DRAM ETF 발행사: 빅3 시가총액 모두 1조 달러 돌파, 메모리 반도체의 AI 시대는 이제 시작이다
2026-06-24 10:20
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매도 측은 여전히 낙관적, 경계심은 유지하되 핵심은 취한다.
AI 요약
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- 핵심 관점: 메모리 반도체 산업은 역사적으로 호황-불황 사이클을 겪어왔지만, AI 인프라 구축이 수급 구조를 근본적으로 변화시켰습니다. 높은 제조 진입 장벽과 장기 공급 계약 덕분에 삼성, SK하이닉스, 마이크론이라는 빅3 기업은 과거의 실패를 반복하지 않고 새로운 고수익 시대에 진입할 가능성이 높습니다.
- 핵심 요소:
- 메모리 수요는 소비재 전자 사이클에서 AI 컴퓨팅 파워 확장으로 전환되었으며, DRAM과 NAND 가격은 2024년 1월 이후 5배 이상 상승했습니다. 하이퍼스케일 고객들은 대역폭을 확보하기 위해 장기 공급 계약을 체결하기 시작했습니다.
- HBM(고대역폭 메모리) 제조는 매우 복잡하며, 빅3가 전 세계 공급량의 거의 대부분을 장악하고 있습니다. SK하이닉스는 약 58%의 점유율을 차지하고 있으며, 공급 부족이 2030년까지 지속될 것이라고 경고했습니다.
- 새로운 공장 건설에는 최소 3~5년이 소요되며, ASML의 극자외선 리소그래피(EUV) 장비 인도 기간은 12개월을 초과하여 단기간에 해결할 수 없는 생산 능력 병목 현상을 야기합니다.
- 블룸버그 컨센서스에 따르면, 삼성, SK하이닉스, 마이크론은 2027년까지 세계에서 가장 수익성이 좋은 기업 상위 10위 안에 들 것으로 예상됩니다. 이들 3사의 합산 최소 이익은 7040억 달러, 매출은 1조 달러를 초과할 것으로 전망됩니다.
- 빅3의 영업 이익률은 사상 최고치를 기록하며 2018년 고점을 넘어섰습니다. 반면, DRAM ETF 포트폴리오의 중간 NTM 주가수익비율은 8.37배에 불과하며, 현재 회계연도 중간 주당순이익 성장률은 632%입니다.
- 모닝스타는 역사적 사이클, 해자(moat) 부족, 모멘텀에 의한 상승세에 대해 의문을 제기했지만, Roundhill은 제조의 복잡성과 장기 계약으로 인해 과거의 패턴이 더 이상 적용되지 않는다고 주장합니다.
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