8대 투자은행의 제미니 2026년 전망: 재정 자극책, AI 자본 붐, 새로운 투자 패러다임

원저자: szj capital

원문 번역: Deep Tide TechFlow

올해도 저물어 가면서, 다양한 기관에서 내년 시장 전망을 예측하기 시작했습니다.

최근 해외 네티즌들이 골드만삭스, 블랙록, 바클레이즈, HSBC 등 8대 투자은행의 연간 전망 보고서를 정리하여 제미미 프로3에 종합적인 해석과 분석을 의뢰했습니다.

다음은 여러분의 시간을 절약하고 내년의 중요한 경제 동향에 대한 개요를 제공하기 위한 전체 번역본입니다.

요약: "K자형" 신세계 질서 탐색

2026년은 더 이상 단일하고 동기화된 세계 경제 사이클이 아닌, 복잡하고 다면적인 경제 현실, 정책적 단절, 그리고 주제별 격변이 뒤섞인 심오한 구조적 변화의 시기가 될 것입니다. 이 포괄적인 리서치 보고서는 JP모건 자산운용, 블랙록, HSBC 글로벌 프라이빗 뱅킹, 바클레이즈 프라이빗 뱅크, BNP 파리바 자산운용, 인베스코, T. 로우 프라이스, 알리안츠 등 주요 글로벌 금융기관의 미래 지향적 전략과 경제 전망을 종합적으로 담고 있습니다.

이러한 기관들은 "휘어져 있지만 무너지지는 않은" 세계 경제의 모습을 총체적으로 보여줍니다. 지난 10년간의 "느슨한 통화 정책" 시대는 "장기적으로 높은 수준", 재정 지배력, 그리고 기술적 혁신이라는 새로운 환경으로 대체되었습니다. 바클레이즈 프라이빗 뱅크가 2026년의 핵심 주제라고 부르는 것은 "해석 게임"입니다. 이는 모순되는 경제 데이터와 급변하는 내러티브가 존재하는 환경으로, 시장 참여자들은 수동적인 투자에 의존하기보다는 상충되는 신호를 사전에 적극적으로 해석해야 합니다.

2026년의 핵심 축 중 하나는 미국과 다른 국가들 간의 현저한 격차입니다. JP모건 체이스와 T. 로우 프라이스는 미국 경제가 인공지능(AI) 자본 지출과 "원 빅 뷰티풀 빌 액트(One Big Beautiful Bill Act, OBBBA)"로 알려진 재정 부양책이라는 독특한 성장 모멘텀에 의해 주도되고 있다고 분석합니다. 이 부양책은 2026년 초 3% 이상의 경제 성장을 촉진하는 "부양 효과"를 가져올 것으로 예상되지만, 이후 점진적으로 감소할 것입니다. 반면 알리안츠와 BNP 파리바는 유로존이 "평탄한" 회복세를 보일 것으로 예측합니다.

그러나 표면적인 성장 수치 이면에는 더욱 불안정한 현실이 도사리고 있습니다. 알리안츠는 전 세계 기업 파산율이 "역사적 최고치"에 도달할 것이며, 2026년까지 5% 증가할 것으로 예상한다고 경고합니다. 이는 고금리의 후행 효과가 "좀비 기업"에 미치는 최종적인 영향을 나타냅니다. 이러한 시나리오는 "K자형" 확장 국면을 그려냅니다. 대형 기술 기업과 인프라 부문은 "AI 메가포스"(블랙록의 개념) 덕분에 번창하는 반면, 레버리지에 의존하는 중소기업은 존립 위기에 직면합니다.

자산 배분 컨센서스가 크게 변화하고 있습니다. 전통적인 60/40 포트폴리오(주식 60%, 채권 40%)가 재정의되고 있습니다. 블랙록은 "새로운 연속체(New Continuum)"라는 개념을 제시하며, 공공 시장과 사모 시장의 경계가 모호해지고 있으며 투자자들은 사모 신용 및 인프라 자산에 지속적으로 자산을 배분해야 한다고 주장했습니다. 인베스코(Invesco)와 HSBC는 채권 투자에서 "양질"로의 회귀를 권고하며, 투자 등급 채권과 신흥 시장 채권을 선호하고 고수익 채권은 포기할 것을 권고했습니다.

