Matrixport 리서치: 비트코인, 약세장 구간으로 떨어졌다. 달러 약세가 다음 지지점이 될 수 있을까?
- 핵심 관점: 현재 비트코인 가격 구조는 약세를 보이며, 약세장 정리 구간에 있다. 거시적 차원에서 달러 약세가 중기적 지지를 제공할 수 있지만, 시장 위험 선호도 하락과 기술적 신호는 여전히 개선이 필요하므로, 비트코인에 대한 견해는 신중하게 유지해야 한다.
- 핵심 요소:
- 기술적 압박: 비트코인 가격은 21주 이동평균선 아래에서 움직이며, 이는 약세장 기술적 특징에 부합하고, 반등은 대부분 매도된다.
- 매도 구조 변화: 최근 매도 압력은 주로 투기성 소매 투자자들(예: Hyperliquid 거래자가 50% 이상의 손실을 기여)로부터 비롯되었으며, 기관의 집중 매도가 아니다.
- 거시적 지지 변수: 달러가 약세를 유지하며 운행하는 것은 역사적으로 비트코인이 중기적 지지를 얻는 데 유리하며, 재인플레이션 서사는 여전히 존재한다.
- 자금면 냉각: 스테이블코인 공급 증가율은 정점을 찍고 둔화되었으며, 비트코인 검색 열기는 장기적으로 낮은 수준을 유지하여 소매 투자자들의 위험 선호도가 한계적으로 신중하게 전환되고 있음을 보여준다.
- 서사적 억제: 양자 컴퓨팅 등 논의는 비록 냉각되었지만, 여전히 비트코인의 '안전 자산' 서사 및 안전 프리미엄을 억제한다.
최근 조정 이후 비트코인의 가격 구조는 더욱 약화되었으며, 가장 직관적인 신호는 여전히 21주 이동평균선 아래에서 움직이고 있다는 점으로, 이는 약세장 구간의 기술적 특징에 부합합니다. 동시에, 미국 중간선거 해의 정책 불확실성과 비트코인의 전형적인 4년 주기적 단계가 중첩되면서, 역사적으로 이 시간대는 가격 하압력이 더 쉽게 나타날 수 있습니다. 그러나 달러 약세와 재인플레이션 서사가 여전히 존재하는 배경 하에서, 우리는 전체 위험 자산에 대해 상대적으로 적극적인 판단을 유지하지만, 비트코인에 대한 견해는 여전히 구조적 신호를 결합하여 신중하게 평가해야 합니다.
가격 구조 하압력: 매도 압력은 기관이 아닌 분산된 투기적 손실에서 비롯됨
지난 6개월 동안 비트코인은 금 및 기타 위험 자산과 함께 동반 상승하지 못했습니다. 2025년 6월 이후 초기 보유자들의 지속적인 매도가 주요 억제 요인으로 여겨졌지만, 10월부터 금의 가속 상승과 비트코인의 조정 국면 전환은 단일 요인으로 현재의 분화를 설명하기 어렵다는 것을 보여줍니다.
2025년 10월 10일의 플래시 크래시(급락)는 중요한 분기점이 되었습니다. 이 사건은 크로스-애셋 상대 가격 책정과 거래소 간 가격 차이를 크게 확대시켜, 시장 조성자와 시장 중립 자금의 위험 예산을 압박하고 단기 유동성을 약화시켰습니다. 주목할 점은 주요 거래 기관에서 집중적인 손실이 발생했다는 징후가 거의 없다는 것이며, 오히려 실현 손실이 더 광범위한 시장 참여자들 사이에서 더 분산적으로 발생하고 있다는 것입니다. 데이터에 따르면 Hyperliquid 플랫폼 거래자가 전체 실현 손실의 50% 이상을 기여했으며, 이는 이번 충격이 주로 기관이 주도한 것이 아니라 투기성 개인 투자자들이 부담하고 있음을 시사합니다.
자금 및 서사 변화: 달러 약세는 지지 변수이나, 위험 선호도는 여전히 냉각 중
거시적 측면에서 재인플레이션 서사는 여전히 존재하며, 달러는 약세 운영 구간을 유지하고 있습니다. 역사적으로 비트코인은 달러가 지속적으로 약세를 보이는 단계에서 중기적 지지를 더 쉽게 얻는 경향이 있습니다. 최근 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 명확한 지지 신호를 내보내지도 않았고 강경한 입장을 표명하지도 않아, 시장은 약세 달러에 대한 내성이 높아졌다고 해석하는 경향이 있으며, 단기적으로 재인플레이션 트레이딩이 여전히 지지를 받을 가능성이 있습니다.
그러나 자금 측면에서 보면, 위험 선호도는 한계적으로 신중해지는 징후를 보이고 있습니다. USDT와 USDC의 스테이블코인 공급량 1년 롤링 증가율은 모두 2025년 10월 경 정점을 찍은 후 뚜렷하게 둔화되었으며, 그중 USDC의 하락이 더 두드러집니다. 동시에, 비트코인 전체 검색 열기는 2021년 정점을 찍은 후 오랫동안 낮은 수준을 유지하고 있으며, 이는 개인 투자자들의 관심도 냉각을 반영하는 것이지 공황적인 회귀를 반영하는 것은 아닙니다. 양자 컴퓨팅 관련 논의는 이미 식었지만, 여전히 어느 정도 비트코인의 '안전 자산' 서사를 억압하여 그 안전 프리미엄이 회복되기 어렵게 만들고 있습니다.
전체적으로 보면, 달러의 14년간 지속된 상승 추세가 깨졌다는 점은 역사적으로 비트코인이 중장기적 지지를 구축하는 데 유리한 변화이지만, 현재 가격 구조는 여전히 약세를 보이며 반등은 대부분 매도되고 있어, 전체적으로는 약세장 프레임워크 하의 정리 구간에서 움직이고 있습니다. 우리의 비트코인에 대한 견해는 이전보다 한계적으로 더 건설적으로 전환되었지만, 보다 명확한 매수 관점으로 전환하기 전에는 여전히 기술적 측면과 자금 측면 신호의 추가적인 개선과 확인을 기다려야 합니다.
위 내용 중 일부 관점은 Matrix on Target에서 발췌하였습니다. Matrix on Target 전체 보고서를 얻으려면 문의하십시오.
면책 조항: 시장에는 위험이 있으며, 투자에는 신중을 기해야 합니다. 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 상당한 위험과 변동성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중하게 고려하고 금융 전문가와 상담한 후에 이루어져야 합니다. Matrixport는 본 콘텐츠에서 제공하는 정보를 기반으로 한 어떠한 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.
