OpenAI, IPO 전야 대대적인 '다이어트': Sora 폐기, 디즈니 포기, 마이크로소프트 의존도 낮춤

3월 24일, OpenAI는 출시된 지 반년도 되지 않은 비디오 생성 도구 Sora를 폐쇄하고, 동시에 디즈니와의 100억 달러 규모 콘텐츠 라이선스 계약을 종료했다고 발표했습니다(Variety 및 Bloomberg 보도). 통계에 따르면, Sora의 월 수익은 36만 7천 달러인 반면 일일 운영 비용은 1500만 달러입니다. 수익이 비용을 충당하는 비율은 0.08%에 불과합니다.

바로 전날, CNBC가 입수한 문서에 따르면 OpenAI가 투자자들에게 발송한 IPO 준비 문서에서 마이크로소프트가 최대 위험 요소로 지목되었습니다. 그보다 3주 전, Awesome Agents의 보도에 따르면 ChatGPT의 내장 전자상거래 기능인 Instant Checkout은 전환율이 거의 제로에 가까워 조용히 폐쇄되었습니다.

7300억 달러의 가치를 인정받은 회사가 IPO 돌입기에 성장 스토리를 보여주는 대신, 제품 라인을 축소하고 파트너를 정리하며 최대 주주와 경계를 긋고 있습니다. 이는 단순한 축소가 아닌, 계획된 서사 정리 작업으로 보입니다.

Sora: 기술은 놀랍지만, 상업적 재앙

Sora는 지난해 10월 출시 당시 App Store의 현상급 제품이었으며, 5일 만에 다운로드 수 100만 건을 돌파하고 총 다운로드 수는 300만 건을 넘어섰습니다. 그러나 제3자 데이터 추적 플랫폼 Appfigures와 Similarweb의 데이터에 따르면, 30일 유지율은 약 1%에 불과한 반면, 동기간 TikTok의 30일 유지율은 32%였습니다.

Appfigures 데이터에 따르면, 1월 다운로드 수는 전월 대비 45% 감소한 약 120만 건을 기록했습니다. 1월 수익은 36만 7천 달러로, 12월 최고치였던 54만 달러보다 32% 하락했습니다. Cantor Fitzgerald 애널리스트 Deepak Mathivanan의 추정에 따르면, Sora는 하루 최대 1130만 개의 비디오를 생성하며, 각 생성 비용은 약 1.30달러, 일일 운영 비용은 약 1500만 달러, 연간 소모 자금 규모는 약 54억 달러에 달합니다.

OpenAI에게 Sora의 문제는 기술 부족이 아닌, 비즈니스 모델의 실패입니다. 연간 54억 달러를 태워 연간 500만 달러도 되지 않는 수익을 창출하는 이 수치는 어떤 IPO 공모서에 들어가도 독이 될 숫자입니다.

Sora 폐쇄의 파생 비용으로 디즈니와의 100억 달러 투자 계약이 무효화되었습니다. Variety 보도에 따르면, 이 계약은 원래 3년짜리로, OpenAI가 마블, 픽사, 스타워즈 산하 200여 개 캐릭터를 사용해 콘텐츠를 학습하고 생성할 수 있도록 허용했으나, 실존 배우의 초상 및 목소리와 연관된 캐릭터는 제외되었습니다. Bloomberg 보도에 따르면, 이 자금은 실제로 아직 이체되지 않았습니다.

탈마이크로소프트화: 16개월에 걸친 체계적인 작업

Sora와 디즈니 계약을 단독 사건으로 보면 더 중요한 단서를 놓칠 수 있습니다. 2023년 11월 Altman의 해고와 복귀를 시작으로, OpenAI는 16개월 동안 6단계 작업을 완수하며 체계적으로 마이크로소프트를 지배적 주주에서 소수 주주로 격하시켰습니다.

2025년 10월의 PBC(Parent Benefit Corporation) 재편이 핵심 전환점이었습니다. Fortune 보도에 따르면, 마이크로소프트의 지분은 32.5%에서 27%로 희석되었으며, 독점적인 클라우드 우선권도 동시에 취소되었습니다. 재편 완료 6일 후, OpenAI는 아마존과 380억 달러 규모의 클라우드 컴퓨팅 계약을 체결했으며, ESM China 보도에 따르면 모든 배포 목표는 2026년 말까지 완료될 예정입니다. 아마존의 총 약정 금액은 500억 달러에 달하며, 그중 150억 달러는 초기 지급금이고 나머지 350억 달러는 IPO 진행 등 이정표 조건과 연동됩니다.