이 보고서는 "물리적 AI" 거래, "전기 기술 경제", 보호무역주의와 관세의 증가, 그리고 분열된 세상에서 투자자가 취해야 할 전략적 우선순위를 포함하여 다양한 기관의 투자 주제를 분석합니다.

1부: 거시경제 환경 – 다단계 성장의 세계

팬데믹 이후 시대에 많은 사람들이 기대했던 세계 경제의 동시적 회복은 실현되지 못했습니다. 2026년은 각기 다른 성장 동력과 정책적 차이를 특징으로 합니다. 주요 경제국들은 각자의 재정, 정치, 구조적 요인으로 인해 서로 다른 속도로 성장하고 있습니다.

1.1 미국: 세계 경제의 "북극성"과 OBBBA의 자극책

미국은 여전히 세계 경제의 확실한 엔진이지만, 성장 동력이 변화하고 있습니다. 미국은 더 이상 유기적인 소비자 수요에만 의존하지 않고, 정부 재정 정책과 기업의 인공지능 자본 지출에 점점 더 의존하고 있습니다.

"빅 앤 뷰티풀 액트"(OBBBA) 현상

JPMorgan Asset Management와 T. Rowe Price가 2026년 전망에서 밝힌 주요 내용 중 하나는 Big and Beautiful Act(OBBBA)의 예상 영향입니다. 이 입법 체계는 2026년 금융계의 주요 사건으로 간주됩니다.

• 운영 메커니즘 : JP모건 체이스는 OBBBA가 2017년 감세 및 일자리 창출법(TCJA)의 주요 조항을 유지하면서 새로운 지출 항목을 도입하는 광범위한 입법 프로그램이라고 지적합니다. 이 법안에는 국경 안보(법 집행, 추방) 예산 약 1,700억 달러와 국방비(골든 돔 미사일 방어 시스템 및 조선 등) 지출 1,500억 달러가 포함됩니다. 또한, 이 법안은 부채 한도를 5조 달러 인상하여 재정 완화가 지속될 것임을 시사합니다.
• 경제적 영향 : T. 로우 프라이스는 이 법안과 AI 지출이 결합되어 미국 경제가 2025년 말 성장 공황에서 벗어나는 데 도움이 될 것이라고 생각합니다. JPMorgan Chase는 OBBBA가 2025년 4분기에 실질 GDP 성장률을 약 1%로 끌어올리고, 세금 환급과 지출이 경제에 직접 투입됨에 따라 2026년 상반기에는 3% 이상으로 가속화될 것으로 예측합니다. 그러나 이러한 성장은 일시적인 가속, 즉 "재정 절벽"의 역전으로 간주되며, 경기 부양 효과가 약화됨에 따라 하반기에는 성장률이 1~2%의 추세선으로 후퇴할 것입니다.
• 세금 영향 : 이 법안은 최고 개인소득세율 37%를 영구적으로 연장하고 기업 보너스와 연구개발비 공제액을 100% 감가상각할 것으로 예상됩니다. 모건스탠리는 이것이 일부 부문의 실효 법인세율을 최대 12%까지 낮출 수 있는 중요한 공급 측면의 인센티브라고 지적하며, 이를 통해 제조 및 기술 부문의 "자본지출 슈퍼사이클"을 촉진할 수 있다고 덧붙였습니다.

노동 시장의 역설: 경제적 표류

재정 부양책에도 불구하고 미국 경제는 여전히 노동 공급이라는 중대한 구조적 역풍에 직면해 있습니다. JP모건 체이스는 이러한 환경을 "경제적 표류(economic drift)"라고 표현하며, 순 이민의 급격한 감소가 생산 가능 인구의 절대적 감소로 이어질 것으로 예상된다고 지적했습니다.

