스테이블코인과 은행업 간의 전쟁은 아마 존재하지 않을 것이다

Noah LevineNoah Levine 원문 작성자: Noah Levine

편역 | Odaily (@OdailyChina)

번역 | Wenser (@wenser2010)

편집자 주: 암호화폐 업계와 전통 금융 시장의 은행들은 오랫동안 긴장된 대립 상태에 있었습니다. 스테이블코인 규제 법안인 'GENIUS ACT'와 암호화폐 구조 법안인 'CLARITY ACT'의 제안과 추진이 지체된 것은 어느 정도 이 둘 사이의 대립 상태와 높은 관련이 있습니다. 전통 은행들은 스테이블코인이 자신들의 예금 점유율과 방대한 사용자를 잠식하여 업계 지위와 생존 공간을 위협할까 우려합니다. 반면 암호화폐 업계에게는 전통 은행업과 조화롭게 공존하는 발전 경로를 찾아 전통 금융 시장의 방대한 유동성을 도입하는 것이 소수 남은 '생명줄'이 되었습니다.

현실의 진실은, 이 둘 사이의 대립 전쟁은 아마 존재하지 않을지도 모릅니다. a16z Crypto 파트너 Noah Levine이 말했듯이: "과거 ATM기와 은행 창구 직원 사이에 존재했던 'Javon's Paradox'(제본스의 역설)처럼, 암호화폐 업계의 발전은 전통 은행업이 새로운 발전의 길을 찾는 데 도움이 될 수 있습니다." Odaily는 그의 장문을 아래와 같이 편역하여 독자들이 공급 측면, 수요 측면 등의 시각으로 이 업계 모순을 재검토할 수 있도록 합니다.

금융업계를 휩쓴 '제본스의 역설': 그 "일자리를 빼앗은" 기계는 결국 더 많은 일자리를 창출했다

(기존의 가정대로라면) 은행 창구 직원은 ATM기에 의해 대체되었어야 했습니다.

실제로는 어떨까요? ATM기는 은행 지점 운영 비용을 크게 낮췄고, 은행은 오히려 더 많은 지점을 열었으며, 40년 동안 은행 창구 직원의 일자리는 두 배로 늘었습니다.

1865년, 윌리엄 스탠리 제본스는 영국 석탄 경제에서 동일한 규칙을 발견했습니다 — 증기 기관의 효율이 높아질수록 석탄 소비량은 줄지 않고 오히려 증가했는데, 이는 석탄의 응용 시장이 열렸기 때문입니다. 이 현상은 그의 이름을 따서 명명되었습니다. 그리고 오늘날, 이것은 수급 양쪽에서 동시에 금융 서비스 산업을 재형성하고 있습니다.

공급 측면: 인프라의 붕괴와 재건

미국에서의 비즈니스 운영을 위해 Venmo는 5개의 은행 파트너, 49개 주의 라이선스, 그리고 12,000개 이상의 금융 기관을 연결하는 미들웨어가 필요했습니다 — 게다가 그것은 단 하나의 국가에서만 사용할 수 있었습니다.

각 주요 시장마다 자체 구축 시스템이 필요합니다: 일부는 PIX, UPI와 같은 정부 주도 채널에 의존하고, 일부는 M-Pesa, 알리페이와 같은 민간 인터넷 플랫폼을 이용합니다. 현재 전 세계 약 80개국에 실시간 결제 시스템이 있지만, 서로 거의 연결되지 않습니다.

핀테크 업계의 지역화 딜레마는 각 독립 시장마다 자체 결제 채널, 은행 API 및 규제 준수 라이선스 장벽이 있기 때문입니다.

블록체인은 이 조각난 퍼즐을 하나의 개방형 원장으로 대체했으며, 자체 보관 지갑은 시장마다 은행 규제 준수 파트너를 찾는 번거로움을 덜어주었습니다. 바로 이 때문에 Sling Money와 같은 회사가 23명의 팀원, 3개의 규제 준수 라이선스로 글로벌 결제 제품을 구축할 수 있었습니다 — 비록 현재는 약 70개국의 법정화폐 입금 채널이 있는 국가로 제한되어 있지만요. Sling CEO Mike Hudack은 핵심을 짚어 말했습니다: "스테이블코인은 결제를 '자금 선입금 및 대조 문제'에서 '상호 운용성 문제'로 전환시켰습니다."

