Intel Q2 earnings and guidance significantly beat expectations, with AI demand driving the fastest growth in 15 years
- Core Viewpoint: Intel's Q2 2026 performance comprehensively exceeded expectations, with strong growth in the data center and AI businesses. Demand for AI infrastructure is driving server CPU and custom chip businesses, but the foundry business continues to suffer massive losses and external customer orders are yet to be verified. The substantial increase in capital expenditure will test cash flow.
- Key Factors:
- Q2 revenue reached $16.13 billion, up 25.4% year-over-year, significantly exceeding market expectations; adjusted EPS was $0.42, nearly double the forecast; adjusted gross margin was 41.8%, up 12.1 percentage points year-over-year.
- Data center and AI business revenue was $6.26 billion, up 59% year-over-year, with custom chip revenue nearly tripling year-over-year; Q3 revenue guidance midpoint is $16.3 billion, above expectations.
- Intel Foundry's operating loss narrowed to $2.09 billion, with external revenue of only $293 million, accounting for approximately 5%; 18A wafer output grew over 50% quarter-over-quarter, but lacks mass production orders from major customers for verification.
- The 2026 capital expenditure guidance was raised to over $20 billion, with a significant increase expected in 2027. Some supply bottlenecks will ease from late Q3 to Q4, but server CPU demand cannot be fully met before the end of the year.
- The company holds approximately $10 billion in disposable non-core assets. If expansion needs exceed cash flow support, it may seek financing in the capital markets.
본 기사는 SoSoValue Research에서 제공했습니다.
인텔이 2026년 2분기 실적을 발표했습니다. 매출, 조정 EPS 및 매출총이익률 모두 시장 예상치를 크게 상회했으며, 데이터센터 및 AI 사업은 사상 최고 속도로 성장했고 클라이언트 사업도 예상보다 호조를 보였습니다. 회사가 제시한 3분기 매출 가이던스도 시장 컨센서스를 크게 웃돌며, AI 인프라 구축이 서버 CPU, 맞춤형 칩 및 웨이퍼 제조 수요를 재차 견인하고 있음을 보여줍니다.
회사는 동시에 2026년 자본적 지출 가이던스를 180억 달러에서 200억 달러 이상으로 상향 조정했으며, 2027년에는 투자가 더욱 크게 증가할 것으로 예상하여 반도체 장비, 클린룸, 첨단 패키징, 기판 및 스토리지 공급망에 대한 지원을 강화할 것으로 보입니다.
하지만 Intel Foundry는 여전히 20억 달러가 넘는 영업 손실을 기록했으며, 외부 파운드리 매출 비중은 여전히 낮습니다. 자본적 지출의 빠른 확대는 현금 흐름에 계속해서 부담이 될 것입니다. 인텔 주가는 시간외 거래에서 약 13% 상승했다가 상승폭이 약 4%로 축소되었습니다.
2분기 실적: 매출, 수익성 모두 예상치 상회, 현금 흐름은 일회성 요인에 발목
2분기 매출은 161억 3천만 달러로 전년 동기 대비 25.4% 증가하며 15년 만에 가장 빠른 성장률을 기록했고, 약 144억 달러의 시장 컨센서스와 회사의 기존 가이던스 중간값을 각각 18억 달러 상회했습니다.
조정 EPS는 0.42달러로 시장 예상치(0.22달러)의 거의 두 배에 달했습니다. 조정 매출총이익률은 41.8%로 전년 동기 대비 12.1%포인트 상승했으며, 회사 가이던스보다 2.8%포인트 높았습니다. 매출 성장, 평균 판매 가격 인상, 제품 포트폴리오 개선, 공정 수율 향상에 힘입어 조정 영업이익은 28억 달러를 기록하며 전년 동기 5억 달러 적자에서 흑자 전환했습니다.
GAAP 기준 순손실은 110억 달러, EPS는 -2.16달러로, 이는 미국 상무부 수탁 주식과 관련된 125억 달러의 비현금 공정가치 손실의 영향입니다. 관련 조정을 제외하면 회사는 22억 달러의 순이익을 기록했습니다.
