최근 주변에서 "금"에 대해 이야기하는 사람이 점점 늘어나는 것을 느꼈나요?

네, 실물 금에 대해 이야기하는 겁니다. 지정학적 위험과 세계 거시경제 불확실성이 커지면서 금의 총 시장 가치는 (한때) 30조 달러에 달하며 세계 자산 중 1위를 굳건히 차지했습니다.

한편, 암호화폐 세계에서는 꽤 흥미로운 일이 일어나고 있습니다. 널리 "디지털 금"으로 여겨지는 비트코인 외에도 물리적인 금이 빠르게 온체인화되고 있습니다. 테더 골드(XAUT)로 대표되는 토큰화된 금은 분할성, 프로그래밍 가능성, 심지어 RWA 웨이브를 통해 이자 생성과 같은 새로운 기능을 얻었습니다.

이는 오랫동안 비트코인이 주도해 온 이야기, 즉 "누가 진짜 디지털 골드인가?"에 도전하는 것입니다.

BTC: 10년간의 서사 진화

비트코인(BTC)은 화폐인가요, 자산인가요? 핵심 기능은 결제인가요, 아니면 가치 저장인가요? 아니면 기술주처럼 위험 자산인가요?

이 질문은 2009년 비트코인이 처음 나온 이래로 거의 모든 역사에 걸쳐 존재해 왔습니다.

사토시 나카모토는 백서에서 BTC의 "전자 현금" 특성을 명확히 밝혔지만, 크기가 커지면서 이는 지난 10년 동안 지속적인 역전과 커뮤니티 토론의 주제가 되었습니다. 초기 지불 수단에서 "가치 저장소" 및 "대체 자산"으로의 전환이 이루어졌습니다.

특히 2024년 현물 ETF의 공식 승인은 이러한 이야기에 전환점을 가져왔습니다. 더 많은 사람들이 비트코인이 거래 및 결제를 위한 "글로벌 화폐"가 될 것이라는 낙관적인 전망을 접었습니다. 대신, 점점 더 많은 사람들이 비트코인을 합의 기반 가치 저장 수단, 즉 "디지털 금"으로 보기 시작했습니다.

금과 마찬가지로 총량이 부족하고 생산량이 예측 가능하며 안정적이지만 금이 따라올 수 없는 장점도 있습니다. 즉, 더 나은 분할성(1사토시 = 0.00000001 BTC), 휴대성(몇 초 만에 국경 간 전송 가능), 유동성(7×24시간 시장)입니다.

이러한 이유로 비트코인은 거시 통화 시스템에서 미국 달러와 금에 이어 세 번째 글로벌 가치 저장소가 되었습니다.

출처: companiesmarketcap.com

Companiesmarketcap에 따르면, 금은 현재 세계 10대 자산 가운데 절대적으로 선두 자리를 차지하고 있으며, 총 시장 가치(28조 4천억 달러)는 그 뒤를 잇는 9대 자산(26조 달러)의 합계를 훌쩍 뛰어넘습니다.

비트코인이 10만 달러를 돌파한 지금도 총 시가총액은 2조 달러에 불과하며, 이는 금 시가총액의 약 15분의 1에 해당한다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 바로 이러한 이유 때문에 비트코인 커뮤니티는 전통 금융계에서 가장 크고 오래된 가치 저장 수단인 "디지털 금"을 지속적으로 강조하고 있습니다.

흥미로운 점은 BTC가 "디지털 골드"라는 이야기에 동조하려고 노력하는 반면, 금 자체도 "디지털화"되고 있다는 것입니다.

가장 직접적인 인센티브는 올해 Tether Gold(XAUT)와 PAX Gold(PAXG)로 대표되는 토큰화된 금의 급격한 상승과 실물 금의 사상 최고치, 그리고 RWA 파동입니다.

실물 금에 고정되어 있기 때문에 발행된 각 토큰은 동일한 양의 실물 금 보유고에 의해 뒷받침됩니다. 따라서 이러한 "디지털 금" 상품은 의심할 여지 없이 Crypto 및 TradeFi 분야의 새로운 금융 상품입니다.

골든 RWA 웨이브의 "갑작스러운 상승"

사실, "다크호스로 부상하다"라는 표현을 토큰화된 금에 사용하는 것은 전적으로 정확하지 않을 수 있습니다.

엄밀히 말하면, 현재 가장 큰 상품인 XAUT도, 그 뒤를 바짝 쫓는 PAXG도 새롭게 출시된 인기 상품은 아닙니다. 오히려, 현재의 RWA 열풍과 거시 시장 상황은 이들 상품이 새로운 전략적 중요성과 시장의 관심을 얻는 데 도움이 되었습니다.

XAUT를 예로 들면, 초기 개발은 2019년 말로 거슬러 올라갑니다. 당시 Bitfinex와 Tether의 최고기술책임자(CTO)인 파올로 아르도이노는 Tether가 금으로 뒷받침되는 스테이블코인인 Tether Gold를 출시할 계획이라고 밝혔고, XAUT 백서는 2022년 1월 28일에 대중에게 공개되었습니다.

백서에서는 각 XAUT 토큰이 1온스의 물리적 금에 대한 소유권을 나타낸다고 명시하고 있으며, 테더는 발행량에 상응하는 물리적 금 매장량을 준비했으며, 이 모든 매장량은 "최고 수준의 보안을 갖춘 스위스 금고"에 저장되어 있다고 보장합니다.

