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게스트: Michael Saylor, Strategy의 전무이사 겸 공동 창립자

진행자: George Mekhail, Bitcoin for Corporates 전무이사

팟캐스트 출처: 기업을 위한 비트코인

원제: Michael Saylor: 비트코인 재무부의 종말 - 단독 자택 인터뷰

방영일: 2025년 9월 30일

주요 요점 요약

마이클 세일러와의 단독 심층 인터뷰에서는 비트코인이 글로벌 신용 시장의 중심에 있고 미래 경제를 형성하는 방식에 대해 알아봅니다.

인터뷰에서 마이클은 비트코인의 미래에 대한 자신의 비전을 공유했습니다. 비트코인은 기존 자본 모델을 파괴하고, 기업 대차대조표를 재정의하며, 21세기 경제의 초석이 될 것입니다. 비트코인 자산운용사의 부상부터 비트코인 기반 신용 상품의 개발에 이르기까지, 이 대화는 화폐, 은행업, 그리고 경제 주권의 미래를 포괄적으로 보여줍니다.

하이라이트 요약

• 비트코인의 가치는 향후 20년 동안 연평균 29%씩 증가하여 21년 후에는 210만 달러에 도달할 것입니다.
• 암호화폐 거래소가 비트코인 준비금 전략을 더 적극적으로 채택할 수도 있습니다.
• 비트코인 투자에 가장 좋은 전략은 직접 투자입니다. 개인을 밀어내는 대신, 기업의 참여는 비트코인 초기 투자자들을 더욱 부유하게 만들었습니다.
• 글로벌 자본 시장에서 비트코인은 기업들에게 최고의 자본 자산입니다. 언젠가 모든 기업이 비트코인 재무 회사가 될 것입니다.
• 비트코인이 전 세계적으로 널리 보급되려면 기업, 은행, 거래소, 운영자, 도시, 주, 심지어 연방 정부까지 모두 참여해야 합니다. 우리는 누구도 소외되지 않기를 바랍니다.
• 저는 금융계 의사결정권자의 95%가 여전히 디지털 에너지, 디지털 자본, 디지털 화폐의 개념을 제대로 이해하지 못한다고 생각합니다. 하지만 이것이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 모두가 투자 기회에 동의한다고 해서 큰 수익을 낼 수는 없습니다.
• 비트코인을 디지털 금 또는 디지털 자본으로 보는 개념은 완전히 새로운 것입니다. 비트코인을 디지털 금으로 받아들인다면, 비트코인 역시 디지털 자본의 한 형태로 볼 수 있습니다. 비트코인을 기반으로 하는 모든 신용 상품은 디지털 신용으로 간주될 수 있습니다.
• 비트코인 보유금은 비트코인을 레버리지나 통화 기반으로 사용하여 더 높은 품질의 주식 및 신용 상품을 만들어 자본 시장에서 전통적인 신용 및 주식 상품과 경쟁합니다.
• Strategy의 이상적인 옵션은 주식과 고품질 비트코인 신용 상품 발행에 중점을 둔 순수 비트코인 준비금 회사가 되는 것입니다.
• 미래에 비트코인 네트워크는 수십조 달러 규모의 생태계로 발전할 것이며, 디지털 신용의 총액은 10조 달러, 20조 달러, 심지어 100조 달러에 달할 수도 있습니다.
• 20세기 은행 네트워크, 신용 시스템, 그리고 주식 자본 시장은 급진적인 변화를 겪을 것입니다. 비트코인은 21세기 디지털 신용, 디지털 주식, 디지털 뱅킹, 디지털 자본, 그리고 디지털 경제의 핵심 초석이 될 것이며, 비트코인 준비금은 이러한 네트워크 발전을 이끄는 엔진 역할을 할 것입니다.
• 우리의 목표는 누구도 소외되고 싶어 하지 않을 만큼 이 미래를 바람직하게 만드는 것입니다. 궁극적으로 모든 사람은 "똑똑하고, 빠르고, 강하고, 부유한" 것과 "어리석고, 느리고, 가난하고, 약한" 것 중 하나를 선택해야 할 것입니다.
• 천재법(Genius Act)에 이어 명확성법(Clarity Act)이 다음 주요 입법 쟁점이 될 것으로 예상됩니다. 이 법안은 토큰화 자산의 합법성을 더욱 규제할 가능성이 있습니다.

비트코인은 희망이다

조지 메카일:

오늘 마이클 세일러와 이야기를 나누게 되어 기쁩니다. "비트코인은 희망입니다."라고 말씀하셨는데, 이 "희망"에 대한 비전을 공유해 주시겠습니까? 비트코인의 "희망"은 구체적으로 어떤 방식으로 실현될까요? 비트코인 표준 하에서 일반 사람들의 삶은 어떻게 변화할까요?

마이클 세일러:

인류 역사를 통틀어 기술은 인간의 삶을 향상시키는 데 핵심적인 역할을 해왔습니다. 가장 초기의 기술 중 하나인 불은 희망의 상징이라고 할 수 있습니다. 불 없이는 인간은 얼어죽거나 굶어 죽었을 것입니다. 이후 기술의 발전은 청동기 시대, 철기 시대, 그리고 강철 시대로 이어졌습니다.

바퀴의 발명 또한 마찬가지로 중요했습니다. 이후 록펠러는 석유의 상업화와 표준화를 통해 인류에게 최초로 기계 동력을 제공했습니다. 오늘날 소형 트롤 어선의 엔진은 700명의 병력에 해당하는 70마력을 자랑하며, 대형 보조 선박은 1,000마력에 달할 수 있습니다. 이 기술은 인류가 에너지를 더욱 효율적으로 활용하고 삶을 개선할 수 있도록 해줍니다.

비트코인은 디지털 에너지를 상징하기 때문에 희망입니다. 비트코인은 사이버 공간을 가로질러 에너지를 전송할 수 있는 기술이며, 디지털 자산, 디지털 자본, 그리고 디지털 금의 구현체이기도 합니다. 더 근본적으로, 비트코인은 시간과 공간을 초월하여 에너지를 전송하는 도구로서, 전 세계 80억 명의 사람들, 수백만 개의 기업과 기관, 그리고 정부와 지방 정부에 힘을 실어줍니다.

불이 추위를 떨쳐낼 수 있기에 희망이고, 전기가 고층 빌딩을 오를 수 있게 해주기 때문에 희망이라면, 비트코인은 디지털 에너지의 한 형태이기 때문에 희망입니다. 비트코인은 빛의 속도로 지구 반대편까지 에너지를 전송하여 개인적 또는 사업적 문제를 해결할 수 있습니다. 이 기술은 인류의 에너지 활용에 있어 새로운 단계를 나타내며, 삶의 질을 크게 향상시킬 것입니다.

조지 메카일:

이러한 변화가 일어나면서 우리는 비트코인 표준, 혹은 일부에서는 "초화폐화"라고 부르는 단계로 나아가고 있습니다. 이러한 추세가 일어나고 있다는 징후는 무엇이라고 생각하십니까?

