이중 타격: 엔화 환율 급등+정부 잠정 셧다운, 암호화폐 시장 바닥은 어디에?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Ethan (@ethanzhang_web3)

"검은 월요일"이 다시 연출됐다.

OKX 시세에 따르면, 1월 26일 새벽, BTC는 88,945달러에서 86,090달러까지 하락했으며 최대 하락폭은 3.21%였다. ETH도 2,942달러에서 2,786달러로 떨어져 최대 5.3% 하락했고, SOL은 126.99달러에서 117.16달러로 하락하며 최대 7.74% 하락했다. 26일 저녁까지 시장은 약간 반등해 BTC는 88,200달러, ETH는 2,915달러, SOL은 123달러에 거래되고 있다.

암호화폐 시장이 우울한 분위기인 것과 달리, 금과 은 가격은 최근 잇따라 사상 최고치를 경신하고 있다. COMEX 데이터에 따르면, 국제 은 가격은 24시간 내 최고 109.560달러/온스에 도달했으며, 일일 상승률은 8.03%에 달했다. 국제 금 가격도 동반 강세를 보이며 5059.7달러/온스까지 올랐고, 일일 상승률은 1.65%였다. 또한, 외환 시장에서 엔화가 강세를 보였다. 데이터에 따르면, 달러/엔(USD/JPY) 환율은 154에 도달해 지난해 11월 이후 최저치를 기록했으며, 일일 하락률은 1.11%였다.

소셜 미디어에서 "Anything But Crypto"("암호화폐만 빼고 다 됨")라는 한 마디는 암호화폐 투자자들의 서글픈 심정을 대변했다.

유인 1: 엔화 환율 시장 변동성

오늘, 엔화 환율은 외환 시장에서 격렬한 변동을 맞이했으며, 엔/달러 환율은 158.4엔/달러에서 급등해 153.9엔/달러까지 올랐고, 상승폭은 4엔을 넘었다. 이 변화 배경에는 시장이 일반적으로 일미 양국이 이미 공동으로 환율 개입을 시작했거나, 적어도 "환율 시세 조회"라는 외환 개입의 전주곡을 진행하고 있을 가능성을 추측하고 있다.

엔화 환율의 격렬한 변동은 갑작스럽게 발생한 것이 아니다. 이미 1월 23일, 도쿄 외환 시장에서 엔/달러 환율이 짧은 시간 내에 크게 상승한 바 있다.

연준이 드물게 "환율 시세 조회"를 진행한 이 행동은 외환 개입의 준비 단계로 간주되며, 미 정부가 엔화 약세에 대해 높은 관심을 가지고 있음을 나타낸다. 신화통신 보도에 따르면, 외환 시세 조회는 일반적으로 환율 개입의 초기 단계에서 발생하며, 금융 통화 당국이 중앙은행을 통해 은행에 현재 환율과 시장 상황을 묻는 행위로, 구두 개입보다 더 직접적인 시장 조작 신호에 속한다.

사실, 1996년 이후 미국은 단 세 차례의 다른 경우에만 외환 개입을 진행했으며, 마지막은 2011년 일본 대지진 이후 G7 국가들과 함께 엔화를 매도해 시장을 안정시킨 것이었다. 이 때문에 시장은 이번 엔화 환율의 격렬한 변동을 일미 양국이 공동 개입할 가능성의 신호로 간주하고 있으며, 이러한 공동 행동은 엔화 폭락에 대한 긴급 대응일 가능성이 크다. 암호화폐 시장에 있어, 이는 시장의 유동성과 위험 심리가 막대한 영향을 받을 수 있음을 의미하며, 특히 글로벌 거시경제의 불확실성이 심화되는 시기에 그러하다.

엔화 절상이 왜 비트코인 하락을 악화시키는가?

오랫동안, 엔화의 저금리 정책은 글로벌 투자자들이 엔화를 차입해 고수익 자산으로 전환하는 차익거래로 몰리게 했으며, 이 소위 "엔화 캐리 트레이드"는 글로벌 시장 유동성의 중요한 구성 요소였다. 차익거래자들은 저이자의 엔화를 차입한 후, 이를 달러 등 다른 고수익 자산으로 전환해 비트코인, 주식 등 위험 자산에 투자한다. 그러나 엔화 환율이 급격히 절상될 때, 차익거래자들은 일반적으로 자금 비용 상승 압력을 겪게 되며, 이에 따라 강제 청산되어 채무 상환을 위해 비트코인을 매도하게 된다.

