바이낸스, '재도전' 미국 주식: TSLA 계약 상장, 새로운 상승세를 가져올까?

원문 저자: ChandlerZ, Foresight News

Binance가 1월 28일 테슬라(TSLA) 무기한 계약을 상장하며 최대 5배 레버리지를 지원한다고 발표했습니다. 이 계약은 테슬라 회사의 보통주(나스닥 코드: TSLA) 가격을 추적합니다.

이는 Binance가 2021년 7월 주식 토큰 서비스를 종료한 후, 명확한 제품 형태로 미국 주식 시장에 처음으로 복귀하는 것입니다. 제품 형태의 변화 뒤에는 규제라는 높은 벽 아래에서 암호화폐 거대 기업이 전통 금융의 경계를 향해 조심스럽지만 야심차게 내딛는 또 한 번의 시도가 반영되어 있습니다.

찰나의 '주식 토큰' 실험

2021년 4월, Binance는 테슬라를 첫 번째 대상으로 하는 주식 토큰을 출시했으며, 핵심 내러티브는 사용자가 더 낮은 진입 장벽으로 미국 주식 가격 변동에 대한 노출을 얻고 소액 거래를 가능하게 하는 것이었습니다. 당시 대외적인 설명에서, 주식 토큰은 전통 금융 주식의 가격 성과를 추적하는 토큰으로, 그 배후에는 실물 주식이 담보로 제공된다고 했습니다.

Binance 공지에 따르면, Binance의 테슬라 주식 토큰 최소 거래 규모는 주식 토큰 매매의 100분의 1이며, Binance의 각 테슬라 주식 토큰은 테슬라 주식 1주를 대표합니다. 당시 테슬라의 미국 주식 가격이 760달러였음을 감안하면, Binance 투자자는 최소 7.6달러에 구매할 수 있었습니다. 테슬라 주식 토큰 거래 쌍 'TSLA/BUSD'는 BUSD로 가격 책정, 결제 및 담보 설정됩니다. 사용자는 2단계 KYC(독일 사용자는 3단계)를 통과해야 하며, 중국, 미국, 터키 등 국가의 사용자는 거래가 금지됩니다.

당시 Binance는 독일 금융 회사 CM Equity AG와 스위스에 본사를 둔 토큰화 회사 Digital Assets AG와 협력하여 개발한 주식 토큰 상장 거래 서비스를 선택했는데, 흥미롭게도 2020년 10월 FTX도 미국 주식 토큰 거래 서비스를 출시했습니다. 협력사는 여전히 CM-Equity AG와 Digital Assets AG였습니다.

Binance가 주식 토큰을 출시한 후, 규제 당국의 반응은 신속하고 격렬했습니다. 영국 금융행위감독청(FCA)이 먼저 문제를 제기했으며, <파이낸셜 타임스>는 영국 금융행위감독청(FCA)이 이 제품의 운영 모델과 적용 규정을 조사하기 위해 개입했다고 보도했습니다. 독일 금융 감독 기관 BaFin은 이후 공지를 통해 Binance가 증권법 위반 혐의가 있다고 합리적으로 의심하고 있다고 지적했습니다. 당시 규제 기관의 눈에는, 어떤 자산이 주식의 수익권과 배당권을 가지고 있다면, 그것이 블록체인의 외피를 쓰든 '토큰'이라고 불리든, 본질적으로 증권이므로 가장 엄격한 증권법의 관할을 받아야 한다고 보았습니다.

이러한 규제 포위 속에서 Binance는 타협할 수밖에 없었습니다. 2021년 7월 16일, 제품 출시 후 불과 3개월 만에 Binance는 주식 토큰 지원을 중단한다고 발표했으며, 같은 해 10월 해당 사업을 완전히 철수시켰습니다. 이는 DeFi가 TradFi에 대해 정면으로 돌격을 감행한 후의 고통스러운 패배로 간주되었습니다.

비즈니스와 규제 준수의 교차 시각에서 볼 때, 당시의 압력 원천은 전형적인 특징을 가지고 있었습니다. 첫째, 주식 토큰은 증권 발행, 중개 유통, 거래 장소 및 투자자 보호 등 여러 단계에 걸쳐 있어, 단일 플랫폼이 동일한 라이선스로 다른 사법 관할권의 요구 사항을 충족시키기 어려웠습니다.

둘째, 투자자들은 주식 토큰화에 대해 권리 상상을 쉽게 할 수 있으며, 의결권, 배당권, 상환 메커니즘, 수탁 계약 등 세부 사항이 명확하게 표현되지 않으면 논란과 집행 위험을 증폭시킬 수 있습니다. 셋째, 당시 전 세계 규제 당국은 암호화폐 산업의 외연 확장에 대해 민감한 단계에 있었으며, 플랫폼이 전통 금융 자산에 손을 뻗치면 규제 관심도가 종종 더 높아졌습니다.