마이클 세일러:

우리가 진정으로 이야기하는 것은 디지털 에너지가 문명에 통합되는 것입니다. 그렇다면 무엇을 보고 싶으신가요? 디지털 에너지를 자본으로 근본적으로 적용하는 것부터 시작해 볼 수 있을 것 같습니다. 현재 상장 기업들이 비트코인을 통해 자본을 재확보하는 추세가 증가하고 있습니다.

저희 회사가 2020년에 처음으로 비트코인을 도입했고, 그 후 두세 개, 그다음 열 개, 스무 개로 늘어났고, 지금은 180개가 넘는 회사가 비트코인을 자본 준비금으로 사용하고 있습니다. 100개에서 1,000개, 1만 개, 그리고 10만 개로 늘어나면 전 세계가 비트코인을 받아들이게 될 것이라고 예상합니다. 누군가 말했듯이, 언젠가 모든 회사가 비트코인 재무 회사가 될 것입니다.

기업들이 비트코인으로 자본을 재투자하는 것은 비트코인 도입을 측정하는 한 가지 방법입니다. 또 다른 측정 기준은 소프트웨어 애플리케이션에 비트코인 지원 기능이 통합되는 것입니다. 현재 아이폰이나 안드로이드 폰에서 실행되는 앱(예: 캐시 앱)은 비트코인을 지원하고, 비트코인을 지원하는 지갑 앱도 있습니다. 하지만 저는 애플이 이를 아이폰에, 구글이 안드로이드 운영체제에, 마이크로소프트가 마이크로소프트 운영체제에 통합하는 날이 오기를 기대합니다.

이는 모든 소비자 기기 운영 체제의 핵심이 되거나, 하드웨어 자체의 핵심이 될 것입니다. 전 세계에 배포되는 모든 하드웨어 기기에 비트코인 지원을 통합하기 시작하는 또 다른 매우 중요한 신호가 될 것이라고 생각합니다.

조지 메카일:

5년 전만 해도 비트코인 업계에 처음 발을 들여놓으셨다고 하셨죠. 당시에는 당신의 존재를 아는 사람이 거의 없었습니다. 그런데 지금은 말씀하신 대로 비트코인 재무 회사(Bitcoin Treasury Companies)의 주요 인물이 되셨습니다. 저희는 비트코인 전략을 기획하고 있는 14개국의 수많은 임원들과 이야기를 나누었습니다. 많은 분들이 각 국가의 세일러(Saylor)가 되고 싶다는 소망을 밝히셨습니다. 이 분야에서 당신의 역할은 무엇이라고 생각하십니까? 스스로를 이 운동의 리더라고 생각하십니까?

마이클 세일러:

저는 다른 시장 참여자들을 지원하고 돕는 동시에 다른 사람들에게 좋은 본보기가 되어야 할 책임이 있다고 믿습니다. 우리는 수많은 새로운 시도를 하고, 실험을 수행하고, 얻은 교훈을 공유하기 위해 노력해 왔습니다. 비트코인 분야에 진출한 이후, 비트코인 엔터프라이즈 컨퍼런스를 후원하고 운영 매뉴얼을 발간했습니다. 또한, 접근 방식을 오픈소스로 공개하고, 증권거래위원회(SEC)에 제출한 공시 자료를 공개하여 우리의 행동과 그 과정에서 얻은 교훈을 상세히 설명했습니다. 무엇이 효과적이고 무엇이 효과적이지 않은지 명확히 밝혀야 할 의무가 있다고 생각합니다.

이 움직임에서 제가 고무적이라고 생각하는 점은 비트코인 생태계가 여러 기존 산업과 다르다는 것입니다. 기존 산업에서는 월마트가 대부분의 소매업체를 제치고, 아마존이 수천 개의 소매업체를 몰아내고, 애플이 수많은 기기 제조업체를 대체하는 것처럼 승자독식의 상황이 벌어지는 경우가 많습니다. 하지만 비트코인 생태계에서는 모두에게 승리할 기회가 있습니다.

우리 모두는 공통된 가치 체계를 공유하고 있으며, 근본적인 자산인 비트코인을 중심으로 움직이고 있기 때문입니다. 비트코인의 공급량은 2,100만 개에 불과하며, 모두가 동일한 비트코인 네트워크에 의존합니다. 따라서 비트코인 재무부(Bitcoin Treasury)와 비트코인을 보유한 모든 회사의 성장과 성공은 전체 비트코인 네트워크와 다른 회사들에게 긍정적인 영향을 미칩니다.

이 산업이 계속해서 성장하고 발전하는 모습을 보는 것은 정말 보람 있는 일입니다. 우리도 각자의 역할을 다하고 있지만, 다른 기업들이 놀라운 기여를 하는 모습도 목격하고 있습니다. 매일 새로운 기업들이 다양한 전략을 시도하고 있으며, 저는 우리 모두가 끊임없이 배우고 있다고 생각합니다. 특정 전략이 효과적이라면 더 많은 사람들이 채택할 것이고, 특정 접근 방식이 효과가 없다면 같은 실수를 반복하지 않을 것입니다. 결과적으로, 이 움직임은 모두가 업계의 공동 발전에 기여하는 협력적인 노력처럼 느껴집니다.

비트코인에 대한 의심과 사회적 수용 과정

조지 메카일:

FUD(두려움, 불확실성, 의심)와 비판에 대해 이야기하고 싶습니다. 어떤 사람들은 비트코인 분야에서 당신의 활동에 회의적일 수도 있고, 심지어 "헤이터"라고 부르는 사람들도 있을 겁니다. 당신이 받은 비판이나 오해 중에 특별히 눈에 띄는 것이 있나요?

마이클 세일러:

저는 비행기가 초음속으로 비행할 때 충격파와 소닉붐이 발생한다고 생각합니다. 비행기의 속도가 공기를 통과하는 음속을 초과하여 공기 분자가 정보를 제때 전달하지 못하고, 그 결과 난류와 소음이 발생하기 때문입니다. 마찬가지로 비트코인의 성장률은 사회의 적응력을 넘어섰습니다.

2011년 이후 비트코인은 2013년, 2015년, 2017년, 2019년, 그리고 2021년에 걸쳐 수많은 오해와 회의론을 경험했습니다. 2020년 비트코인 시장에 진출했을 때도 마찬가지로 비판에 직면했습니다. 당시 우리 주가는 10달러에 불과했고, 100달러까지 올랐을 때도 비판은 계속되었고, 20달러로 떨어졌을 때도 비판은 수그러들지 않았습니다. 20억 달러 상당의 비트코인을 보유했을 때도 일부는 10억 달러 손실을 보았다고 여전히 비판했습니다. 100억 달러를 벌어들였을 때, 비판론자들은 사라졌고, 그 자리에 새로운 회의론자들이 들어섰습니다. 비트코인 가격이 상승할 때마다 새로운 비판과 오해가 생겨납니다.

