Paradigm의 새로운 산술: 1270억 달러를 담을 수 없는 암호화폐, AI가 답이 되다

먼저 산수 문제 하나를 풀어보자.

한 VC가 127억 달러의 자산을 운용하고 있다. 이들의 직전 펀드는 8억 5천만 달러를 조달했다. 그 이전 펀드는 25억 달러였다.

방향이 반대다.

규모가 줄어드는 것은 자금을 조달할 수 없어서가 아니라, 충분히 투자할 만한 대상이 부족하기 때문이다. 이제 이 회사는 이 곡선을 반전시키기 위해, 어디서 다음 충분히 큰 수영장을 찾아야 할까?

2026년 2월 28일, <월스트리트 저널>이 답을 제시했다: 암호화폐 투자 기관 Paradigm이 최대 150억 달러 규모의 신규 펀드를 조성 중이며, 투자 방향을 인공지능, 로봇 및 기타 첨단 기술로 확장하고 있다고.

이는 갑작스러운 결정이 아니다. 이미 오래전부터 계산해 온 산수 문제일 뿐, 오늘에야 답을 공개한 것이다.

먼저 숫자를 살펴보자

2025년, 글로벌 암호화폐 VC 투자 총규모는 498억 달러에 달했다. 좋은 소리처럼 들린다. 하지만 이 숫자 하나만 보면 한 가지를 오판하게 된다.

같은 해, crypto VC 거래 건수는 전년 대비 약 60% 급락하여 약 2900건에서 1200건으로 떨어졌다. 돈은 늘어나는데 프로젝트는 줄어들고 있다. crypto 분야로 유입되는 자금은 점점 더 소수의 대규모 거래에 집중되고 있으며, 수백 개의 초기 프로젝트에 분산되지 않고 있다.

대다수의 중소형 펀드에게는 이게 문제가 아닐 수도 있다. 하지만 Paradigm에게는 구조적인 골칫거리다. Paradigm은 127억 달러의 자산을 운용하며, 세계에서 가장 규모가 큰 암호화폐 전용 VC 중 하나다. 그들의 문제는 프로젝트를 찾지 못하는 것이 아니라, 이 규모의 자금을 배치하면서도 그들이 익숙한 수익 기대치를 유지할 수 있을 만큼 충분히 많고, 충분히 크며, 충분히 초기 단계인 프로젝트를 찾지 못하는 것이다.

2021년, Paradigm은 역사상 가장 큰 암호화폐 펀드인 25억 달러 규모의 펀드를 조성했다. 2024년, 그들은 8억 5천만 달러 규모의 3기 펀드를 발표했는데, 이는 전기 펀드의 3분의 1에 불과한 규모다.

이러한 축소는 약함을 보이는 것이 아니라, 더 좁아진 시장에 능동적으로 적응한 것이다. 하지만 이것은 한 가지를 말해준다: crypto만으로는 Paradigm이 이미 자신의 규모에 맞는 출로를 찾기 어렵다는 사실을.

FTX 이후, Paradigm은 한 가지 질문을 던지기 시작했다

오늘의 이 150억 달러를 이해하려면 반드시 2022년 11월로 돌아가야 한다.

그 달, FTX가 붕괴했다. 샘 뱅크먼-프리드의 제국은 며칠 만에 재로 변했고, 수많은 기관의 돈도 함께 태워버렸다. Paradigm의 FTX에 대한 장부상 투자는 2억 7800만 달러였다. 결국 모두 사라졌다.

'연구 주도'로 유명하고, 기술적 안목을 자랑하는 최고 기관에게, 이는 단순한 부실 채권이 아니다. 이는 공개적인 판단 실수로, LP에게 설명해야 하고, 시장에게 설명해야 하며, 자신에게도 설명해야 한다.

그 후 일어난 일은 당시에는 상당히 이상해 보였다. 2023년, 누군가 Paradigm의 공식 웹사이트가 조용히 변한 것을 눈치챘다: 모든 'crypto'와 'Web3'이라는 단어가 삭제되고, 더 중립적인 '기술 투자'라는 표현으로 대체되었다.

