스테이블코인의 왕 테더는 금을 꿈꾸며 중앙은행보다 더 많은 금을 매수합니다.

원저자: Liam, TechFlow

2025년에는 전 세계 중앙은행이 전례 없는 금 매수 열풍을 일으킬 것입니다.

중국, 인도, 폴란드, 터키 등의 국가 중앙은행은 지난해 총 1,100톤이 넘는 금을 매수했는데, 이는 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 새로운 기록을 세운 것입니다.

하지만 이러한 골드 러시 속에서 "비주권" 매수자가 조용히 등장하고 있습니다. 바로 스테이블코인의 왕이라고 불리는 USDT의 모회사인 테더입니다.

블룸버그에 따르면 테더는 세계 최대 금 매입 기업 중 하나가 되었습니다. 최신 금 보유량 보고서에 따르면 2025년 9월 기준 테더의 금 보유량은 129억 달러를 넘어설 것으로 예상되며, 이는 호주, 체코, 덴마크 등 여러 국가의 중앙은행을 제치고 세계 30위권에 진입하는 수치입니다.

더욱 놀라운 것은 금 매입 속도입니다. 9월로 끝난 한 해 동안 테더는 주당 평균 1톤 이상 금 보유량을 늘려, 카자흐스탄과 브라질에 이어 세계 중앙은행 시스템 중 3위를 차지했으며, 터키와 중국 중앙은행보다 더 높은 수준을 기록했습니다.

여기에는 금 스테이블코인(XAU₮)에 해당하는 금괴 보유액이나 수십억 달러의 수익으로 이루어진 개인 금 투자는 포함되지 않습니다.

테더는 종이 금이나 ETF를 매수하지 않습니다. 실제 금괴를 매수합니다.

전 세계 대부분의 중앙은행들이 영란은행이나 뉴욕 연방준비은행에 금을 보관하는 것과 달리, 테더는 자체 금고를 건설하고 직접 관리하기로 했습니다. 파올로 아르도이노 CEO는 인터뷰에서 테더가 스위스에 "세계에서 가장 안전한 금고 중 하나"를 건설했다고 밝혔지만, 정확한 위치는 밝히지 않았습니다.

DeepFlow TechFlow는 Tether가 아시아 준비금 사업과 금 스테이블코인 XAU₮의 확장을 위해 싱가포르에 두 번째 금고를 건설하고 있다는 사실을 알게 되었습니다.

암호화폐 회사가 중앙은행 하드웨어 인프라를 복제하여 자체 금고와 전 세계적으로 분산된 준비금 시스템을 구축하고 있습니다.

최근 테더는 금 시장의 핵심 허브에 인재를 직접 영입하여 훨씬 더 야심찬 조치를 취했습니다.

블룸버그 보도에 따르면 테더는 HSBC에서 두 명의 세계 최고 귀금속 트레이더를 영입하여 수익성 있는 제안을 받았다고 합니다. 빈센트 도미앙(Vincent Domien) 금속 트레이딩 글로벌 책임자와 매튜 오닐(Mathew O'Neill) EMEA 지역 귀금속 파이낸싱 책임자입니다. 두 사람 모두 현재 이전 직장을 그만두고 통보 기간을 거치고 있으며, 몇 달 안에 테더에 합류할 것으로 예상됩니다.

도미앙은 또한 세계 금 시장의 사실상의 표준 설정 기관인 런던금시장협회(LBMA)의 이사를 맡고 있습니다. 오닐은 2008년부터 HSBC에서 근무했으며, 유럽 귀금속 금융 분야의 핵심 인물입니다.

자세히 살펴보면, 테더의 야망은 단순히 금을 사는 것 이상의 의미를 가지고 있다는 것을 알 수 있습니다.

금괴부터 광산까지 완벽한 산업 체인을 구축합니다.

자체 금고를 짓고 물리적 금을 축적하는 것이 테더가 "자산 측면"에서 중앙은행과 연합하는 첫 단계라면, 금에 대한 테더의 진정한 야망은 수동적인 구매자에 그치지 않고 훨씬 더 큰 차원으로 확장됩니다. 테더는 금 산업 체인 전체를 테더의 금융 제국의 일부로 만드는 것을 목표로 합니다.

이 프레임워크는 대략 세 개의 계층으로 나눌 수 있습니다. 최하위 계층은 금광과 프랜차이즈로 구성되고, 중간 계층은 금괴로 구성되며, 최상위 계층은 토큰화된 온체인 금으로 구성됩니다.

먼저 가장 익숙한 XAUT부터 살펴보겠습니다. XAUT는 금본위제의 일부로 스마트 계약에 포함되어 있습니다. 테더 골드(XAU₮)는 테더가 출시한 금 토큰입니다. 각 토큰은 스위스 금고에 보관되어 있으며 런던금시장협회(LBMA)의 "적격 인도 기준(Qualified Delivery Bar)"을 충족하는 실물 금 1온스에 해당합니다.

