정부 폐쇄는 끝났지만, 홍수가 다가오고 있습니다. 43일간의 "정보 공백" 이후, 데이터가 쌓이면 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

작성자: Frank, MSX 연구소

43일간의 정부 폐쇄는 미국 역사상 가장 긴 정부 폐쇄로 기록되었습니다.

11월 12일 저녁(미국 동부시간), 미국 하원에서 임시 연방 정부 자금 지원 법안이 통과된 후 트럼프 대통령은 이 법안에 서명하여 이 정치적 드라마에 일시적인 종지부를 찍었습니다. 의회예산국(CBO)의 추산에 따르면, 6주간의 셧다운으로 미국 국내총생산(GDP)이 1.5%포인트 감소하여 약 110억 달러의 순손실이 발생할 수 있습니다.

출처: 백악관 웹사이트

그러나 더욱 감춰지고 해결하기 어려운 문제가 드러났습니다. 바로 셧다운으로 인해 미국 통계 시스템이 마비된 것입니다. 고용, 인플레이션, GDP, 소매 판매 등 매일, 매주, 매달 발표되어야 할 주요 경제 데이터가 상당수 누락되었습니다. 특히 비농업 고용 지표와 같은 핵심 고용 데이터는 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 수립 및 금리 인하와 같은 주요 정책 결정에 직접적인 영향을 미치는 핵심 자료입니다.

정부가 경제 활동을 재개함에 따라 미국 노동통계국(BLS)을 비롯한 여러 기관들이 미처리된 경제 데이터를 정리하고 있으며, 향후 몇 주 안에 연이어 발표될 가능성이 있습니다. 즉, 한 달 넘게 정보가 부족했던 투자자들은 이제 보기 드문 "데이터 홍수"에 직면하게 될 것입니다.

셧다운 종료는 정치적 결론일 뿐입니다. 시장에 진정한 시험대는 다음 달에 찾아올 것이며, 매우 짧은 기간 안에 경제, 인플레이션, 그리고 금리 경로를 재조정해야 하는 상황이 포함될 것입니다. 이는 향후 한동안 미국 주식, 금, 암호화폐, 심지어 글로벌 자산의 가격 결정 논리를 결정지을 것입니다.

I. 43일간 "데이터를 맹목적으로 검토"한 결과, 시장은 무엇을 잃었나요?

광범위한 항공편 지연, 식량 지원 프로그램의 중단, 공공 서비스의 침체, 수십만 명의 연방 직원의 무급 휴직... 지난 43일간의 정부 폐쇄가 미국 경제와 국민의 생계의 모든 측면에 영향을 미쳤다고 해도 과언이 아닙니다.

그러나 글로벌 금융 시장에 가장 큰 충격은 훨씬 더 교활하고 위험한 상황입니다. 즉, 시장이 "경제 상황을 판단하는" 능력을 상실했다는 것입니다.

정부가 폐쇄될 수 있다고 해서 경제가 완전히 멈추는 것은 아니라는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 경제는 매일 계속해서 기능합니다. 예를 들어, 기업은 직원을 고용하고, 소비자는 쇼핑을 하고, 공장은 생산을 하고, 가격은 변동하며, 수출입은 증감합니다. 그러나 이러한 변화를 기록, 요약, 발표하는 기관들은 폐쇄 기간 동안 동시에 운영을 중단합니다.

노동통계국(BLS)부터 상무부 경제분석국(BEA), 재무부 데이터 통계팀까지 핵심 거시경제 지표를 발표하는 연방 기관은 거의 모두 정부 폐쇄로 인해 운영을 중단했습니다.

데이터가 없으면 시장은 추측에만 의존할 수밖에 없습니다. 셧다운 이전 마지막으로 발표된 연방 정부의 공식 고용 데이터는 8월 실업률 4.3%와 2만 2천 개의 신규 일자리를 기록하며 분기별 일자리 창출 둔화 추세를 이어갔습니다. 그 이후에 발표되어야 했던 9월과 10월의 핵심 데이터는 모두 발표 일정에서 사라졌습니다.

MSX 연구소에 따르면, 10월 1일부터 11월 13일까지 미국 정부가 폐쇄되면서 고용, 인플레이션, GDP/성장의 3대 기둥을 포괄하는 핵심 거시경제 지표 12개 이상이 계획대로 발표되지 못했습니다. 여기에는 비농업 고용, 실업률, CPI, PPI, 소매 판매, 무역수지, 산업 생산량, 개인소비지출(PCE), 예비 GDP 등 모든 주요 지표가 포함됩니다.

일부 데이터는 아직 복구할 수 있습니다. 예를 들어, 10월 3일에 발표될 예정이었던 9월 비농업 고용 데이터는 이미 수집되었지만, 정부 폐쇄로 인해 작업이 중단되었습니다. 정부가 작업을 재개하면 공개될 가능성이 높습니다.