2024년 8월을 예로 들면, 엔화는 일본 중앙은행의 예상치 못한 금리 인상과 시장의 환율 개입 기대로 인해 급등했고, 이는 차익거래의 붕괴를 초래해 비트코인이 불과 며칠 만에 65,000달러에서 50,000달러로 폭락하는 결과를 낳았다.

이제 엔화 환율이 다시 급등함에 따라, 시장에서 유사한 차익거래가 다시 강제 청산될 가능성이 있으며, 이는 비트코인 가격 변동성을 더욱 악화시킬 수 있다.

또한, 글로벌 금융 시장에 익숙한 사람들은 엔화가 단지 일본의 통화가 아닌, 글로벌 경제 위험의 바로미터로 간주된다는 것을 알고 있다. 글로벌 시장 불확실성이 심화될 때마다, 자금은 종종 엔화라는 "안전 자산"으로 유입된다. 이러한 현상은 일반적으로 글로벌 경제 위기, 금융 동요 등 시기에 특히 두드러지게 나타난다. 그러나 엔화 환율 변동은 일본 경제의 건강 상태만을 반영하는 것이 아니라, 글로벌 위험 심리의 변화도 반영한다.

이것이 바로 엔화 환율의 빈번한 변동, 특히 글로벌 거시경제가 불확실성에 직면할 때, 비트코인 등 위험 자산의 가격에 직접 영향을 미치는 이유다. 엔화 환율이 지속적으로 변동하고 심화될 때, 글로벌 시장의 회피 심리가 고조되며, 위험 자산(비트코인 포함)은 조정을 맞는 반면, 금과 은 등 안전 자산은 상승할 수 있다. 특히 일미 양국이 외환 개입을 공동으로 진행할 가능성이 있는 배경에서, 단기적으로 비트코인 가격의 조정은 시장의 필연적인 반응이 되기도 한다.

주목할 점은, 비트코인과 달러 지수(DXY) 사이의 부(-)의 상관관계가 특히 뚜렷하다는 것이다. 달러가 강세일 때, 투자자들은 달러 자산으로 자금을 전환하는 경향이 있어 비트코인 등 고위험 자산에 대한 수요가 감소하고, 비트코인은 하락 압력을 받는다. 반면 달러가 약세일 때, 비트코인은 상승 기회를 맞을 수 있다. 만약 이번 일미 개입이 성공해 달러/엔 환율이 크게 하락한다면, 달러 지수가 억제될 것이며, 이는 주로 달러로 표시되는 비트코인에게 상승 지지를 제공한다.

그러나 변증법적으로 보면, 환율 개입이 단기적으로 비트코인 가격을 끌어올릴 수는 있지만, 개입 후 시장의 기본면이 바뀌지 않는다면, 가격 상승은 종종 지속되기 어렵다. 과거의 환율 개입 사례가 보여주듯, 정부의 개입은 일시적일 뿐이며, 시장 추세의 변화는 더욱 글로벌 경제의 기본면에 의존한다.

유인 2: 미 정부 셧다운 확률 증가, 암호화폐 시장 구조 법안 재정체 가능성

미네소타주에서 다시 법 집행 피비린내 나는 사건이 발생함에 따라, 미 정부 셧다운 위험이 급격히 상승했다. Polymarket의 최신 데이터에 따르면, 시장은 정부 셧다운 확률이 82%로 급증할 것으로 예측하고 있다.

이러한 국면은 1월 24일 미니애폴리스시에서 발생한 치명적인 총격 사건에 의해 촉발됐다. 37세의 응급실 간호사 Alex Pretti는 연방 법 집행관들과 대치하다 사망했으며, 사건 발생 후 연방 정부와 지방 법 집행 기관은 사건 경과에 대해 각기 다른 입장을 보였다. 총격 사건 자체가 광범위한 공분을 불러일으켰을 뿐만 아니라, 빠르게 정치적 격돌의 도화선이 됐다.