비트코인 가격이 앞으로 10만 달러, 100만 달러, 심지어 200만 달러까지 오르더라도 이러한 오해와 회의론은 사라지지 않을 것입니다. 새로운 FUD(불확실성, 불확실성, 두려움)는 항상 존재할 것입니다 . 한때 우리의 손실을 조롱하던 사람들은 사라지겠지만, 새로운 목소리는 "지금 비트코인을 사는 것이 합리적인가? 더 떨어질까?"라는 의문을 제기할 것입니다. 이는 전형적인 사회 현상입니다. 새로운 아이디어가 받아들여지는 데는 항상 시간이 걸립니다.

역사적으로 많은 패러다임 전환은 오랜 수용 과정을 거쳤습니다. 예를 들어, 전기가 널리 보급되기까지 수십 년이 걸렸고, 존 D. 록펠러는 세계 최고 부자가 되기 전까지 30년 동안 미치광이 취급을 받았으며, 원자력은 AI 데이터 센터에 대한 중요성이 최근 인정받기 전까지 거의 50년 동안 오해를 받았습니다. 비트코인과 같은 디지털 에너지원도 이와 유사한 회의론과 저항에 직면할 것입니다.

사람들이 존 D. 록펠러를 미친 사람으로 치부하던 시절에서 벗어나 마침내 세계 최고 부자로 인정하는 데 30년이 걸렸습니다. 그가 세계 최고 부자가 되었을 때, 사람들은 그의 유산이 끝났다고 생각했지만, 자동차 발명으로 그의 재산은 열 배로 불어났습니다. 이는 사회가 새로운 패러다임의 변화를 받아들이는 데 얼마나 오랜 시간이 걸리는지를 보여줍니다. 하지만 지난 수십 년간의 발전을 되돌아보면, 불의 이용, 전기의 보급, 바퀴의 발명, 석유의 개발, 심지어 원자력의 사용까지, 이러한 변화들이 얼마나 자연스럽게 이루어졌는지 알 수 있습니다.

예를 들어 원자력을 생각해 보세요. 지난 50년 동안 원자력은 위험한 기술로 여겨졌지만, 최근 몇 년 사이에 사람들은 그 중요성을 점차 인식하기 시작했습니다. 인공지능(AI)이 급속도로 발전하는 시대에 원자력은 특히 AI 데이터 센터에 전력을 공급하는 데 필수적인 것으로 여겨집니다. 원자력 개발에 실패하면 기술 진보를 저해하고 지능 개발의 진전을 지연시킬 수도 있습니다. 깨끗하고 지속 가능하며 사실상 무한한 에너지원임에도 불구하고, 인류가 원자력을 점차 받아들이는 데 60년이 걸렸습니다.

따라서 디지털 에너지가 비슷한 회의론과 비판에 직면한 것은 놀랍지 않습니다. 많은 사람들이 그 잠재력을 제대로 이해하지 못하고 있습니다. 물리학자 막스 플랑크가 말했듯이, "과학은 한 세대의 장례식과 함께 발전한다." 그의 말은 낡은 사상을 고수하는 사람들이 일반적으로 새로운 사상을 용납하지 않는다는 것을 의미합니다. 새로운 세대의 의사결정권자가 등장하거나 기존 세대가 세상을 떠난 후에야 사회는 점차 새로운 사상을 받아들이게 됩니다.

사회는 때때로 새로운 것을 받아들이기 전에 극적인 사건이나 충격을 경험해야 합니다. 예를 들어, 비행기를 믿지 않는 사람들은 도시 위를 비행하며 폭탄을 투하할 때 비로소 비행기의 존재를 인식합니다. 핵에너지를 믿지 않는 사람들은 핵무기가 폭발한 후에야 그 위력을 깨닫습니다. 마찬가지로, 2020년 코로나19 팬데믹과 세계 경제 혼란은 우리 통화 시스템의 취약성을 드러냈고, 디지털 화폐와 디지털 에너지의 잠재력을 재고하게 만들었습니다.

그럼에도 불구하고, 저는 금융계 의사결정권자의 95%가 여전히 디지털 에너지, 디지털 자본, 디지털 화폐의 개념을 제대로 이해하지 못하고 있다고 생각합니다. 하지만 이것이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 모두가 투자 기회에 동의한다고 해서 큰 수익을 창출할 수는 없습니다. 실제로 자산 가치를 10배, 심지어 100배까지 높이는 핵심은 대부분의 사람들이 간과하는 기회를 포착하는 데 있습니다.

2020년 코로나19 팬데믹 당시의 투자를 예로 들어 보겠습니다. 당시 거의 모든 사람들이 아마존 주식을 사는 것이 최선의 선택이라고 생각했습니다. 팬데믹 상황에서 아마존 주식은 분명히 필수였기 때문입니다. 하지만 이는 지난 5년간 최악의 투자 중 하나로 판명되었습니다. 이는 일반적으로 받아들여지는 투자 기회가 높은 수익률 잠재력을 잃는 경우가 많다는 것을 보여줍니다.

조지 메카일:

방금 말씀하신 것처럼, 더 많은 사람들이 비트코인을 받아들이는 전환점이 올 것이라고 생각하시나요? 이러한 추세를 이미 관찰하신 것 같습니다. 아니면 5년 전에 회의적이었던 사람들이 이제는 틀렸다는 것이 증명되고 있는 것일 수도 있습니다. 하지만 방금 말씀하신 내용은 전통적인 금융 시스템에 대한 것입니다 . 그렇다면 비트코인 커뮤니티 내의 회의적인 시각에 대해 어떻게 생각하시나요? 이러한 회의적인 시각이 놀랍거나, 아니면 독특한 점이 있나요?

마이클 세일러:

비트코인 커뮤니티는 매우 영향력 있는 집단이며, 다양한 의견을 가지고 있습니다. 어떤 이들은 비트코인을 "적의 화폐"로 여기기도 합니다. 사실 비트코인이 등장하기 전부터 커뮤니티 전체가 회의적인 시각으로 가득 차 있었습니다. 비트코인 자체가 의심의 분위기 속에서 탄생했다고 할 수 있습니다.

이러한 회의주의는 비트코인의 문화와 정신에 깊이 뿌리내려 회의적인 태도를 조장합니다. 예를 들어, "Kill your heroes"라는 슬로건은 누구도 믿지 않고 모든 것을 스스로 검증해야 한다는 것을 강조합니다. 비트코인의 핵심 철학은 바로 "아무도, 어떤 기관도 믿지 마라"입니다. "어떤 개인, 회사, 정부도 신뢰하지 않는 프로토콜을 어떻게 설계할 수 있을까?"라는 질문에 답하려고 한다면, 정말 흥미로운 도전이라는 것을 알게 될 것입니다. 저는 이러한 회의주의가 나름의 가치를 지닌다고 생각합니다.

하지만 때로는 이러한 회의주의가 역효과를 낳는 이상주의의 한 형태가 될 수도 있습니다. 사실, 인생에서 어떤 것들은 신뢰해야 합니다. 예를 들어, 비행기를 만드는 회사, 자동차를 만드는 회사, 심지어 치과 의사까지도 신뢰해야 합니다. 결국 맹장 수술은 스스로 할 수 없잖아요? 그러니 어느 순간 우리에게는 어느 정도의 신뢰가 필요합니다.

