2025년 자산 전망: 비트코인이 금과 미국 주식 대비 현저히 저조한 성과를 보이는 이유는 무엇일까요?

원작자: XinGPT (X: @xingpt)

2025년 비트코인의 성과를 관찰할 때, 많은 사람들은 단순한 가격 비교에만 매몰되어 엔비디아가 주도하는 미국 주식 시장이나 전통적인 안전자산인 금보다 비트코인이 저조한 성과를 보인 이유를 이해하지 못합니다.

고차원적인 관점에서 보면, 이는 실제로 물리학과 정보 이론의 문제입니다. 가격은 표면적인 문제일 뿐이며, 그 이면에 깔린 에너지 흐름과 정보 밀도가 본질입니다.

1. 에너지 차익거래의 혼잡 효과: 컴퓨팅 파워 패권의 변화

머스크의 논리에 따르면 가치는 종종 에너지 변환 효율과 연관됩니다. 지난 10년 동안 비트코인은 대규모로 에너지를 희소한 디지털 자산으로 변환할 수 있는 유일한 시스템이었으며, 그 가치는 열역학에 기반합니다.

하지만 2024년과 2025년에는 매우 강력한 경쟁자가 등장했습니다. 바로 생성형 인공지능입니다.

현재 미국 주식 시장의 핵심 동력은 명목 화폐 인플레이션이 아니라 인공지능(AI)으로 인한 총요소생산성(TFP)의 기하급수적 증가입니다. 거대 기술 기업들이 데이터 센터 구축에 수천억 달러를 투자하는 것은 사실상 전 세계 전력 할당량을 놓고 경쟁하는 것과 마찬가지입니다.

현재 단계에서는 차세대 대형 모델 학습이나 고성능 컴퓨팅 칩 구동에 사용되는 킬로와트시(kWh)당 발생하는 경제적 가치가 비트코인 생성을 위한 해시 충돌로 발생하는 수익을 일시적으로 초과합니다. 이러한 한계 수익의 차이가 가격과 자본 투자의 선택으로 이어집니다. 제 말이 믿기지 않으신다면, 얼마나 많은 비트코인 채굴장이 AI 컴퓨팅 센터로 전환되었는지 살펴보십시오.

자본은 이윤 추구적이며 민감합니다. 실리콘 기반 인텔리전스의 성장 곡선이 "디지털 보유량"의 희소성 곡선보다 가파르게 상승할 경우, 전 세계적인 과잉 유동성은 단순히 디지털 자산보다는 비선형적 성장 잠재력을 가진 생산적인 자산으로 우선적으로 흘러갈 것입니다.

2. 금의 "원자적 특성"과 비트코인의 "코드 합의"

올해 금값의 강세는 본질적으로 세계 지정학적 불확실성 증가의 결과입니다.

탈세계화와 시스템적 불확실성에 직면한 국가 주체들은 네트워크 연결이 필요 없고 어떠한 결제 시스템에도 의존하지 않는 자산을 필요로 합니다. 이러한 극단적인 시스템적 실패 방지 논리 하에서, 고대 금은 원자 수준에서 확실성을 제공합니다.

비트코인은 디지털 금으로 불리지만, 여전히 인터넷 인프라와 중앙 집중식 유동성 채널에 크게 의존합니다. 시스템이 물리적 연결 끊김의 위험에 직면할 경우, 단기적으로는 물리적 결정론이 비트 합의보다 우선시됩니다. 적어도 실물 금은 손에 쥐거나 동굴에 보관할 수 있기 때문입니다.

금은 시스템 붕괴에 대한 헤지 수단인 반면, 비트코인은 현재 시장에서 시스템 유동성 과잉의 산물로 여겨지고 있습니다.

3. ETF가 가져오는 "변동성 완화" 효과

도구가 행동을 결정한다. 비트코인 현물 ETF의 광범위한 도입은 이러한 도구의 활용이 공식적으로 통제되고 있음을 의미한다.

비트코인이 전통적인 자산 배분 포트폴리오에 편입되면, 기존의 금융 위험 관리 모델을 따르게 됩니다. 이는 장기적인 재정적 안정성을 제공하지만, 동시에 변동성을 크게 완화시켜 폭발적인 잠재력을 억제합니다.