• 성장에 미치는 영향 : 이러한 공급 제약으로 인해 2026년에는 매달 5만 개의 새로운 일자리만 창출될 것으로 예상됩니다. 이는 수요 측면에서의 실패가 아니라 공급 측면에서의 병목 현상입니다.
• 실업률 상한제 : 결과적으로 실업률은 낮은 수준을 유지하며 최고 4.5%까지 치솟을 것으로 예상됩니다. 이러한 "완전고용" 추세는 심각한 경기 침체를 막는 동시에 잠재 GDP 성장률에 대한 상한선을 설정하여 긍정적인 지표에도 불구하고 경제가 정체된 것처럼 보이는 경제적 "표류" 현상을 더욱 심화시킵니다.

1.2 유로존: 단순함의 놀라운 아름다움

불안정하고 재정적으로 극적인 미국의 상황과는 극명한 대조를 이루며, 유로존은 점차 안정의 상징으로 부상하고 있습니다. 알리안츠와 BNP 파리바는 유럽이 2026년에 기대 이상의 성과를 거두고 매우 좋은 성적을 거둘 것으로 예상합니다.

독일의 "재정 재설정"

BNP 파리바는 독일이 중대한 구조적 변화를 겪고 있다고 지적합니다. 독일은 전통적인 "블랙 제로" 재정 긴축 정책에서 점차 벗어나고 있으며, 인프라 및 국방 지출을 크게 늘릴 것으로 예상됩니다. 이러한 재정 확대는 유로존 전체에 승수 효과를 미쳐 2026년까지 경제 활동 수준을 향상시킬 것으로 예상됩니다.

소비자 지원 정책

또한 BNP 파리바는 케이터링 산업에 대한 VAT를 영구적으로 인하하고 에너지 보조금을 지급하는 등의 정책이 소비자 지출을 뒷받침하여 수요 폭락을 방지할 것이라고 밝혔습니다.

성장 예측

알리안츠는 2026년 유로존의 GDP 성장률이 1.2%에서 1.5% 사이가 될 것으로 전망합니다. 이 수치는 미국의 "OBBBA 경기 부양책"에 비하면 미미하지만, 2023~2025년의 침체에서 벗어나 강력하고 지속 가능한 회복세를 보이고 있음을 보여줍니다. 바클레이즈도 이러한 전망에 공감하며 유로존이 "긍정적인 결과를 가져올 수 있다"고 전망합니다.

1.3 아시아 및 신흥 시장: "확장된 활주로"와 구조적 둔화

아시아의 전망은 분명히 양극화되어 있습니다. 한편으로는 성숙하고 둔화되고 있는 중국이 있고, 다른 한편으로는 역동적이고 빠르게 발전하고 있는 인도와 ASEAN 지역이 있습니다.

중국: 질서 있는 침체

대부분의 기관에서는 중국의 고속 성장 시대가 끝났다고 믿고 있습니다.

• 구조적 역풍 : BNP 파리바는 중국의 경제 성장률이 2027년 말까지 4% 미만으로 둔화될 것으로 예측했습니다. T. 로우 프라이스는 경기 부양책에도 불구하고 부동산 시장과 인구 통계에 깊이 뿌리박힌 문제로 인해 이러한 조치가 "실질적인 활력"을 불어넣을 가능성은 낮다고 덧붙였습니다.
• 맞춤형 부양책 : 광범위한 전면적 부양책과는 달리, 중국 정부는 "첨단 제조업"과 전략 산업 지원에 집중할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 경제를 가치 사슬의 상위 단계로 끌어올리는 것을 목표로 하지만, 단기적인 소비 성장은 희생될 것입니다. 바클레이즈는 2026년 중국의 소비 성장률이 2.2%에 그칠 것으로 예측합니다.

인도와 ASEAN: 성장 엔진

이와 대조적으로 HSBC와 S&P 글로벌은 남아시아와 동남아시아가 새로운 글로벌 성장 챔피언으로 부상하고 있다고 보고 있습니다.

• 인도의 성장 궤적 : HSBC는 인도의 GDP 성장률을 2026년까지 6.3%로 전망하며, 이는 인도가 주요 경제국 중 가장 빠르게 성장하는 국가 중 하나가 될 것이라고 전망했습니다. 그러나 HSBC는 전술적 경고도 내놓았습니다. 강력한 거시경제 성과에도 불구하고 단기적으로 기업 실적 성장 모멘텀이 상대적으로 약해 현재 밸류에이션과 현재 수준 간의 괴리를 야기할 수 있으며, 이는 주식 투자자들에게 영향을 미칠 수 있습니다.
• 인공지능 공급망 : JP모건 체이스와 HSBC는 신흥 아시아 시장, 특히 대만과 한국(반도체 부문) 및 아세안 국가(데이터 센터 조립 및 부품 제조)에서 "인공지능 테마"가 중요한 원동력이라고 강조합니다. AI 무역의 "확대"는 이 지역의 핵심 성장 동력입니다.