저는 비트코인에 대한 더 성숙한 관점은 전적으로 신뢰할 수 없다는 것이 아니라, 비트코인의 핵심 가치가 선택의 힘에 있다는 것을 인식하는 것이라고 생각합니다. 개인이나 기관을 신뢰하기로 선택할 수 있으며, 언제든지 그 신뢰를 철회할 수 있습니다. 예를 들어, 특정 정부를 신뢰하지 않는다면 비트코인을 다른 국가로 옮길 수 있습니다. 수탁 기관을 신뢰한다면 해당 기관에 비트코인을 보관할 수 있으며, 신뢰가 약해지면 언제든지 다른 곳으로 옮길 수 있습니다. 직접 비트코인을 보관하기로 선택하더라도 더 이상 관리할 수 없다고 판단되면 가족에게 보관 권한을 이전할 수 있습니다. 이러한 유연성이 비트코인의 핵심 강점입니다.

비트코인은 기존 금융 시스템에 대한 불신에서 탄생했기에 이러한 옵션을 제공합니다. 이러한 불신, 회의주의, 그리고 비판적인 태도는 비트코인 문화의 핵심입니다. 하지만 이 기술의 잠재력은 협력을 통해서만 완전히 발휘될 수 있습니다. 수탁 기관, 하드웨어 제조업체 또는 기타 서비스 제공업체를 신뢰하든, 이러한 협력은 궁극적으로 더 큰 가능성을 실현할 수 있도록 해줍니다. 비트코인은 언제든지 이러한 신뢰를 철회할 수 있다는 점에서 독특하며, 이를 통해 재산권을 보호할 수 있습니다.

이 옵션은 강력한 억제력이기도 합니다.예를 들어 금을 생각해 보세요.실패의 주요 원인은 보관의 어려움이었습니다.전 세계 주요 국가들이 금본위제를 채택했던 1920년대를 돌이켜보면, 독일, 프랑스, 영국, 미국은 모두 상당한 금 보유고를 보유하고 있었지만, 대부분은 런던과 뉴욕에 집중되어 있었습니다.예를 들어, 프랑스의 금은 영국이나 미국에 보관되었고, 독일의 금은 미국에 보관되었습니다.독일 중앙은행 총재인 쇼크가 뉴욕을 방문하여 연방준비제도이사회 이사인 벤 스트롱을 만났다는 유명한 일화가 있습니다.벤 스트롱은 쇼크에게 독일의 금을 보여주고 싶어서 뉴욕 연방준비은행 지하로 데려갔지만, 찾을 수 없었습니다.

이 이야기는 금 보관의 어려움을 보여주고 비트코인의 장점을 강조합니다. 디지털 자산인 비트코인은 보관이 쉬울 뿐만 아니라 개인과 기관에게 더 큰 선택권과 유연성을 제공합니다. 이러한 점 때문에 비트코인은 금보다 더 분산되고 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단이 됩니다.

이 이야기의 교훈은 금은 보관하기가 너무 어려워서 독일 같은 나라조차 금을 찾을 수 없었고, 일반인과 기업은 더더욱 그랬다는 것입니다. 이것이 금의 궁극적인 실패 이유 중 하나였습니다. 느리고 복잡한 보관 과정 때문에 개인과 기업의 재산권은 항상 중앙 기관의 통제를 받았습니다. 전 세계가 신용의 기반으로 금을 의존하고, 모든 금이 런던과 뉴욕, 특히 뉴욕에 보관된다고 상상해 보세요. 이러한 중앙 집중식 모델은 전 세계 4천만 개의 기업과 4억 명의 사람들이 진정으로 금을 소유할 수 있도록 허용하지 않을 것입니다.

반면 비트코인은 개인과 기업이 효과적으로 통제할 수 있는 자산입니다. 이상주의자들에게 은행이나 기업을 믿지 말라고 조언하지만, 비트코인의 황금기에는 금을 확보하기가 너무 어려워 어떤 기업도, 심지어 은행조차도 독립적으로 금을 확보할 수 없었다는 것은 부인할 수 없는 사실입니다. 만약 4만 개의 은행이 비트코인 관리인 역할을 하는 세상이 온다면, 과거 6~8명의 금 관리인만 존재했던 고도로 중앙화된 세상에 비해 엄청난 발전이 있을 것입니다.

따라서 저는 비트코인이 제공하는 핵심 가치는 사람들에게 제공하는 선택의 자유에 있다고 믿습니다. 은행이 비트코인을 수용하는 것에 반대하지 않습니다. 실제로 전 세계 모든 국가가 비트코인을 수용하고 수탁자가 된다면, 150개국이 비트코인을 공동으로 수탁하는 글로벌 시스템을 구축할 수 있을 것입니다. 이 시스템은 금본위제보다 더 탈중앙화되어 수백 년 동안 지속될 수 있을 것입니다. 가장 보수적인 시나리오에서도 은행과 정부가 비트코인을 수탁할 수 있다면 금본위제보다 100배에서 1,000배 더 탈중앙화될 것입니다. 기업들이 참여한다면 이 수치는 10,000배로 증가할 것입니다. 그리고 수백만, 심지어 수천만 명의 개인이 비트코인을 스스로 수탁할 수 있는 세상에서는 탈중앙화의 정도가 수백 배, 심지어 수천 배 더 높아질 것입니다.

따라서 저는 최악의 시나리오에서도 오늘날의 탈중앙화 통화 시스템이 100년 전 금본위제보다, 심지어 최상의 상황에서도 훨씬 더 견고하고 공정하다는 사실에 초점을 맞추고자 합니다. 이러한 발전은 주목할 만하며, 미래 금융 시스템에 더욱 공평하고 효율적인 기반을 제공합니다.

정부와 기관의 역할: 비트코인 세계화의 촉진자

조지 메카일:

최근 미국 정부가 인텔 지분 10%를 인수하면서 커뮤니티 내에서 광범위한 논의가 촉발되었습니다. 이러한 지분 전략과 정부의 글로벌 비트코인 강국 도약 목표 사이에 연관성이 있다고 생각하십니까?

마이클 세일러:

저는 이 둘이 전혀 관련이 없다고 생각합니다. 정부가 세계적인 비트코인 강국이 되고자 하는 열망을 표명할 때, 그 목표는 정책과 지원 조치를 통해 비트코인 도입을 촉진하는 것입니다. 정부는 은행 시스템이 대출, 환급, 신용 서비스를 제공하는 등 비트코인을 전폭적으로 지원하기를 원합니다. 또한 비트코인 거래를 장려하고, 애플, 구글, 메타, 마이크로소프트와 같은 기술 대기업들이 비트코인을 지원하기를 바랍니다. 또한 더 많은 상장 기업들이 비트코인을 매수하고, 기관급 수탁 서비스 수가 늘어나고, 비트코인 친화적인 세금 및 증권 규제가 도입되기를 바랍니다. 더 나아가 블랙록이나 코인베이스와 같은 미국 금융 회사들이 디지털 자산과 비트코인 도입 분야에서 세계를 선도하기를 바랍니다.

