SEC의 "혁신 면제"가 정말로 암호화폐 산업에 새로운 활력을 불어넣을 수 있을까?

원작자: Umbrella, Deep Tide TechFlow

12월 2일, SEC 위원장 폴 애킨스는 NYSE에서 한 연설에서 암호화폐 회사에 대한 혁신 면제 규정이 2026년 1월에 공식적으로 발효될 것이라고 밝혔습니다.

암호화폐 기업을 위한 새로운 혁신 면제 규정은 올해 7월 프로젝트 크립토(Project Crypto) 계획에서 유래되었지만, 정부 셧다운으로 인해 보류되었습니다. 이제 다시 언급되고 시행이 확정되면서 시장에서 많은 관심과 논의를 불러일으켰습니다.

하지만 이처럼 기대를 모았던 정책이 정말로 암호화폐 산업에 새로운 활력을 불어넣을 수 있을까요?

새로운 혁신 면제 규칙의 핵심 내용

SEC가 발표한 세부 규칙에 따르면 혁신 면제에는 주로 다음 세 가지 핵심 요소가 포함됩니다.

먼저 면제 범위에 대해 설명하겠습니다. 암호화폐 자산과 관련된 사업을 개발하거나 운영하는 모든 기관이 신청할 수 있으며, 여기에는 거래 플랫폼, DeFi 프로토콜, 스테이블코인 발행자, 심지어 DAO 조직도 포함됩니다.

혁신 면제 기간은 12~24개월이며, 이 기간 동안 프로젝트는 전체 S-1 등록 문서 대신 간소화된 정보 공개만 제출하면 됩니다.

둘째, 규정 준수 요건이 있습니다. 면제 대상이지만, 프로젝트는 KYC/AML 절차 이행, 분기별 운영 보고서 제출, SEC의 정기 검토 수용 등 기본적인 규정 준수 기준을 충족해야 합니다.

소매 투자자가 참여하는 프로젝트의 경우 위험 경고 및 투자 한도를 포함한 투자자 보호 메커니즘을 확립해야 합니다.

마지막으로 토큰 분류 기준이 있습니다. 이 혁신 면제 조항에서 SEC는 디지털 자산을 상품(예: BTC), 유틸리티(유틸리티 토큰), 수집품(NFT), 토큰화된 증권의 네 가지 유형으로 분류합니다.

첫 번째 세 가지 범주는 "완전한 분산화" 또는 "완전한 기능성" 조건을 충족한 후 증권 규제 프레임워크에서 제외될 수 있습니다.

반대 의견

이 정책은 면제에 참여하는 모든 프로젝트가 "합리적인 사용자 검증 프로세스"를 구현하도록 요구하는데, 이는 암호화폐 산업의 분산화 원칙과 직접적으로 충돌하며 DeFi 커뮤니티 내에서 상당한 논란을 불러일으켰습니다.

새로운 규정에 따라 DeFi 프로토콜은 유동성 풀을 규정을 준수하는 투자자를 위한 허가형 풀과 모든 사용자를 위한 공개 풀의 두 가지 범주로 구분해야 합니다.

허가형 풀은 규제가 더 완화되지만, 각 참여자의 신원 확인이 필수적입니다. 이러한 요건은 의심할 여지 없이 암호화폐 금융을 "전통화"하는 것입니다.

더욱 우려스러운 점은 기술적 수정이 필요하다는 것입니다.

SEC는 DeFi 프로젝트가 스마트 계약에 인증 및 전송 제한 기능을 내장한 ERC-3643과 같은 규정을 준수하는 토큰 표준을 채택할 것을 권장합니다.

모든 거래에 허용 목록을 확인해야 하고, 토큰은 중앙 집중화된 기관에 의해 동결될 수 있다면, DeFi는 여전히 우리가 알고 있는 DeFi일까요?

이러한 요구 사항은 실명 등록 의무화에 반대했던 유니스왑 창립자 헤이든 애덤스의 이전 입장과도 모순됩니다.

규정 준수 요건이 수용되더라도 정책 시행에는 여전히 상당한 불확실성이 있습니다.

SEC는 완전한 분산화를 통해 규제를 완화하는 정책에 대한 명확한 정량적 기준을 제공하지 않았으며, 이 기준이 노드 수나 토큰 배포와 같은 요소에 따른 것인지는 아무도 모릅니다.

이러한 불확실성은 규제 기관에 상당한 재량권을 부여하지만, 프로젝트 소유자에게는 불확실성을 가져오기도 합니다.

또 다른 문제는 면제 기간이 끝난 후의 조치입니다.

면제 대상 프로젝트는 늦어도 24개월 이내에 등록을 완료하거나 "탈중앙화"를 완전히 달성했음을 입증해야 합니다. 그런데 SEC가 해당 프로젝트가 그때까지 기준을 충족하지 못한다고 판단할 경우, 이전의 모든 사업에 대해 소급적으로 검토가 이루어지나요?