1.4 세계 무역: 관세의 "세금 효과"

2026년 전망에 잠재적인 그림자가 드리워져 있습니다. 바로 보호무역주의의 부활입니다. HSBC는 미국이 부과한 "다목적 관세"를 주요 이유로 세계 경제 성장률 전망치를 2.5%에서 2.3%로 명시적으로 하향 조정했습니다.

무역 성장이 정체되다

HSBC는 2026년 세계 무역 성장률이 0.6%에 그칠 것으로 전망했습니다. 이러한 거의 정체된 상황은 공급망이 축소되고(니어쇼어 아웃소싱) 관세 장벽을 우회하기 위해 재구성되는 세상을 반영합니다.

인플레이션 압력

T. 로우 프라이스는 이러한 관세가 소비세 역할을 하여 미국 인플레이션이 "지속적으로 목표 수준을 초과"하게 될 것이라고 경고했습니다.

2부: 인플레이션과 이자율의 딜레마

2020년대 이전의 "대안정(Great Moderation)" 시대는 변동성이라는 새로운 표준으로 대체되었습니다. 미국의 지속적인 인플레이션과 유럽의 디플레이션 압력이 얽히면서 중앙은행 정책의 "대탈동(Great Decoupling)"이 발생했습니다.

2.1 인플레이션의 차이

• 미국: 고집스럽고 구조적

T. 로우 프라이스와 BNP 파리바는 OBBBA 재정 부양책과 관세로 인해 미국의 물가상승률이 높은 수준을 유지할 것으로 예상합니다. JP모건 체이스는 더 자세한 분석을 제공합니다. 관세로 인해 2026년 상반기에 물가상승률이 4%에 육박할 것으로 예상되지만, 경제가 점차 충격을 흡수함에 따라 연말까지 2%로 하락할 것으로 예상합니다.

• 유럽: 예상치 못한 디플레이션의 충격

반대로 BNP 파리바는 유럽이 "저렴한 중국 수출품의 유럽 시장 재유입"으로 인해 디플레이션 압력에 직면할 것이라고 지적합니다. 이는 인플레이션이 유럽중앙은행(ECB)의 목표치를 밑돌게 하는 결과를 초래할 수 있는데, 이는 미국의 인플레이션 추세와는 극명한 대조를 이룹니다.

2.2 중앙은행 정책으로부터의 분리

인플레이션 동향의 차이는 통화 정책의 불일치로 직접 이어졌고, 거시경제 투자자들에게 기회를 창출했습니다.

• 연방준비제도("느린 길")

연준은 한계에 직면할 것으로 예상됩니다. JP모건 체이스는 연준이 2026년에 금리를 2~3회 정도만 인하할 수 있다고 보고 있습니다. 그러나 T. 로우 프라이스는 더욱 매파적인 입장을 취하며, OBBBA의 재정 부양책이 경기 과열로 이어질 경우 연준이 2026년 상반기에 금리를 전혀 인하하지 못할 수도 있다고 경고했습니다.

• 유럽 중앙은행("비둘기파" 경로)

부진한 성장 전망과 디플레이션 압력에 직면하여 유럽중앙은행(ECB)은 금리를 대폭 인하할 것으로 예상됩니다. 알리안츠와 BNP 파리바는 ECB가 현재 시장 예상치보다 훨씬 낮은 1.5~2.0%로 금리를 인하할 것으로 예상합니다.

• 외환시장의 영향

이러한 금리 차이 확대(미국 금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 유로존 금리는 하락)는 유로화 대비 달러화의 구조적 강세를 시사하며, 경기 순환이 성숙해짐에 따라 달러화가 약세를 보인다는 일반적인 통념과 상반됩니다. 그러나 인베스코는 달러화 약세가 신흥시장 자산을 지지할 것이라고 전망하며 정반대의 견해를 견지하고 있습니다.