최신 공식 자료에 따르면 XAU₮는 약 37만 온스의 실물 금으로 뒷받침되는데, 이는 금속 11톤 이상에 해당하며, 모두 스위스 금고에 보관되어 있습니다. 금 가격 급등에 힘입어 XAU₮의 유통 시장 가치는 미화 21억 달러를 돌파했습니다.

즉, Tether에는 두 겹의 금 노출이 있다는 의미입니다.

한 계층은 자체 대차대조표에 나열된 금 보유액으로, USDT 스테이블코인 자체의 신용 및 위험 저항성을 강화하는 데에도 사용될 수 있습니다.

또 다른 계층은 골드 토큰 XAU₮의 기반이 되는 준비금으로, 체인상에서 유통될 수 있는 금융 상품으로 재구성됩니다.

예를 들어, 테더는 사용자가 XAUT를 담보로 새로운 합성 달러 스테이블코인인 aUSDT를 발행할 수 있도록 하는 오픈 금융 플랫폼 Alloy by Tether를 출시했습니다.

하지만 테더는 이에 만족하지 않았습니다. 금 산업 체인을 더욱 발전시키고자 했기에, 상류 금 채굴권 회사에 직접 투자하여 광산의 향후 금 생산량을 자체 자산 시스템에 통합했습니다.

2025년 6월, 테더(Tether) 산하 투자 회사인 테더 인베스트먼트(Tether Investments)는 캐나다 상장 기업인 엘리멘탈 알터스 로얄티스(Elemental Altus Royalties)의 지분을 인수했다고 발표했습니다. 이 회사는 금 및 귀금속 로열티와 채굴에 중점을 두고 있으며, 생산 중이거나 생산이 임박한 여러 광산에 대한 수익권을 보유하고 있습니다.

공개된 정보에 따르면, 테더는 일련의 계약과 지분 확대를 통해 엘리멘탈 알투스(Elemental Altus) 주식의 최대 3분의 1 이상을 인수하여 해당 골드 프랜차이즈 회사의 "주춧돌 주주"가 될 수 있습니다. EMX 로열티(EMX Royalty)와의 합병을 지원하기 위해 1억 달러를 추가로 지원하여 중견 규모 골드 프랜차이즈 플랫폼 구축에 기여할 수도 있습니다.

테더는 이미 채굴된 금괴를 구매할 뿐만 아니라, 미래에 땅에서 채굴될 금에 대한 지분에 대한 권리도 구매합니다.

테더는 단일 자산에 만족하지 않고 더 넓은 금 산업과 협력하고 있습니다. 파이낸셜 타임스에 따르면, 테더는 여러 금 채굴 및 투자 회사와 협상 중이며 , 채굴, 제련, 거래, 그리고 프랜차이즈 수익 전반에 걸쳐 자본을 투자하여 자체적인 "금 산업 매트릭스"를 구축하고자 합니다.

테더는 금광 투자 회사인 테라노바 리소스(Terranova Resources)와도 협상을 진행한 것으로 알려졌습니다. 비록 합의에 이르지는 못했지만, 전달된 메시지는 매우 명확했습니다.

테더의 목표는 단순히 금융 투자를 하는 것이 아니라, 금 산업 체인을 체계적으로 연결하는 것입니다.

이러한 조각들을 하나로 합치면, 금에 대한 테더의 전략은 두 가지 공격 방식, 즉 '상향식' 접근 방식과 '하향식' 접근 방식을 보여준다는 것을 알 수 있습니다.

금융 상품 측면에서 보면, 먼저 XAU₮가 있는데, 이는 토큰화를 사용하여 글로벌 사용자의 금 수요를 충족하고 "금 거래 포털"을 구축합니다.

하향식으로, 투자와 자본을 통해 금 산업 체인의 자산 측면과 공급 측면을 점차적으로 통제하며, 금괴 매장량, 광산 채굴권, 잠재적인 광산 투자도 통제합니다.

금에 대한 믿음은 어디서 나오는가?

표면적으로 보면 테더가 금에 베팅한 것은 "중앙은행이 안전 자산을 매수하는 것을 따라하는 금에 대한 FOMO(공포감) 때문"이라고 쉽게 설명할 수 있습니다.

그러나 타임라인을 확장하여 지난 2년 동안 임원진이 발표한 공개 성명과 자산 조정을 살펴보면, 이는 명확한 세계관을 지닌 자산 철학에 더 가깝다는 것을 알 수 있습니다.

비트코인과 금을 사용해 "무국적 중앙은행"의 대차대조표를 위한 2가지 기둥의 보안 기반을 구축합니다.

테더 CEO 파올로 아르도이노는 "비트코인은 디지털 금"이라는 개념이 마음에 들지 않는다고 여러 차례 언급한 바 있으며, 그 반대로 말하고자 합니다. 금은 "자연스러운 비트코인"입니다. 즉, 희소성과 시간이 지남에 따라 검증된 비트코인으로, 하나는 물리적 세계에 존재하고 다른 하나는 디지털 세계에 존재합니다.

