科技IPO大潮前夜，Polymarket联手纳斯达克抢「估值裁定权」

이번 테크 IPO 열풍 속에서, 모두가 '배에 오르기'를 원하고 있으며, Polymarket도 예외는 아닙니다.

SpaceX의 나스닥 상장이 빠르면 23일 앞으로 다가왔으며, 이는 인류 IPO 역사상 모든 기록을 경신할 IPO가 될 것입니다.

OpenAI의 최근 평가액은 5000억 달러, Anthropic은 4000억 달러로 알려져 있으며, SpaceX는 1조 7500억 달러입니다. 전 세계 1600개의 유니콘 기업의 총 평가액은 5조 달러에 달합니다. 이러한 수익은 역사적으로 기관 및 적격 투자자에게만 공개되었습니다. 이들 기업의 주식을 직접 매수하려면 6자리 금액의 최소 투자액, 1년의 락업 기간, 적격 투자자 인증, 그리고 인맥이 필요합니다. 일반인이 접근하기 어렵습니다.

또한, 사모펀드는 평가액을 공개할 의무가 없습니다. 펀딩 라운드 평가액은 시차가 있고, 2차 시장 호가는 분산되어 있으며, 직원 지분의 실제 거래 가격은 매우 민감한 내부 정보입니다. 그리고 이것이 바로 예측 시장의 가장 좋은 진입점입니다.

5월 19일, Polymarket은 이 시점에 맞춰 나스닥과의 독점 제휴를 발표하며, Pre-IPO 기업의 시가총액을 대상으로 한 예측 계약을 출시했습니다. 사용자는 OpenAI가 연말까지 평가액 1조 달러를 돌파할지, Anthropic이 12월 31일까지 1조 1000억 달러에 도달할지, SpaceX가 6월 30일까지 1조 5000억 달러를 기록할지에 베팅할 수 있습니다. 나스닥은 데이터 제공자로서 계약의 최종 결정을 담당합니다.

Polymarket에는 이전에도 OpenAI 상장 첫날 종가 시가총액에 대한 시장이 존재했으며, Bloomberg는 작년 9월부터 누적 거래량이 160만 달러에 달했다고 보도했습니다. Kalshi에는 이미 더 많은 IPO 계약이 준비되어 있으며, Cerebras Systems의 2027년 이전 IPO 확률은 95%, Kraken은 83%, Databricks는 70%, Discord는 70%로 책정되었습니다. OpenAI와 Anthropic에 대한 계약도 있습니다.

두 경쟁 플랫폼 모두 Pre-IPO 열풍에 큰 관심을 기울이고 있습니다.

Polymarket의 반격

지난 8개월 동안, Polymarket은 거의 모든 가시적인 지표에서 Kalshi에 역전당했습니다.

4월 Kalshi의 월간 거래량은 148억 달러로 전월 대비 13% 증가했습니다. Polymarket은 글로벌 및 미국 앱을 합쳐 102억 달러로 전월 대비 8.9% 감소했습니다. 활성 거래자 수는 3월 73만 3000명에서 4월 64만 3000명으로 12% 감소했습니다. 평가액 측면에서 Kalshi는 최근 220억 달러, Polymarket은 150억 달러로 협상 중인 것으로 알려졌습니다.

Bank of America는 4월 보고서에서 미국本土 예측 시장에서 Kalshi가 약 89%의 점유율을 차지했다고 지적했습니다.

Kalshi의 길은 Polymarket보다 항상 순조로웠습니다. 2020년 CFTC는 Kalshi에 Designated Contract Market 라이선스를 발급했으며, 이는 미국 최초이자 현재까지 이벤트 계약 플랫폼에만 발급된 유일한 라이선스입니다. 이는 Kalshi가 달러를 취급하고, 1099 세금 신고서를 발행하며, Robinhood와 SDK를 통합하고, CNN과 CNBC가 자사의 확률 데이터를 인용할 수 있음을 의미합니다. 올해 2월 Kalshi는 TIME이 선정한 TIME100 가장 영향력 있는 기업 목록에 포함되었으며, 앱 스토어 순위는 한때 ChatGPT에 근접했습니다.

반면, Polymarket은 2022년 CFTC로부터 140만 달러의 벌금을 부과받은 후 미국 시장에서 철수했습니다. 2025년 7월, CFTC와 법무부는 Polymarket에 대한 새로운 조사를 마무리했으며, QCEX 인수를 통해 규제 준수 거래 라이선스를 획득했습니다.