민주당 지도자 Chuck Schumer는 국토안보부(DHS)의 법 집행 관련 논쟁이 해결되지 않으면, 민주당이 예산 법안 추진을 전력으로 저지할 것이라고 분명히 밝혔다. 상원이 법안 통과에 60표가 필요하기 때문에, 이 정치적 교착 상태는 정부 운영에 직접적인 영향을 미칠 것이다. 주목할 점은, 정부가 지난번 43일간의 셧다운을 겪은 지 불과 두 달 만에 다시 셧다운 "죽음의 함정"에 빠졌다는 것이다.

이 정치적 난국은 미 정부가 셧다운 위협에 직면했음을 의미할 뿐만 아니라, 암호화폐 업계의 규제 과정에도 직접적인 충격을 안겼다. 원래 1월에 열릴 예정이었던 암호화폐 시장 구조 법안 심의 회의는 논란을 받은 후 연기될 수밖에 없었고, 이번 정치적 격돌의 심화로 본래 계속 추진되어야 할 법안이 다시 교착 상태에 빠질 가능성이 있다.

비록 암호화폐 시장의 "시장 구조" 부분은 상당한 합의가 이루어진 것처럼 보이지만, 스테이블코인 수익, DeFi 규정 준수 및 SEC의 토큰화 증권 분야 규제 도구 등 논제를 둘러싼 논쟁은 법안 추진에 거대한 정치적 장애물을 안기고 있다.

Galaxy Digital 연구 책임자 Alex Thorn이 지적한 바와 같이, 이번 연기는 의회와 암호화폐 업계 사이의 여러 핵심 논제에 대한 깊은 분歧를 부각시켰으며, 특히 스테이블코인 수익 메커니즘과 DeFi 관련 조항에서 그러했다. Alex Thorn은 더 나아가 불과 48시간 만에 100개 이상의 수정안이 제출되었으며, 이해관계자들이 마지막 순간까지도 새로운 논쟁점을 계속 발견해 정치적 조정의 난이도가 현저히 상승했다고 언급했다. 암호화폐 시장에 있어, 정책의 불확실성은 시장 변동성을 악화시켰으며, 정부의 셧다운은 단기적으로 예측할 수 없는 규제 정책을 의미해 투자자들이 미래에 대해 불확실감과 우려로 가득 차게 만들었다. (추천 읽기: 《CLARITY 심의 갑작스러운 연기, 업계 분쟁이 왜 이렇게 심각한가?》)

결론

이 거시적 격돌 속에서, 금은 "복고"적인 자세로 시장 주도권을 다시 차지했다. 국제 금값이 처음으로 5000달러를 돌파했을 때, 회피 자금의 흐름은 이미 명백했다. 한때 큰 기대를 받았던 "디지털 금" 비트코인은 이번 시스템적 충격에서 초라한 성적표를 제출했는데 — 2023년 10월 이후 장기 보유자(LTH)들이 처음으로 손실 상태에서 대규모로 "손절"하며 퇴장했다. 이는 단순히 가격의 붕괴가 아니라, 진정한 금융 위기 앞에서의 비트코인에 대한 신뢰 붕괴다. 시장은 이때 혁신이 아닌 안정적인 안전 자산을 선택했으며, 금의 폭등이 이를 증명한다.

이 모든 것은 잔혹한 현실을 드러낸다: 금융 위기의 그림자 아래, 시장은 "서사성"보다 "안정성"을 선택하는 경향이 더 크다. 금은 안전 자산으로서, 주권 신용 위기 속의 피난처 지위를 공고히 했으며, 비트코인의 부진은 주류 금융 체계 내에서 여전히 취약한 신용 기반을 노출시켰다. Polymarket의 "금이 먼저 5000달러에 도달할까, ETH가 먼저 도달할까"의 백만 달러 내기는 이미 결판이 났으며, 금의 완승은 가격의 결정적 돌파를 의미할 뿐만 아니라, 시장의 "심미적 회귀"를 상징하기도 한다.

비록 전통 자산이 다시 주도권을 잡았지만, 신흥 자산은 여전히 안개 속에서 시장의 진정한