Crypto의 새로운 길: 차세대 무허가형 뉴뱅크 구축

편집자 주: 10년 전, 핀테크 신형 은행은 모바일 앱을 통해 은행 이용 경험을 개선했지만, 자금이 운용되는 기반 시스템 자체는 바꾸지 못했습니다. 오늘날, 암호화 기술은 더 깊은 차원의 변화를 시도하며, '돈이 어떻게 흐르는가'를 재구성하고 있습니다.

본문은 '저축, 지출, 증식, 차입'이라는 네 가지 차원에서 출발하여, 암호화 신형 은행의 발전 경로와 경쟁 구도를 정리합니다: 자체 보관 지갑과 스테이블코인 결제부터 온체인 거래, 대출 및 수익 메커니즘까지. 저자 Jay Yu(Pantera Capital 연구 및 투자 팀 구성원)는 자금 유통 속도를 단서로, 암호화 신형 은행의 돌파구는 고빈도, 고회전율의 증식 및 대출 시나리오에서 먼저 나타날 가능성이 있으며, 이후 점차 결제와 저장 영역으로 확장될 것이라고 제안합니다.

프라이버시, 규정 준수, 현실 세계 연결 및 신용 체계가 완전히 해결되기 전까지, 암호화 신형 은행은 여전히 초기 탐색 단계에 있습니다. 그러나 확실한 것은, 그것들은 단순히 새로운 금융 애플리케이션이 아니라, 완전히 새로운 자금 운용 궤도를 구축하려는 시도라는 점입니다.

다음은 원문입니다:

서론

오늘 당신이 열어본 은행이나 핀테크 앱이 무엇이든 — Bank of America, Revolut, Chase, SoFi — 인터페이스를 아래로 스크롤할 때면 어디선가 본 듯한 느낌이 들 것입니다: 계좌(Accounts), 결제 및 송금(Pay & Transfer), 수익(Earn Yield). 이 인터페이스들은 거의 호환 가능할 정도로 비슷합니다.

이러한 높은 유사성의 디자인은 은행 업무의 근본적인 논리에서 공통점이 있음을 드러냅니다: 은행은 본질적으로 우리가 '돈'과 맺는 네 가지 핵심 관계를 인터페이스화하여 보여주는 것입니다:

• 저축(Store): 자산을 보관하고 보유하는 장소
• 지출(Spend): 일상 지출과 송금을 위한 메커니즘
• 증식(Grow): 부를 수동적 또는 능동적으로 관리하기 위한 도구 세트
• 차입(Borrow): 외부 자금을 조달하고 레버리지를 활용하는 채널

지난 10년 동안, 모바일 기술의 보급은 SoFi, Revolut, Wise 등 '신형 은행(neobank)' 앱의 부상을 촉진했습니다. 이들은 금융 서비스를 더욱 포용적으로 만들었고, '은행을 벗어난다'는 의미를 재정의했습니다 — 직관적이고 언제든 접근 가능한 디지털 인터페이스로 실물 지점을 대체했습니다.

그리고 오늘날, 암호화 기술이 두 번째 10년에 접어들면서, 새로운 패러다임이 나타나고 있습니다. 자체 보관 지갑, 스테이블코인부터 온체인 신용 및 수익 메커니즘에 이르기까지, 블록체인의 허가 불필요성과 프로그래밍 가능한 특성은 은행식 경험을 글로벌화, 즉시화, 조합 가능하게 만듭니다.

모바일 인터넷이 신형 은행을 탄생시켰다면, 암호화 기술이 잉태하고 있는 것은 허가 불필요 신형 은행(permissionless neobank)입니다: 통일되고 상호 운용 가능하며, 자체 보관을 핵심으로 하는 인터페이스로, 사용자가 온체인 경제에서 자금의 저장, 결제, 증식 및 차입을 완료할 수 있게 합니다.

핀테크 신형 은행의 역사

암호화 업계와 유사하게, 신형 은행의 부상 또한 2008년 금융 위기 이후에 발생했습니다. 전통 은행이 실물 지점 네트워크를 복제한 것과 달리, 신형 은행은 기술 플랫폼에 더 가깝습니다. 모바일 인터페이스를 통해 사용자에게 은행 서비스를 제공합니다.

대부분의 신형 은행은 백엔드에서 전통 은행과 협력하여, 후자가 예금 보험과 규정 준수 인프라를 제공하고, 신형 은행 자체는 프론트엔드 사용자 관계를 장악합니다. 빠른 계좌 개설 절차, 투명한 수수료 구조, 그리고 디지털 경험을 중심으로 한 설계를 통해, 많은 신형 은행이 점차 사용자가 돈을 저축하고, 지출하고, 부를 관리하는 주요 진입구가 되었습니다.