조지 메카일:

그러나 일부 비평가들은 대량의 비트코인을 보유하는 것이 일반인에게 부정적인 영향을 미칠 수 있는지, 그리고 소규모 사용자를 소외시키지 않는 방법에 대해 우려를 제기했습니다.

마이클 세일러:

그렇지 않습니다. 저희 회사가 참여를 시작했을 당시 비트코인 가격은 개당 9,000달러였지만, 현재는 115,000달러로 상승했습니다. 이러한 가격 상승은 주로 저희 회사가 전체 비트코인의 3%를 매수한 데 기인하며, 블랙록과 같은 기관들은 약 4%를 매수했습니다. 그럼에도 불구하고 전체 비트코인의 93%는 여전히 개인이 보유하고 있으며, 총 가치는 약 2조 달러에 달합니다. 즉, 저희 회사가 참여하기 전에 비트코인을 보유했던 개인들은 1조 8,000억 달러의 이익을 얻었습니다. 따라서 기업의 참여는 개인을 밀어내는 것이 아니라, 오히려 초기 비트코인을 믿었던 사람들을 부유하게 만들었습니다.

개인은 이 부를 어떻게 사용할지 자유롭게 결정할 수 있습니다. 저희 회사의 경우, 비트코인 네트워크의 5%를 확보한다면 비트코인 1개의 가격은 100만 달러에 도달할 수 있습니다. 더 높은 비율로 확보한다면 가격은 1천만 달러까지 치솟을 수도 있습니다. 7%에 도달하고 블랙록과 같은 기업들이 저희의 선례를 따른다면 가격은 더욱 상승할 것입니다. 나머지 85%의 비트코인은 개인들의 손에 남게 될 것입니다.

실제로 기업은 비트코인 생태계의 핵심 원동력입니다. 모든 기업, 모든 주요 인수는 비트코인 네트워크에 활력을 불어넣습니다. 기업의 참여가 없다면 비트코인 가격은 5,000달러 안팎에서 정체될 가능성이 높습니다. 더 심각한 것은, 기업들이 비트코인 캐시, 라이트코인, 이더리움과 같은 대체 네트워크를 지지하기로 결정한다면 비트코인의 가치는 더욱 하락하거나 심지어 사라질 수 있다는 것입니다. 이러한 기업들은 정부에 대체 네트워크를 지지하는 법률 개정을 로비하여 비트코인을 사실상 배제할 수 있습니다.

이는 본질적으로 "프로토콜 전쟁", 즉 화폐의 미래를 결정짓는 경쟁입니다. 이 전쟁에서 승리하려면 제도적 자본의 지원과 기업의 참여가 필요합니다. 정부 정책은 자본 흐름에 결정적인 영향을 미치기 때문입니다. 정부는 정책을 통해 특정 네트워크로의 자본 흐름을 제한할 수도 있고, 지원 정책을 통해 이를 촉진할 수도 있습니다. 따라서 기업과 기관의 참여는 비트코인의 미래에 매우 중요합니다.

따라서 저는 기업들이 비트코인 생태계에서 중요한 역할을 한다고 생각합니다. 기업들은 로비스트 고용, 마케팅 활동, 그리고 비트코인 네트워크 방어를 통해 비트코인 자산 압류, 네트워크 폐쇄, 또는 고율 세금 위험으로부터 개인을 보호할 수 있습니다. 기업들은 비트코인의 최전선 방어선이며, 채굴자들은 에너지와 컴퓨팅 파워를 활용하여 네트워크를 보호하는 기술적 방어선을 제공합니다. 비트코인 재무 회사들은 자본 지원을 통해 네트워크 안정성을 유지하는 경제적 방어선을 제공합니다. 비트코인 거래소들은 비트코인 유통을 촉진하는 모바일 앱과 웹사이트를 개발하는 또 다른 기술적 방어선을 제공합니다. 우리는 거래소, 재무 회사, 그리고 채굴자 등 이러한 핵심 주체들이 전 세계적으로 번영하고 자본력이 풍부해지기를 바랍니다.

그래서 저는 기업과 개인 사이에 이해 상충이 있다고 생각하지 않습니다. 이것은 제로섬 게임이 아닙니다. 비트코인이 전 세계적으로 널리 채택되려면 기업, 은행, 거래소, 운영자, 도시, 주, 심지어 연방 정부까지 모두 참여해야 합니다. 우리는 누구도 소외되는 것을 원하지 않습니다.

비유로 마무리하겠습니다. 비트코인은 영어와 같습니다. 만약 당신이 영어를 사용하고 세계에서 가장 강력한 사람들이 영어를 사용한다면, 당신은 분개하겠습니까? 세계의 부를 장악하는 은행들이 영어로 서비스를 제공한다면, 그들이 당신의 언어를 빼앗는다고 생각하겠습니까? 절대 그렇지 않습니다. 오히려 우리는 부유하고 강력하며 영향력 있는 사람들이 우리의 언어를 사용하고 우리의 프로토콜을 채택하기를 바랍니다. 만약 그들의 행동이 잠재적으로 당신에게 해를 끼칠 수 있다면, 당신은 그들의 언어를 이해함으로써 그 의미를 파악하고 대응할 수 있습니다. 비트코인은 본질적으로 프로토콜입니다. 궁극적으로 우리는 모두가 비트코인을 사용하기를 바랍니다. 왜냐하면 비트코인은 세상을 더 나은 곳으로 만들고, 당신도 그로부터 이익을 얻을 것이기 때문입니다.

비트코인 리저브, 생태계 발전 견인

조지 메카일:

비트코인 재무 회사들과 그들의 비트코인 도입 급증에 대해 이야기해 보겠습니다. 앞서 경쟁이 제로섬 게임이 아니라는 점을 논의했지만, 이 분야에서 선점하기 위한 지역 간 경쟁이 여전히 존재합니다. 이러한 자본 경쟁에 휘말린 회사들에게 어떤 조언을 해주시겠습니까? 그들에게 어떤 조언을 해주시겠습니까?

마이클 세일러:

업계의 기본 원리부터 시작해 보겠습니다. 비트코인은 암호경제의 화폐적 기반이자 디지털 금입니다. 예를 들어, 3천 년 전 그리스 역사가 크세노폰의 저서 『페르시아 원정』에서 아테네인과 스파르타인은 서로를 불신했고, 어느 쪽도 페르시아인을 신뢰하지 않았습니다. 그러나 이 적대적인 집단들에게는 한 가지 공통점이 있었습니다. 바로 금을 두고 싸웠다는 것입니다. 왜 금일까요? 기원전 600년경 사람들은 금이 화폐로서 가치가 있다고 널리 믿었기 때문입니다. 신념과 문화는 달랐지만, 그들은 금의 가치에 대해 공통된 이해를 가지고 있었습니다.

