원저자: Matt Hougan, Bitwise 최고투자책임자

원문 번역: Saoirse, Foresight News

비트코인의 횡보세는 사실상 "IPO 모멘텀"이 도래했음을 시사합니다. 이것이 왜 자산 배분 비중이 더 높아졌음을 시사할까요? 답은 다음과 같습니다.

조르디 비서는 그의 최신 기사 에서 핵심 문제를 탐구합니다. 긍정적인 소식이 끊임없이 쏟아지고 있음에도 불구하고(강력한 ETF 유입, 상당한 규제 진전, 기관 수요의 지속적인 성장) 비트코인 거래는 여전히 좌절스럽게도 횡보 추세에 머물러 있다는 것입니다.

비서는 비트코인이 "조용한 IPO"를 겪고 있으며, "환상적인 개념"에서 "주류 성공 사례"로 변모하고 있다고 생각합니다. 그는 일반적으로 주가가 이러한 변화를 겪을 때 6개월에서 18개월 동안 횡보세를 보인 후 상승 추세를 시작한다고 지적합니다.

페이스북(현재 메타)을 예로 들어 보겠습니다. 2012년 5월 12일, 페이스북은 주당 38달러에 상장했습니다. 그 후 1년 넘게 주가는 횡보와 하락을 오가며 15개월 동안 IPO 가격인 38달러를 돌파하지 못했습니다. 구글을 비롯한 유명 IT 스타트업들도 상장 후 초기에는 비슷한 추세를 보였습니다.

비서는 횡보 거래가 반드시 기초 자산에 문제가 있음을 나타내는 것은 아니라고 말했습니다. 이러한 상황은 창업자와 초창기 직원들이 "현금화"를 선택하기 때문에 종종 발생합니다. 매우 위험했을 때 스타트업에 과감하게 투자했던 투자자들은 이제 수백 배의 수익을 거두었고, 당연히 수익을 확보하고자 합니다. 내부자 매도와 기관 투자자들의 인수 과정에는 시간이 걸립니다. 이러한 자본(또는 자산) 이전이 특정 균형점에 도달해야만 자산 가격이 다시 상승세를 회복할 수 있습니다.

비서는 비트코인의 현재 상황이 위에서 설명한 상황과 놀랍도록 유사하다고 지적합니다. 비트코인 가격이 1달러, 10달러, 100달러, 심지어 1,000달러였을 때 구매했던 얼리 어답터들은 이제 세대를 아우를 만큼 충분한 부를 소유하고 있습니다. 비트코인은 이제 "주류 자산으로 편입"되었습니다. ETF가 뉴욕 증권거래소에 상장되었고, 대기업들이 준비자산에 비트코인을 포함시켰으며, 국부펀드가 시장에 진출하고 있습니다. 이러한 초기 투자자들은 마침내 수익을 실현할 기회를 얻었습니다.

축하할 만한 일입니다! 그들의 인내심이 마침내 결실을 맺었네요. 5년 전만 해도 누군가 10억 달러 상당의 비트코인을 매도하면 시장 전체가 혼란에 빠졌을 것입니다. 하지만 오늘날 시장은 이처럼 대규모 거래를 원활하게 흡수할 만큼 충분히 다양한 구매자 기반과 풍부한 거래량을 갖추고 있습니다.

"누가 판매하고 있는가"에 대한 온체인 데이터 해석은 일관되지 않다는 점에 유의해야 합니다. 따라서 Visser의 분석은 현재 시장 동향에 영향을 미치는 하나의 요인일 뿐입니다. 그러나 이 요인은 매우 중요하며, 미래 시장에 미치는 영향을 고려하는 것은 의심할 여지 없이 중요한 가치를 지닙니다.

이 기사에서 추출한 두 가지 핵심 결론은 다음과 같습니다.

결론 1: 장기적인 전망은 매우 낙관적입니다.

많은 암호화폐 투자자들은 비서의 기사를 읽고 좌절감을 느꼈습니다. "얼리어답터들이 기관 투자자들에게 비트코인을 팔고 있다니! 우리가 모르는 걸 그들이 알고 있는 걸까?"

이 해석은 완전히 틀렸습니다.

초창기 투자자들이 보유 자산을 매도하는 것은 "자산 수명 주기의 끝"을 의미하지 않습니다. 단지 자산이 새로운 단계에 접어들었다는 것을 나타낼 뿐입니다.

페이스북을 또 다른 예로 들어보겠습니다. 물론 페이스북 주가는 IPO 후 1년 동안 38달러 아래에서 횡보했지만, 현재는 637달러로 공모가 대비 1576% 상승했습니다. 2012년으로 돌아갈 수 있다면 저는 페이스북 주식을 주당 38달러에 전부 살 것입니다.

