 439%에 달했다. 보도에 따르면 이 펀드의 설립 이후 누적 수익률은 2000%를 넘어선다. 펀드 규모는 10억 달러 미만에서 출발하여 7월 초 최고 약 450억 달러까지 팽창했다.

일부 초기 투자자들은 올해 수익률이 200%에 달하기도 했다.

한 달 만에, 양쪽에서 얻어맞다

하지만, 좋은 시절은 오래가지 않았다. 7월, AI 주식이 하락하기 시작했다.

시장은 의문을 제기하기 시작했다: AI 인프라의 높은 밸류에이션이 지속될 수 있을까? 엄청난 자금이 AI 하드웨어 주식에서 이탈했다.

SA의 롱 포지션이 직격탄을 맞았다:

Nebius는 6월 고점 대비 약 48% 하락, 시가총액 약 350억 달러 증발
SanDisk는 한 달 남짓 만에 56% 이상 급락
CoreWeave, Micron, SK하이닉스는 이번 달 하락 폭이 모두 35%를 초과

한편, SA가 공매도한 소프트웨어 주식(예: Adobe)은 오히려 반대로 상승하며, 숏 포지션도 손실을 보고 있었다.

롱과 숏 양쪽 다리에서 동시에 손실이 발생했고, 4배 레버리지가 손실을 증폭시켰다. 은행들은 마진 콜 통지를 보내기 시작했다.

이것이 월스트리트에서 말하는 '증거금 추가 납부'다: 돈을 빌려 주식을 샀는데 주가가 떨어지면, 은행이 증거금을 추가로 납부할 것을 요구하고, 그렇지 않으면 강제 청산한다. 이는 A주식 시장의 신용거래 반대매매와 같은 논리다.

SA의 프라임 브로커는 뱅크오브아메리카, 골드만삭스, JP모건으로, 세 곳이 동시에 개입하여 펀드가 마진 콜에 대응하거나 질서 있게 포지션을 축소하도록 지원했다.

흥미롭게도, 7월 24일 Aschenbrenner는 투자자들에게 보낸 편지에서 이렇게 썼다: "때때로 우리는 특별히 짚고 넘어가고 싶습니다. 지금이 포지션을 추가하기 좋은 시기라는 것을 — 만약 계속 기다려 왔다면 말이죠." 편지 말미에는 8월 1일에 추가 자금을 납입해 달라는 초청도 덧붙였다.

36시간, 하룻밤의 경쟁 입찰

위기는 36시간 안에 급속도로 전개되었다.

7월 29일 늦은 밤, SA는 여러 잠재 매수자에게 긴급 구조 요청을 보내며, 100억 달러 이상의 주식을 매각하여 상황을 안정시키려 했다. 이 소식은 영국 파이낸셜타임스(FT), 블룸버그 등 매체를 통해 널리 보도되었다.

입찰자에는 다음이 포함되었다: Millennium Management(세계 최고 멀티스트래티지 헤지펀드), Jane Street(SA의 투자자 중 하나).

Millennium은 가격을 제시했지만, 해당 포지션의 위험이 너무 높다고 판단하여 높은 가격을 제시하지 않았다.

결국, Citadel이 승리했다.

7월 30일 이른 아침, 거래가 완료되었다. Citadel은 대폭 할인된 가격으로 SA의 약 160억 달러에 달하는 모든 공개 주식 포지션 — 롱과 숏 모두 — 을 인수했다. 이는 월스트리트 역사상 가장 큰 규모의 긴급 주식 거래 중 하나였다.

거래 완료 소식이 전해진 후, 나스닥 100 지수는 그날 3% 이상 급등했다 — 시장은 안도했다: SA가 더 이상 시장에 매도 물량을 쏟아낼 필요가 없어진 것이다.

Citadel이 이런 일을 한 것은 이번이 처음이 아니다. 역사적으로, 그것은 위기 시기에 엔론(Enron) 등 기업의 자산을 저가에 인수한 적이 있다. Ken Griffin 자신의 말에 따르면, Citadel이 지속적으로 성공할 수 있는 이유 중 하나는: "경험입니다. 손실과 고통으로 얻은 지혜입니다. 저의 리더십 팀은, 우리는 함께 많은 시장의 가장 어려운 순간들을 겪으며 많은 뼈아픈 교훈을 배웠습니다. 그러나 그 경험은 우리를 변동성과 위기의 시기에 더 효과적인 투자자로 만들어 줍니다."

Citadel은 1990년에 설립되었다. SA는 2024년에 설립되었다.