17세기부터 20세기 대부분까지 세계 경제는 금을 중심으로 돌아갔습니다. 각국은 금본위제 채권을 발행했는데, 이는 모두 금본위제 신용 수단이었습니다. 이러한 신용 수단은 역사적으로 금본위제에서 금본위제로의 전환과 금본위제 탈퇴를 반복했습니다. 이러한 금본위제 신용 시스템은 18세기부터 20세기까지 지속되었고, 1971년 미국 달러가 금본위제를 탈퇴할 때까지 이어졌습니다. 수 세기 동안 금은 사토시 나카모토가 비트코인을 발명하기 전까지 신용 수단의 핵심이었습니다. 초기에는 비트코인의 본질에 대한 논쟁이 있었지만 , 2025년에는 비트코인이 디지털 금이라는 세계적인 공감대가 형성되었습니다.

CNBC 토론에서 비트코인은 암호경제의 화폐적 기반, 즉 디지털 금으로 널리 여겨졌습니다. 다른 암호화폐는 디지털 은, 디지털 구리, 또는 디지털 실리콘으로 여겨질 수 있지만, 서양 문명의 역사는 구리나 은을 기반으로 하지 않았습니다. 화폐로서 금의 실험은 성공적이었지만, 은의 시도는 오래가지 못했습니다. 오늘날 우리는 금속 기반 화폐 네트워크에서 암호화폐 기반 화폐 네트워크로 전환하고 있습니다.

그렇다면 비트코인 리저브란 정확히 무엇일까요? 여기서 우리는 두 가지 중요한 패러다임의 변화를 이해해야 합니다. 첫째, 비트코인을 디지털 금 또는 디지털 자본으로 보는 개념은 완전히 새로운 것입니다 . 사실, 이러한 세계적인 공감대는 지난 9개월 동안 점진적으로 형성되었을 가능성이 높습니다. 이는 이제 디지털 금 또는 디지털 신용을 기반으로 한 신용 수단을 발행할 수 있음을 의미합니다. 둘째, 비트코인을 디지털 금으로 받아들인다면, 비트코인 역시 디지털 자본의 한 형태로 간주될 수 있습니다. 비트코인을 기반으로 하는 모든 신용 수단은 디지털 신용으로 간주될 수 있습니다.

더 넓은 관점에서, 비트코인 리저브 기업의 진정한 잠재력은 기존 주식 및 신용 시장에 혁명을 일으킬 수 있는 잠재력에 있습니다. 제가 비트코인 투자에 집중하는 회사를 설립하고 10억 달러 상당의 비트코인 자산을 보유한다고 가정해 보겠습니다. 그러면 10억 달러 상당의 디지털 자본을 확보하게 됩니다. 이 자본을 기반으로 디지털 신용을 발행할 수 있습니다. 이는 전통적인 금 은행과 같습니다. 제가 10억 달러 상당의 금을 소유한다면 1억 달러 상당의 금 담보 신용장을 발행할 수 있습니다. 그렇다면 왜 5억 달러, 아니 10억 달러 상당의 금화를 발행하지 않을까요? 이러한 레버리지 효과는 자본 시장에 혁명을 일으킬 것입니다. 이러한 논리를 따르면 금화의 담보 비율은 5:1에 도달할 수 있습니다. 즉, 5달러 상당의 금 담보 신용장은 실제 금 1달러에 해당합니다. 이러한 유형의 신용 발행은 현대 은행 시스템의 기반입니다. 가장 강력한 신용 형태는 일대일 담보입니다. 즉, 이론적으로 10억 달러 상당의 비트코인을 사용하여 10억 달러 상당의 비트코인 신용장을 발행할 수 있으며, 이는 완전히 일대일로 보장됩니다.

그렇다면 이 모델은 무엇을 대체할까요? 이 모델은 본질적으로 소매 또는 상업용 부동산을 담보로 한 대출 신용, 현금 흐름에 기반한 기업 신용, 또는 정부의 추가 통화 발행 약속에 의존하는 법정화폐 신용과 같은 기존 신용 시스템 을 대체하는 것입니다. 이러한 전통적인 신용 수단은 20세기를 지배했으며, 그 규모는 수십조 달러에 달했습니다.

비트코인 재무 회사의 운영 모델을 이해하면, 그들의 사업 논리가 매우 설득력 있다는 것을 알게 됩니다. 바로 지분 투자를 통해 상당한 비트코인 자본을 축적한 후, 이 비트코인을 기반으로 신용 상품을 발행하는 것입니다. 이러한 상품은 채권형 신용 상품, 전환사채, 우선주, 심지어 변동형 변동우선주까지 다양합니다. 다시 말해, 기업들은 "디지털 금"인 비트코인을 기반으로 다양한 형태의 신용 상품을 발행할 수 있습니다.

이러한 신용 증서를 발행함으로써 기업들은 효과적으로 자본을 레버리지합니다. 더 중요한 것은 자본이 레버리지됨에 따라 기업의 자본이 "디지털 자본"으로 전환되어 비트코인 자체보다 훨씬 높은 수익률을 낼 수 있다는 것입니다. 그렇다면 이러한 비트코인 준비금 기업들은 정확히 누구와 경쟁하는 것일까요? 실제로 이들은 서로 경쟁하는 것이 아니라 자본 시장의 전통적인 신용 및 주식 증서와 경쟁합니다. 이들은 비트코인을 레버리지 또는 통화 기반으로 사용하여 더 높은 품질의 주식 및 신용 증서를 창출합니다. 이러한 배경에서 우리는 이러한 기업들의 빠른 성장을 예상할 수 있습니다. 만약 이들이 이 모델을 이해하고 적용할 수 있다면 상당한 경쟁 우위를 확보할 수 있을 것입니다.

시장은 거대 기업들에게 엄청난 성장 가능성을 제공합니다. 예를 들어 메타 플래닛을 살펴보겠습니다. 메타 플래닛은 세계 최고 가치의 호텔 기업일 뿐만 아니라 일본에서도 가장 가치 있는 기업이 될 잠재력을 가지고 있습니다. 메타 플래닛은 우리보다 훨씬 작지만, 그것이 중요한 것은 아닙니다. 중요한 것은 메타 플래닛이 우리와 경쟁하는 것이 아니라 일본의 주식 및 엔화 기반 신용 시장과 경쟁한다는 것입니다. 이것이 바로 독특한 자본 시장 환경을 조성합니다.

현재 이러한 자본 시장은 거대 기업의 등장을 기다리고 있으며, 디지털 신용 발행에 주력하는 기업들은 잠재적으로 100배 성장을 달성할 수 있습니다. 따라서 저희는 다른 비트코인 준비금 기업들과 경쟁하는 것이 아니라, 디지털 신용 개념을 홍보하고 옹호하고 있습니다. 저희의 목표는 신용 시장의 디지털 변혁을 주도하는 것입니다. 시장 점유율 1%를 확보한다면, 잠재적으로 1조 달러 규모의 디지털 신용을 판매할 수 있습니다. 단 1%의 성공이라도 엄청난 영향을 미칠 것입니다.