3부: 주제 심층 분석 - "막대한 힘"과 구조적 변화

2026년 투자 전략은 더 이상 전통적인 경기 순환에 초점을 맞추지 않고, 대신 분기별 GDP 데이터를 넘어서는 구조적 "메가 포스"(BlackRock이 제안한 개념)를 중심으로 전개될 것입니다.

3.1 인공지능: '과대광고'에서 '물리적 현실'로

인공지능에 대한 이야기는 소프트웨어(대규모 언어 모델 등)에서 하드웨어와 인프라("물리적 AI")로 바뀌고 있습니다.

• "자본 지출 슈퍼사이클" : JP모건 체이스는 데이터 센터 투자가 이미 미국 GDP의 1.2~1.3%를 차지하며 계속해서 증가하고 있다고 지적합니다. 이는 단기적인 추세가 아니라 철강, 시멘트, 실리콘 기반 기술의 상당한 확장을 의미합니다.
• "전기 기술 경제" : 바클레이즈는 "전기 기술 경제"라는 개념을 제시했습니다. 인공지능의 에너지 수요는 무궁무진합니다. 전력망, 재생 에너지 발전, 그리고 유틸리티에 투자하는 것이 AI 열풍에 참여하는 가장 안전한 방법으로 여겨집니다. HSBC도 이에 동의하며, 이러한 혁명을 "추진"할 유틸리티 및 산업 부문으로 투자 포트폴리오를 전환할 것을 권고합니다.
• 역발상적 관점(HSBC의 경고) : 시장의 낙관적인 전망과는 대조적으로, HSBC는 현재 AI 모델 선도 기업들의 재정적 타당성에 대해 매우 회의적입니다. HSBC의 내부 분석에 따르면, OpenAI와 같은 기업들은 최대 1조 8천억 달러에 달하는 컴퓨팅 파워 임대 비용에 직면할 수 있으며, 이로 인해 2030년까지 막대한 자금 부족이 발생할 수 있습니다. HSBC는 AI가 실제로 가능하지만, 모델 개발자들의 수익성은 미지수라고 생각합니다. 이는 모델 개발자보다는 칩 제조업체나 유틸리티 회사와 같은 "도구 및 장비"에 투자하라는 HSBC의 권고를 더욱 뒷받침합니다.

3.2 사모펀드 시장의 "새로운 연속체"

블랙록의 2026년 전망은 사모 시장의 진화에 초점을 맞추고 있습니다. "공개 시장"(높은 유동성)과 "사모 시장"(낮은 유동성)이라는 전통적인 이분법적 구분은 시대에 뒤떨어졌다고 주장합니다.

• 연속체의 부상 : 사모펀드 자산은 "에버그린" 구조, 유럽 장기투자펀드(ELTIF), 그리고 유통시장을 통해 점차 준유동화되고 있습니다. 이러한 민주화 추세는 더 많은 투자자가 "유동성 프리미엄"에 접근할 수 있도록 합니다.
• 사모대출 2.0 : 블랙록은 사모대출이 전통적인 레버리지 매수(LBO) 모델에서 "자산 기반 금융"(ABF)으로 진화하고 있다고 생각합니다. 이 모델은 기업 현금 흐름에만 의존하는 것이 아니라 데이터 센터, 광섬유망, 물류 센터 등 실물 자산을 담보로 사용합니다. 블랙록은 이러한 모델이 2026년에 "엄청난 성장 기회"를 가져올 것이라고 예상합니다.

3.3 인구구조와 노동력 부족

JPMorgan Chase와 BlackRock은 인구 통계를 느리지만 멈출 수 없는 원동력으로 보고 있습니다.

• 이민 절벽 : JP모건 체이스는 미국으로의 순이민 감소가 경제 성장의 주요 제약 요인이 될 것이라고 예측합니다. 이는 노동력이 부족하고 고가로 유지될 것임을 의미하며, 이는 임금 인플레이션을 부추길 뿐만 아니라 기업들이 자동화와 인공지능에 투자하여 인간 노동력을 대체하도록 유도합니다.

