뉴욕증권거래소와 나스닥이 동시에 시장에 뛰어들며, 미국 주식 토큰화가 본격적으로 경쟁 시작

3월 24일, 뉴욕증권거래소(NYSE)는 토큰화 플랫폼 Securitize와 양해각서(MOU)를 체결하고, 토큰화 증권 디지털 거래 플랫폼을 공동 개발한다고 발표했습니다. 불과 6일 전, SEC는 나스닥이 러셀 1000 지수 구성종목과 주요 지수 ETF를 토큰화 형태로 거래할 수 있도록 규정 개정을 승인한 바 있습니다. 미국 최대의 두 증권거래소가 같은 달에 각자의 토큰화 방안을 내놓은 것입니다.

이는 한두 기관의 독립적인 움직임이 아닙니다. 3월 달력을 펼쳐보면, 그 밀도가 매우 이례적입니다.

3월 9일, 나스닥은 암호화폐 거래소 Kraken의 모회사 Payward와 협력하여 비미국 사용자를 위한 토큰화 주식 유통 채널을 제공할 계획을 밝혔습니다. 3월 18일, SEC는 나스닥의 규정 개정을 승인했고, 같은 날 S&P 다우존스 지수는 플래그십 지수인 S&P 500을 온체인 프로토콜 Trade.xyz에 라이선스하여, 탈중앙화 파생상품 플랫폼 Hyperliquid에서 영구선물 계약을 발행하게 했습니다.

3월 24일 NYSE가 Securitize와 계약을 체결한 같은 날, 2.2조 달러 규모의 자산을 운용하는 인베스코(Invesco)는 온체인 국채 펀드 운용사 Superstate 산하의 USTB 펀드(규모 9.67억 달러) 인수를 발표했습니다. 3월 25일, 미국 하원 금융서비스위원회는 '토큰화와 증권의 미래: 우리 자본시장의 현대화'라는 주제 청문회를 개최했으며, FinTech Weekly 보도에 따르면 참석자에는 미국 증권업 및 금융시장협회(SIFMA) CEO 케네스 벤트슨 주니어와 블록체인 협회 CEO 서머 머싱어가 포함되었습니다.

17일 동안 여섯 건의 사건. 두 대형 거래소, 세 개의 전통 자산운용사, 한 건의 SEC 승인, 한 차례 의회 청문회. 이러한 사건들 가운데 나스닥과 NYSE의 방안이 가장 자세히 살펴볼 가치가 있습니다. 두 거래소는 서로 다른 두 가지 기술 경로를 걸어가고 있으며, 그 차이는 대부분의 사람들이 인지하는 것보다 큽니다.

나스닥은 호환성 경로를 선택했습니다. SEC가 3월 18일 발표한 승인 문서(34-105047)에 따르면, 나스닥의 토큰화 증권 거래는 여전히 미국 예탁결제공사(DTC)의 기존 청산 시스템을 통해 결제를 완료합니다. 거래자는 주문 시 토큰화 대상물을 선택하고 블록체인과 지갑 주소를 지정하면, DTC가 백엔드에서 검증과 인도를 완료합니다. 토큰화 주식과 전통 주식은 동일한 CUSIP 번호를 공유하며, 동일한 오더북에서 매칭되고, 실행 우선순위도 완전히 동일합니다. 만약 DTC가 참가자가 조건을 충족하지 않거나 지정된 블록체인이 호환되지 않는다고 판단하면, 거래는 자동으로 전통적인 결제 방식으로 되돌아갑니다. 블록체인은 이 방안에서 선택 가능한 일종의 포장지에 불과하며, 하부의 청산 파이프라인은 변하지 않았습니다. 법률 분석 사이트 Free Writings & Perspectives의 정리에 따르면, 적격 대상물에는 Russell 1000 지수 구성종목 및 S&P 500과 나스닥 100을 추적하는 ETF가 포함되며, 첫 번째 토큰화 거래는 2026년 3분기에 시작될 것으로 예상됩니다.

NYSE는 또 다른 길을 걷고 있습니다. BusinessWire 보도자료에 따르면, NYSE는 Securitize를 최초의 '디지털 양도 대리인'으로 지정하여, 후자가 온체인에서 블록체인 네이티브 증권을 발행(민팅)하고, 소유권 기록을 유지하며, 배당금 등의 기업 행위를 처리하도록 했습니다. CoinDesk 보도에 따르면, NYSE는 뉴욕멜론은행과 시티은행과 협력하여 토큰화 예금과 스테이블코인 결제를 통합 중이며, 목표는 24시간 연중무휴 거래와 거의 실시간 결제를 구현하는 것입니다. 이 길은 기존 청산 파이프라인에 껍질을 더하는 것이 아니라, 독립적인 온체인 결제 인프라를 구축하는 것입니다. NYSE 그룹 총재 린 마틴은 보도자료에서 '탐색'과 '시범'을 건너뛰고, 새로운 인프라 개발이 반드시 '투자자가 기대하는 신뢰, 투명성, 보호'를 유지해야 한다고 직접 언급했습니다.