세계거래소연맹(WFE)은 또 다른 의문을 제기했습니다. 왜 암호화폐 자산이 특별 대우를 받아야 할까요? 모든 신흥 산업이 규제 면제를 요구한다면, 전체 규제 시스템의 공정성과 일관성이 위협받게 될 것입니다.

이미지: WFE가 SEC에 보낸 편지: "Re: SEC Crypto Task Force"

잠재적인 긍정적 영향

수많은 논란에도 불구하고 혁신 면제 정책은 실제로 암호화폐 산업에 긍정적인 변화를 가져왔으며, 커뮤니티는 일반적으로 이것이 암호화폐 산업에 큰 긍정적 발전이라고 믿고 있습니다.

이미지: 블로거 @qinbafrank 의 트윗

정책 측면에서 가장 직접적인 영향은 규정 준수 비용의 감소입니다.

이전에는 암호화폐 프로젝트가 미국에서 규정을 준수하며 운영되려면 수백만 달러의 법률 비용과 1년 이상의 처리 기간이 필요했습니다. 이제 면제 메커니즘을 통해 프로젝트는 먼저 운영을 시작하고, 점진적으로 실제 규정 준수 시스템을 개선할 수 있습니다. 이는 자금이 부족한 스타트업에게 큰 이점입니다.

또한 기술 혁신을 위한 여지도 더 많아졌습니다.

새로운 면제 체계 하에서 다양한 새로운 암호화폐 개념, 특히 올해 큰 인기를 끌었던 스테이블코인 분야를 시험해 볼 기회가 주어졌습니다. 관련 법률의 지원을 통해 더 높은 규제 기준이 마련될 것으로 예상되며, 이는 전체 결제 시스템에 큰 영향을 미칠 것입니다.

미국 프로젝트의 규정 준수 생존 공간

지난 몇 년 동안 원래 미국에 기반을 두었던 많은 암호화폐 프로젝트들이 "떠나기로" 했습니다. 리플은 사업의 일부를 싱가포르로 이전했고, 코인베이스는 한때 해외 상장을 고려했으며, 많은 초기 프로젝트들은 미국 시장을 의도적으로 우회하여 케이맨 제도나 영국령 버진 아일랜드에 처음부터 등록했습니다.

이러한 이탈의 핵심 이유는 규제가 너무 엄격해서가 아니라, 오히려 규제가 너무 모호하기 때문입니다. SEC의 규제 집행 모델은 프로젝트팀을 당혹스럽게 만듭니다. 오늘의 규정 준수 문제는 내일 웰스 노티스(Wells Notice)로 이어질 수 있습니다. 그들은 도박을 하는 대신, 떠나는 것을 선택합니다.

혁신 면제 정책은 적어도 형식적으로 이를 바꾸었습니다. 프로젝트는 두려움 속에서 모호한 환경에서 살아가는 대신, 명확한 틀 안에서 운영할 수 있는 12~24개월의 "안전 기간"을 얻을 수 있습니다.

이를 통해 이미 규정을 준수하는 사업을 하고 미국 사용자에게 서비스를 제공하고자 하는 팀의 진입 장벽이 확실히 낮아집니다.

하지만 현실적으로 생각해 보는 것이 중요합니다. 이는 "암호화폐 산업에 재능이 돌아오는 것"과 같지 않습니다.

암호화폐 시장의 전 세계적인 인재 유출은 주로 업계 내부 신뢰의 위기에 기인합니다. 반대로, 면제 기간 동안 혼란이 발생할 경우, 인재 유출이 더욱 가속화될 수 있습니다.

따라서 더 정확한 표현은 이 정책이 미국에서 규정을 준수하며 운영하려는 프로젝트에 기회를 제공하지만, 암호화폐 산업의 근본적인 문제를 해결할 수도 없고 해결하려는 의도도 없다는 것입니다.

결론

SEC의 최신 혁신 면제 정책은 미국 암호화폐 규제 방식에 있어 중요한 전환을 의미합니다. "완전 금지"와 "자유방임" 사이의 중간 지점을 찾으려는 시도인데, 이는 완벽하지는 않고 타협과 모순으로 가득 차 있을 수 있지만, 적어도 업계가 앞으로 나아갈 가능성을 제시합니다.

이 정책의 성공 여부는 SEC의 집행 기준, 프로젝트팀의 자율성, 그리고 기술 발전 등 여러 요인에 달려 있습니다. 모든 당사자가 균형을 찾을 수 있다면, 2026년은 암호화폐 산업 발전의 새로운 시작점이 될 수 있습니다.

그리고 이제 탐험의 문이 열렸습니다.