암호화폐 자산이 주류 시장에서 밀려나고 있는가? 2025년 자본 이동의 진실.

원저자: 낸시, PANews

지난밤(12월 29일), 비트코인은 다시 한번 "문 모양"의 가격 움직임에서 벗어났습니다. 이러한 등락을 반복하는 정체된 추세에 직면한 시장은 무감각해진 듯 보입니다.

비트코인이 최고점을 찍은 지 겨우 석 달밖에 되지 않았지만, 투자자들은 마치 오랜 겨울을 보내고 있는 듯한 심리적 불안감을 느끼고 있습니다. 이러한 심리적 붕괴는 단순히 종이 자산 가치 하락 때문만이 아니라, 주가 급등과 사상 최고치 경신, 금과 은 가격 급등 속에서 투자자들의 신뢰가 무너진 데에도 기인합니다.

전통적인 자산들이 상승세를 보이는 반면, 암호화폐 자산은 예상치 못하게 부진한 모습을 보였습니다. 이러한 극명한 대조로 인해 투자자들은 손절매, 포지션 청산 등으로 자금을 이탈하며 암호화폐 시장을 전례 없는 위기에 몰아넣었습니다.

지옥 모드가 활성화되면서 거래 활동이 급격히 감소했습니다.

연말 암호화폐 시장에서는 관망세와 안전자산 선호가 주요 화두로 떠오르고 있습니다.

실제로 스테이블코인의 시가총액은 조용히 3천억 달러라는 엄청난 규모까지 상승했습니다. 역사적으로 이처럼 막대한 규모의 장외 자금은 강세장을 촉발하고 대규모 거품 형성을 예고하는 요인이었습니다. 그러나 현실은 암호화폐 시장이 집단적인 열풍을 경험하기는커녕 오히려 혼란기에 접어들었다는 것입니다.

올해 암호화폐 시장의 흐름을 돌아보면 투자자들의 신뢰가 심각하게 흔들렸습니다. 비트코인과 이더리움은 사상 최고치를 경신했지만, 상승세를 유지하지 못하고 하락세로 전환했습니다. 알트코인 시장은 더욱 참담한 상황이었는데, 신규 상장 코인조차 유동성 부족 현상이 만연하면서 하락세를 피할 수 없었습니다.

이처럼 아수라장 같은 시장에서 노련한 투자자든 신규 투자자든 누구도 상처 없이 벗어날 수 없습니다. 비트코인 보유자들조차 힘든 시간을 보내고 있으며, 현재 비트코인의 30% 이상이 손실을 보고 있습니다. 이처럼 공급량이 급감한 것은 비트코인 가격이 약 26,000달러였던 2023년 10월 이후 처음입니다.

시장 침체 속에서 자금이 빠르게 유출되고 있습니다. 매트릭스포트 데이터에 따르면 기관 투자자들의 주요 지표인 비트코인 현물 ETF는 9주 연속 순유출을 기록했으며, 누적 유출액은 거의 60억 달러에 달합니다. 이번 달에도 순유출이 지속된다면 2024년 1월 ETF 출시 이후 최대 규모의 자금 유출 사태가 될 것입니다.

거래 활동 또한 급감했습니다. 더 블록(The Block)의 데이터에 따르면, 전 세계 암호화폐 거래소의 11월 현물 거래량은 1조 5900억 달러로, 6월 이후 최저치를 기록했습니다.

시장의 관심이 급락했습니다. 개인 투자자 심리의 주요 지표인 구글 트렌드에 따르면 전 세계적으로 "암호화폐" 검색량이 계속 감소하고 있으며, 특히 미국에서는 1년 만에 최저치를 기록했습니다.

크립토퀀트 분석가 다크포스트는 언론 기사와 X 플랫폼 데이터를 기반으로 구축한 시장 심리 지수가 현재 암호화폐 시장의 컨센서스가 하락세로 바뀌었음을 보여준다고 지적했습니다. 그러나 그는 컨센서스가 형성된 후에도 시장은 종종 반전되어 다수의 의견이 틀렸음을 증명하는 경우가 많다고 덧붙였습니다.

