미국 증시, "절대 닫지 않는" 시대를 향해 질주: 나스닥은 왜 "23시간 5회 거래" 실험을 시작했을까?

과거에는 미국 주식 거래가 밤에 잠을 못 자게 하는 일만 의미했는데, 이제는 낮에도 잠을 못 자게 될까요?

암호화폐 시장이 오랫동안 24시간 내내 멈추지 않는 리듬에 익숙해져 있었음에도 불구하고, TradFi의 핵심 허브인 나스닥은 마침내 더 이상 가만히 있을 수 없게 되었습니다.

나스닥은 12월 15일 미국 증권거래위원회(SEC)에 현재 주 5일, 하루 16시간(장전/장중/장후 거래)인 거래 시간을 주 5일, 하루 23시간(주간/야간)으로 연장하는 서류를 공식 제출했습니다.

승인이 나면 미국 주식 시장은 일요일 오후 9시부터 금요일 오후 8시까지 거래되며, 매일 한 시간(오후 8시~9시) 동안만 거래가 중단됩니다. 공식적인 이유는 상당히 타당합니다. "아시아 및 유럽 투자자들의 증가하는 수요를 충족하고, 기존 거래 시간대가 아닌 시간에도 거래할 수 있도록 하기 위함"입니다.

하지만 자세히 살펴보면, 그 이면의 논리는 훨씬 더 깊습니다. 나스닥은 미래 주식 토큰화에 대한 극한의 스트레스 테스트를 진행하고 있으며, 우리는 점진적으로 진행되는 타임라인을 구성해 왔습니다.

나스닥과 미국 금융 시장은 "절대 문을 닫지 않는 금융 시스템"에 대비하고 있습니다.

I. 5x16에서 5x23까지: 전통 금융의 한계에 다다른 "마지막 시간"

표면적으로는 단순히 거래 시간을 연장하는 문제처럼 보이지만, TradFi의 모든 참여자 관점에서 볼 때 이 조치는 기존 금융 인프라 시스템의 기술적 역량과 협업 능력을 물리적 한계까지 밀어붙인 것입니다.

널리 알려진 바와 같이, TradeFi 생태계 내 주식 거래는 긴밀하게 연결된 시스템입니다. 나스닥 외에도 증권사, 청산소, 규제 기관, 심지어 상장 기업까지 다양한 이해 관계자가 존재합니다. 이는 23시간 거래를 지원하기 위해 모든 시장 이해 관계자가 광범위한 소통을 유지하고 청산, 결제, 협업 시스템을 포함한 모든 측면에서 상당한 구조 조정을 거쳐야 함을 의미합니다.

• 증권사들은 고객 서비스, 위험 관리 및 거래 유지 관리 시스템을 24시간 연중무휴로 확장해야 하므로 운영 및 인건비가 급격히 증가합니다.
• 청산소(DTCC)는 "야간 거래는 다음 날 정산된다"는 새로운 규칙(오후 9시부터 자정까지의 거래는 다음 날 처리됨)에 맞춰 서비스 시간을 오전 4시까지 연장하기 위해 거래 처리 시간 및 청산 결제 시스템을 개선해야 합니다.
• 상장 기업들은 재무 보고서 발표나 주요 사건 발표 시기를 재평가해야 하며, 투자자 관계 담당자와 시장 참여자들은 "주요 정보가 비전통적인 기간 동안 시장에서 실시간으로 가격에 반영된다"는 새로운 현실에 점진적으로 적응해야 합니다.

물론, 미국 동부 표준시 8시간대에 있는 우리에게 미국 주식 거래는 예전에는 심야나 새벽 시간에 집중되었습니다. 새로운 5일 x 23시간 모델 덕분에 밤새도록 깨어 있지 않고도 실시간으로 거래에 참여할 수 있게 되었는데, 이는 큰 장점입니다. 하지만 동시에 근본적인 의문이 생깁니다. 개혁을 결정했다면, 어정쩡한 1시간을 남겨두는 대신 왜 곧바로 7일 x 24시간 모델로 바꾸지 않았을까요?