그러나 Polymarket의 이번 나스닥과의 제휴는 반격의 신호일 가능성이 높습니다.

Polymarket이 협력하는 구체적인 대상은 나스닥이 설립한 회사인 Nasdaq Private Market(이하 NPM)으로, 비상장 기업을 전문으로 서비스하며 주요 업무는 두 가지입니다:

첫째, 직원 주식의 2차 시장 유동성 계획을 구성합니다. OpenAI, SpaceX, Anthropic과 같은 기업의 직원들은 많은 스톡옵션이나 RSU(제한부 주식)를 보유하고 있지만, 회사가 상장되지 않아 공개 시장에서 매도할 수 없습니다. NPM은 회사가 승인된 외부 투자자에게 주식을 매도할 수 있도록 일련의 텐더 오퍼(tender offer)를 주선합니다. NPM은 자체적으로 약 800억 달러 규모의 이러한 거래를 수행했으며, 1000개 이상의 회사 주도 유동성 계획을 지원하고 20만 명 이상의 직원 주주에게 서비스를 제공했다고 밝혔습니다.

둘째, 사모 기업의 평가액 데이터베이스를 구축합니다. NPM은 매일 OpenAI, Anthropic, SpaceX의 직원 지분이 2차 시장에서 어떤 가격에 거래되는지 확인할 수 있습니다. 이 데이터는 원래 기관 고객에게만 판매되었으며, 연간 수수료가 상당했습니다.

이번 협력의 핵심 단계는 NPM이 이러한 평가 데이터를 Polymarket에 처음으로 제공하기로 동의한 것입니다.

NPM 데이터 담당 부사장 Rodolfo Sanchez는 보도자료에서 핵심적인 말을 남겼습니다: "데이터는 양방향으로 흐릅니다(The data flows in both directions)." NPM은 Polymarket에 계약 결제를 위한 데이터를 제공하고, Polymarket의 계약 가격 곡선은 역으로 NPM 고객이 사용할 수 있는 '기관 신호'가 됩니다. 기관 고객이 NPM 데이터를 구매하면 수십만 명의 개인 투자자가 실시간으로 책정한 확률 곡선을 함께 받게 됩니다.

데이터 판매, 결정권 확보, 개인 투자자 유치

이것이 Polymarket이 처음으로 자체 데이터를 판매하는 것은 아닙니다.

2025년 10월, ICE는 최대 20억 달러 투자를 발표했으며, 투자 전 평가액은 80억 달러였습니다. 이 자금의 초점은 평가액보다는 조건에 있었습니다. ICE는 Polymarket 데이터의 글로벌 독점 유통권을 획득했습니다. NYSE 모회사의 판매 채널을 통해 Polymarket의 확률 데이터를 전 세계 기관 고객에게 판매하기 시작했습니다.

2026년 1월, 다우존스와의 독점 계약이 체결되었습니다. Polymarket의 예측 데이터는 Wall Street Journal, Barron's, MarketWatch, Investor's Business Daily에 연결됩니다. News Corp 산하의 금융 미디어 그룹은 Polymarket의 확률 신호를 다우 지수, VIX와 유사한 표준 모듈로版面에 통합하기 시작했습니다.

2026년 2월, ICE는 Polymarket Signals and Sentiment 제품을 공식 출시했습니다. Polymarket의 수천 개 계약 실시간 호가는 구조화된 데이터 스트림으로 정리되어 ICE Consolidated Feed를 통해 기관 고객에게 배포되며, NYSE 주식 데이터, 채권 가격, 기업 공시와 동일한 파이프라인을 통해 전달됩니다. ICE 사장 Ben Jackson은 1분기 실적 발표회에서 이 제품을 Reddit, 다우존스와 함께 ICE 대체 데이터 서비스의 3대 축으로 언급했습니다.

그리고 이번 협력은 올해 가장 뜨거운 사모 시장 평가액에 대한 결정권을 확보하기 위한 것입니다.

우리는 Kalshi가 가만히 있지 않을 것으로 예상합니다. 그들의 다음 움직임은 아마도 다른 사모 시장 데이터 제공업체와 협력하여 이 구조를 구현하는 것일 가능성이 높습니다. 그러나 Forge, PitchBook과 같은 주요 사모 데이터 제공업체는 NPM보다 규모가 작고 커버하는 기업 수도 적습니다. NPM은 이미 Polymarket이 독점적으로 확보했습니다. Kalshi가 이 분야에 진입하는 데는 더 높은 비용이 들 것입니다.