2분기 영업 현금 흐름은 70억 달러, 현금 및 단기 투자 자산은 약 300억 달러입니다. 다만 122억 달러의 순 파트너 자금 유출로 인해 조정 잉여 현금 흐름은 -84억 달러를 기록했습니다. 2분기 자본적 지출이 27억 달러에 불과했음을 감안할 때, 마이너스 잉여 현금 흐름은 파트너 자금 조정을 더 많이 반영합니다. 그러나 2027년 제조 및 후공정 생산 능력 투자가 더욱 증가함에 따라 현금 흐름 개선은 지연될 수 있습니다.
데이터센터 59% 성장, 클라이언트 사업 예상치 상회했지만 PC 수요는 압박
데이터센터 및 AI 사업 매출은 62억 6천만 달러로 전년 동기 대비 59%, 전분기 대비 24% 증가하며 약 54억 달러의 시장 예상치를 크게 웃돌았습니다. 영업이익은 24억 7천만 달러로 증가했으며, 영업이익률은 전년 동기 16.1%에서 39.5%로 상승했습니다.
성장의 주요 동력은 하이퍼스케일 클라우드 제공업체 및 기업 고객의 서버 CPU에 대한 강력한 수요였습니다. 맞춤형 칩 사업 매출은 전년 동기 대비 거의 3배 가까이 증가했으며, 현재 연간 매출 규모는 20억 달러에 가깝습니다. 인텔은 서버 CPU 업계 출하량이 2026년과 2027년에도 두 자릿수 강세를 유지할 것으로 예상하며, 이러한 성장 모멘텀은 2028년까지 이어질 가능성이 있다고 전망했습니다.
클라이언트 및 물리적 AI 사업 매출은 88억 8천만 달러로 전년 동기 대비 13% 증가하여 약 80억 달러의 시장 예상치를 상회했습니다. AI PC 매출은 전분기 대비 26% 증가했으며, 현재 클라이언트 사업 매출의 약 3분의 2를 차지합니다. 엣지 컴퓨팅은 약 10%를 기여했습니다.
클라이언트 사업의 성장은 주로 고급 제품 비중 확대, 평균 판매 가격 상승 및 비용 전가에 기인합니다. 메모리 가격 상승과 공급 제약으로 인해 회사는 2026년 글로벌 PC 소비량이 두 자릿수 하락할 것으로 예상하며, 하반기 실적도 정상적인 계절적 수준을 밑돌 것으로 전망했습니다. 인텔은 한정된 생산 능력을 수요가 더 강력한 데이터센터 CPU에 더 많이 할당할 계획입니다.
파운드리 손실 지속 감소, 외부 고객 확보 과제 남아
Intel Foundry 매출은 57억 7천만 달러로 전년 동기 대비 31% 증가했습니다. 영업 손실은 전년 동기 31억 7천만 달러에서 20억 9천만 달러로 축소되었으며, 손실률은 71.7%에서 36.2%로 개선되었습니다.
18A 공정 생산량은 전분기 대비 50% 이상 증가했으며, 회사 목표치를 약 25% 상회했습니다. 수율, 생산 주기 및 가동률 개선으로 Panther Lake 주요 제품의 제조 원가는 올해 약 50% 하락했으며, 회사는 연내 추가로 약 20% 더 낮출 수 있을 것으로 예상합니다.
18A-P는 위험 생산에 돌입했습니다. 14A의 PDK 0.9는 10월에 인도될 예정이며, 위험 생산은 2027년 하반기, 대량 양산은 2028년에 시작될 것으로 예상됩니다.
하지만 파운드리의 이번 분기 외부 매출은 2억 9300만 달러에 불과해 전체 매출의 약 5%에 그쳤으며, 성장은 여전히 주로 인텔 내부 제품에 기인합니다. 경영진은 외부 고객들의 피드백이 긍정적이라고 밝혔지만, 18A-P 또는 14A의 상업적 매력을 입증할 수 있는 대규모 양산 주문은 아직 공개되지 않았습니다.
