Space 리뷰｜DeFi 트랙의 후반전에 집중, JST의 소각 메커니즘이 장기주의를 어떻게 실천하는가?

DeFi는 한때 암호화폐 시장의 핵심 내러티브였지만, 높은 APY와 유동성 혜택이 퇴조하면서 시장은 점차 이성으로 돌아가고 있습니다. 현재 사용자들은 단순히 이야기에 돈을 쓰지 않고, 더 근본적인 문제를 고민하기 시작했습니다: 현재 환경에서 왜 계속 DeFi를 사용해야 하는가? 도대체 어떤 메커니즘이 진정으로 업계 사이클을 넘나들 수 있는가?

이런 의문점을 중심으로, 이번 Space에서는 심층적인 논의가 펼쳐졌습니다. DeFi 내러티브 방식과 가치 앵커 포인트의 변화, 그리고 트론 TRON 생태계의 JST 소각 메커니즘을 둘러싸고, 게스트들은 DeFi가 '높은 APY 주도'에서 '실제 수익 주도'로 진화하는 논리를 차근차근 분석했으며, 시장의 관심이 AI와 RWA로 분산될 때 어떤 DeFi 프로젝트가 불황과 호황을 넘나들 수 있는지 탐구했습니다. 아래는 이번 대화의 주요 내용을 정리한 것입니다.

파도가 물러날 때, DeFi 신규기의 핵심 기회는 '실제 수요'에 대한 심층적 경쟁에 있다

현재 암호화폐 시장 내러티브가 빠르게 순환하는 배경에서, DeFi 트랙은 여전히 다음 사이클의 주류가 될 수 있을까요? 그 지위가 대체될까요? 이 문제에 대해 여러 게스트들은 DeFi가 암호화폐 시장에서 여전히 흔들리지 않는 위치를 차지하고 있지만, 그 내러티브 방식과 가치 앵커 포인트는 근본적인 변화를 겪었다는 데 의견을 같이했습니다.

비트코인 커뮤니티의 Peter는 먼저 현재 시장 구조를 분석했습니다. 그는 시장의 가치 계층화가 점점 더 뚜렷해지고 있다고 생각합니다. AI 트랙은 기술 혁신이 가져온 거대한 상상력을 담고 있고, Memecoin은 커뮤니티의 정서적 분위기를 담고 있으며, RWA는 정책 기대와 증량 자금 이야기를 담고 있습니다. 이 세 가지 트랙은 단기 유입량과 투기 자금을 끌어들이는 데 있어 '이야기를 하기 더 쉽기 때문에' 자연스러운 우위를 가지고 있습니다.

그러나 Peter는 주목도가 곧 가치의 침전을 의미하지는 않는다고 날카롭게 지적했습니다. 특히 시세가 변동성 조정 단계에 들어서면, 자금은 빠르게 투기에서 안전자산으로 전환되어 '검증 가능한 데이터'를 가진 트랙을 찾게 됩니다. 그는 DeFi의 본질은 내러티브나 기대 실현에 의존하는 트렌드 제품이 아니라 금융 인프라라고 지적했습니다. 체인에 자산과 거래 수요가 존재하는 한, DeFi의 가치는 시장의 회복과 함께 자연스럽게 확대될 것이며, 이것이 그가 사이클을 넘나드는 근본 논리입니다. Mr. Miss 역시 DeFi가 가장 기초적인 자금 풀과 금융 레고로서 존재하지 않는다면, 신흥 부문은 거대한 자금 유입을 지탱할 수 없다고 지적했습니다. 따라서 향후 정서적 파도가 물러난다고 해도, 자금 흐름은 결국 DeFi라는 핵심 지대로 돌아올 것입니다.

DeFi의 '초석' 지위를 긍정하면서도, 게스트들은 그 역할의 변화도 지적했습니다. 'DeFi Summer' 시절의 절대적인 왕자 이미지와는 달리, 사이클 순환을 겪은 DeFi는 전기와 물처럼 기반 시설로 침전되고 있습니다. HiSeven은 다음 단계의 DeFi가 진정한 주류로서 가치를 이끌고 싶다면, 시장 평가 기준이 바뀔 것이라고 생각합니다: 과거 사람들은 높은 APY와 단기 유동성 인센티브의 부의 효과를 중시했습니다. 그러나 다음 사이클에서는 실제 사용자, 실제 프로토콜 수익, 그리고 장기적으로 지속 가능한 운영 메커니즘이 핵심이 될 것입니다.

HiSeven은 향후 프로젝트를 선별하는 세 가지 구체적인 차원을 보완했습니다: 실제 프로토콜 수익과 배분 능력, 지속적인 사용자 유지와 재구매 행동, 침체된 시장에서도 여전히 작동할 수 있는 지속 가능한 메커니즘. 그는 다음 단계 DeFi의 핵심 기회는 더 새롭고 기발한 이야기를 하는 것이 아니라, 이미 존재하지만 충분히 가격이 책정되지 않은 실제 수요를 더 크고, 더 깊고, 더 탄탄하게 만드는 것이라고 단언했습니다.