2025년 9월, 아르도이노는 "세상이 점점 더 어두워짐에 따라 테더는 수익의 일부를 비트코인, 금, 토지와 같은 안전 자산에 계속 투자할 것"이라고 밝혔습니다. 그의 견해에 따르면, 비트코인과 금은 "어떤 법정화폐보다 오래 지속될 것"이며, 경기 순환을 초월하는 궁극적인 가치 매개체입니다.

XAU₮ 홍보 영상에서 언급했듯이, 5천 년이 넘는 세월 동안 금은 단어가 아닌 무게로 측정되는 힘, 안정, 진실을 상징해 왔습니다.

이러한 현상의 배경에는 지난 2년 동안 Tether가 자산 측면에서 취한 일련의 조치가 있습니다.

한편, 테더의 분기 감사 보고서에 따르면 자산 보유액이 미국 재무부 채권에 고도로 집중되어 있으며, 미국 재무부 채권 보유액만 1,200억 달러를 초과하여 세계에서 가장 큰 미국 재무부 채권 보유자 중 하나가 되었습니다.

반면, 테더는 2023년부터 분기 이익의 일부를 "장기 가치 포지션", 즉 비트코인과 금 매수에 사용할 것이라고 발표를 통해 거듭 강조해 왔습니다. 이는 USDT에 1:1 담보를 제공하는 것이 아니라, 회사 전체 재무상태표의 "실물 자산" 속성을 강화하고 금리, 신용 및 지정학적 위험에 저항하기 위한 것입니다.

따라서 테더가 금에 베팅한 데에는 적어도 몇 가지 명확한 동기가 있습니다.

첫 번째 단계, 가장 간단한 단계는 이익을 "어떤 중앙은행도 더 이상 인쇄하지 않을 것"으로 바꾸는 것입니다.

고금리 시대에 테더는 미국 국채를 대량 보유하여 연간 100억 달러 이상의 수익을 올렸으며, 2025년까지 수익이 150억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 그러나 아르도이노는 이러한 "금리 스프레드의 향연"이 순환적인 반면, 국가 부채의 확대는 구조적이라는 점을 잘 알고 있습니다.

그는 지난해에 걸쳐 소위 '평가절하 거래'를 반복해서 언급했는데, 이는 투자자들이 국가 부채와 그 통화로 표시된 장기 평가절하에 대한 우려로 인해 정부 채권과 불환 통화에서 금과 같은 실물 자산으로 자산을 점차 옮기는 것을 말합니다.

두 번째 계층은 달러 시스템에서 발생하는 극단적인 위험으로부터 보호하는 것입니다.

USDT의 규모는 소국 통화 및 지역 은행 시스템과 맞먹는 수준으로 커졌습니다. 이로 인해 테더는 극단적인 시나리오를 고려해야 합니다. 만약 미래의 어느 시점에 미국 규제 당국이나 은행 시스템이 테더에 압력을 가하거나 자산을 동결하거나, 달러 시스템 전체가 시스템적 위험에 직면하게 된다면, 미국 국채와 은행 예금에만 의존하는 것은 지나치게 수동적인 자산이 될 것입니다.

금은 어떤 국가 신용에도 속하지 않으며, 자체 금고를 구축함으로써 전통적인 보관 시스템에서 완전히 분리될 수 있습니다. 이것이 테더가 다른 중앙은행들처럼 영란은행이나 뉴욕 연방준비은행에 수년간 금을 보관하는 대신, 취리히와 싱가포르에 자체 금고를 구축한 이유입니다.

세 번째 계층인 RWA 시대에는 금이 가장 쉽게 받아들여지는 오프체인 자산이었습니다.

테더는 2025년 1분기 발표에서 XAU₮를 "시가총액 기준으로 가장 크고 규정을 가장 잘 준수하는 토큰화된 금 상품 중 하나"라고 명시적으로 설명했으며, 모든 토큰은 스위스 금고에 있는 금괴에 의해 100% 물리적으로 뒷받침된다고 강조했습니다.

이렇게 하면 영리한 폐쇄 루프가 형성됩니다.

한편, 테더는 Elemental Altus와 같은 프랜차이즈 회사에 투자하고 금을 매수함으로써 현물 및 장기 금 생산 노출을 확보합니다. 다른 한편으로는 XAU₮를 사용하여 이 금을 "슬라이스"하여 온체인에 올려 전 세계적으로 거래 및 결합할 수 있는 DeFi 담보 및 결제 자산으로 전환합니다.

사업적 관점에서 볼 때, 이는 금 산업 체인의 현금 흐름과 가치 평가의 "DeFi화"입니다.

테더의 모든 자산 배분 움직임은 마치 중앙은행이 되는 법을 배우는 회사의 움직임과 유사합니다.

이는 단순히 이익을 추구하는 것이 아니라, 코드를 경계로 하고 금과 비트코인을 닻으로 삼아 새로운 질서를 구축하는 것입니다.

미래가 정말로 다극적 통화 시스템으로 이동한다면, "미국 국채 + 비트코인 + 금"은 자산 포트폴리오일 뿐만 아니라, 경기 순환을 초월하는 이 "무국적 중앙은행"의 대차대조표가 될 것입니다.