만약 당신이 원유를 롱 포지션으로 보유하고 있다면, 마두로 체포는 좋은 소식이 아닙니다.

원문 저자: Alexander

원문 번역: Shenchao TechFlow

베네수엘라에서 현재 벌어지고 있는 중대한 사건을 빠르게 분석해 드리겠습니다. 석유는 제 전문 분야 중 하나이므로, 가능한 간결하고 명료하게 의견을 전달하고 무료로 공개하겠습니다. 제 분석이 마음에 드신다면 공유 부탁드립니다.

독재자 니콜라스 마두로(Nicolás Maduro), 이 버스 운전사 출신 독재자는 수만 명의 사망, 800만 명의 망명, 그리고 3400만 명의 억압을 초래했습니다. 그리고 이 모든 것의 근원은 주로 석유 부의 저주, 부패, 그리고 "집단주의의 온상"에서 비롯되었습니다. 네, 자원의 저주는 실제로 존재합니다.

오늘, 미국 정부는 특별 군사 작전에서 마두로를 성공적으로 체포했다고 발표했습니다. 보도에 따르면, 마두로와 그의 아내는 카라카스에서 미국으로 이송되어 현재 공개되지 않은 장소에 구금 중이며, "마약 테러리즘" 및 "마약 밀수" 혐의로 뉴욕에서 기소될 예정입니다.

그렇다면, 다음에는 무슨 일이 일어날까요? 우리는 아직 알지 못합니다. 하지만 만약 트럼프가 베네수엘라 정부가 징발한 미국 석유 자산을 회수하거나, 심지어 국가 기관을 재건하기 위해 일시적으로 그 나라를 접수하기로 결정한다면, 저는 완전히 지지합니다. 깊이 생각해 보신다면, 여러분도 지지해야 합니다.

왜 그럴까요? 수십 년 동안 베네수엘라 엘리트들은 "자원의 저주"에서 벗어날 수 없다는 것을 증명해 왔기 때문입니다. 이러한 정책은 인류와 자유에 이로울 뿐만 아니라, 평화에 대한 축복이기도 합니다. 왜 그렇게 생각하나요?

그 이유는, 베네수엘라는 단순한 일반적인 OPEC(석유 수출국 기구) 회원국이 아니기 때문입니다. 이는 아래 제 OPEC 생산량 표에서 확인할 수 있습니다. (참고: 여기서 언급된 트럼프와 미국 정부의 행동은 가상의 논의이며 사실이 아님을 유의하시기 바랍니다.)

그림: OPEC 석유 생산량 (천연가스 액화 제외)

출처: Burggraben 분석; 다양한 데이터

사실, 베네수엘라는 세계 최대의 석유 매장량을 보유하고 있으며, 그 전통적 석유의 품질은 사우디아라비아에 필적합니다. 다른 말로 하면, 세계 석유 가격에 사우디만큼 큰 영향을 미칠 잠재력을 가지고 있습니다. 일반적으로 낮은 유가(이는 트럼프가 원하는 바입니다)는 평화와 번영의 축복으로 여겨집니다.

지질 조건과 석유 생산량을 깊이 논의하기 전에, 기본 원칙으로 돌아가겠습니다. 개인적인 견해로(저는 스위스인이며 미국 유권자가 아닙니다), 트럼프의 "미국 석유 자산은 합법적인 미국 소유자에게 반환되어야 한다"는 주장은 옳습니다. 이것이 분명히 그의 입장입니다. 따라서, 네, 이번 개입은 마약 문제에 관한 것만이 아니라 석유와도 밀접하게 관련되어 있으며, 저는 이 입장을 완전히 지지합니다.

자원 투자자로서, 저는 전 세계 독재자들과 정권들이 합리적인 보상 없이 서방 자산을 약탈하는 것을 보고, 서방 지도자들이 외면하거나 절차와 정중한 성명 뒤에 숨어 있는 것에 진절머리가 났습니다.

우리는 부패한 지도자들을 지금이든 미래이든 보상해서는 안 됩니다. 서방 기업의 이익이 침해될 때 우리는 법치를 확고히 지켜야 합니다. 비록 제 의견에 동의하지 않으시더라도(그것도 완전히 괜찮습니다), 자원 투자자로서 여러분은 트럼프가 적어도 단기적으로는 신흥 시장의 모든 상품에 대한 지상 위험을 어느 정도 낮췄을지도 모른다는 점에서 안심하셔야 합니다.

