2026 암호화폐 시장 운명 삼중주: 금리 인하, 금리 인상 및 선거의 유동성 게임

2025년이 끝났고, 올해 금융 시장은 누군가는 기뻐하고 누군가는 걱정하는 한 해였다고 할 수 있습니다.

연준의 금리 인하와 AI 투자 열풍의 급증 덕분에 글로벌 주식 시장은 거의 6년 만에 가장 큰 연간 상승률을 기록했으며, 금, 은, 백금은 역사적 최고치를 거듭 갱신하며 전통 자산은 눈부신 성적표를 제출했습니다.

하지만 암호화폐 시장은 이번 축제에서 가장 큰 패자가 되었습니다. 비트코인의 2025년 연말 종가는 연초보다 낮았는데, 이는 역사상 처음으로 반감기 이후 1년 만에 연간 하락을 기록한 경우입니다. 한때 '디지털 골드'로 여겨졌던 비트코인은 이번 대형 자산 상승 흐름에서 뒤처지고 말았습니다.

비트코인의 장기 주기 구조에 대한 시장의 의견 차이는 여전히 계속 확대되고 있습니다. 누군가는 반감기 이야기가 무효화되었고, 4년 주기가 깨졌다고 말합니다. 또 다른 이들은 이는 일시적인 조정일 뿐이며, 진정한 강세장은 아직 뒤에 있다고 믿습니다.

2026년이 막 시작된 지금, 여러분 모두 새해 복 많이 받으시길 바라며, 뉴스레터 편집부는 2026년 몇 가지 중요한 통화 정책과 정치적 사건에 대해 이야기하고, 그것들이 암호화폐 산업에 어떤 영향을 미칠지 살펴보고자 합니다.

시장, 연준의 금리 인하 3회 예상

연준이 연말 마지막 회의를 마치고 발표한 금리 예측 그래프는 상당히 보수적이었습니다. 2026년에는 단 한 번, 즉 25bp(기본점)만 금리를 인하할 가능성이 있습니다.

그러나 대부분의 기관과 경제학자들은 그렇게 비관적이지 않습니다. 중간선거의 정치적 압력과 연준 인사 구조의 변화로 인해, 그들은 연준이 2026년의 금리 인하 폭이 시장 예상을 초과할 수 있으며, 2026년의 금리 인하 횟수는 2~3회가 적절하다고 생각합니다.

골드만삭스, 모건스탠리, 뱅크오브아메리카와 같은 대형 기관들은 기본적으로 2회 인하에 베팅하고 있으며, 이때 금리는 현재의 3.50%-3.75%에서 3%-3.25% 수준으로 떨어질 것입니다. 시티그룹과 중국 은하증권은 조금 더 대담하여, 3회 인하, 총 75bp의 인하가 있을 것이라고 봅니다.

현재 Polymarket에서 2026년 금리 인하 횟수 예측 확률이 가장 높은 것은 2회입니다.

금리 인하의 구체적인 시기에 대해서도 시장에는 많은 분석이 있습니다.

집권자에게 낮은 금리는 경제를 자극하여 선거 승산을 높이는 데 도움이 됩니다. 따라서 2026년 11월 26일 중간선거 전에 정책 효과를 보여주기 위해, 트럼프 행정부는 그 전에 연준이 대폭 금리를 인하할 필요가 있습니다. 통화 정책이 실물 경제에 전달되는 지연 시간을 고려할 때, 금리 인하는 2026년 10월 28일 이전에 완료되어야 하므로, 12월의 금리정책회의(FOMC)는 선거에 너무 늦은 시점입니다.

따라서 각 대형 기관들의 2026년 금리 인하 시기 예측은 기본적으로 상반기에 집중되어 있습니다.

예를 들어, 노무라증권이 예측한 구체적인 달은 6월과 9월입니다. 골드만삭스는 3월과 6월이라고 봅니다. 시티그룹과 라보뱅크는 1월, 3월, 9월을 예상 시점으로 보고 있습니다.

현재로선 6월의 금리 인하가 비교적 큰 합의점으로 보입니다. 왜냐하면 연준 신임 의장이 2026년 6월 17-18일에 처음으로 FOMC 회의를 주재하게 되는데, 기관들은 이 회의에서 금리 인하를 발표할 가능성이 매우 크다고 베팅하고 있습니다. 신임 의장이 미국 백악관에 대한 충성도를 표현하기 위해 이를 필요로 하기 때문입니다.

연준, '사고 또 사기' 재개

금리 인하 이야기를 마쳤으니, 연준이 2025년 마지막 회의에서 한 또 다른 중요한 일인 '준비금 관리 매입'(RMP) 메커니즘을 통해 국채 매입을 다시 시작한 것에 대해 이야기해야 합니다.