물론, 페이스북의 시리즈 A 펀딩 라운드 동안 투자했다면 더 높은 수익을 낼 수 있었을 것입니다. 하지만 그 당시의 위험은 IPO 이후보다 훨씬 더 컸습니다.

오늘날 비트코인에도 마찬가지입니다. 비트코인이 단 1년 만에 100배의 수익률을 달성할 가능성은 앞으로 낮아질 수 있지만, "자산 배분 단계"가 끝나면 여전히 상당한 상승 잠재력을 가지고 있습니다. 비트와이즈(Bitwise)가 " 비트코인 장기 자본 시장 가정 " 보고서에서 지적했듯이, 저희는 비트코인이 2035년까지 코인당 130만 달러에 도달할 것으로 예상하지만, 개인적으로는 이 예측이 여전히 보수적이라고 생각합니다.

덧붙여 한 가지 말씀드리고 싶은 점이 있습니다. 비트코인 초기 투매 이후의 시장과 기업 IPO 이후의 시장 사이에는 중요한 차이가 있습니다. IPO 이후에도 기업은 주가를 지탱하기 위해 지속적인 성장이 필요합니다. 페이스북은 매출과 이익이 충분하지 않았다는 이유만으로 주가가 38달러에서 637달러로 급등할 수 없었습니다. 매출 증대, 신규 사업 확장, 모바일 플랫폼에 집중하는 등 점진적인 성장을 이루어야 했지만, 이 과정에는 여전히 위험이 따릅니다.

하지만 비트코인은 그렇지 않습니다. 초기 대형 투자자들이 매도를 마치면 비트코인은 더 이상 "아무것도" 할 필요가 없습니다. 현재 시가총액 2.5조 달러에서 금 시가총액 25조 달러로 성장하는 데 필요한 유일한 조건은 "널리 받아들여지는 것"입니다.

이 과정이 하룻밤 사이에 일어날 것이라고 말하는 것은 아니지만, 페이스북 주가 상승보다 훨씬 더 빠를 수도 있습니다.

장기적인 관점에서 볼 때, 비트코인의 횡보세는 사실상 "황금의 기회"입니다. 제 생각에는 비트코인이 상승세를 재개하기 전에 더 많은 비트코인을 매수할 좋은 기회입니다.

결론 2: 포트폴리오의 1%를 비트코인에 할당하는 시대는 끝났습니다.

비서가 그의 기사에서 주장하듯이, IPO를 완료한 기업은 스타트업보다 훨씬 덜 위험합니다. 주식 배분 범위가 더 넓고, 더 엄격한 규제 심사를 받으며, 사업 다각화 기회도 더 많습니다. IPO 이후 페이스북에 투자하는 것은 대학 중퇴자들이 설립하여 실리콘 밸리의 심장부인 팔로알토의 파티룸에서 운영되는 스타트업에 투자하는 것보다 훨씬 덜 위험합니다.

오늘날 비트코인에도 마찬가지입니다. 비트코인 보유자들이 "얼리 어답터"에서 "기관 투자자"로 전환되고 기술이 성숙해짐에 따라, 비트코인은 더 이상 10년 전과 같은 "실존적 위험"에 직면하지 않습니다. 성숙한 자산군이 된 것입니다. 이는 비트코인의 변동성에 분명히 반영되어 있습니다. 비트코인 ETF가 2024년 1월에 거래를 시작한 이후 변동성이 크게 감소했습니다.

비트코인 역사적 변동성

데이터 출처: Bitwise Asset Management. 데이터 기간: 2013년 1월 1일부터 2025년 9월 30일까지.

이러한 변화는 투자자들에게 중요한 통찰력을 제공합니다. 비트코인의 수익률은 향후 소폭 하락할 수 있지만, 변동성은 크게 감소할 것입니다. 자산 배분 전문가로서 저는 이러한 변화에 직면하여 "매도"하는 것이 아니라, "더 많이 매수"하는 것을 선택할 것입니다. 결국 비트코인은 향후 10년 동안 전 세계적으로 가장 높은 수익률을 기록할 자산군 중 하나가 될 것으로 예상되기 때문입니다.

다시 말해, 변동성이 낮다는 것은 "자산을 더 많이 보유할 위험이 낮다"는 것을 의미합니다.

Visser의 기사는 우리가 이전에 관찰했던 현상을 다시 한번 확인시켜 줍니다. 지난 몇 달 동안 Bitwise는 재무 자문가, 기관 및 기타 전문 투자자들과 수백 차례 회의를 진행했고, 그 결과 명확한 추세를 발견했습니다. 바로 비트코인 1% 할당 시대가 끝났다는 것입니다. 점점 더 많은 투자자들이 5% 할당을 "시작점"으로 생각하기 시작했습니다.

비트코인은 "IPO 순간"을 경험하고 있습니다. 역사를 돌이켜보면, 우리는 보유 자산을 "축적"함으로써 이 새로운 시대를 맞이해야 합니다.