주식 시장을 능가할 수 없고, 귀금속을 이길 수도 없다.

암호화폐 시장은 계속해서 부진한 반면, 많은 전통 자산들은 매우 좋은 성과를 보이고 있습니다.

올해 인접 주요 증시에서는 대규모 숏 스퀴즈가 발생했습니다. 신규 A주 IPO는 강세를 보이며 첫날 평균 256% 이상의 상승률을 기록했고, 공모가 이하로 떨어진 종목은 없었습니다. 홍콩 증시는 반등에 성공하며 40개 이상의 종목이 두 배로 올랐습니다. 미국 3대 주가지수는 강세를 보이며 S&P 500은 거의 18%, 다우존스 산업평균지수는 14.5%, 나스닥 종합지수는 더욱 놀라운 22% 상승률을 기록했습니다. 한국의 코스피 지수 역시 76% 이상 급등하는 경이로운 상승세를 보였습니다.

개인 투자자들이 주식 시장으로 몰려들고 있습니다. 미국 주식 시장을 예로 들면, 코베이시레터(KobeissiLetter)의 데이터에 따르면 이번 미국 주식 시장 상승세는 역사적인 수준이며, 미국 가계의 주식 보유 비중이 부동산을 넘어섰는데, 이는 지난 65년 동안 단 세 번밖에 없었던 현상입니다. JP모건 분석가들은 2025년까지 미국 주식 시장에 대한 개인 투자자 투자가 53% 증가한 3,030억 달러에 달해 주식 시장 상승의 주요 동력이 될 것으로 전망합니다.

안전자산 경쟁에서 실물 귀금속은 비트코인을 압도적으로 능가하는 성과를 보여왔습니다. 금, 은, 백금은 최근 사상 최고치를 경신했으며, 급격한 급락에도 불구하고 연초 대비 상승률은 여전히 상당합니다. 반면, '디지털 금'으로서의 비트코인의 위상은 심각한 도전에 직면해 있습니다. 비트코인 대비 금, 은의 비율은 각각 2023년 11월과 9월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

이러한 주장은 암호화폐 커뮤니티 외부에서 조롱을 불러일으켰습니다. 예를 들어, 금 투자 열성가인 피터 쉬프는 2025년 최고의 투자 중 하나는 "비트코인을 팔고 은을 사는 것"이라고 단언하며, 암호화폐 크리스마스 랠리가 실현되지 않았고, 비트코인의 초기 투자 환경이 제대로 작동하지 않았으며, 귀금속 가격이 급등했다고 주장했습니다. 그는 또한 기술주가 오를 때 비트코인 가격도 오르지 않고, 금과 은 가격이 오를 때도 오르지 않는다면 비트코인은 영원히 오르지 않을 수도 있다고 덧붙였습니다.

불과 한 달 전만 해도 피터 쉬프는 금과 비트코인의 가치 에 대한 CZ와의 토론에서 불리한 입장에 있었습니다.

정책 배당금 지급으로 인한 수익 증대가 기대됐던 한 해였지만, 비트코인은 연말 기준 하락 마감했고, 다른 암호화폐 자산들은 더욱 부진한 모습을 보였습니다. 코인게코 데이터에 따르면, 올해 상승세를 기록한 부문은 위험가중자산(RWA), 레이어 1, 그리고 미국 국내 뉴스 부문뿐이었으며, 나머지 부문은 모두 두 자릿수 하락을 기록해 시장에서 수익을 낼 기회가 부족했음을 시사합니다.

자본은 언제나 이윤 추구를 목적으로 합니다. 전통적인 시장에서 더 확실한 수익을 얻을 수 있다면 암호화폐 자산의 매력은 급격히 떨어집니다. 유동성과 사용자 유지를 위해 많은 암호화폐 플랫폼들이 관련 전통 자산을 제공하기 시작했습니다. 예를 들어, 바이낸스, 크라켄, 비트겟, 하이퍼리퀴드, 로빈후드는 토큰화된 주식을 제공합니다. 온체인 상품 거래 또한 증가 추세이며, 토큰화된 금 거래량이 급증했습니다. 일부 암호화폐 DAT 기업들은 재무 건전성을 강화하기 위해 금을 보유 자산에 포함시키기 시작했습니다. (관련 기사: 금과 은 가격 급등 이후 온체인 상품 거래 붐이 일어났다 )

자신의 능력 범위 내에서 행동하세요. 포커 테이블에서 어리석은 짓을 하지 마세요.