이 변화에 대한 공식 발표는 없었지만, 커뮤니티에 의해 빠르게 발견되었고 격렬한 논의를 불러일으켰다. 가장 큰 의혹은: Paradigm이 도망치려는 건가?

공동 창립자인 Matt Huang은 불을 끄기 위해 나서야 했다. 그는 트윗을 통해 Paradigm이 '지금처럼 crypto에 대해 흥분한 적이 없다'고 말했으며, 덧붙여 "AI 분야의 발전은 무시할 수 없을 정도로 눈에 띈다. AI와 crypto를 제로섬 경쟁으로 프레임하는 것은 유행하지만 잘못된 서사다. 우리는 동의하지 않는다. 둘 다 흥미롭고, 상당한 중첩이 있을 것이다"라고 말했다.

이는 홍보 성격의 해명이었지만, 한 가지 사실을 말해주기도 했다: Paradigm 내부에서는 이미 AI를 진지하게 고려하고 있었다.

FTX 이후, 강제로 답해야 했던 질문은: 다음 10년, 무엇에 베팅할 것인가?

Matt Huang은 이미 답을 만들고 있다

Paradigm의 공식 발표만 본다면, 이 회사의 전환은 오늘에서야 시작된 것처럼 보인다. 하지만 Matt Huang 본인이 지난 2년간 실제로 한 행동을 보면, 그는 이미 단순한 crypto 투자자가 아니라는 것을 알게 될 것이다.

2024년, Paradigm은 Nous Research에 5000만 달러를 투자했다. Nous Research는 오픈소스 대규모 언어 모델 연구 및 개발에 집중하는 AI 인프라 회사다. 이는 '탐색적'인 소액 시도가 아니다. 5000만 달러는 Paradigm 규모의 진지한 베팅이다.

올해 2월, Paradigm은 OpenAI와 공동으로 EVMbench를 발표했다. 이는 다양한 AI 모델이 스마트 계약 보안 취약점을 탐지하고 수정하는 능력을 평가하는 벤치마크 도구다. 암호화폐의 핵심 인프라가 AI 능력 평가와 만났고, 두 가지가 같은 테이블 위에 놓였다.

동시에, Matt Huang은 또 다른 회사를 만들고 있다: Tempo. 이는 스테이블코인 결제 인프라 회사로, Matt Huang은 공동 창립자이며, Stripe의 이사회 멤버 자격도 이 방향과 높은 일치를 보인다. Stripe는 2025년 Paradigm과 전략적 협력 관계를 구축했으며, Stripe는 당년 스테이블코인 결제 제품을 출시하기도 했다.

이것들을 함께 보면, Matt Huang은 'AI에 투자하러 가는' 것이 아니라, 이미 최소 2년 전부터 AI와 crypto의 교차 지점에서 살고 있다는 것을 알 수 있다.

그가 베팅하는 것은 AI도 아니고, crypto도 아니다. 그는 이 두 가지가 어느 순간 충돌할 것이라고 믿는다. 그리고 AI 에이전트가 온체인에서 거래를 실행하기 시작하고, 로봇이 프로그래밍 가능한 통화 시스템이 필요할 때, 그 충돌 지점이 바로 Paradigm의 다음 주 전장이 될 것이다.

왜 AI×Crypto인가, AI로의 전환이 아닌 이유

Paradigm이 AI에 진출한다고 해서, 그들이 a16z나 Sequoia와 같은 프로젝트들을 두고 경쟁하는 것은 아니다.

여기 서사적으로 쉽게 범할 수 있는 실수가 있다: Paradigm의 신규 펀드를 'AI로 전환하는 또 다른 VC'로 이해하는 것이다. 하지만 만약 그렇다면, 그들에게는 아무런 이점도 없다. 범용 AI 트랙에는 배경이 더 깊고 자원이 더 강력한 전통적인 VC 거인들로 이미 가득 차 있다.

Paradigm의 실제 논리는 이렇다: 그들은 범용 AI의 케이크를 빼앗으려는 것이 아니라, 아직 다른 사람들이 제대로 보지 못하는 교차 지점에 베팅하러 가는 것이다.