어쨌든, 베네수엘라는 세계 최대의 석유 매장량을 보유하고 있으며, 그 중 상당 부분은 원래 이 매장량을 발견하고 개발한 서방 기업들에 속한 것입니다. 이 기업들은 자원의 일부를 개발했을 뿐만 아니라, 숙주국에 납부해야 할 세금도 납부했습니다.

오리노코 벨트(Orinoco Belt)만 해도 지구상에서 가장 큰 석유 집적지를 대표하며, 기술적으로 회수 가능한 중질유의 평균 추정량은 약 5130억 배럴입니다. 그리고 매장량, 즉 경제적으로 입증된 회수 가능 부분에 있어서, 베네수엘라는 세계 알려진 매장량의 약 20%를 차지합니다.

그러나, 일일 총 석유 수요가 약 8500만 배럴인 시장에서(참고: 이는 일일 약 1억 300만 배럴의 총 액체 연료 생산량을 포함하지 않음), 베네수엘라의 석유 생산량은 고작 1%에 불과합니다.

신사 숙녀 여러분, 이것이 사회주의와 부패의 결과입니다.

마두로의 통치 아래, 수년 동안 국민들은 심지어 굶주림으로 거리에서 죽어가기도 했습니다. 다음에 누군가 우리에게 "집단주의의 따뜻함"을 판매하려 할 때, 꼭 이 점을 기억하시기 바랍니다.

주의할 점은, OPEC의 석유 매장량 데이터는 생산 할당량을 결정하기 때문에 과장될 동기가 있다는 것입니다. 이것이 모든 시니어 지질학자들이 예를 들어 쿠웨이트의 중질유 매장량 데이터가 과대평가되었다고 말하는 이유입니다.

그러나, 미국 지질조사국(USGS) 보고서를 자세히 살펴보면, 베네수엘라의 중질유 자원이 과대평가될 가능성은 크지 않습니다.

비록 오리노코 벨트의 중간 점도가 최종 회수 가능량을 절반으로 줄일 수 있더라도, 다른 자원들은 다른 곳에서 발견될 가능성이 매우 높으며, 베네수엘라의 해상 지역(예: 인접한 가이아나)을 포함합니다.

따라서, 어떤 각도에서 보든, 이것은 거대한 "케이크"이며, 장기적으로 상당한 생산량 증가를 실현할 가능성이 있습니다.

그림: 세계 석유 매장량

만약 미국 석유 산업과 글로벌 석유 서비스 산업이 이 "보물"을 개발하도록 허용된다면, 베네수엘라는 향후 10년 안에 사우디아라비아의 생산량을 능가할 것입니다.

제 말을 기억하세요, 지금 말씀드립니다.

이 유전들의 전통성과 풍부함이 너무나 높아서, 오늘날 석유 산업의 첨단 기술이 이 매장량에 완전히 적용된다면 그 잠재력은 헤아릴 수 없을 것입니다.

미국의 기업가 정신은 단단한 셰일에서 이미 하루 980만 배럴의 석유를 짜내고 있습니다.

그리고 베네수엘라의 석유 자원은 텍사스 크기의 수영장에 가득 찬 석유와 같아서, 채굴, 파이프라인 운송 및 이용만을 기다리고 있습니다. 이것은 석유 부의 마지막 처녀지입니다.

그림: 베네수엘라 석유 자원 지질도

석유 생산량 증가는 베네수엘라의 모든 측면에 축복이 될 것입니다: 막대한 세수, 고임금 일자리, 그리고 관련 서비스 산업의 폭발적 성장 — 석유 서비스에서 건설업, 레저 엔터테인먼트에서 호텔 및 식음료에 이르기까지 완전한 생태계가 형성될 것입니다.

텍사스의 번영을 상상해 보세요, 하지만 규모가 더 큽니다.

좌파 인사들은 이를 "식민주의"라고 묘사할 수 있습니다. 하지만 텍사스와 노르웨이가 보여주듯이, 이것은 자본주의라고 불립니다.

자본주의는 제도가 잘 갖춰진 환경에서는 잘 작동하지만, 효과적인 제도가 부족한 신흥 시장에서는 어려움을 겪습니다.

이것은 사실이며, 언제 어디서나 제 말을 인용하셔도 좋습니다.

