경제적 진실: AI가 성장을 주도하고, 암호화폐가 정치적 자산이 되다

원저자: arndxt

원문 번역: Chopper, Foreign News

거시경제 역학에 대한 이전 글을 읽어보셨다면, 무슨 일이 일어나고 있는지 이미 어느 정도 짐작하셨을 겁니다. 이 글에서는 현재 경제 상황을 분석해 보겠습니다. GDP 성장을 견인하는 유일한 동력은 인공지능(AI)입니다. 노동 시장, 가계 재정, 구매력, 자산 접근성 등 다른 모든 분야는 하락하고 있습니다. 모두가 "사이클 전환점"을 기다리고 있지만, 현재로서는 "사이클"이라는 것은 존재하지 않습니다.

사실은 이렇습니다.

• 시장은 더 이상 기본 원칙에 따라 움직이지 않습니다.
• AI 자본 지출은 기술적 쇠퇴를 피할 수 있는 유일한 기둥입니다.
• 2026년에는 유동성이 급증할 것으로 예상되지만, 시장 컨센서스는 아직 이를 가격에 반영하지 않았습니다.
• 부의 격차는 정책 조정을 강요하는 거시경제적 장애물이 되었습니다.
• AI의 병목 현상은 GPU가 아니라 에너지입니다.
• 암호화폐는 젊은이들 사이에서 실제 성장 잠재력이 있는 유일한 자산 종류가 되고 있으며, 이로 인해 정치적 의미가 커졌습니다.

이러한 변화의 위험을 잘못 판단하여 황금 같은 기회를 놓치지 마십시오.

기본 요소와 분리된 시장 역학

지난달의 가격 변동은 새로운 경제 데이터에 전혀 근거하지 않았지만, 연방준비제도의 입장 변화에 의해 촉발되어 상당한 변동성을 초래했습니다.

금리 인하 가능성은 80%에서 30%로, 그리고 다시 80%로 오르내리며 반복적으로 변동해 왔으며, 이는 오로지 몇몇 연방준비제도(Fed) 관계자들의 발언에 따른 것입니다. 이러한 현상은 현재 시장의 핵심적인 특징, 즉 체계적인 자본 흐름의 영향력이 적극적인 거시경제적 전망보다 훨씬 크다는 점을 확인시켜 줍니다.

다음은 미세구조 수준의 증거입니다.

1) 변동성 목표 펀드는 변동성이 급등하면 레버리지를 자동으로 줄이고, 변동성이 떨어지면 레버리지를 다시 높입니다.

이러한 펀드는 시장 변동성 정도라는 단 하나의 변수에 따라 투자 노출을 조정하기 때문에 "경제"에는 관심이 없습니다.

시장 변동성이 증가하면 매도 포지션을 취해 위험을 줄이고, 변동성이 감소하면 매수 포지션을 취해 위험을 높입니다. 이로 인해 시장이 약세일 때는 자동으로 매도하고, 시장이 강세일 때는 자동으로 매수하게 되어 변동성이 양방향으로 증폭됩니다.

2) 상품 거래 자문가(CTA)는 사전 설정된 추세 수준에서 롱 포지션과 숏 포지션을 전환하여 강제적인 흐름을 생성합니다.

CTA는 주관적인 "의견"이 전혀 없는 엄격한 추세 규칙을 따릅니다. 순전히 기계적인 실행입니다. 즉, 가격이 특정 수준을 돌파하면 매수하고, 가격이 특정 수준 이하로 떨어지면 매도합니다.

충분한 수의 CTA가 동시에 동일한 임계값에 도달하면 기본 사항이 변하지 않더라도 대규모의 조정된 매수 및 매도가 촉발될 수 있으며, 심지어 전체 지수가 며칠 연속으로 변동할 수도 있습니다.

3) 주식 매수 기간은 순 주식 수요의 가장 큰 원천으로 남아 있습니다.

기업의 주식 매입은 주식 시장에서 가장 큰 순매수자로, 개인 투자자, 헤지펀드, 연금 기금의 매수를 능가합니다.

자사주 매입 기간 동안 기업들은 매주 수십억 달러를 시장에 투자하는데, 그 결과 다음과 같은 효과가 발생합니다.

• 매수 시즌에는 시장이 본질적으로 상승세를 보입니다.
• 매수 기간이 끝난 후 시장은 상당히 약세를 보였습니다.
• 거시경제 데이터와 무관한 구조적 매수가 형성되고 있습니다.

이것이 시장 심리가 좋지 않을 때에도 주식 시장이 계속 상승할 수 있는 핵심 이유입니다.

4) 역변동성(VIX) 곡선은 "패닉"이 아닌 단기 헤지 불균형을 반영합니다.

일반적으로 장기 변동성(3개월 VIX)은 단기 변동성(1개월 VIX)보다 높습니다. 이러한 관계가 역전될 경우, 흔히 "공황 고조"로 해석되지만, 오늘날 이러한 현상은 다음과 같은 요인에 의해 더욱 두드러집니다.

• 단기 헤지 수요
• 옵션 시장 조성자들이 포지션을 조정합니다.
• 주간 옵션 펀드 유입
• 월말 헤지 운용을 위한 체계적 전략

즉, VIX 급등은 반드시 공황 상태를 나타내는 것이 아니라 헤지 펀드 흐름의 결과라는 의미입니다.

이 구분은 매우 중요합니다. 변동성은 이제 내러티브 논리가 아닌 거래 행동에 의해 결정되기 때문입니다.