DeFi 후반전의 새로운 내러티브, JST는 어떻게 소각 메커니즘으로 독자적인 행보를 보여주는가?

각 게스트들의 관점을 종합해 보면, DeFi 다음 단계의 진화 방향은 이미 명확해졌습니다: 높은 레버리지와 과도한 APY의 조잡한 성장 시대는 막을 내리고, 실제 수요가 주도하고 프로토콜 수익을 앵커로 삼으며 데이터 투명성으로 신뢰를 재건하는 새로운 단계가 시작되고 있습니다. 이러한 배경에서, 트론 TRON DeFi 생태계는 JST의 현금 소각을 통해 '유량 사고'에서 '가치 사고'로의 실질적인 도약을 보여주었습니다.

JST는 트론 TRON 생태계의 JUST 프로토콜 거버넌스 토큰으로, 그 소각 메커니즘은 커뮤니티 제안을 통해 통과되고 프로토콜 수익과 깊이 연계된 제도적 장치입니다. 2025년 10월 21일, 커뮤니티 제안이 공식적으로 통과되어 JustLend DAO의 기존 수익, 미래 순수익, 그리고 USDD 멀티체인 생태계 수익 중 1000만 달러를 초과하는 부분을 전액 소각에 사용하기로 결정했습니다. 이는 근본 논리상 '수익이 많을수록 → 소각이 많을수록 → 소각이 많을수록 → 디플레이션이 강해진다'는 자기 강화 피드백 루프를 구축한 것입니다.

메커니즘이 정해진 후, 진정한 시험은 실행력입니다. 2025년 10월부터 지난 6개월 동안, JST는 이미 효율적으로 세 차례의 대규모 소각을 완료했으며, 리듬이 타이트하고 투입 규모가 차례로 증가했습니다:

• 첫 번째(2025년 10월 말), 약 1772만 달러를 투입하여 약 5억 5900만 개의 JST를 소각했으며, 이는 총 공급량의 5.66%에 해당합니다.
• 두 번째(2026년 1월 15일), 소각 규모가 뚜렷이 증가하여 약 2100만 달러를 투입하여 약 5억 2500만 개의 JST를 소각했으며, 이는 총 공급량의 5.30%에 해당합니다.
• 세 번째(2026년 4월 15일), 약 2130만 달러를 투입하여 약 2억 7100만 개의 JST를 소각했으며, 이는 총 공급량의 2.74%에 해당합니다.

세 차례 합계, 누적 투입 자금은 6000만 달러를 초과했으며, 총 약 13억 5600만 개의 JST가 영구적으로 소각되어 토큰 총 공급량의 13.7%를 차지합니다. 최근 JST 약 0.08달러의 시장 가격으로 계산하면, 소각된 토큰의 총 가치는 이미 1억 달러를 초과했습니다.

현금의 지속적인 소각은 가장 직관적인 효과가 JST 토큰 가격 추세에 나타납니다. 소각 계획 시작 전, JST 가격은 약 0.032달러 근처에서 맴돌았지만, 2025년 12월에는 가격이 약 0.045달러로 빠르게 상승하여 단계별 상승률은 약 40%에 달했습니다. 2026년 3월 말 기준, 6개월 누적 상승률은 약 100%에 가까웠으며, 이후 계속 상승하여 최고 0.085달러를 돌파했고, 메커니즘 시작 전 대비 상승률은 160%를 초과했습니다. 비트코인이 동기간 37% 이상 하락한 시장 환경에서도 JST는 여전히 독자적인 행보를 보였습니다.

이 메커니즘의 진정한 의미는 토큰 가치를 프로토콜의 기본면과 깊이 연계시켰다는 점에 있습니다. Web3 채채즈가 말했듯이, JST의 세 차례 소각은 모두 프로토콜의 실제 순수익을 사용했으며 외부 보조금은 단 한 푼도 없었습니다. 이는 프로젝트가 '실제 수요가 수익을 침전시키고, 프로토콜 수익이 토큰 보유자에게 환원된다'는 긍정적인 선순환 구조를 형성했으며, 전체 트랙에 장기적으로 검증 가능한 가치 앵커 포인트를 확립했다는 것을 의미합니다.

결국, DeFi는 거칠게 성장하는 단계를 떠나 금융의 본질로 돌아가고 있습니다. 실제 수요에 대한 심층적 경쟁이든, JST처럼 실제 프로토콜 수익을 기반으로 한 디플레이션 메커니즘이든, 모두 시장의 초점이 '지속 가능성'으로 실질적으로 이동하고 있음을 반영합니다. 미래의 사이클에서, 과장된 기대를 제쳐두고, 가치를 확실히 포착하고 건강한 수익 배분 메커니즘을 구축하며 투명한 데이터로 말하는 DeFi 프로젝트만이 진정으로 장기 발전의 기반을 갖출 수 있을 것입니다.