더욱 심각한 것은 10월 비농업 고용 및 실업률처럼 "영구적으로 사라질" 수 있는 또 다른 데이터입니다. 10월 내내 데이터를 수집할 수 없었기 때문에 이러한 데이터는 영원히 사라질 수 있습니다. 백악관 대변인 레빗은 최근 연방 기관의 장기 셧다운으로 인해 10월 물가상승률과 고용에 대한 두 가지 중요한 보고서가 "발표되지 않을 가능성이 높다"고 밝혔습니다.

이는 또한 2025년 9월과 10월이 미국 거시경제 데이터 시리즈에서 보기 드문 "통계적 사각지대"가 될 수 있음을 의미합니다.

유일한 예외는 사회 보장 혜택을 조정하기 위한 목적으로 9월 CPI 보고서가 9일간 지연된 후 10월 24일에 발표되었다는 점입니다. 이는 정부 폐쇄 기간 전체 동안 유일한 "관찰 창구"가 되었고, 지금까지 발표가 승인된 유일한 공식 경제 데이터입니다.

그러나 이는 시장의 "데이터 갈증"을 해소하지 못했습니다. 더욱 심각한 문제는 셧다운이 끝났음에도 불구하고 연방 기관들이 언제쯤 따라잡을 수 있을지에 대한 일정이 아직 정해지지 않았다는 것입니다. 백악관은 명확한 계획을 제시하기를 거부했고, BLS는 아직 재발급 계획을 발표하지 않았습니다. 시장은 여전히 반쯤은 아무것도 모르는 상태입니다.

II. "정보의 진공"에서 "데이터의 홍수"로

그럼에도 불구하고, 정부가 재개방함에 따라 다양한 기관은 불가피하게 중요한 경제 보고서의 미처리된 업무를 다시 처리하고 필사적으로 업무를 "따라잡아야" 할 것입니다.

이러한 이유로 다음 달 미국 경제지표 발표 일정은 전례 없이 빡빡할 것으로 예상됩니다. 43일간의 정보 공백은 쉽게 해소되지 않을 것입니다. 오히려 매우 짧은 기간 안에 엄청난 불확실성과 변동성이 드러날 것입니다.

골드만삭스와 모건스탠리 등의 기관의 예측에 따르면, 다음 달 주요 경제 데이터를 "추적"하는 일정은 극도로 어려울 것으로 예상되며, 미국 통계 역사상 거시경제 데이터가 가장 붐비고 혼란스러우며 영향력이 큰 기간이 될 가능성이 있습니다.

이 달력에서 우리는 두 개의 뚜렷한 "폭풍의 눈"을 볼 수 있습니다.

첫째, 초기 충격은 9월에 쌓인 데이터에서 비롯되었습니다.

월스트리트 저널과 골드만삭스는 모두 9월 고용 보고서를 위한 데이터 수집이 정부 폐쇄 전에 완료되었기 때문에 BLS는 운영이 재개되면(이른바 다음 주) 신속하게 발표될 것으로 예상된다고 지적했습니다.

하지만 골드만삭스는 훨씬 더 공격적인 예측을 내놓았습니다. 9월 비농업 고용(11월 18일)과 10월 비농업 고용(발표된다면 11월 19일)이 연이어 시장을 폭격할 가능성이 있습니다.

이 시나리오가 현실화된다면 시장은 매우 어색하지만 잠재적으로 현실적인 상황에 직면하게 될 것입니다. 투자자들은 두 달 치 고용 보고서를 24시간 안에 소화해야 하며, 그 방향은 완전히 달라질 수 있습니다. 비농업 고용 지표는 전체 시장에서 가장 민감한 거시경제 지표 중 하나라는 점에 주목할 필요가 있습니다. 두 건의 폭탄 보고서는 2025년 경제 전망과 연준의 방향에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

둘째, 두 번째 충격점은 10월 데이터의 '블랙홀'과 '심각한 지연'에서 비롯되었습니다.

솔직히 말해서, 9월의 쉬운 재발행에 비하면 10월이 폭풍의 핵심입니다. 결국 이번 셧다운은 10월 한 달 내내 이어졌고, 데이터 수집 지연은 2013년(16일)과 2019년(35일)보다 훨씬 길었습니다. 모건스탠리의 추정에 따르면, 10월 소매판매, 생산자물가지수(PPI), 소비자물가지수(CPI) 등 주요 인플레이션 데이터는 12월 18일이나 19일이 되어야 발표될 수 있습니다.

그게 무슨 뜻이야?

이는 연방준비제도이사회 정책 입안자들이 2026년 금리 방향을 설정하는 12월 9~10일 정책 회의에서 10월 이후의 주요 인플레이션 데이터를 크게 볼 수 없을 것임을 의미합니다.