미국 내 12개 이상의 다른 회사들도 디지털 신용을 홍보하고 있다는 점은 주목할 만하며, 이는 저희에게도 유익합니다. 저희는 1억 명의 개인 투자자를 보유하고 있지만, 비트코인 커뮤니티의 많은 사람들은 Stretch(Strategy가 출시한 변동 금리 영구 우선주로, 간접적인 비트코인 투자와 안정적인 수익을 추구하는 투자자에게 현금과 유사한 상품을 제공하도록 설계됨)와 같은 상품에 대해 전혀 알지 못합니다. 만약 저희가 10% 수익률의 비트코인 기반 은행 계좌를 제공할 수 있다면, 의심할 여지 없이 더 많은 투자자를 유치할 수 있을 것입니다. 더 나아가, 100개 이상의 다른 회사들이 이 모델을 모방할 수 있습니다.

"이게 우리 시장 점유율을 압박하는 건가요?"라고 물으실 수도 있습니다. 사실, 그렇지 않습니다. 우리가 설명하는 것은 더 나은 은행 시스템입니다. 기존 법정화폐 은행이 제공하는 2%나 3% 수익률 대신, 비트코인 리저브가 제공하는 10% 수익률을 선택할 수 있습니다.

역사는 이 점을 잘 보여줍니다. 1920년 미국에는 약 25,000개의 은행이 있었지만, 현재는 5,000개에 불과합니다. 따라서 미래에는 미국에 5,000개의 비트코인 준비 회사가 생길 수 있습니다. 이것이 우리와 다른 기업들에 부정적인 영향을 미치지 않을까요? 이러한 현상은 전 세계 신용 시스템의 50%가 비트코인 기반 시스템으로 전환될 때까지 지속될 것입니다. 비트코인이 담보하는 총 신용 규모가 100조 달러에 도달하면 비트코인 생태계의 총 규모 또한 수조 달러에 달할 것입니다. 이는 산업을 혁신할 뿐만 아니라 전체 생태계에 큰 도약을 가져와 많은 기업에 혜택을 가져다줄 것입니다.

그렇다면 결국 누가 손해를 보게 될까요? 정답은 바로 20세기 신용 발행 모델에 갇힌 기업들입니다. 이들이 발행하는 신용 상품은 담보가 부족하고 유동성이 낮으며 수익률도 낮습니다. 이러한 기업들은 점차 시장 점유율을 잃을 것입니다. 투자자들이 유동성이 부족하고 수익률이 4%에 불과한 저품질 신용 상품을 선택하는 대신, 두 배 또는 세 배의 수익률과 10배의 담보 비율을 제공하는 유동성이 높은 신용 상품을 선택하는 이유는 무엇일까요?

결과적으로 이러한 시대에 뒤떨어진 신용 발행사들은 시장에서 사라질 것입니다. 이들 중 다수는 한때 장외(OTC) 시장을 장악했던 4,000개의 지방 은행처럼 규모가 작고 사실상 알려지지 않은 기관들입니다. 이러한 취약한 신용 발행사들의 시장 점유율은 점차 감소하겠지만, 이는 하룻밤 사이에 이루어지지는 않을 것입니다. 수십 년, 아니 수십 년이 걸릴 과정이기 때문입니다.

비트코인 생태계에서 어려움에 처하기는 쉽지 않습니다. 하지만 단기 고금리 대출을 통한 과도한 레버리지는 여전히 문제를 야기할 수 있습니다. 이러한 유형의 레버리지는 본인의 자산을 담보로 사용할 경우 상당한 위험을 수반합니다. 하지만 상장된 비트코인 리저브 기업들은 시장 상황이 그렇게 높은 레버리지를 허용하지 않기 때문에 이러한 극단적인 조치를 취할 가능성은 낮다고 생각합니다.

따라서 비트코인 리저브가 비트코인을 핵심 자산으로 보유하는 동시에 장기 전환사채, 우선주, 심지어 장기 정크 본드 발행과 같은 신중한 자금 조달 방법을 선택하는 한, 회사의 재정적 위치는 안정적으로 유지될 것입니다.

암호화폐의 겨울 동안 비트코인 채굴자들은 가장 큰 타격을 입습니다. 이는 일반적으로 15%의 높은 금리로 12개월 또는 18개월 단기 대출을 받기 때문입니다. 이 자금은 비트코인 구매가 아닌 채굴 장비 구매에 사용됩니다. 채굴 장비의 가치는 매년 20%에서 30%씩 하락합니다. 단기 대출을 통해 가치가 급격히 하락하는 자산을 구매한다면 재정 문제는 거의 불가피합니다. 반대로 중장기 대출을 통해 가치가 매년 30%에서 60%씩 상승하는 자산을 구매한다면 재정 상태가 더욱 안정될 것입니다.

따라서 상장된 비트코인 준비금 회사가 실제로 위기에 처하려면 매우 무책임한 결정을 내려야 합니다. 물론 어리석은 행동으로 재정적으로 불안정해진 회사도 있을 수 있지만, 일반적으로 비트코인 준비금 회사는 다음 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

첫 번째 범주는 메타플래닛처럼 디지털 신용 발행에 주력하는 기업들입니다 . 주식 및 순수 신용 상품 발행에 특화된 이러한 기업들은 100배, 심지어 1,000배의 성장을 달성하여 차세대 "MAG 7" 주식(시가총액 성장이 가장 빠른 상위 기업)이 될 수 있습니다. 이들의 시가총액은 10억 달러에서 100억 달러, 심지어 1조 달러까지 성장할 수 있습니다.

두 번째 범주는 강력한 비트코인 플레이어입니다. 절대적인 시장 선두주자는 아니지만, 비트코인 생태계에서 중요한 역할을 수행합니다. 이러한 기업들은 종종 여러 사업을 영위하며 10배 또는 20배의 성장을 달성할 것으로 예상됩니다. "MAG 7"만큼 눈부신 성과는 아닐 수 있지만, 여전히 매우 강할 수 있습니다. 이들은 대량의 비트코인을 매수하고 여러 사업을 동시에 운영할 수 있습니다. 비트코인에만 집중하지는 않지만, 여전히 강력한 성과를 달성할 수 있습니다.

일부 기업은 다른 사업을 운영하면서 소량의 비트코인을 매수합니다 . 시간이 지남에 따라 이러한 다른 사업은 안정될 수 있지만, 비트코인 가치 상승은 기업의 시가총액을 뒷받침합니다. 따라서 이러한 기업들은 손실을 보지는 않지만, 비트코인에 100% 집중하지 않기 때문에 성장률이 2배에서 4배 정도에 그칠 수 있습니다. 이러한 성장의 핵심은 경영진의 확신과 그들이 선택하는 사업 모델에 있습니다.