이 개혁 물결에 베팅하는 것은 스타트업만이 아닙니다.

Stripe는 스테이블코인 발행 플랫폼 Bridge와 지갑 서비스 제공업체 Privy를 110억 달러에 인수한 후, 101개국에서 스테이블코인 금융 계좌를 출시했는데, 이는 이전 46개국의 시장 커버리지를 훨씬 뛰어넘는 수치입니다. 주목할 점은, 동일한 Bridge 인프라가 Sling의 가상 계좌를 지원하는 동시에, 연간 1.4조 달러의 결제를 처리하는 이 거대 기업의 생태계 내에서도 작동하고 있다는 것입니다.

나이로비의 한 수출업자는 바로 이 인프라의 축소판입니다: 그녀는 가상 달러 계좌를 통해 미국 수입업자로부터 대금을 받고, 스테이블코인을 연결한 카드로 1.5억 개 이상의 가맹점에서 소비하며, 유휴 잔액은 온체인 대출 프로토콜에서 4%에서 7%의 수익을 얻습니다.

은행 계좌 없음, 은행 없음.3년 전, 이것은 단지 PPT 속의 서면 비전이었습니다. 그러나 오늘날, 모든 일은 이미 현실이 되었으며, 서로 다른 팀에 의해 구축되었고, 조합 가능성은 점점 더 커지고 있습니다.

세계은행 통계에 따르면, 약 13억 명의 성인이 은행 계좌가 없습니다 — 이는 그들이 금융 서비스를 필요로 하지 않는다는 뜻이 아니라, 그들을 서비스하는 비용이 서비스 제공자가 청구할 수 있는 수익을 초과하기 때문입니다. (Odaily 주: 즉 투자 대비 수익률이 낮아, 한 사람을 서비스하는 비용이 그 사람이 제공할 수 있는 수익을 훨씬 초과함) 사하라 이남 아프리카로 송금하는 200달러의 평균 수수료는 최대 8.45%, 거의 17달러까지 치솟을 수 있습니다 — 월 소득이 고작 150달러인 가정에게 이는 가족 일주일치 식량, 아이들의 학비 또는 생명을 구하는 약값을 의미합니다.

송금 비용이 급격히 떨어지면 상황은 어떻게 변할까요?

답은 이미 선례가 있습니다: M-Pesa는 케냐의 모바일 결제 비용을 거의 0에 가깝게 낮췄고, 해당국의 금융 포용률은 27%에서 85%로 급증했으며, IMF 연구는 이것이 제로섬식의 소모적 경쟁이 아닌 증분적 성장임을 발견했습니다. 인도 UPI는 거의 0의 수수료로 시작하여, 디지털 결제 거래량이 10년도 채 되지 않아 1800만 건에서 2280억 건으로 폭증했습니다.

이는 더 많은 서비스 제공자, 더 넓은 시장, 그리고 더 많은 성숙한 제품을 의미합니다. 왜냐하면 진입 비용이 극한까지 압축되었기 때문입니다.

이것이 바로 공급 측면의 제본스의 역설입니다.

비용 측면: 규제 준수의 부담과 공유 원장의 해법

이제 은행 내부를 살펴보겠습니다.

북미 지역만 해도, 금융업계는 매년 금융 범죄 규제 준수에 610억 달러를 지출합니다.

대형 은행의 C레벨 임원들의 시간의 42%는 규제 업무 대응에 소모되며, 2016년부터 2023년까지 규제 준수 관련 직원 근무 시간은 61% 증가했습니다.

다시 말해, 데이터 측면에서 반영된 현실은 — 은행은 더 이상 "규제 준수를 겸하는 금융 기관"이 아니라, "금융 서비스를 겸하는 규제 준수 기관"이 되었다는 것입니다.

이러한 지출, 규제 준수 비용이든 기술 비용이든, 대부분 "원래 잃어버리지 말았어야 할" 정보를 복원하거나 보존하는 데 사용됩니다.