나스닥의 공개 정보에 따르면, 중간에 확보된 한 시간은 주로 시스템 유지보수, 테스트 및 거래 정산에 사용됩니다. 이는 또한 기존 금융 아키텍처의 "아킬레스건"을 드러내는데, 즉 현행 중앙 집중식 청산 및 결제 시스템(DTCC 및 증권사/은행 시스템 기반)에서는 일괄 데이터 처리, 일일 마감 정산 및 마진 정산을 위해 물리적 가동 중단 시간이 불가피하다는 점입니다.

은행 지점이 매일 영업 종료 후에도 계좌 대조 작업을 해야 하는 것처럼, 이 한 시간은 현실 세계에서 일종의 "오류 허용 시간"으로 볼 수 있습니다. 인력 이동과 시스템 유지 보수 비용에 막대한 투자가 필요하지만, 현재의 금융 인프라 하에서 다양한 시스템 업그레이드, 결제 및 정산 동기화, 오류 격리 및 위험 처리 등을 위한 필수적인 완충 장치를 제공합니다.

하지만 이전과 비교했을 때 , 남은 한 시간은 TradFi의 업계 전반에 걸친 역할 간 협업 능력에 극도로 높은 부담을 줄 것이며, 이는 극한의 스트레스 테스트와 다름없습니다.

이와 대조적으로 블록체인 기반 암호화폐와 토큰화된 자산은 분산 원장과 스마트 계약을 통해 원자적 결제를 구현하므로 본질적으로 연중무휴 24시간 거래가 가능합니다. 마감 시간이 없고, 시장 폐쇄가 필요 없으며, 핵심 프로세스를 특정 마감 시간에 맞춰 처리할 필요가 없습니다.

이것이 바로 나스닥이 큰 노력에도 불구하고 보상이 적은 한계를 시험하는 이유입니다. 나스닥이 갑자기 아시아 사용자들을 더 "배려"해야 한다는 것을 깨달은 것이 아니라, 상황이 그렇게 만들 수밖에 없기 때문입니다. 24시간 내내 거래되는 암호화폐 시장과 전통 금융 시장의 경계가 점점 모호해짐에 따라, 기존 거래소들은 시간대를 초월한 글로벌 펀드로부터 추가적인 거래 기회를 확보하고 장기적인 유동성을 확보하기 위해 더욱 노력하고 있습니다.

2025년에 접어들면서 토큰화는 이미 임박한 현실이 되었고, 나스닥과 같은 주요 기업들은 이미 물밑에서 기반을 다져왔다고 할 수 있습니다(관련 기사: " 나스닥, 가속 페달을 밟다: '수프'에서 '고기'로, 미국 주식 토큰화, 결정적인 단계에 접어들고 있는가? "). 따라서 이러한 관점에서 23시간 거래 시스템은 단순히 "거래 시간을 몇 시간 더 늘리는" 일회성 규칙 변경이 아니라, 주식 토큰화, 온체인 결제, 그리고 24시간 연중무휴 글로벌 자산 네트워크를 향한 시스템적 전환이라고 볼 수 있습니다.

기존 증권법과 국가시장시스템(NMS)을 뒤집지 않고, 우선 거래 시스템, 인프라 및 참여자 행동을 온체인에 더 가깝게 가져와 향후 더 적극적인 목표(더욱 지속적인 거래, 더 짧은 결제 주기, 나아가 온체인 청산 및 토큰화된 전달)를 위한 발판을 마련하고 테스트할 것입니다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 23시간 거래 시스템을 승인하고 이것이 점차 표준이 된다고 상상해 보세요. 시장은 "언제든 거래하고 즉시 가격을 확인할 수 있다"는 것에 대한 인내심과 의존도가 높아질 것입니다. 그렇다면 우리는 진정한 24시간 연중무휴 거래라는 최종 목표에 얼마나 가까워져 있을까요?

