코인 가격 폭락, 구조조정, 개발자 이탈, Berachain은 하루아침에 망한 공용 체인이 되었나?
- 핵심 요점: Berachain 메인넷 출시 후 생태계 번성에서 데이터와 코인 가격의 급격한 위축까지 격렬한 변동을 경험했으며, 그 근본 원인은 토큰 배분이 VC에 심각하게 기울어져 있고, 복잡한 PoL 메커니즘, 그리고 지켜지지 않은 '소액 투자자 우선' 전략으로 인해 커뮤니티 신뢰 상실과 유동성 고갈을 초래했다는 데 있다.
- 핵심 요소:
- TVL이 정점 33억 달러에서 1억 8천만 달러로 급락했으며, 체인 상 24시간 수익은 고작 84달러에 불과해 생태계 활성도와 자본 매력도가 급격히 쇠퇴했음을 반영한다.
- 토큰 배분이 매우 집중되어 있음: 사모 투자자 비율이 무려 34.31%에 달하고, 초기 기여자 비율은 16.82%로, 전형적인 VC 주도 모델에 속하며 홍보된 커뮤니티 주도 철학과 상충된다.
- 혁신적인 PoL 합의 메커니즘은 복잡한 다중 토큰 모델(BERA와 BGT)로 인해 사용자 경험이 좋지 않고 네트워크 활동이 급감했다.
- 프로젝트는 지속적인 대규모 잠금 해제 압력에 직면해 있음: 2026년 2월 6일 총 공급량의 12.16%에 해당하는 토큰이 잠금 해제될 예정이며, 그중 사모 투자자 몫이 대부분을 차지해 추가적인 매도 압력을 유발할 수 있다.
- 재단은 '소액 투자자 우선' 전략의 실패를 인정하고 구조조정 및 팀 조정을 진행했으며, 핵심 개발자의 이탈은 프로젝트의 기술 역량을 약화시켰다.
- VC는 특별한 권리를 누림: 예를 들어 Brevan Howard 펀드는 2026년 2월까지 2,500만 달러 전액 환불을 요구할 수 있어 프로젝트가 기관 투자자에게 기울어져 있음을 부각시킨다.
원문 저자: Ma He, Foresight News
1월 14일, BERA가 단기간에 급등하여 0.5달러에서 0.9달러로 치솟았는데, 이는 지난 주간 차트에서 12일 연속 하락세를 보였던 상황에서 매우 이례적인 일이었다. 당일, Berachain 재단은 2025년 연말 결산을 발표하며 메인넷 출시 후의 생태계 확장, 기술 최적화 및 커뮤니티 참여를 강조했지만, 시장 변동성으로 인한 다양한 압박도 솔직히 인정했다.
Berachain 메인넷 출시 후 TVL과 토큰 가격 모두 극심한 변동을 겪었다. 이는 아마도 시장 주기의 영향뿐만 아니라 내부 전략과 외부 압박이 종합적으로 작용한 결과일 것이다.
TVL 30억 달러에서 1.8억 달러로 폭락, 체인 24시간 수익 84달러
2025년 2월, Berachain은 공식적으로 메인넷을 출시하며 혁신적인 PoL(Proof of Liquidity) 합의 메커니즘을 도입했다. 이 메커니즘은 기존의 지분 증명(PoS) 대신 유동성 증명을 통해 애플리케이션과 사용자 참여를 장려하는 것을 목표로 하여, Berachain을 자본 효율성과 사용자 채택률 향상을 위해 설계된 DeFi 애플리케이션 전용 Layer 1 체인으로 만들었다. 출시 초기 생태계는 빠르게 확장되어 BEX와 같은 DEX, 대출 프로토콜, NFT 마켓플레이스를 포함한 수백 개의 dApp을 유치했다.
TVL은 일시적으로 33억 달러까지 치솟았으며, 활성 주소는 14만 개를 넘어섰고, 거래량은 959만 건에 달했다. 재단은 또한 RFA(Request for Application)와 RFC(Request for Comment) 프로그램을 통해 여러 생태계 프로젝트를 지원했으며, BitGo와 같은 기관과 협력하여 수탁 서비스를 제공함으로써 프로젝트의 전문성을 높였다. 게다가, Berachain의 커뮤니티 구축 및 마케팅 전략은 초기 단계에서 탁월한 성과를 보였다. 곰을 주제로 한 NFT 시리즈(예: Bong Bears)는 많은 사용자를 끌어모았고, 에어드랍과 인센티브 프로그램이 참여도를 더욱 자극했다. 이러한 조치들은 Berachain이 2025년 상반기 동안 DeFi 분야의 핫스팟이 되어 6위 DeFi 체인으로 랭크되는 데 도움을 주었다.