간단히 말해, 이 "보충" 일정은 정상화라기보다는 "변동성 지도"에 가깝습니다. 시장은 연방준비제도와 함께 "정보 공백"이라는 과거의 사각지대에서 "데이터 홍수"로 인한 새로운 사각지대에 빠지게 될 것이며, 매우 짧은 시간 안에 모순될 수 있는 데이터를 소화해야 할 것입니다.

시장은 앞으로 한 달 동안 상당한 변동성을 겪을 가능성이 매우 높습니다.

III. 이는 어떤 영향을 미칠 수 있나요?

전반적으로, 시장에 있어 셧다운 종료로 인한 "안도감"은 일시적인 감정적 회복에 불과합니다. 시장 동향을 진정으로 좌우하는 것은 이번 "데이터 홍수"가 집중적으로 발표될 때 미국 경제와 연준의 정책 방향에 대한 투자자들의 기대감이 어떻게 바뀔지에 달려 있습니다.

이러한 맥락에서 심각하게 받아들여야 할 한 가지 사실은 이번 셧다운으로 인해 데이터가 누락되었을 뿐만 아니라 데이터 왜곡으로 이어질 수도 있다는 것입니다. 결국 10월 고용 보고서 데이터는 수집되지 않았고, 11월 보고서 데이터의 핵심 부분, 즉 당월 첫 10일 동안 수집되어야 했던 데이터의 확보도 이루어지지 않았습니다.

따라서 앞으로 한 달 동안 발표되는 모든 데이터는 지연될 뿐만 아니라 편향될 가능성도 있어 시장을 해석하는 것이 훨씬 더 어려워질 수 있습니다.

이러한 상황에서 시장이 데이터 급증을 소화함에 따라 세 가지 뚜렷한 시나리오가 나타날 가능성이 매우 높으며, 각 시나리오는 위험 자산의 방향을 직접적으로 바꿀 것입니다.

• "스태그플레이션" 경고: 9월 비농업 고용 지표, 3분기 GDP, 9월 개인소비지출(PCE) 보충 지표가 모두 "과열"되어 고착된 인플레이션과 견조한 경제 상황을 시사한다면, 시장은 "더욱 매파적인 연준"의 기조를 번개처럼 빠르게 재평가할 것이며, 금리 인하 기대는 상당히 지연될 것입니다. 이는 USD/USD 수익률이 급등하고, 위험 자산인 QQQ(기술주)와 암호화폐가 함께 압박을 받게 될 것임을 의미합니다.
• "경기 침체" 패닉: 누적된 데이터(특히 비농업 고용 지표)가 고용 시장의 급격한 침체를 보여주고 3분기 GDP가 예상치를 크게 밑돌 경우, 시장은 연준의 긴급 금리 인하에 베팅하는 "경기 침체 트레이딩"으로 빠르게 전환될 것입니다. 이는 USD/USD 수익률의 급격한 하락을 의미하며, "나쁜 소식은 좋은 소식"이라는 현상으로 인해 QQQ와 암호화폐는 단기적인 급등세를 보일 수 있습니다.
• "상충되는 데이터": 9월과 10월 데이터가 완전히 반대되는 경우(예: 9월은 매우 덥고 10월은 매우 춥다), 또는 고용과 물가 상승률 데이터가 서로 상충되는 경우, 시장은 인지적 혼란에 빠지고 변동성이 최고조에 달하며, 다양한 위험 자산의 가격이 급등락할 수 있습니다(V자형 반전, W자형 반전). 이는 이번 라운드에서 가장 발생 가능성이 높은 시나리오이자, 가장 대처하기 어려운 시나리오이기도 합니다.

그러나 통계적 속도로 판단해 볼 때, 예상치 못한 상황이 발생하지 않는다면 미국의 고용 및 물가 상승률은 늦어도 1월 초까지는 대체로 원상복귀될 것으로 예상됩니다. 그때쯤이면 고용 시장 상황을 비교적 명확하게 파악할 수 있을 것이며, 4분기 경제 상황 또한 제대로 드러날 수 있을 것입니다.

물론, 이 모든 것은 이 기간 동안 정부가 폐쇄되지 않는다는 전제 하에 있습니다... 미국의 정치가 불확실성을 지니고 있기 때문에 언제든지 "일시 정지 버튼"을 다시 누를 수 있습니다.

결론적으로

워싱턴에 있어서 정부 폐쇄의 끝은 정치 게임의 일시적인 마무리이고, 시장에 있어서는 하프타임의 끝입니다. 앞으로 몇 주 동안 43일간 쌓여온 경제적 현실은 이중의 타격을 입을 것이고, 게임의 후반전은 "빨리 감기" 방식으로 진행될 수밖에 없을 것입니다.

현금을 보유하고 시장에 진입할 준비가 된 투자자나 연방준비제도를 주의 깊게 지켜보는 트레이더에게 진짜 게임은 이제 막 시작된 것입니다.