시가총액이 수십억 달러에 이른 이 신형 은행 스타트업들의 성장 경로를 돌아보면, 공통점을 발견할 수 있습니다: 독특한 디지털 제품 형태를 통해 사용자 관계를 장악합니다. 재융자 서비스, 급여 선지급, 투명한 외환 환율, 또는 기타 차별화된 기능이든, 이를 통해 사용자 중심의 거래량 선순환을 시작하고, 점차 제품 포트폴리오를 확장하여 기존 사용자에게 부가가치를 창출합니다.

간단히 말해, 핀테크 신형 은행의 승리는 그들이 '돈의 입구'를 장악했다는 데 있습니다: 사용자가 돈을 저축하고, 지출하고, 관리하고, 차입하는 매체를 재구성함으로써, 자금 상호작용의 인터페이스 계층을 확고히 점유했습니다.

오늘날, 암호화 업계는 신형 은행이 5-10년 전에 있던 시점과 유사한 지점에 서 있습니다. 지난 10여 년간의 발전 속에서, 암호화는 이미 일련의 자체 '쐐기 제품'을 탄생시켰습니다:

• 자체 보관 지갑을 통한 검열 저항적 자산 저장
• 스테이블코인을 통한 낮은 진입 장벽의 디지털 달러
• Aave와 같은 프로토콜을 대표로 하는 허가 불필요 신용 시장
• 그리고 24시간 7일 가동되는 글로벌 자본 시장, 심지어 인터넷 밈을 부의 담보체로 전환할 수도 있습니다

모바일 인터넷 인프라가 신형 은행 시대를 열었듯이, 프로그래밍 가능한 블록체인은 허가 불필요 금융 기반 아키텍처를 제공하고 있습니다.

당연한 다음 단계는 이러한 허가 불필요 백엔드 역량을 신형 은행식의 사용하기 쉬운 프론트엔드와 결합하는 것입니다. 1세대 신형 은행이 한 일은 은행의 프론트엔드를 실물 지점에서 모바일 인터페이스로 옮기면서, 전통 은행 시스템을 백엔드로 유지한 것이었습니다. 반면 오늘날의 암호화 신형 은행은 정반대입니다 — 편리한 모바일 경험은 유지하지만, 자금 흐름의 기반 경로를 바꾸기 시작합니다: 전통 은행 궤도에서 스테이블코인과 공공 블록체인으로.

다시 말해, 신형 은행이 모바일 인터넷 위에서 은행의 프론트엔드를 재건했다면, 암호화 기술은 한 번의 기회를 제공하고 있습니다: 허가 불필요 궤도 위에서 은행의 백엔드를 재건할 기회를.

암호화 신형 은행의 지형도

암호화 신형 은행의 지형도

오늘날, 점점 더 많은 프로젝트들이 '암호화 신형 은행(crypto neobank)'이라는 비전 아래로 모여들고 있습니다. 우리는 이미 허가 불필요 암호화 궤도 위에서, 저축, 지출, 증식, 차입이라는 네 가지 금융 관계를 중심으로 한 기초 역량이 점차 형성되고 있음을 보고 있습니다:

• Ledger와 같은 하드웨어 지갑을 통한 자체 보관 자산 저장
• Etherfi 카드 또는 Bitget QR 코드를 통한 일상 결제
• Hyperliquid와 같은 플랫폼에서의 거래를 통한 자산 증식
• Morpho와 같은 프로토콜을 통한 온체인 대출

동시에, 기반 인프라를 지원하는 수많은 관련 참여자들이 존재합니다. 여기에는 지갑 서비스(Wallet-as-a-Service), 스테이블코인 결제 시스템, 규제 라이선스 서비스, 지역별 입출금 채널 파트너, 그리고 크로스 프로토콜 오케스트레이션 라우터 등이 포함됩니다.

또한, 어떤 경우에는 Binance와 Coinbase와 같은 암호화 거래소 자체가 이미 핀테크 신형 은행에 접근하여, 사용자와 그들의 자산 사이의 핵심 관계를 더욱 장악하려 시도하고 있습니다.

예를 들어, Binance Pay는 전 세계 2천만 개 이상의 가맹점에 결제 지원을 제공하고 있습니다. 반면 Coinbase는 사용자가 플랫폼에서 USDC를 보유하기만 하면 자동으로 최대 4%의 보상 수익을 얻을 수 있도록 허용합니다.

이렇게 복잡하고 다층적인 암호화 신형 은행 생태계에서, 이 지형도를 체계적으로 정리할 필요가 있습니다: 다양한 암호화 플랫폼이 어떻게 경쟁하며, 사용자의 '주요 금융 관계 인터페이스'가 되려 하고 있는가? 그들은 각각 사용자의 저축, 지출, 자산 관리 및 차입 중 어느 단계를 겨냥하고 있는가?