분쟁의 핵심은 다음과 같습니다: 나스닥은 기존 오더북에 추가 기능을 도입하여 유동성을 통일적으로 유지하며, DTC가 시스템을 업데이트한 후 즉시 시작할 수 있습니다. NYSE는 독립적인 디지털 거래 플랫폼을 구축하여 기존 거래소와 병렬 운영하며, 24/7 거래와 즉시 인도를 우선 보장하지만, CoinDesk 보도에 따르면 구체적인 상장 시기는 아직 공개되지 않았습니다. Securitize는 NYSE 방안의 핵심 기술 지원체이며, PRNewswire 데이터에 따르면 현재 약 46억 달러 규모를 운용하며, 토큰화 RWA 시장의 약 25% 점유율을 차지하고 있습니다.

이는 또한 블랙록의 BUIDL 펀드의 기술 제공자이기도 하며, 공개 데이터에 따르면 BUIDL은 출시 15개월 만에 규모가 238억 달러에 달해 세계 최대의 토큰화 국채 펀드가 되었습니다. CoinDesk 보도에 따르면, Securitize의 2025년 전 3분기 매출은 전년 동기 대비 841% 증가한 5560만 달러를 기록했으며, PRNewswire 공개 자료에 따르면 SPAC을 통해 125억 달러 가치 평가로 상장을 준비 중입니다. NYSE가 최초의 디지털 양도 대리인으로 Securitize를 선택한 것은, 토큰화 증권의 발행권을 상장을 앞둔 인프라 회사에 맡긴 것입니다.

규제 측면에서도 동시에 진행 중입니다. CoinDesk 보도에 따르면, 이전에 스테이블코인 수익 조항으로 인해 수개월간 지연되었던 CLARITY 법안이 최근 '원칙적 합의'에 도달했으며, FinTech Weekly 보도에 따르면 상원 은행위원회의 표결(markup) 목표가 4월 하순으로 정해졌습니다. 2025년 12월 SEC는 DTC에 No-Action Letter를 발송했으며, DTCC 공식 발표에 따르면 이 서한은 DTC가 규제 프레임워크 하에서 토큰화 서비스를 제공할 수 있도록 권한을 부여했으며, 이는 나스닥 방안이 시작될 수 있는 전제 조건입니다.

이 모든 것이 한 달 안에 일어났습니다. 이를 글로벌 관점에서 볼 때, 이 속도는 무엇을 의미할까요?

스위스 SDX는 세계 최초로 완전한 라이선스를 획득한 DLT 거래소로, 2021년 출시되었으며, Ledger Insights 보도에 따르면 4억 스위스 프랑 이상의 토큰화 채권을 발행했지만, 일일 평균 거래량은 200만에서 500만 스위스 프랑에 불과하여 영향력은 스위스 국내에 국한되어 있습니다. 런던증권거래소 그룹(LSEG)은 2025년 9월 DMI 플랫폼을 출시했으며, LSEG 공식 발표에 따르면 첫 거래는 사모펀드 토큰화와 관련되었으며, 현재 디지털 증권 예탁(DSD) 라이선스를 신청 중입니다.

도이체 뵈르세 자회사 Clearstream의 D7 플랫폼은 2025년 4분기부터 토큰화 유럽채권 발행을 시작했으며, Clearstream 공식 웹사이트에 따르면 전자화 주식은 2026년 하반기 출시 예정입니다. 싱가포르 증권거래소(SGX)는 테마섹과의 합작회사 Marketnode를 통해, SGX 공식 웹사이트 데이터에 따르면 10억 싱가포르 달러 이상의 디지털 채권을 발행했습니다. 홍콩거래소와 JPX는 아직 시범 및 계획 단계에 있습니다.

이러한 거래소 대부분은 시범 운영에서 부분 상장까지 2~3년이 걸렸습니다. 나스닥은 SEC 승인부터 예상 첫 거래까지 겨우 한 분기 간격을 두었고, NYSE는 MOU 체결부터 직접 온체인 네이티브 결제를 목표로 삼았습니다. SDX가 5년 동안 달려 이룬 일을, 미국의 두 대형 거래소는 한 달 만에 각자의 출발선에 도달했습니다. 나스닥은 기존 기반 위에 층을 하나 더 쌓았고, NYSE는 옆에 새로운 기반을 마련했습니다.