4부: 자산 배분 전략 – “60/40+”와 알파의 귀환

여러 기관은 2010년대에 유행했던 수동적인 "시장가 매수" 전략이 2026년에는 더 이상 적합하지 않을 것이라는 데 동의합니다. 새로운 시장 환경에서 투자자들은 적극적인 운용에 의존하고, 대체 자산에 대한 투자를 다각화하며, "양질"에 집중해야 합니다.

4.1 포트폴리오 구성: "60/40+" 모델

JPMorgan Chase와 BlackRock은 기존의 60% 주식/40% 채권 포트폴리오의 개혁을 명시적으로 요구했습니다.

• "+" 구성 요소 : 두 기관 모두 포트폴리오의 약 20%를 대체 자산(사모펀드, 사모신용, 실물 자산)에 배분하는 "60/40+" 모델을 지지합니다. 이러한 배분은 주식과 채권 간의 상관관계 증가에 따라 포트폴리오의 전반적인 변동성을 줄이는 동시에 기존 자산과는 독립적인 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다.

4.2 주식 시장: 질과 순환

• 미국 주식 : 블랙록과 HSBC는 인공지능 테마와 경제 회복력에 힘입어 미국 주식에 대해 비중확대(overweight) 전략을 취하고 있습니다. 그러나 HSBC는 최근 미국 주식에 대한 과대평가로 인해 비중을 축소했습니다. HSBC는 "대형 기술주"에서 금융 및 산업 섹터와 같은 더 광범위한 수혜주로의 전환을 권고합니다.
• 국제 가치주 : JP모건 체이스는 유럽과 일본의 가치주에 대한 강력한 투자 기회가 있다고 생각합니다. 이 시장들은 자사주 매입 및 배당금 증가를 포함한 "기업 지배구조 혁신"을 겪고 있으며, 미국 대비 역사적으로 낮은 밸류에이션을 받고 있습니다.
• 신흥 시장 : Invesco는 신흥 시장에 대해 가장 낙관적인 전망을 가지고 있습니다. 다른 기관들의 전망과 달리, 달러 약세가 신흥 시장 자산의 가치를 끌어올릴 것이라고 예상하고 있습니다.

4.3 고정수입: 수익률의 부활

채권의 역할이 변화하고 있습니다. 더 이상 단순히 자본 이득(이자율 인하에 대한 베팅)에만 의존하지 않고, "수익률"이라는 본질적인 특성으로 돌아가고 있습니다.

• 신용등급 : 알리안츠가 기업 파산율 상승을 경고함에 따라 HSBC와 인베스코는 고수익(HY) 채권보다 투자등급(IG) 채권을 강력히 선호합니다. 고수익 채권의 위험 프리미엄은 임박한 채무 불이행 사이클을 상쇄하기에 충분하지 않은 것으로 판단됩니다.
• 듀레이션 배분 : Invesco는 듀레이션(특히 영국 국채)에 대해 비중확대 포지션을 유지하고 있으며, 중앙은행의 금리 인하 속도가 시장 예상보다 빠를 것으로 예상합니다. 반면 JPMorgan Chase는 대규모 방향성 투자를 하기보다는 범위 내에서 거래하는 "유연성"을 유지할 것을 권고합니다.
• CLO(대출담보증권) : Invesco는 AAA등급 CLO(대출담보증권)를 모델 포트폴리오에 명시적으로 포함시켰습니다. CLO가 현금 자산보다 수익률 향상과 구조적 안전성이 뛰어나다고 믿기 때문입니다.

4.4 대체 자산 및 헤지 수단

• 인프라 : 인프라 투자는 "실물 자산" 중에서 가장 안정적인 거래 분야입니다. 블랙록은 이를 "세대적 기회"라고 부르는데, 이는 인플레이션에 대한 헤지 효과가 있을 뿐만 아니라 인공지능과 관련된 자본 지출의 급증으로 직접적인 혜택을 볼 수 있기 때문입니다.
• 금 : HSBC와 Invesco는 금을 주요 포트폴리오 헤지 수단으로 보고 있습니다. 지정학적 분열과 잠재적인 인플레이션 변동성을 고려할 때, 금은 필수적인 "꼬리 위험" 보험으로 간주됩니다.