암호화 방식으로 돈 저축하기

암호화 자산에 대한 진정한 자체 보관과 블록체인 상호작용을 구현하기 위해서는, 사용자는 먼저 어떤 형태의 암호화 지갑을 소유해야 합니다. 대략적으로 보면, 암호화 지갑 생태계는 두 가지 차원을 따라 구분될 수 있습니다: 하나는 보안성 ↔ 사용 편의성의 축이고, 다른 하나는 소비자용 애플리케이션 ↔ 기업용 인프라의 축입니다.

다른 사분면에서는 이미 강력한 유통 능력을 가진 차별화된 승자들이 나타났습니다:

• Ledger는 안전하고 소비자 지향적인 하드웨어 지갑을 대표합니다.
• Fireblocks와 Anchorage는 안전한 기업용 지갑 인프라를 제공합니다.
• MetaMask, Phantom, Privy는 소비자 지향적이며, 사용성과 사용자 경험 향상을 핵심으로 하는 지갑에 속합니다.

Turnkey와 Coinbase Prime는 '높은 접근성 + 기업용' 인프라 위치를 더 많이 점유하고 있습니다.

지갑 애플리케이션을 교두보(beachhead)로 삼아 신형 은행을 구축하는 핵심 장점은 다음과 같습니다: MetaMask와 Phantom과 같은 지갑 프론트엔드는 종종 사용자와 암호화 자산이 상호작용하는 진입 계층을 장악합니다. 소위 '뚱뚱한 지갑 가설(fat wallet thesis)'은 지갑 계층이 대부분의 소비자 지향 유통 능력과 주문 흐름을 잡아먹으며, 최종 사용자에게 지갑을 교체하는 비용은 극히 높다고 주장합니다.

실제로 그렇습니다: 현재 약 35%의 Solana 거래량이 Phantom 지갑을 통해 완료됩니다. 탁월한 모바일 경험과 사용자 충성도로 구성된 이 해자는 매우 인상적입니다.

또한, 소비자(특히 소매 투자자)는 종종 가격보다 편의성을 더 중요시하기 때문에, Phantom과 MetaMask와 같은 지갑의 수수료율은 0.85%에 달할 수 있습니다. 반면 Uniswap과 같은 스왑 프로토콜의 경우, 단일 토큰 교환 수수료는 0.3%에 불과할 수 있습니다.

그러나 다른 한편으로, 단일 지갑 플랫폼만으로 완전하고 수익성이 있는 신형 은행을 구축하는 것은 실제로 예상보다 어렵습니다. 그 이유는 규모의 경제를 통한 수익 창출을 위해서는 사용자가 토큰을 단순히 '저축'하는 것뿐만 아니라, 해당 지갑 내에서 그 토큰을 자주 사용해야 하기 때문입니다.

Phantom, MetaMask, Ledger는 이미 가정마다 알려진 브랜드 인지도를 가질 수 있지만, 사용자가 암호화 지갑을 단순히 '침대 밑의 현금 신발 상자'로 여긴다면, 그들은 거의 수익화를 달성할 수 없습니다. 다시 말해, 지갑은 활발한 거래 및 결제 플랫폼으로 전환되어야만 유통 우위를 수익으로 전환할 수 있습니다.

MetaMask와 Phantom은 분명히 이 방향으로 나아가고 있습니다.

예를 들어, MetaMask는 최근 MetaMask 카드를 출시하여, 기존 암호화 네이티브 사용자 기반에 부가가치를 창출하고, '암호화폐로 소비하기'의 기본 솔루션이 되려 시도하고 있습니다. Phantom도 Phantom Cash를 출시하며 뒤따랐고, 더 나아가 '자금 증식(grow money)' 영역에 진입했습니다 — Hyperliquid의 빌더 코드를 통합하여 앱 내에서 영구 선물 거래 기능을 제공합니다.

Blockworks가 언급한 대로: "Drift나 Jupiter가 Solana의 현지 총애를 받을지 모르지만, 진짜 돈은 Hyperliquid로 흘러갔습니다."

이는 전체 지갑 부문에 대해 보편적인 의미를 지닌 교훈입니다: 당신은 사용자의 지갑 자체를 장악할 뿐만 아니라, '지출, 증식, 차입'과 같은 행동을 통해 지갑 안팎으로 흐르는 자금의 규모도 장악해야 합니다.

암호화 방식으로 돈 지출하기

암호화 신형 은행의 두 번째 유형의 경쟁자는 사용자가 암호화폐로 결제할 수 있도록 하는 플랫폼들입니다.

'암호화 방식으로 돈 저축하기'와 유사하게, '암호화 방식으로 돈 지출하기' 애플리케이션도 두 가지 차원을 따라 구분할 수 있습니다: 하나는 온체