더 중요한 것은 클라우드 아키텍처의 분할입니다. 마이크로소프트의 Azure는 OpenAI의 무상태(stateless) API 호출(즉, ChatGPT 및 API의 기본 추론 서비스)을 유지했지만, OpenAI의 유상태(stateful) 기업급 에이전트 플랫폼인 Frontier는 AWS에 독점 배포되었습니다. Windows Central 보도에 따르면, 마이크로소프트는 이 조치가 기존의 배타적 조항을 위반했다고 판단하여 소송을 고려 중입니다.

Next Platform 분석에 따르면, 마이크로소프트의 6250억 달러 수익 백로그 중 약 2813억 달러(45%)가 OpenAI의 Azure 약정 구매에서 비롯되었습니다. 마이크로소프트의 2026 회계연도 자본 지출 예상액은 1000억~1250억 달러인 반면, AI 수익은 연간 약 130억 달러에 불과합니다. 이는 역설적인 상황을 의미합니다: OpenAI가 '탈마이크로소프트화'에 분주한 동시에, 마이크로소프트의 OpenAI에 대한 재정적 의존도는 더 깊어질 수 있다는 것입니다.

전자상거래의 제로 전환율과 서사 집중

ChatGPT Instant Checkout의 폐쇄는 큰 주목을 받지 못했지만, 이는 Sora 폐쇄와 동일한 논리를 가리킵니다. 지난해 9월 출시된 이 기능은 원래 100만 개 이상의 Shopify 판매자와 연동될 것을 약속했으나, 실제 연동된 곳은 약 12곳에 불과했습니다. Awesome Agents 보도에 따르면, 폐쇄 시점까지 구매 전환율은 거의 제로에 가까웠으며, 주 판매세 징수 시스템도 결코 구축되지 않았습니다.

폐쇄 소식이 공개된 후, 공개 시장 데이터에 따르면 Expedia 주가는 13.69%, Booking 주가는 8.46%, Shopify 주가는 3.96% 상승했습니다. 시장의 판단은 분명합니다: OpenAI의 전자상거래 철수는 기존 플레이어들에게 호재입니다.

세 가지 제품 라인의 동시 축소는 공통된 목표를 가리킵니다: IPO의 가치 평가 서사를 핵심 AI 모델에 집중시키는 것. OpenAI CFO Sarah Friar의 공개 발표 및 OpenAI 공식 데이터에 따르면, 200억 달러의 연간 수익, 8억 주간 활성 사용자, 100만 기업 고객이라는 숫자는 깔끔한 성장 스토리를 지지하기에 충분합니다. Sora의 연간 54억 달러 비용, 전자상거래의 제로 전환율, 디즈니 계약의 법적 위험, 마이크로소프트 관계의 불확실성, 이 모든 것들은 IPO 공모서 상의 잡음에 불과합니다.

IPO 전의 '다이어트'는 OpenAI만의 독창적인 전략이 아님

Uber는 2020년 자율주행 부서 ATG를 40억 달러에 Aurora에 매각하고 26% 지분을 얻었습니다. ATG의 연간 연구 개발 비용은 4억 5700만 달러였습니다. 이를 정리한 후, Uber는 IPO 이후 첫 흑자를 기록했습니다. WeWork도 2019년 IPO 전 비핵심 사업을 정리했지만, 너무 늦게 손을 써 470억 달러에서 80억 달러로 가치가 폭락하며 IPO에 실패하고 2023년 파산했습니다.

OpenAI의 조치는 Uber에 더 가깝습니다: 고비용 저수익 사업 라인을 적극적으로 정리하고, 상장 전 재무 구조를 깔끔하게 만드는 것. 차이점은 규모에 있습니다. Uber가 정리한 ATG는 연간 4억 5700만 달러를 태웠지만, OpenAI가 정리한 Sora는 연간 54억 달러를 태워 한 자릿수 차이가 납니다. 여기에 디즈니 100억 달러 계약 무효화, 전자상거래 팀 해체, 마이크로소프트 관계 공개적 격하까지 더하면, OpenAI는 IPO 돌입기에 기술 역사상 최대 규모의 사업 라인 정리를 진행 중입니다.

Altman은 빼기로 성장 스토리를 말하고 있습니다.