비트코인은 점점 변동성이 큰 기술주 지수와 유사해지고 있습니다. 연준이 시장 예상보다 오랫동안 높은 금리를 유지함에 따라, 유동성에 매우 민감한 이러한 "장기 변동 자산"은 자연스럽게 위축될 것입니다.

4. 생산성 특이점이 비트코인 담론에 미치는 사이펀 효과

찰리 멍거는 기회비용을 강조합니다.

만약 독점적 지위를 가진 선도적인 AI 기업의 주식을 보유하는 것이 매우 확실한 비선형적 성장을 가져올 수 있다면, 현금 흐름을 창출하지 않는 비트코인을 보유하는 것은 기회비용 측면에서 매우 비싼 선택이 될 것입니다.

2025년은 인류 역사상 보기 드문 생산성 특이점의 도래를 앞둔 해로, 모든 자본이 초지능을 생성할 가능성이 있는 그 지점을 향해 몰려들고 있습니다. "화폐 시스템에 대한 도전자"인 비트코인은 이러한 생산성 혁명이라는 담론 속에서 단기적으로 매력이 다소 떨어지는 모습을 보이고 있습니다.

5. 프랙탈 구조에서의 상전이 조정 기간

복잡계 관점에서 볼 때, 미국 주식 시장은 인공지능(AI)에 힘입어 포물선형 가속 성장 단계에 있다.

프랙탈 기하학에서 미세한 구조들은 간단한 반복 공식을 통해 끊임없이 스스로를 복제하고 증폭시킵니다. 인공지능(AI)은 바로 이러한 반복 연산자의 역할을 하고 있습니다. NVIDIA의 강력한 컴퓨팅 파워부터 중간 계층의 클라우드 서비스, 그리고 최상위 계층의 소프트웨어 애플리케이션에 이르기까지, 각 계층은 "생산성 폭발"이라는 논리를 그대로 따라하고 있습니다. 이러한 구조는 매우 거대하지만, 동시에 시스템이 해당 차원의 물리적 한계에 가까워지고 있음을 의미하기도 합니다.

기존 질서의 붕괴에서 금의 역할은 칸토어 집합의 구성 과정을 통해 이해할 수 있는데, 이 과정은 중간 3분의 1을 지속적으로 제거하는 것을 포함합니다. 현재의 글로벌 금융 프랙탈에서 제거되고 있는 것은 "신용 팽창", "이행되지 않은 약속", 그리고 "높은 엔트로피의 부채"입니다.

부채 위기와 지정학적 혼란으로 기존 질서가 끊임없이 무너지는 가운데, 서로 연결되지 않았지만 파괴될 수 없는 마지막 남은 집합체는 바로 금입니다. 이는 프랙탈 구조에서 가장 안정적인 물리적 기반인 "뺄셈"을 통해 생성된 가치 밀도입니다.

비트코인의 현재 상태는 본질적으로 서로 다른 규모의 힘들이 상쇄된 결과입니다. 초기 참여자들의 차익 실현 압력이 시간이 지남에 따라 국가와 장기 펀드의 지속적인 매수를 상쇄하여 가격이 장기적으로 낮은 변동성 범위로 압축된 것입니다.

이처럼 장기간 지속되는 저주파 진동은 동역학적으로 "끌개(attractor)"의 재구성으로 알려져 있습니다.

이 프랙탈 시스템은 시간이 지남에 따라 축적되어 다음 규모 변화를 위한 공간을 확보합니다.

궁극적으로 2025년의 비트코인은 반증되는 것이 아니라 가격이 재조정되는 것입니다. 생산성 특이점과 지정학적 방어 필요성이라는 두 가지 요구에 일시적으로 밀려나면서, 방향성보다는 시간적 비용을 감수하고 있는 것입니다.

인공지능의 한계효율이 떨어지고 유동성이 계속해서 넘쳐흐르면 비트코인은 경기 순환 전반에 걸친 유동성 가치 전달자로서의 본래 역할을 되찾을 것입니다.

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