그림: 1965년 이후 베네수엘라 석유 생산량 변화 (단위: 천 배럴/일)

출처: 블룸버그(Bloomberg)

적절한 조건 하에서, 베네수엘라의 석유 생산량은 빠르게 증가할 수 있으며, "상대적으로 작은" 증가조차도 한계 가격이 결정하는 상품 시장에서 큰 영향을 미칠 것입니다.

현재, 베네수엘라의 석유 생산량은 약 하루 90만 배럴입니다. 재산권 제도와 게임 규칙이 수정된다면, 18개월 내에 생산량을 하루 150만 배럴로 끌어올리는 것은 현실적인 초기 목표입니다. 이 증가는 가장 풍부한 경험, 가장 강력한 재정적 역량 및 가장 많은 미결 청구를 가진 국제 석유 메이저들 — 셰브론(Chevron), 코노코필립스(ConocoPhillips), 엑손모빌(Exxon), 그리고 가능성 있는 셸(Shell)과 이탈리아의 ENI — 에 의해 주도될 것입니다.

이 회사들은 과거에 손실을 입었으며, 현재도 회수해야 할 상당한 미결제 청구액이 남아 있습니다. 보도에 따르면, 코노코필립스만 해도 100억 달러 이상의 미상환 금액이 있습니다. 그러나 명확히 해야 할 점은, 셰브론을 제외하고는 정치적 안정, 국가의 실제 통치자가 누구인지에 대한 명확성, 그리고 확고하고 임의로 변경될 수 없는 법적 틀이 확립되기 전에는 이 석유 메이저들이 적극적으로 참여할 가능성이 높지 않다는 것입니다.

파이프라인, 전력, 업그레이드 및 항구와 같은 인프라 병목 현상을 해결할 수 있다면, 하루 350만 배럴로의 생산량 회복은 달성 가능합니다. 그러나 주의할 점은, 큰 숫자는 때로 오해를 불러일으킬 수 있다는 것입니다. 파이프라인, 전력 및 수출 인프라를 정상 상태로 복원하는 데 600억 달러가 필요하다고 가정해 보십시오. 이는 엄청난 금액처럼 들릴 수 있지만, 2010년에만 해도 미국 셰일 오일 산업은 시추에 이 금액 이상을 투자했습니다.

자본은 존재하고, 역량도 존재합니다. 그리고 속도를 결정하는 핵심은 법적 틀입니다.

안정된 법적 환경이 없다면, 거의 아무런 변화도 없을 것입니다.

만약 트럼프 이후 규칙이 재수정되거나, 베네수엘라가 단순히 하나의 부패한 혼란 상태에서 다른 혼란 상태로 전환된다면, 생산량은 최대 하루 150만에서 300만 배럴 사이에 머무를 것입니다. 이것이 최악의 시나리오입니다. 그러나 만약 법치가 진정으로 구현된다면, 향후 10년 내에 하루 1000만 배럴의 생산량에 도달하는 것은 공상이 아닙니다. 이것은 세계적 수준의 자원이 세계적 수준의 산업에 의해 개발된 후의 자연스러운 결과일 뿐입니다.

핵심 포인트: 최고의 기대치에 도달할 필요조차 없이, 단지 베네수엘라를 오늘날 캐나다와 유사한 안정적인 하루 500만 배럴 생산국으로 만들고, 향후 수십 년 동안 이 수준을 유지할 수 있다면, 적어도 미래 미국 셰일 유전의 성숙 및 감소로 인한 생산량 손실을 상쇄할 수 있습니다. 한계 배럴이 가격을 결정하는 시장에서, 이것은 엄청난 영향이 될 것입니다.

사실, 여러분은 베네수엘라 석유 생산량이 하루 500만 배럴에 도달할 때까지 기다릴 필요조차 없습니다. 단지 현재의 하루 90만 배럴에서 내년 150만 배럴로 증가하는 추세 자체만으로도, 시장이 2026년과 2027년 공급에 대해 이미 "과잉 상태"이기 때문에 브렌트 유가에 충격을 줄 수 있습니다.

네, 실물 상품의 가격은 미래 기대가 아닌 현재 수요를 기반으로 책정됩니다. 그러나 석유 시장에서, 종이 거래의 "가상 배럴" 수는 실제 시장의 물리적 양을 훨씬 초과하며, 시장 기대는 종종 실물 석