미국 주식 토큰화의 공식 출시로 글로벌 금융 시스템은 진정으로 "영원한" 미래로 매끄럽게 전환될 것입니다.

II. 이것이 시장에 어떤 심대한 영향을 미칠까요?

객관적으로 볼 때, "5x23" 모델은 전 세계 전통 금융(TradFi) 생태계에 영향을 미치는 구조적 격변일 수 있습니다.

시간적 범위 측면에서 볼 때, 이는 거래 시간의 경계를 크게 확장시켜 시간대를 초월한 투자자, 특히 아시아 시장 투자자에게 상당한 이점을 제공합니다. 그러나 시장 미시구조적 관점에서는 유동성 분배, 위험 전파, 가격 결정력 측면에서 새로운 불확실성을 야기하며, 이는 글로벌 유동성에 대한 "지속적인 자원 고갈"이라는 결과를 초래할 가능성이 있습니다.

실제로 미국 주식 시장의 비정규 거래 시간(장전 및 장후) 활동은 최근 몇 년 동안 폭발적인 성장을 보였습니다.

뉴욕증권거래소(NYSE) 자료에 따르면 2025년 2분기 장외 거래량은 20억 주를 넘어섰고, 거래액은 620억 달러에 달해 해당 분기 미국 주식 거래량의 11.5%를 차지하며 사상 최고치를 기록했습니다. 한편, 블루오션(Blue Ocean)과 OTC문(OTC Moon) 같은 야간 거래 플랫폼의 거래량은 지속적으로 증가하여, 야간 거래는 더 이상 미미한 현상이 아니라 주류 펀드들이 무시할 수 없는 새로운 경쟁의 장으로 자리매김하고 있습니다.

출처: 뉴욕증권거래소

이러한 현상의 근본적인 원인은 전 세계 투자자, 특히 아시아 개인 투자자들이 "자신들의 시간대에 맞춰 미국 주식을 거래하고 싶어하는 " 실질적인 수요가 집중적으로 표출된 데 있습니다. 이러한 관점에서 볼 때, 나스닥이 하려는 것은 수요를 창출하는 것이 아니라, 원래 장외의 불투명한 환경에서 분산되어 있던 야간 거래 세션을 규제된 거래 시스템이라는 중앙 집중식 시스템으로 다시 통합하여, 나스닥의 법규 준수 지위를 활용하고, 그림자 시장에서 상실했던 가격 결정력을 되찾는 것입니다.

하지만 문제는 "5x23" 거래가 반드시 더 높은 품질의 가격 발견으로 이어지는 것은 아니라는 점입니다. 오히려 역설적인 양날의 검과 같은 상황을 초래할 가능성이 더 큽니다.

• 첫째, 유동성의 "분산"과 "희석" 위험이 있습니다. 거래 시간 연장은 이론적으로 여러 시간대에서 더 많은 자금을 유치할 수 있지만, 실제로는 제한된 거래 수요가 더 긴 시간 축에 걸쳐 분산되고 희석되는 결과를 초래하며, 특히 "5x23" 모델 하에서 "야간" 시간대에 이러한 현상이 두드러집니다. 미국 주식의 야간 거래량은 이미 정규 거래 시간보다 낮은 수준입니다. 거래 시간 연장은 가격 스프레드 확대, 유동성 부족, 거래 비용 증가, 변동성 심화로 이어질 수 있으며, 유동성이 낮은 시기에는 시장 조작이 더욱 용이해질 수도 있습니다.
• 둘째로, 가격 결정력 구조의 변화 가능성이 있습니다. 앞서 언급했듯이, 나스닥은 "5×23" 모델을 통해 블루오션이나 OTC문과 같은 장외거래 플랫폼으로 분산된 주문을 흡수할 것으로 예상됩니다. 그러나 기관 투자자의 경우 유동성 분산 현상이 완전히 사라진 것은 아니며, 단지 "장외거래 분산"에서 "거래소 시간분담"으로 형태가 바뀌었을 뿐입니다. 이는 위험 관리 및 거래 실행 모델에 대한 요구 사항을 더욱 높입니다. 또한 이러한 분산된 유동성 환경은 대규모 주문 실행에 따른 마모 및 손실 비용을 크게 증가시킵니다.
• 마지막으로, "지연 없는" 거래 환경으로 인해 블랙 스완 위험이 증폭될 가능성이 있습니다. 23시간 거래 체제에서는 주요 비상사태(실적 부진, 규제 당국 발표, 지정학적 갈등 등)가 발생하면 즉시 거래 주문으로 이어질 수 있습니다. 시장은 더 이상 "밤새도록 상황을 소화할" 여유가 없습니다. 상대적으로 유동성이 낮은 야간 거래 환경에서는 이러한 즉각적인 반응이 가격 급등락, 급격한 변동, 심지어 비이성적인 연쇄 청산 반응까지 유발할 가능성이 높아지며, 거래 상대방이 없는 상황에서 블랙 스완 사건의 파괴력이 기하급수적으로 증폭될 수 있습니다.