규제 변화, 주식 토큰 사업 재개

5년이 지난 오늘날, 시장은 분명히 엄청난 변화를 겪었습니다. 주식 토큰화 총 시가총액은 이미 10억 달러를 돌파했으며, 지난 1년 동안 50배 이상 성장했는데, 그중 xStock의 시가총액은 6억 달러를 넘어 58.3%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다; Ondo Global Markets의 BNB Chain 상 주식 토큰 시가총액은 빠르게 성장하여 이미 5천만 달러를 넘어섰으며, Ethereum과 합쳐 39%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다.

최근, 뉴욕 증권 거래소(NYSE)는 기업이 디지털 토큰 형태로 제시되는 증권을 발행할 수 있도록 허용하기 위해 규제 기관에 승인을 요청할 것이라고 발표했습니다. NYSE의 현재 전통적인 모델이 평일만 개장하고 야간에 휴장하는 것과 달리, 새로운 플랫폼은 '주 7일, 24시간'의 24시간 거래 서비스를 제공할 것입니다. 또한, 이 플랫폼은 즉시 결제를 지원하며, 투자자가 달러에 연동된 스테이블코인을 사용하여 거래 자금을 조달할 수 있도록 허용할 것입니다.

<배런스> 보도에 따르면, NYSE의 생태계를 지원하기 위해 인터콘티넨털 익스체인지(ICE)는 뉴욕 멜론 은행과 시티은행을 포함한 은행들과 협력하여 청산소의 토큰화 예금 업무를 지원하고 있습니다.

그 이전에, 트럼프 행정부가 암호화폐 산업에 더 우호적인 정책으로 전환하는 배경 아래, TradFi는 DeFi의 기술적 장점을 적극적으로 흡수하고 있습니다.

나스닥은 이미 2025년 9월에 미국 증권거래위원회(SEC)에 투자자가 토큰화 버전의 주식을 거래할 수 있도록 허용해 달라는 신청을 제출했습니다. 더 광범위한 자산 관리 분야에서, 미국 예탁결제공사(DTCC)의 자회사인 예탁신탁회사(DTC)는 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 현실 세계 자산 토큰화 서비스를 통제된 생산 환경에서 제공하는 데 대한 이의 없음 편지를 받았습니다. DTC는 2026년 하반기에 해당 서비스를 시작할 것으로 예상됩니다. JP모건 체이스, 골드만 삭스, 뉴욕 멜론 은행(BNY Mellon), 스테이트 스트리트 은행은 이미 고객이 펀드 지분을 대표하는 디지털 토큰을 보유할 수 있도록 하는 토큰화 머니마켓 펀드 프로젝트를 출시했습니다.

Binance가 TSLA 무기한 계약을 상장한 것은 당시의 주식 토큰과 비교할 때, 전통적인 의미의 파생상품 노출에 더 가깝습니다. 플랫폼에게 이 길은 내러티브상으로는 여전히 TradFi 자산을 암호화폐 시장 안으로 가져오는 것을 지향하지만, 법률과 규제 준수 측면에서는 제품을 파생상품 프레임워크 내에서 논의하기 더 쉽게 만들어, 증권 발행 및 판매와 같은 민감한 문제와의 정면 충돌을 줄일 수 있습니다.

새로운 상승 행진을 가져올 것인가? 신호 의미가 자금 변수보다 큼

문제를 시장 거래 차원으로 되돌려 보면, TSLA 무기한 계약은 더욱이 하나의 신호에 가깝습니다. 암호화폐 거래소는 여전히 전통 자산과 연결되는 새로운 성장 동력을 찾고 있으며, 특히 파생상품이라는 더 익숙한 트랙에서 그렇습니다. 둘째, 토큰화 주식이라는 이 내러티브는 업계에서 꺼지지 않았으며, 더욱 규제를 준수하는 주체에 의해 인수되고 있습니다.

궁극적으로 시장이 얼마나 많은 프리미엄을 부여할지, 암호화폐 시장이 Binance의 미국 주식 상품 복귀로 인해 독립적인 상승 행진을 보일지는, 자금이 이를 새로운 위험 담보체로 간주하는지, 그리고 규제 당국이 이러한 유형의 제품이 더 많은 지역, 더 많은 대상, 더 많은 레버리지 수준으로 확산되는 것을 허용하는지에 달려 있습니다.

장점으로 보면, 이러한 제품은 전통 자산의 변동성과 이벤트 주도 내러티브를 암호화폐 시장 안으로 가져와 거래 선택과 자금 효율성을 높이고, 온체인 대차대조표에 더 많은 담보 가능한 가격 기준을 제공할 수 있습니다. 위험 측면에서 보면, 무기한 계약 메커니즘 자체도 기초, 자금 요율 및 극단적 변동성 하의 강제 청산 위험을 가져오며, 거래자가 부담하는 것은 파생상품 미시 구조의 복합 위험입니다.

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