은행 감사 현장에 들어가면, 감사원이 실제로 하는 일을 볼 수 있습니다: 장부를 대조하고, 대리 은행 계좌 잔액이 일치하는지 확인합니다. 불투명한 양자 관계를 가진 3~4개의 중개 은행을 가로지르며, 단일 당사자라도 처음부터 끝까지 명확하게 식별할 수 없는 거래를 추적합니다.

(블록체인 업계의) 공유 원장은 이 문제를 직접 해결합니다.

모든 거래 당사자가 (장부를) 동일한 원장에 기록하면, 대조 단계는 사라집니다 — 규제 요구 사항이 낮아져서가 아니라, 그 장부 정보가 원래 거기에 있었기 때문입니다.

JP모건 체이스의 Kinexys 플랫폼은 일일 처리량이 20억 달러를 넘어서며, 출시 이후 2조 달러 이상을 결제했습니다. 그 핵심 시나리오는, 10여 개 시장에서 JP모건 체이스를 사용하는 다국적 기업이 내부 계좌 간에 실시간으로 자금을 조정해야 하는 것입니다. 전통적인 핵심 은행 원장들은 각자 독립적이며 일괄 처리로만 운영될 수 있는 반면, Kinexys는 그 위에 겹쳐져 자금에 프로그래밍 가능성을 부여하고, 결제를 당일 말에서 초 단위로 압축하며, 이전에 일괄 처리 간격에 갇혀 있던 유휴 자금을 해방시킵니다. 현재 JP모건 체이스는 Canton Network에서 JPM Coin을 출시하기 시작했으며, 골드만삭스, DTCC, Broadridge 등 기관들이 이미 참여를 발표했습니다. 은행들은 스테이블코인보다는 토큰화된 예금을 선호할 수 있지만, 근본 논리는 동일합니다: 공유 인프라, 대조 계층 제거.

수요 측면에서 볼 때, 단위 규제 준수 비용이 하락하면, 기관은 경제적으로 실행 가능한 방식으로 더 많은 고객을 서비스하고 더 많은 시장을 커버할 수 있습니다.

교차: 두 가지 힘, 같은 방향

은행업계에게는, 외부의 진입자가 계속 증가하고 있습니다. 왜냐하면 원래의 비용 장벽이 무너지고 있기 때문입니다. 동시에, 암호화폐 시장의 수많은 플랫폼과 네이티브 세력에게는, 내부 운영 비용도 하락하고 있습니다. 왜냐하면 인프라가 지속적으로 업그레이드되고 있기 때문입니다.

GENIUS Act, MiCA와 같은 규제 프레임워크가 점차 규칙을 명확히 함에 따라, 두 가지 힘은 동일한 결과를 가리킵니다: 더 많은 사람들이 더 낮은 비용으로 더 많은 금융 서비스를 이용하게 될 것입니다. (Odaily: 이른바 '금융 포용')

현실 세계에서, 클라우드 컴퓨팅은 (사람들이 예상했던 대로) 데이터 센터를 없애지 않았고, 오히려 누구나 API 키 하나만 있으면 그 컴퓨팅 능력을 호출할 수 있게 했습니다. 이제 스테이블코인은 은행업에 똑같은 일을 하고 있습니다: 이 성숙한 시스템은 사라지지 않을 것이며, 반대로, 그것은 인프라의 일부가 되어 다른 사람들이 그 위에 더 많은 제품을 구축할 수 있게 할 것입니다.

증기 혁명 시대에, 제본스는 증기 엔진의 효율이 향상되고 석탄 소비가 따라 증가하는 것을 보고 "역설"이라고 불렀습니다. 사실, 그것은 역설이 아니라 하나의 법칙입니다: 기본 서비스의 단위 비용이 충분히 낮아지면, 시장은 위축되지 않을 뿐만 아니라 오히려 오래된 구조적 비용으로 인해 문턱 밖에 머물렀던 모든 사람에게 도달하게 됩니다.

2026년에 살고 있는 우리는, 그 끝없이 넓은 시장 뒤에 정말 얼마나 많은 사람들이 있는지 곧 보게 될 것입니다.