현재 시장 환경은 심리와 자본 흐름에 더욱 민감하게 반응합니다. 경제 데이터는 자산 가격의 후행 지표가 되었고, 연준의 발표는 변동성의 주요 원인이 되었습니다. 유동성, 포지셔닝, 그리고 정책 기조가 가격 발견 과정에서 펀더멘털을 대체하는 주요 요인으로 작용하고 있습니다.

AI는 본격적인 경기 침체를 피하는 데 핵심입니다.

AI는 거시경제의 안정 요인이 되었습니다. 순환적 고용 수요를 효과적으로 대체하고, 기업 수익성을 지원하고, 노동 시장이 약할 때에도 GDP 성장을 유지했습니다.

이는 미국 경제가 AI 자본 지출에 의존하는 정도가 정책 입안자들이 공개적으로 인정하는 것보다 훨씬 크다는 것을 의미합니다.

• 인공지능은 노동력 중 가장 숙련도가 낮고 가장 쉽게 대체될 수 있는 3분의 1에 해당하는 사람들의 노동 수요를 억제하고 있습니다. 이는 경기 순환적 침체가 가장 먼저 나타나는 지점이기도 합니다.
• 생산성 증가는 노동 시장의 광범위한 악화를 가린 듯 보였지만, 기계가 기존 초급 노동자들이 하던 일을 흡수했기 때문에 생산량은 안정적으로 유지되었습니다.
• 직원 수는 줄고 기업 이익률은 높아지면서 가계가 사회경제적 부담을 떠안게 됩니다. 이로 인해 소득이 노동에서 자본으로 이동하는데, 이는 전형적인 경기 침체 양상입니다.
• 인공지능 관련 자본 형성은 GDP의 회복탄력성을 인위적으로 유지해 왔습니다. 인공지능 분야의 자본 지출이 없었다면 전체 GDP 수치는 상당히 약화되었을 것입니다.

규제 기관과 정책 입안자는 산업 정책, 신용 확대 또는 전략적 인센티브를 통해 AI 자본 지출을 불가피하게 지원할 것입니다. 그렇지 않으면 경제 침체가 초래될 것이기 때문입니다.

불평등은 거시경제적 제약이 되었습니다.

마이크 그린은 빈곤선을 약 13만 달러에서 15만 달러로 추산했는데, 이는 강력한 반발을 불러일으켰습니다. 이는 이 문제를 둘러싼 깊은 반향을 정확하게 보여주는 현상입니다.

핵심적인 진실은 다음과 같습니다.

• 육아 비용이 임대료/주택담보대출금을 초과합니다
• 주택은 구조적으로 지속 불가능합니다
• 베이비붐 세대가 자산 소유를 주도한다
• 청년층은 소득만 있을 뿐 자본 축적이 전혀 없습니다.
• 자산 인플레이션으로 인해 빈부격차는 해마다 확대되었습니다.

빈부격차 심화는 재정 정책, 규제 정책, 그리고 자산 시장 개입의 조정을 요구할 것입니다. 한편, 젊은이들이 자본 증식에 참여할 수 있는 도구로서 암호화폐는 그 정치적 중요성을 점점 더 부각시킬 것이며, 이는 정책 입안자들의 태도 변화를 촉구할 것입니다.

AI 확장의 병목 현상은 컴퓨팅 성능이 아니라 에너지입니다.

에너지가 새로운 중심 주제가 될 것입니다. AI 경제의 대규모 개발은 에너지 인프라의 동시적 확장과 분리될 수 없습니다.

GPU에 대한 논의에서는 전력 공급, 전력망 용량, 원자력 및 천연가스 생산 용량 구축, 냉각 인프라, 구리 및 주요 광물 자원, 데이터 센터 부지 선정 제한 등 더욱 심각한 병목 현상이 간과되었습니다.

에너지는 AI 개발의 제약 요인이 되고 있습니다. 향후 10년 동안 에너지 부문(특히 원자력, 천연가스, 전력망 현대화)은 가장 적극적으로 투자 및 정책 방향을 모색할 것입니다.

이중 경제가 등장하고 있으며, 그 격차는 계속 벌어지고 있습니다.

미국 경제는 자본 주도의 AI 부문과 노동 의존적인 전통 부문이라는 두 개의 주요 부문으로 분열되고 있으며, 두 부문 간에 중복이 거의 없고 인센티브 구조도 점점 더 다양해지고 있습니다.

AI 경제는 계속해서 확장되고 있습니다.

• 높은 생산성
• 높은 이익률
• 가벼운 노동 의존성
• 전략적 보호
• 자본 유입 유치

실물 경제는 계속 위축되고 있습니다.

• 노동 흡수 능력이 약함
• 소비자들은 큰 압박을 받고 있다
• 유동성 감소
• 자산 중앙화
• 인플레이션 압력

다음 10년 동안 가장 가치 있는 기업은 이러한 구조적 분열을 조화시키거나 활용할 수 있는 기업이 될 것입니다.

미래 전망

• AI는 정책적 지원을 받게 될 것이다. 왜냐하면 대안은 경기 침체이기 때문이다.
• 재무부가 주도하는 유동성 공급이 양적 완화(QE)를 대체하여 주요 정책 수단이 될 것입니다.
• 암호화폐는 세대 간 형평성과 관련된 정치적 자산 클래스가 될 것입니다.
• AI의 진짜 병목 현상은 컴퓨팅 능력이 아니라 에너지입니다.
• 향후 12~18개월 동안 시장은 계속해서 심리와 자본 흐름에 따라 움직일 것입니다.
• 부의 격차는 정책 결정에 점점 더 큰 영향을 미칠 것입니다.