연준의 금리 인하는 심각한 분열을 드러내고 시장 불확실성을 야기했다.

이번 정책 조치의 영향은 25bp 금리 인하를 훨씬 뛰어넘습니다.

12월 10일, 연방준비제도(Fed)는 기준금리를 25bp 인하했습니다. 이는 3회 연속 금리 인하이자 9월 이후 총 75bp 인하입니다. 그러나 이번 결정의 파급 효과는 수치상으로 드러나는 것보다 훨씬 더 큽니다. 표면적으로는 드러나지 않았지만, 이번 회의에서는 연방공개시장위원회(FOMC) 내부의 분열 심화, 정치적 압력 증가, 그리고 통화정책에 대한 합의의 급격한 악화가 여실히 나타났습니다.

이번 회의에서는 3표의 반대표가 나왔는데, 이는 2019년 이후 단일 회의에서 가장 많은 반대표 수입니다. 한 이사는 3회 연속, 다른 이사는 2회 연속 반대표를 던졌는데, 이는 파월 의장의 위원회 내 단합 유지 능력이 약화되고 있음을 시사합니다. 내부 결속력이 약화되면 연준의 정책 방향에 대한 명확성 또한 저하됩니다. 투자자들은 향후 금리 경로를 해석할 때 위원회의 합의에 의존하는데, 12월 회의 결과는 이러한 신뢰도가 떨어지고 있음을 보여줍니다.

이번 의견 차이의 핵심에는 까다로운 거시경제적 딜레마가 자리 잡고 있습니다. 인플레이션은 더 이상 크게 상승하지 않고 있는 반면, 고용 지표는 지속적으로 부진한 상태를 보이고 있습니다. 일반적인 경기 순환 주기에서는 데이터가 완화 또는 긴축 중 한쪽 방향을 분명히 가리키는 경향이 있습니다. 그러나 현재처럼 물가 상승 압력이 지속적으로 높고 고용 증가세가 둔화되는 상황에서 정책 입안자들은 난관에 봉착했습니다. 긴축이 충분하지 않으면 높은 인플레이션이 지속될 수 있고, 과도한 완화는 실업률을 악화시킬 수 있습니다. 역사적으로 이처럼 심각한 내부 갈등은 극심한 경제적 불확실성 시기에만 발생해 왔습니다.

래스터 그래픽은 더 명확한 정보를 전달합니다.

이전의 의견 불일치만으로도 충분히 불안했는데, 업데이트된 점도표는 시장의 신중론을 더욱 부추겼습니다. 현재 전망에 따르면 2026년과 2027년에 각각 한 차례씩만 금리 인하가 있을 것으로 예상되며, 장기 정책 금리는 약 3% 수준을 유지할 것으로 보입니다. 이는 투자자들의 예상보다 훨씬 보수적인 전망입니다. 부진한 노동 시장 지표에도 불구하고, 이러한 전망은 9월 업데이트 이후 거의 변함이 없어 위원들 간의 상당한 의견 차이를 보여줍니다.

완화 속도 둔화는 연준이 금리를 순조롭고 지속적으로 인하할 의사가 없음을 시사합니다. 오히려 정책 입안자들은 경제가 급격한 금리 인하를 감당할 수 없거나, 인플레이션이 금리 인하를 뒷받침하기에는 너무 높게 유지될 것을 우려하는 것으로 보입니다. 이유가 무엇이든 간에, 분명한 메시지는 향후 금리 인하가 과거 경기 순환처럼 예측 가능한 선형적 패턴을 따르지 않을 것이라는 점입니다.

파월 의장은 중립적이고 신중한 정책 기조로 전환했다.

제롬 파월 연준 의장의 기자회견은 시장의 불확실성을 더욱 심화시켰습니다. 이전 회의들과 달리, 그는 추가 금리 인하 가능성을 시사하지 않았습니다. 그는 현재 정책이 "양호한 상태"라고 언급하며 금리가 현재 중립적인 범위에 있다고 밝혔습니다. 이러한 변화는 매우 중요합니다. 연준이 정책을 중립적이라고 판단한다는 것은 현재 추가적인 완화 조치가 필요하지 않으며, 미리 정해진 방향을 고수하기보다는 경제 지표에 반응할 의향이 있음을 의미합니다.

파월 의장은 연준이 미리 정해진 정책 경로를 따르지 않고, 각 회의의 구체적인 상황에 따라 결정을 내릴 것이라고 거듭 강조했습니다. 이는 여러 분기에 걸친 완만한 금리 인하 사이클을 기대하는 시장의 예상과는 상당히 다릅니다. 실제로 파월 의장은 금리 변동이 불규칙적일 수 있음을 시사했습니다. 인플레이션과 고용 상황의 변화에 ​​따라 금리가 동결되는 기간이 있다가 금리 인하가 이루어지거나, 심지어 금리 인상이 일시적으로 중단될 수도 있다는 것입니다.