5부: 위험 평가 – 파산의 그림자

재정 부양책으로 인해 미국 거시경제 전망은 밝아 보이지만, 신용 데이터는 다소 어두운 면을 드러냅니다. 알리안츠는 시장의 낙관론에 대해 냉정한 시각을 제시합니다.

5.1 파산의 물결

알리안츠는 2025년 글로벌 기업 파산율이 6% 증가하고, 2026년에는 5% 더 증가할 것으로 예측했습니다.

• "지연된 트라우마" : 이러한 성장은 고금리의 지연 효과에 기인합니다. 2020년에서 2021년 사이에 저금리를 유지했던 기업들은 2026년에 "만기 장벽"에 직면하게 되어 훨씬 더 높은 비용으로 재융자를 해야 할 것입니다.
• "기술 버블 붕괴" 시나리오 : 알리안츠는 "인공지능 버블"의 붕괴라는 부정적 시나리오를 구체적으로 시뮬레이션했습니다. 이 시나리오에 따르면 미국에서는 4,500건, 독일에서는 4,000건, 프랑스에서는 1,000건의 신규 파산이 발생할 것으로 예상됩니다.

5.2 취약 산업

보고서는 충격에 특히 취약한 몇몇 산업을 확인했습니다.

• 건설업 : 이자율과 노동비에 매우 민감합니다.
• 소매/일회용 소비재 : "K자형" 소비 추세에 짓눌린 저소득 소비자들은 지출을 크게 줄였습니다.
• 자동차 산업은 높은 자본 비용, 공급망 구조 조정, 관세 전쟁을 포함한 여러 가지 압박에 직면해 있습니다.

이 위험 평가는 자산 배분에 대한 "품질 우선" 접근 방식을 더욱 뒷받침합니다. 보고서는 투자자들에게 저렴한 자본으로만 생존하는 "좀비" 기업을 피하라고 경고합니다.

6부: 제도적 관점의 비교 분석

아래 표는 기관 보고서에 제공된 2026년의 구체적인 GDP와 인플레이션 예측을 요약한 것으로, 예측치 간의 불일치를 강조하고 있습니다.

결론: 2026년 전략적 우선순위

2026년의 투자 환경은 재정적·기술적 낙관주의(미국 OBBBA 프로그램, 인공지능)와 신용·구조적 비관주의(파산의 물결, 인구 통계적 문제)라는 두 가지 힘 간의 긴장으로 정의됩니다.

전문 투자자들에게 미래는 광범위한 지수 투자에서 벗어나야 할 때입니다. 데이터 센터의 호황과 건설 회사의 파산이라는 "K자형" 경제의 특성상 투자자들은 적극적으로 업종을 선택해야 합니다.

주요 전략 포인트:

• "OBBBA"의 맥박에 주의하세요 . 미국 재정 자극책의 시점이 2026년 상반기의 속도를 결정할 것입니다. 1분기와 2분기에 미국 자산에 대한 "자극 효과"와 하반기에 잠재적인 하락을 고려할 때, 전술적 거래 전략을 개발하는 것이 현명한 선택입니다(JPMorgan Chase).
• AI "도구 및 장비"에 투자 : 순수 AI 모델의 평가 위험을 피하고(HSBC의 경고), 공익사업, 전력망, 데이터 센터 REIT(Barclays, BlackRock)와 같은 물리적 인프라에 집중하세요.
• 민간 시장을 통한 다각화 : "새로운 연속체"를 활용하여 민간 신용 및 인프라 부문에 진출하고, 이러한 자산이 파산의 물결에 따른 영향을 견딜 수 있도록 "자산 기반"인지 확인합니다(BlackRock, Allianz).
• "게임 디코딩" 헤지 : 급변하는 내러티브 환경에서 금과 같은 구조적 헤지 도구를 유지하고 변동성에 대처하기 위해 "바벨 전략"(성장주 + 고수익 자산)을 채택합니다(HSBC, Invesco).

2026년은 수동적 투자의 해가 아니라, 시장 신호를 해석하는 데 능숙한 투자자의 해가 될 것입니다.