그러나 토큰 가격이 계속해서 조용히 하락하면서, DefiLlama 데이터에 따르면 TVL은 1.8억 달러로 떨어졌고, 24시간 체인 수익은 84달러에 불과하며, 체인 상의 총 스테이블코인 규모는 1.535억 달러이다.
소액 투자자 우선? 대부분의 토큰 비중이 VC에 귀속, 2월 대규모 잠금 해제 예정
Berachain 재단의 연말 업데이트에서 암호화폐 시장의 '소액 투자자 우선' 전략이 전반적으로 효과가 좋지 않아 자원 재배분을 초래했다고 인정했다. 이는 직접적으로 일련의 문제를 야기했다. 첫째는 인원 감축과 팀 변동이다. 전략 조정의 일환으로, Berachain 재단은 대부분의 소액 투자자 마케팅 팀을 감축하고 기초 개발에 집중하기로 전환했다. Berachain 수석 개발자 Alberto도 퇴사하여 전 은행 동료와 함께 Web2 회사를 공동 창업할 예정이다.
재단은 퇴사가 우호적이라고 강조했지만, 이는 의심할 여지없이 프로젝트의 핵심 기술 역량을 약화시킨다. 커뮤니티에서는 일부 개발자들이 이미 Monad와 같은 다른 체인으로 전환하여 인재 유출을 더욱 악화시키고 있다.
아마도, Berachain 재단이 홍보한 '소액 투자자 우선' 전략은 실제로 시작된 적이 없을지도 모른다.
프로젝트는 초기에 커뮤니티 주도적임을 강조했지만, 실제 실행에서는 인센티브 메커니즘이 사용자를 지속적으로 끌어들이지 못했고, 토큰 배분도 소액 투자자를 제쳐두었다.
PoL 메커니즘은 혁신적이지만, 그 복잡성(예: BERA와 BGT를 포함한 다중 토큰 모델)으로 인해 사용자가 꺼려 네트워크 활동이 급감했다. 2025년 11월, 프로젝트는 Balancer 프로토콜 취약점으로 인해 네트워크를 일시 중단했지만, 다행히 사용자 자금 안전에는 영향을 미치지 않았다.
BERA 토큰 가격은 9달러 고점 이후 지금의 0.7달러까지 계속 하락했으며, 불과 1년 만에 한때 소위 '천왕급' 공개 체인 토큰으로 불리던 것이 10배 이상 폭락했다.
이러한 붕괴는 낮은 유통량과 높은 FDV(완전 희석 가치) 모델에서 비롯되었으며, 이로 인해 가격이 인위적으로 부풀려진 후 빠르게 무너졌다. 이러한 문제의 근본 원인은 Berachain의 토큰 배분 메커니즘에 있다. 초기 기여자들은 총 공급량의 16.82%를 획득했고, 사모 투자자들은 매우 놀라운 34.31%의 토큰 지분을 획득하여 매우 전형적인 VC 코인에 속한다. 또한, NFT 보유자는 수천만 달러에 달하는 토큰을 받을 수 있는 반면, 테스트넷 사용자는 단 60달러의 에어드랍만 받아 '빈부 격차' 논란을 불러일으켰고, 일부 충성도 높은 사용자들은 소외되었다.
이는 '소액 투자자 우선' 슬로건과 상반된다. 프로젝트의 본질은 VC가 주도하는 낮은 유통량과 높은 FDV 모델이다: 초기 투자자들은 0.82달러에 진입하여 10-15배의 수익을 얻은 반면, 소액 투자자들은 붕괴를 감당해야 했다. 재단 창립자 Smokey는 만약 다시 한다면 VC에게 그렇게 많은 토큰을 팔지 않았을 것이며, 희석을 줄이기 위해 이미 일부를 회수했다고 인정했다. 2025년 10월, Berachain 재단은 Greenlane Holdings와 협력하여 BERA를 준비 자산으로 하는 BeraStrategy를 시작했지만, 토큰 가격의 하락세를 막기에는 역부족이었다.
또한, Brevan Howard의 Nova 펀드와 같은 VC는 2026년 2월까지 2500만 달러의 전액 환불을 요구할 수 있는 환불권을 보유하고 있어, Berachain이 VC에 기울어져 있음을 더욱 부각시킨다.
커뮤니티의 불만이 고조되어 많은 사용자들이 이를 '궁극의 사기 L1'이라고 부르고 있다.
올해 2월 6일, Berachain은 약 6375만 개의 BERA를 잠금 해제할 예정이며, 이는 총 공급량의 약 12.16%에 해당한다. 잠금 해제 지분 중 사모 투자자만 2858만 개를 차지한다. 올해 3월부터 BERA는 매월 총 공급량의 2.53%씩 잠금 해제될 예정이다. 현재 유동성이 고갈된 상황을 고려할 때, 올해 지속되는 대규모 잠금 해제는 상당한 매도 압력을 초래할 수 있다.