이러한 접근 방식은 당시의 전반적인 혼란스러운 상황을 반영한 것이었습니다. 파월 의장은 위원들 간의 심각한 의견 차이, 지속적인 고물가, 둔화된 고용 증가, 그리고 강화된 정치적 감시 속에서 신중하게 처신했습니다. 그는 공황 상태를 유발하지 않으려 노력했지만, 구체적인 로드맵은 제시하지 않았습니다. 오늘날, 이러한 선제적 지침의 부재 자체가 시장 변동성의 원인이 되고 있습니다.

정치 전선: 트럼프, 정책 완화 가속화 촉구

정치적 압력은 상황을 더욱 복잡하게 만들었다. 도널드 트럼프 대통령은 금리 인하 폭이 너무 작다며 최소한 두 배는 더 늘려야 한다고 공개적으로 비판했다. 대통령은 연준에 직접 지시할 수 없기 때문에 공개적인 발언이 영향력을 행사하는 수단이 되었다. 금리 인하 속도에 대한 그의 불만은 점점 더 분명해졌다.

더욱 중요한 것은 트럼프 대통령이 차기 연준 의장 선출 절차를 신속히 진행하겠다고 발표했다는 점입니다. 파월 의장의 임기는 2026년 5월에 종료되므로, 정책을 수립할 수 있는 회의는 단 세 번밖에 남지 않았습니다. 케빈 워시가 유력한 후보로 떠올랐지만, 크리스토퍼 월러, 미셸 보우먼, 그리고 블랙록의 릭 리델 역시 경쟁 후보로 남아 있습니다. 트럼프 대통령의 예측 불가능한 인사 결정들을 고려할 때, 공식 지명 발표 전까지 시장은 안정세를 유지하기 어려울 것으로 보입니다.

임박한 정권 교체로 정책 불확실성이 고조되었습니다. 시장은 파월 의장의 남은 결정들을 해석하는 동시에 그의 후임자가 어떤 정책 기조를 내놓을지 예측해야 합니다. 만약 트럼프 대통령이 자신의 공격적인 완화 정책 선호도에 더 부합하는 인물을 후임자로 선택한다면, 2026년 이후의 전체 금리 경로가 극적으로 바뀔 수 있습니다.

단기적으로는 시장이 안정적이지만, 미래에는 더 큰 위험에 직면하는 이유는 무엇일까요?

더 심각한 우려에도 불구하고 시장은 초기에 금리 인하를 환영했습니다. 파월 의장이 위원회 구성원 중 누구도 금리 인상을 고려하지 않고 있다고 확언하자 시장 심리가 개선되고 주가가 상승세를 보였습니다. 주가는 오르고 변동성은 완화되었습니다. 그러나 이러한 낙관론은 일시적일 가능성이 높습니다.

중기적인 상황은 이제 더욱 복잡해졌습니다. 연준 내부의 분열과 파월 의장의 명확한 정책 기조 회피로 인해 완화 정책의 향방은 그 어느 때보다 예측하기 어렵습니다. 이러한 불확실성은 종종 시장 전반의 변동성으로 이어집니다. 더욱이, 다가오는 지도부 교체는 투자자들이 정확하게 가격에 반영할 수 없는 정치적 변수를 야기합니다.

비트코인을 비롯한 디지털 자산의 경우, 유동성 상황의 예측 가능성이 매우 중요합니다. 금리 인하가 확정되면 단기적으로 시장 심리가 개선될 수 있지만, 향후 통화 정책 방향에 대한 불확실성으로 인해 현재의 횡보세가 장기화될 수 있습니다. 암호화폐 시장은 뚜렷한 상승 추세를 보이기보다는 시장 참여자들이 보다 명확한 신호를 기다리는 동안 장기간 횡보세를 이어갈 가능성이 있습니다.

투자자들은 이제 두 가지 중요한 요소에 주목해야 합니다. 하나는 파월 의장의 남은 결정들이고, 다른 하나는 차기 연준 의장 선출을 둘러싼 정치적 상황 변화입니다. 이 두 요소 모두 시장 기대치에 영향을 미칠 것이며, 특히 매달 발표되는 경제 지표들이 관련 논의를 계속해서 변화시키고 있는 상황에서 더욱 그러할 것입니다.

불확실성으로 가득 찬 시기

12월 회의는 단순한 정책 조정 이상의 의미를 지녔습니다. 이 회의는 상충하는 경제 세력, 커지는 정치적 영향력, 그리고 약화되는 내부 협력이라는 난관 속에서 통화 정책 기관들이 직면한 곤경을 드러냈습니다. 또한 이 회의는 미국 통화 정책의 미래를 재편할 수 있는 격변의 토대를 마련했습니다.

단기적인 경제 상황은 안정적이지만, 구조적 불확실성은 커지고 있습니다. 연준은 예측 가능한 완화 사이클에서 데이터에 따라 변동성이 커지는 단계로 전환하고 있습니다. 높은 인플레이션, 하락하는 실업률, 그리고 지도부 교체가 임박한 상황에서 앞으로의 전망은 최근 몇 년간 그 어느 때보다 불확실합니다.

개선된 데이터, 내부 합의 또는 회장 교체 등을 통해 상황이 명확해질 때까지 비트코인을 포함한 시장은 변동성이 크고 불확실한 환경에서 거래를 지속할 가능성이 높습니다.