AI 에이전트는 현재 가장 핫한 개념 중 하나다. 자율적으로 작업을 수행할 수 있는 이 지능체들은 이미 다양한 시나리오에서 인력을 대체하기 시작했다: 검색, 코드 작성, 데이터 분석, 프로세스 관리. 하지만 한 가지는 아직 해결하지 못했다: 돈.

AI 에이전트가 결제, 수금, 다른 서비스 간 자금 이체가 필요할 때, 무엇을 사용할까? PayPal? 은행 계좌? 이 시스템들은 인간을 위해 설계된 것으로, 신원 확인, 인가가 필요하며, 기계의 자율 실행 로직과 호환되지 않는다.

하지만 스테이블코인은 가능하다. 스마트 계약은 가능하다. 프로그래밍 가능한 화폐는 가능하다.

이것이 바로 Matt Huang이 동시에 Tempo(스테이블코인 결제)를 만들고 Nous Research(AI 인프라)에 투자하는 이유다: 그는 이 두 선이 결국 합쳐질 것이며, Paradigm이 양쪽에 동시에 베팅하고, 합쳐지는 순간 최대의 수익을 얻을 수 있는 능력이 있다고 믿는다.

이는 전환이 아니라 확장이다. 그가 다른 사람들이 아직 완전히 이해하지 못한 곳으로의 확장이다.

LP에게는 새로운 이야기가 필요하다

또한 현실적인 측면도 분명히 말해야 한다.

Paradigm의 LP, 즉 자금을 맡긴 기관과 개인들은 2021년 25억 달러의 조달 야망을 보았고, 2024년에는 8억 5천만 달러로 축소된 절제를 보았다.

두 펀드의 규모가 이렇게 극명하게 차이가 나면 설명이 필요하다. 또한 다음 펀드에 대한 설득력 있는 서사가 더욱 필요하다.

'계속해서 초기 crypto 프로젝트에 투자한다'는 이야기는 2024년에 이미 150억 달러의 조달 목표를 지탱하기 어려웠다. 하지만 'crypto의 기술적 우위를 활용하여 AI와 로봇이 가장 뜨거운 시대에 첨단 기술에 진입한다'는 이야기는 가능하다.

2025년, 글로벌 VC 총량의 61%가 AI 트랙으로 흘러갔으며, 총액은 약 2587억 달러에 달했다. 이는 현재 벤처 투자 분야에서 가장 큰 수영장이다. Paradigm이 이번에 조성하는 150억 달러는 이 수영장에서 물을 퍼내기 위한 것이지, 계속해서 줄어드는 호수를 지키기 위한 것이 아니다. LP에게는 이게 더 큰 이야기이고, 더 믿을 만한 성장 논리다.

이제 2023년으로 돌아갈 수 있다. 그해, Matt Huang은 웹사이트 개편 사건을 해명하러 나와서 이렇게 말했다: "AI와 crypto는 제로섬 경쟁이 아니다."

당시에는 이 말이 방어적인 성격이 더 강했다. 커뮤니티를 달래고, LP의 공포를 막으며, 동시에 AI를 탐색할 공간을 남겨두기 위한 것이었다. 하지만 오늘날의 맥락에서 다시 읽어보면, 이는 사전 예고에 더 가깝다.

Paradigm은 3년의 시간을 들여 FTX의 폐허에서 걸어 나왔다. 그들은 규모를 축소하는 가장 쉬운 길, 즉 crypto에 집중하여 다음 강세장을 기다리는 길을 선택하지 않았다. 그들은 더 어렵지만 상상력이 더 큰 길을 선택했다: AI와 crypto의 융합에 베팅하고, 두 트랙에 동시에 위치를 구축한 다음, 그들이 만나는 순간을 기다리는 것.

오늘의 이 150억 달러 펀드는 이 길이 현재 단계에 도달한 하나의 눈금이다.

Matt Huang은 아직 오늘 <월스트리트 저널>의 보도에 대해 공개적으로 답변하지 않았다. 하지만 그의 Tempo는 여전히 건설 중이고, Nous Research는 여전히 달리고 있으며, EVMbench는 이미 발표되었다.

그는 더 이상 설명할 필요가 없다. 그 행동들이 이미 어떤 성명보다도 분명하게 말해주고 있다.