그렇기 때문에 제가 위에서 "5x23" 모델 하에서의 거래는 단순히 "시장을 몇 시간 더 열어두는 것"이나 "위험도를 낮추거나 높이는 것"의 문제가 아니라고 지적한 것입니다. 오히려 이는 TradeFi의 가격 발견 메커니즘, 유동성 구조 및 가격 결정력 분배에 대한 시스템적인 극한 스트레스 테스트입니다.

모든 것이 "절대 닫히지 않는" 토큰화된 미래를 위한 길을 닦고 있습니다.

III. 나스닥의 전반적인 전략: 모든 기반이 온체인을 가리키고 있다

좀 더 장기적인 관점에서 나스닥의 최근 활발한 움직임을 종합해 보면, 이는 궁극적으로 주식이 토큰처럼 유통, 결제, 가격 책정될 수 있도록 하는 것을 핵심 목표로 하는, 치밀하게 계획된 단계적 전략이라는 확신이 더욱 강해집니다.

이를 위해 나스닥은 매우 전통적인 금융 스타일을 유지하면서 온건한 개혁 경로를 택했으며, 로드맵의 진화 논리는 단계적으로 진행되는 매우 명확한 구조를 가지고 있습니다.

첫 번째 단계는 2024년 5월, 미국 주식 결제 시스템이 공식적으로 T+2에서 T+1로 단축되면서 이루어졌습니다. 이는 겉보기에는 보수적인 조치처럼 보이지만 실제로는 매우 중요한 인프라 개선이었습니다. 그리고 2025년 초, 나스닥은 "연중무휴 24시간 거래"를 제공하겠다는 의사를 밝히며, 2026년 하반기에는 주 5일 중단 없는 거래 서비스를 시작할 계획을 시사했습니다.

이후 나스닥은 개혁의 초점을 더욱 은밀하지만 중요한 백엔드 시스템인 칼립소 시스템으로 옮겼습니다. 칼립소 시스템은 블록체인 기술을 통합하여 연중무휴 24시간 자동화된 마진 및 담보 관리를 가능하게 합니다. 이러한 조치는 일반 투자자에게는 거의 눈에 띄는 영향을 미치지 않았지만, 기관 투자자들에게는 매우 분명한 신호였습니다.

2025년 하반기에 이르러 나스닥은 시스템 및 규제 측면에서 긍정적인 진전을 보이기 시작했습니다.

먼저, 9월에 해당 회사는 미국 증권거래위원회(SEC)에 주식 "토큰화" 거래에 대한 공식 신청서를 제출했습니다. 11월에는 미국 주식 토큰화가 주요 전략이며 "가능한 한 빨리 이를 추진할 것"이라고 분명히 밝혔습니다.