컨퍼런스 콜: 공급 부족 지속, 자본 투자는 수주 실적이 증명해야
경영진은 첨단 공정 로직 칩, 실리콘 웨이퍼, 메모리, 기판 및 첨단 패키징이 심각한 공급 제약에 직면해 있으며, 이러한 부족 현상은 계속될 것이라고 밝혔습니다. 일부 병목 현상은 3분기 말에서 4분기 사이에 완화되어 4분기 매출에 추가 성장 여력을 제공할 수 있지만, 회사는 연말까지 서버 CPU 수요를 완전히 충족시키지 못할 것으로 예상합니다.
자본적 지출 상향 조정은 장기 고객 계약 및 수요 신호에 기반하지만, 회사는 신규 투자 중 외부 파운드리 고객에 해당하는 규모를 공개하지 않았으며, 14A 또는 18A-P가 대형 고객으로부터 공식적인 양산 주문을 확보했는지도 확인하지 않았습니다.
인텔은 현재 약 400억 달러의 유동성을 보유하고 있으며, 약 100억 달러 상당의 처분 가능한 비핵심 자산을 보유하고 있습니다. 경영진은 또한 향후 증설 수요가 내부 현금 흐름과 고객 선수금 능력을 초과할 경우, 자본 시장을 통한 자금 조달 가능성을 시사했습니다. 2027년 자본 투자가 실질적인 수익을 창출할 수 있을지는 서버 수요 지속 기간, 18A 원가 하락 속도 및 외부 파운드리 수주 실적에 달려 있습니다.
3분기 가이던스 크게 예상 상회, 2027년 자본적 지출 추가 증가
인텔은 3분기 매출을 158억~168억 달러, 중간값 163억 달러로 예상하며 이는 전년 동기 대비 약 19% 증가한 수치로, 약 151억 달러의 시장 컨센서스를 상회합니다. 조정 EPS는 0.38달러, 조정 매출총이익률은 42%로 전망했습니다.
3분기 매출총이익률은 2분기와 대체로 비슷할 것으로 예상됩니다. Panther Lake 및 Granite Rapids와 같은 신제품은 아직 생산 능력 램프업 초기 단계에 있어 단위 원가가 회사 평균보다 높습니다. 18A 수율과 생산량이 계속해서 개선됨에 따라 신제품 원가 하락은 2027년에 점차 매출총이익률 지지 요인으로 전환될 것으로 예상됩니다.
회사는 2026년 자본적 지출 가이던스를 180억 달러에서 200억 달러 이상으로 상향 조정했으며, 2027년 자본적 지출은 2026년보다 크게 증가할 것으로 예상했습니다. 신규 투자는 Intel 3, 18A, 18A-P 및 14A 공정, 첨단 패키징과 EMIB-T, 클린룸 건설, 그리고 기판 및 메모리 공급 안정화를 포괄할 것입니다.
이번 실적 발표는 인텔이 AI 인프라 사이클이 제공하는 성장 기회를 다시 잡고 있음을 보여줍니다. 서버 CPU, 맞춤형 칩 및 18A 생산 능력 램프업이 매출과 수익성의 빠른 개선을 견인하고 있으며, 3분기 가이던스는 현재 수요가 여전히 강력하다는 것을 입증합니다.
시간외 거래에서 주가 상승폭이 약 13%에서 약 4%로 축소된 것은 시장이 이미 더 높은 평가 기준을 적용하기 시작했음을 반영합니다. 즉, 단기 실적 서프라이즈는 회복 논리를 지지하지만, 파운드리 외부 매출, 첨단 공정 고객 확보, 자본 수익률 및 잉여 현금 흐름이 이러한 회복이 지속 가능한 밸류에이션 상승으로 이어질 수 있는지를 결정할 것입니다.