2025년 12월 12일부터 뉴욕 연방준비은행은 매월 약 400억 달러 상당의 단기 국채를 매입해야 합니다. 공식적인 설명은 이는 '기술적 조작'에 속하며 통화 정책이 아니라고 합니다. 단지 은행 시스템에 '충분한 준비금'을 유지하고, 내년 4월의 세금 신고 시즌을 대비하기 위한 것일 뿐입니다. 그때는 돈이 은행에서 재무부로 흘러가기 때문입니다.

연준의 대차대조표 규모는 현재 약 6.54조 달러입니다. 만약 매월 400억 달러씩 내년 4월까지 매입한다면, 약 1600억 달러의 자산이 새로 추가될 것입니다.

연준의 국채 매입 외에도 주목할 만한 데이터가 하나 더 있습니다: 재무부 일반 계정(TGA)으로, 정부의 연준 내 당좌예금계정으로 이해할 수 있습니다.

지난번 미국 정부 셧다운(폐쇄) 당시, TGA 잔액은 9590억 달러라는 고점에 도달하여 대량의 현금이 국고 계정에 축적되었습니다.

TGA 잔액 변화

미국 정부가 다시 문을 연 지 한 달 반이 지났고, 현재 TGA 잔액은 약 8500억 달러입니다. 즉, 이미 1000억 달러의 지출이 방출되어 시장에 상당한 유동성을 제공했습니다.

암호화폐 시장에게 중요한 것은 총 유동성이 실제로 증가하는지 감소하는지입니다.

따라서 낙관적으로 말하면, RMP 매입 + TGA 대폭 하락 + 2026년 말 어떤 형태의 관세 환급금 지급, 이 몇 가지 요소가 중첩되면 아마도 글로벌 유동성에 큰 추진력을 제공하여 암호화폐 시장의 상승을 도울 수 있을 것입니다.

일본은 왜 꼭 금리를 인상해야 하나?

연준 이야기를 마쳤으니, 이제 시각을 태평양 건너편 일본으로 돌려봅시다.

일본은행의 12월 회의록에 따르면, 정책 입안자들은 금리 인상의 필요성에 대해 논의 중이며, 일부 위원들은 인플레이션을 통제하기 위해 '적시에' 행동할 것을 촉구했습니다. 블룸버그 조사에 따르면, 경제학자들은 일본은행이 약 반년 후에 다시 금리를 인상할 것이라고 생각하며, 대다수는 이번 인상 사이클이 결국 1.25%에서 멈출 것이라고 봅니다. 일본은행 전 고위 간부인 하야카와 히데오는 심지어 2027년 초까지 금리가 1.50%까지 오를 수 있다고 말했습니다.

전 세계 시장이 금리를 내리고 있는데, 일본은 왜 꼭 금리를 올려야 할까요?

이것은 일본의 처지에서 이야기해야 합니다. 지난 수십 년간 일본은 디플레이션과 싸워왔고, 금리는 장기적으로 제로에 가깝거나 심지어 마이너스였습니다. 하지만 지금은 상황이 바뀌었습니다. 인플레이션이 일어나고, 임금도 오르기 시작했으며, 일본은행은 마침내 통화 정책을 '정상화'할 기회를 얻었습니다.

문제는 일본이 엄청난 부채를 지고 있다는 점입니다. 정부 부채는 GDP의 약 200%에 달하며, 일본 국채 수익률은 현재 2008년 이전 수준으로 떨어졌습니다. 이렇게 높은 부채 수준에서 금리가 너무 빨리 오르면 정부의 이자 지출이 폭발적으로 증가하고, 채권 시장이 버티지 못할 수 있습니다.

더 골치 아픈 것은 엔화입니다. 회의 전, 엔화는 10개월 만에 가장 약한 수준으로 떨어져 1달러당 160엔 선에 근접했습니다. 지난번 이 수준까지 떨어졌을 때 일본 정부는 직접 외환 시장에 개입했습니다. 원칙적으로 금리 인상은 통화 가치를 상승시켜야 하지만, 엔화는 오히려 더 떨어졌습니다.

핵심 모순은 여기에 있습니다: 일본 경제는 양자택일의 상황에 처해 있습니다: 채권 시장을 구하거나, 엔화를 구하거나, 둘 다 동시에 구할 수는 없습니다. 일본은행은 한편으로는 금리 인상을 통해 인플레이션을 통제하겠다고 말하면서, 다른 한편으로는 일본 국채를 대량 매입하여 채권 시장을 안정시켜야 합니다. 금리 인상은 엔화를 비싸게 만들지만, 동시에 국채를 미친 듯이 사들여 유동성을 공급하는 것은 마치 왼손으로 오른손을 치는 것과 같습니다.

현재 일본 국채 수익률은 이미 2008년 이전 수준으로 떨어졌지만, 엔/달러 환율은 거의 35년 만에 최저점에 있습니다. 따라서 일본은행은 사실상 '엔화를 희생하여 채권 시장을 구하고 있다'고 말할 수 있습니다.