이 글을 쓰는 시점에서 XAUT의 총 발행액은 15억 5천만 달러를 넘어섰으며, 이는 약 966개의 금괴(총 11,693.4kg)의 물리적 매장량을 의미합니다.

출처: 테더

실제로 Tether Gold의 백서에서는 자체적인 장점을 명확하게 정의하고 있습니다.

• 물리적 금과 비교했을 때, "골드 스테이블코인"은 나눌 수 없는 귀금속을 더 작은 액면가로 나눌 수 있어 휴대와 운송이 더 쉬워지고 개인 투자의 문턱이 크게 낮아집니다.
• 금 ETF와 비교했을 때, 자산의 24시간 주 7일 거래가 가능하고, 보관 수수료가 없으며, 자산 이전의 속도와 효율성을 크게 향상시킬 수 있습니다.

즉, Tether Gold는 사용자가 자신이 담보로 하는 금을 소유하는 동안 높은 유동성과 분할성을 얻을 수 있도록 도울 수 있다고 믿습니다.

다시 말해, 토큰화는 실제 금에 BTC만의 고유한 "디지털 속성"을 부여하여, 최초로 디지털 세계에 완전히 흡수될 수 있도록 하고, 자유롭게 유통, 결합, 계산이 가능한 자산 단위가 됩니다. 바로 이 단계를 통해 XAUT와 같은 토큰화된 금 상품은 더 이상 단순한 "온체인 금 증서"가 아니라 블록체인 상에서 광활한 공간을 열어줍니다.

물론, 이러한 추세는 시장에서 재고하게 만들었습니다. 금과 BTC가 온체인 자산이 되면, 이들의 관계는 경쟁인가, 아니면 공생인가?

토큰화된 금과 디지털 금에 대한 토론

전반적으로 BTC의 핵심 이야기가 "디지털 세계의 희소성 합의"라면, 토큰화된 금(XAUT/PAXG)의 가장 큰 차이점은 "디지털 세계에 희소성 합의를 도입하는 것"에 있습니다.

이는 미묘하지만 근본적인 차이점입니다. BTC는 완전히 처음부터 신뢰를 생성하는 반면, 토큰화된 금은 CZ가 최근 트윗에서 언급했듯이 기존의 신뢰 구조를 디지털화합니다.

"토큰화된 금은 진정한 온체인 금이 아니라, 발행자의 의무 이행 능력에 대한 신뢰에 기반합니다. 경영진 교체나 전쟁과 같은 극단적인 상황에서도 사용자는 여전히 이러한 신뢰 시스템의 지속성에 의존해야 합니다."

이 진술은 토큰화된 금과 비트코인의 근본적인 차이점을 강조합니다. 비트코인의 신뢰는 발행자나 보관자가 없는 알고리즘적 합의에 기반하는 반면, 토큰화된 금의 신뢰는 기관 신용에 기반합니다. 즉, 테더나 팍소스가 준비금 약정을 엄격히 준수할 것이라는 믿음이 필요합니다.

이는 비트코인이 "신뢰 불능"의 산물인 반면 토큰화된 금은 "신뢰 재구축"의 확장이라는 것을 의미합니다.

물론, 자산 가치 관점에서 부가가치를 고려한다면, 전통적인 금융 시스템에서 금의 핵심 가치는 안전 피난처이자 가치 저장 수단으로서의 역할에 있습니다. 그러나 블록체인의 맥락에서 토큰화된 금은 처음으로 프로그래밍 가능성을 확보했습니다.

• Aave 및 Compound와 같은 플랫폼에서 레버리지 또는 수익 관리를 위해 스테이블코인을 대출하는 DeFi 프로토콜의 담보로 사용할 수 있습니다.
• 스마트 계약 논리에 통합하면 수익을 창출하는 금이 될 수 있으며, 잠재적으로 금에서 이자가 발생할 수도 있습니다.
• 또한 크로스체인 브리지를 통해 서로 다른 네트워크 간에 자유롭게 순환할 수 있어 멀티체인 생태계에서 안정적인 유동자산이 됩니다.

이러한 변화의 핵심은 금이 정적인 가치 저장 수단에서 역동적인 금융 단위로 변모했다는 것입니다. 토큰화 기술을 통해 금은 비트코인과 유사한 디지털 속성, 즉 검증 가능, 유동성, 결합 가능성, 그리고 계산 가능성을 부여받았습니다. 즉, 금은 더 이상 금고에 보관된 가치의 상징이 아니라, 블록체인 세계에서 수익과 신용 창출에 참여할 수 있는 "살아있는 자산"이 되었습니다.

객관적으로 보면, 유동성 감소와 알트코인 약세 속에서 RWA의 부상은 금, 채권, 주식과 같은 전통 자산을 다시 암호화폐 시장의 주목을 받게 했습니다. 토큰화된 금의 인기는 시장이 더욱 안정적이고 확실한 온체인 가치 앵커를 찾고 있음을 보여줍니다.

이러한 관점에서 볼 때, RWA 열풍에 힘입어 개발이 가속화되고 있는 토큰화된 금은 BTC를 대체하기 위한 것이 아니며(대체할 수도 없음) BTC의 "디지털 금" 이야기를 완벽하게 보완하는 역할을 하며, 디지털 자산의 효율적인 유동성과 전통적 금의 안전 자산으로서의 확실성을 결합한 새로운 금융 종류가 될 것입니다.