암호화폐 자금과 관심이 빠져나가고 있으며, 주요 암호화폐 거래국인 한국조차도 냉각 조짐을 보이고 있습니다. 개인 투자자들은 암호화폐를 버리고 더 안정적이고 지속 가능한 수익을 찾아 주식에 투자하고 있습니다.

하지만 버핏의 "포커 테이블의 바보" 이론에서 알 수 있듯이, 새로운 영역에 진입한다고 해서 포커 테이블에 계속 머물 권리가 생기는 것은 아닙니다.

미국 주식 시장을 예로 들면, 대부분의 사람들은 계좌를 개설하는 데 몇 분밖에 걸리지 않지만, 그렇다고 진입 장벽이 매우 낮다는 의미는 아닙니다. 암호화폐 시장과 비교했을 때, 미국 주식 시장은 매우 성숙하고 제도화된 시스템입니다. 대다수의 개인 투자자들은 정보, 자원, 도구, 경험, 위험 관리 능력 측면에서 전반적인 불리함을 안고 있습니다.

암호화폐 시장에서는 개인 투자자들이 커뮤니티, 소셜 미디어, 온체인 데이터를 통해 시장 분위기와 구조적 변화를 직접적으로 파악하고, 특정 시점에는 대형 투자자들과 직접 소통할 수도 있습니다. 그러나 미국 주식 시장에서는 개인 투자자들이 양적 모델, 경험 많은 분석팀, 업계 연구 채널, 장기간 축적된 데이터를 보유한 전문 기관 투자자들과 경쟁해야 하므로 경쟁이 훨씬 더 치열합니다.

더욱이, 암호화폐에서 미국 주식으로 옮겨간 많은 투자자들이 인지 체계를 동시에 업그레이드하지 못했습니다. 재무제표, 산업 진입 장벽, 사업 모델, 거시 경제 정책과 같은 복잡한 변수에 직면했을 때, 그들은 여전히 암호화폐 거래 당시 사용했던 감정적인 투기와 단기적인 사고방식에 의존하며, 전체적인 경기 순환을 이해하고 파악하는 능력이 부족합니다.

미국 증시가 장기간 상승세를 이어갈 수 있었던 주요 이유는 기업 수익성의 지속적인 개선, 명확하고 안정적인 주주 수익 메커니즘, 그리고 경쟁력 있는 기업을 도태시키는 장기적인 경쟁 환경 덕분입니다. 마이크로소프트, 아마존, 구글, 애플과 같은 기업들은 여러 차례의 시장 변동을 거치면서 결국 살아남아 가치를 축적해 왔습니다.

더 중요한 것은, 대부분의 신규 투자자들이 심각한 생존자 편향에 시달리고 있다는 점입니다. 2009년 금융 위기 이후 최악의 시기를 지나 미국 주식 시장은 역사상 가장 긴 강세장을 맞이했습니다. 이는 젊은 투자자들이 심각한 약세장의 영향을 제대로 경험하지 못했다는 것을 의미합니다. 유리한 시장 환경이 그들의 낙관론을 증폭시켜, 시장 상승으로 인한 베타 수익을 자신의 능력으로 창출한 알파 수익으로 착각하게 만드는 것입니다. 코인베이스의 최근 보고서에 따르면, 암호화폐 자산을 보유한 미국 투자자의 약 45%가 젊은 세대입니다.

기회의 땅처럼 보이는 곳이 실제로는 위험으로 가득 차 있으며, 진정한 장애물은 바로 자신의 이해력에 있습니다. 현혹되는 이야기에 휘둘리기보다는 자신의 역량을 확실히 다지고, 기대치를 낮추고, 인내심을 갖고 적절한 기회를 기다리는 것이 현명합니다.