그리고 일본의 금리 인상은 암호화폐 시장에 직접적으로 눈에 띄는 부정적인 영향을 미칩니다. 지난 몇 번의 일본 금리 인상 때마다 암호화폐 시장은 폭락했습니다. 그 이유는 이전 기사 《왜 일본이 금리를 올리면 비트코인이 폭락할까?》、《엔화 금리 인상에서 채굴장 폐쇄까지, 비트코인은 왜 계속 떨어질까》에서 논의한 바 있습니다. 간단히 말하면, 월스트리트와 글로벌 투기자들이 일본에서 거의 0%의 비용으로 엔화를 차입하여 달러로 전환한 후, 비트코인, 미국 주식 등 고수익 자산에 투자하기 때문입니다. 누군가가 당신에게 공짜로 돈을 빌려주어 암호화폐를 투자하게 하는 것과 같습니다. 무이자 대출, 기쁘지 않나요? 이렇게 해서 몇 조 달러가 빌려 나갔습니다.

일본이 갑자기 금리를 인상하면, 엔화 차입 비용이 상승하여 이러한 기관들은 포지션을 정리해야 하고, 따라서 비트코인을 포함한 보유 위험 자산을 매도하여 엔화로 바꾸어 돈을 갚아야 합니다.

그렇다면 새해에 일본이 금리를 인상하면, 이전의 하락 시나리오가 재현될까요? 뉴스레터 편집부는 그렇지 않을 수도 있다고 생각합니다. 몇 가지 이유가 있습니다:

첫째, 시장은 이미 일본의 금리 인상을 예상하고 있습니다. 새해 일본 금리 인상은 그렇게 충격적이지 않을 것이며, 시장은 이미 이 영향을 미치는 요인을 중시하기 시작했고, 몇 달 전부터 논의해 왔습니다. 포지션을 조정해야 할 사람들은 이미 조정했을 것이며, 작년처럼 너무 갑작스럽지는 않을 것입니다.

둘째, 앞서 말한 바와 같이 연준은 반대편에서 금리를 내리고 있습니다. 만약 연준이 2026년에 정말로 2~3번 금리를 인하한다면, 미일 금리 차이는 줄어들 것이고, 캐리 트레이드의 매력은 본래 하락하고 있습니다. 일본이 0.25% 인상하는 것은 영향이 그리 크지 않을 수 있습니다.

셋째, 유동성의 대방향이 더 중요합니다. 앞서 말한 것처럼, 연준 인사 교체, RMP를 통한 국채 매입, TGA 계정의 유동성 추가 방출 가능성, 심지어 관세 환급금까지 이 조합 펀치는, 결국 트럼프보다 중간선거 전에 경제 지표를 끌어올리기를 원하는 사람은 없기 때문입니다. 만약 미국 쪽 수도꼭지가 충분히 크게 틀어진다면, 일본 쪽의 긴축 효과는 대부분 상쇄될 수 있습니다.

물론, 단기 변동성은 분명히 있을 것입니다. 만약 일본은행이 갑자기 금리 인상 속도를 가속화하거나, 연준 쪽의 금리 인하가 예상만큼 공격적이지 않다면, 시장은 여전히 단기 공황 상태에 빠질 수 있습니다. 그러나 중장기적으로 보면, 글로벌 유동성의 전반적인 흐름이야말로 암호화폐 시장을 결정하는 핵심 변수입니다.

만약 민주당이 중간선거에서 승리한다면?

통화 정책에 대해 이렇게 많이 말했지만, 사실 2026년에는 암호화폐 산업에 더 직접적으로 영향을 미치는 요소가 하나 더 있습니다. 바로 11월의 미국 중간선거입니다.

트럼프와 그의 재무장관 베센트는 중간선거에서 공화당의 의회 의석을 지키려면, 미국 국민들이 투표하기 전에 실질적인 경제적 혜택을 느껴야 한다는 것을 잘 알고 있습니다. 이것이 그들이 이렇게 서둘러 금리 인하와 관세 환급금 지급과 같은 정책을 추진하는 이유입니다. 모두 중간선거 전에 경제를 자극하기 위한 것입니다.

결국 현재로선 민주당이 여전히 비교적 우위에 있습니다. 한두 달 전의 지방 선거는 민주당에게 강심제를 놓았습니다. 그들은 뉴욕시장, 뉴저지 주지사, 버지니아 주지사 등 여러 주요 선거에서 승리했으며, 심지어 일부 전통적인 적색(공화당) 주에서도 돌파구를 마련했습니다.

예를 들어, 조지아주의 한 보수 성향 선거구가 이례적으로 청색(민주당)으로 뒤집혔는데, 작년 대선에서 트럼프가 12%p 차이로 승리한 지역이라는