거의 동시에, SEC 위원장 폴 앳킨스도 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 토큰화가 자본 시장의 미래 방향이라고 밝혔습니다. 증권 자산을 블록체인에 올려놓으면 소유권 확인을 더욱 명확하게 할 수 있다는 것입니다. 그는 " 향후 2년 안에 미국의 모든 시장이 블록체인으로 전환되어 온체인 결제가 이루어질 것 "이라고 예측했습니다.

이러한 배경 속에서 나스닥은 2025년 12월 미국 증권거래위원회(SEC)에 5회에 걸쳐 23시간 간격으로 거래하는 시스템에 대한 승인 신청서를 제출했습니다.

이러한 관점에서 볼 때, 나스닥의 23시간 연장 거래 시간은 단일 개혁 조치가 아니라 주식 토큰화 로드맵의 필수적인 단계입니다. 미래의 토큰화된 자산은 필연적으로 24시간 유동성을 추구할 것이며, 현재의 23시간 거래 시간은 온체인 거래 리듬에 가장 가까운 "과도기적 단계"이기 때문입니다.

가장 흥미로운 점은 2025년에 규제 기관(SEC), 인프라 제공업체(DTCC) 및 거래소(나스닥)가 매우 조율된 속도로 움직일 것이라는 사실입니다.

1. 미국 증권거래위원회(SEC)는 규제를 완화하고 분위기를 조성했습니다. 지속적인 규제 완화와 더불어 고위급 인터뷰를 통해 "완전한 온체인 구현"에 대한 기대감을 표명하며 시장에 확실성을 불어넣고 있습니다.
2. DTCC 재단: 12월 12일, DTCC 자회사인 예탁결제원(DTC)은 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 통제된 운영 환경에서 실물 자산 토큰화 서비스를 제공하는 것에 대한 이의 없음 서한을 승인받았으며, 2026년 하반기에 공식 출시를 계획하고 있습니다. 이는 결제 및 보관 관련 규정 준수라는 핵심 문제를 해결하는 것입니다.
3. 나스닥 급등: 토큰화된 주식 거래 계획을 공식 발표하고, 이를 최우선 순위에 두고, 23시간 거래 요청을 수락하며, 전 세계 유동성을 유치했습니다.

출처: DTCC 공식 웹사이트

이 세 가지 시간대를 같은 시간대에 놓으면, 그 배열의 완벽한 조화를 통해 다음과 같은 결론을 내리지 않을 수 없습니다.

이는 우연의 일치나 나스닥의 갑작스러운 변덕이 아니라, 고도로 조직화되고 지속적으로 추진되는 제도적 프로젝트입니다. 나스닥과 미국 금융 시장은 "절대 폐쇄되지 않는 금융 시스템"을 향해 마지막 질주를 하고 있습니다.

결론적으로

물론, 일단 판도라의 상자가 열리면 "5 x 23시간"은 단지 첫 단계일 뿐입니다.

결국 인간의 욕구는 일단 충족되면 되돌릴 수 없습니다. 이제 미국 주식을 한밤중에도 거래할 수 있게 되었으니, 사용자들은 필연적으로 다음과 같은 질문을 던질 것입니다. 왜 여전히 한 시간 동안 거래를 중단해야 하나요? 왜 주말에는 거래할 수 없나요? 왜 USDT를 실시간 결제 수단으로 사용할 수 없나요?

글로벌 투자자들이 "5x23시간" 시나리오에 완전히 매료되면, 기존의 불완전한 전통 금융(TradFi) 아키텍처는 최후의 일격을 맞게 될 것입니다. 24시간 내내 이용 가능한 네이티브 토큰화 자산만이 마지막 한 시간의 공백을 메울 수 있습니다. 이것이 바로 나스닥 외에도 코인베이스, 온도, 로빈후드, MSX 등 여러 기업들이 따라잡기 위해 경쟁하는 이유입니다. 뒤처지는 기업은 결국 온체인 시장의 흐름에 휩쓸려 사라질 것입니다.

미래는 아직 멀었지만, "낡은 시계"에 남은 시간은 얼마 없습니다.