"어떤 회사가 되고 싶은가? "라고 묻는다면, 이상적인 선택은 주식 발행과 고품질 비트코인 신용 상품 발행에 중점을 둔 순수 비트코인 리저브 회사입니다. 영국, 프랑스, 브라질, 노르웨이, 일본, 미국, 캐나다, 독일, 이탈리아와 같은 주요 시장에 진출하는 것이 좋습니다. 현지 기업은 세금, 규제, 마케팅, 문화적 요인 등 국내 시장에서 유리한 위치를 점하는 경우가 많습니다.

이러한 자본 시장에서는 최고 수익률의 신용 상품을 제공할 수 있지만, 실제로는 수익률이 낮거나 심지어 마이너스(-)인 상품이 만연합니다. 예를 들어 스위스의 단기 자금 조달 수익률은 마이너스입니다. 저희는 5년 동안 6억 달러에서 1,200억 달러(시가총액 기준)로 성장했지만, 20번의 신용 발행을 거치며 상당한 비용을 지출했습니다. 오늘 처음부터 다시 시작한다면, 처음 4년간의 시행착오를 피할 수 있습니다. 제가 추천하는 전략은 다음과 같습니다. 먼저 자기자본을 조달하고 비트코인을 매수한 후, 모든 자금을 비트코인에 투자한 후, 비트코인 기반 단기 신용 상품을 발행하는 것입니다. 이러한 접근 방식은 변동성과 위험을 제거하는 동시에 투자자에게 시장 무위험 이자율보다 500베이시스포인트(5%) 높은 수익률을 제공합니다.

단일 신용 및 지분 상품에 집중하는 회사를 구축하고 이 모델을 반복함으로써 빠른 성장을 달성할 수 있습니다. 이론적으로는 저희가 이룬 성과를 훨씬 더 짧은 기간, 어쩌면 절반 또는 3분의 1의 시간 안에 달성할 수 있습니다. 핵심은 회사 경영진이 카리스마 있고 신뢰할 수 있는지, 그리고 브랜드가 신뢰할 수 있고 집중력이 있는지에 있습니다.

비트코인 주도 신용 시장 혁명

조지 메카일:

말씀하신 궁극적인 목표는 더 나은 은행 시스템을 구축하는 것인가요? 그것이 전략적 방향의 일부인가요? 현재 이러한 상품들이 존재하고, 사람들은 돈을 투자할 수 있으며, 시장에 훌륭한 자산이 됩니다. 하지만 단순히 대중에게 이러한 상품의 존재를 알리고 교육하는 것만으로 충분할까요? 아니면 이러한 상품의 발전을 위해 더 많은 노력을 기울여야 할까요?

마이클 세일러:

네, 궁극적인 목표는 연 21%씩 성장하는 1조 달러 상당의 비트코인을 축적하는 것이라고 생각합니다. 이러한 성장은 더 많은 신용 상품 발행을 통해 가속화될 수 있습니다. 궁극적으로 저희는 연 30%씩 성장하는 1조 달러 규모의 비트코인 담보를 확보하는 동시에, 연 20~30%씩 성장하는 1,000억 달러 규모의 신용 상품을 발행하고자 합니다. 이러한 신용 상품은 기존 부동산 담보 대출, 회사채, 또는 법정화폐 담보 신용 상품보다 200~400bp 높은 수익률을 제공할 것입니다.

이러한 접근 방식은 스위스 투자자들이 계속해서 제로 수익률을 감수하도록 강요하는 대신 신용 시장에 활력을 불어넣을 수 있습니다. 스위스 신용 시장의 절반이 디지털화된다고 가정하면, 제로 수익률은 잠재적으로 200~300bp까지 상승할 수 있습니다. 이러한 상승은 무위험 금리를 인상할 뿐만 아니라 금융 억압을 완화하여 기존 신용 시장의 건전성을 개선할 것입니다. 또한 비트코인 투자자들에게 최대 3%에 달하는 높은 수익률을 제공할 수 있을 것입니다.

엔화 시장도 비슷한 상황입니다. 궁극적으로 수조 달러 규모의 자산이 50bp가 아닌 평균 300~400bp의 수익률을 기록하게 될 것입니다. 이러한 변화를 통해 신용 시장의 건전성과 안정성이 회복될 것입니다. 이 과정에는 비트코인 리저브 기업들 간의 협력이 필요합니다.

미래에 비트코인 네트워크는 수조 달러 규모의 생태계로 성장할 것이며, 디지털 신용 거래 규모는 잠재적으로 10조 달러, 20조 달러, 심지어 100조 달러에 달할 것입니다. 만약 100조 달러 규모의 디지털 신용 거래가 이루어지고, 이를 200조 달러 규모의 디지털 자본으로 뒷받침한다면, 이 시스템은 더 이상 전통적인 부분 금융 시스템이 아니라 2배의 초과 담보를 가진 모델이 될 것입니다. 이 모델은 일반적으로 2.5배의 초과 담보를 가진 미국 최고 AAA 등급 회사채보다 더 나은 성과를 낼 것입니다.

결과적으로 이러한 신용 상품은 모두 AAA 투자 등급이 되어 수익률이 높고 투명성이 높아질 것입니다. 저는 궁극적인 목표가 비트코인, 디지털 금, 그리고 디지털 자본을 통해 신용 시장에 활력을 불어넣고 혁신을 일으키는 것이라고 생각합니다. 주식 시장 또한 수혜를 입고 활력을 되찾을 것입니다. 예를 들어, 메타 플래닛과 같은 기업들이 주가지수에 포함될 것입니다. 시간이 지남에 따라 S&P 500 지수에 속한 모든 기업들이 비트코인을 보유하게 될 것입니다. 이러한 기업들이 포트폴리오에 비트코인을 포함시키면 S&P 지수는 상당량의 비트코인을 보유하게 되고, 비트코인의 가치는 연 21%씩 성장할 것입니다.

미래에는 기업들이 더욱 건전해지고 신용 위험은 크게 감소할 것입니다. 저축 예금 수익률은 크게 증가할 것입니다. 저는 20세기 은행 네트워크, 신용 시스템, 그리고 주식 자본 시장이 근본적인 변화를 겪을 것이라고 믿습니다. 비트코인은 21세기 디지털 신용, 디지털 주식, 디지털 뱅킹, 디지털 자본, 그리고 디지털 경제의 핵심 초석이 될 것이며, 비트코인 리저브는 이러한 네트워크 발전을 이끄는 엔진 역할을 할 것입니다.

우리는 혁신의 시대에 살고 있습니다. 마치 캄브리아기 폭발처럼 전 세계적으로 새로운 아이디어가 끊임없이 쏟아져 나오고 있습니다. 남미와 북미는 각기 다른 방식으로 비트코인을 도입하고 있습니다. 앞으로 비트코인은 보험사, 은행, 그리고 기술 기업의 대차대조표에 점차 포함될 것입니다. 비트코인을 핵심 동력으로 삼아 보험을 재구상하는 것은 업계에 혁명을 일으키고 사용자에게 탁월한 보장을 제공할 것입니다. 마찬가지로, 은행 계좌가 법정화폐 대신 비트코인으로 운영된다면 머니마켓 계좌를 개설할 때 10.2%의 수익률(1,020 베이시스포인트)을 얻을 수 있습니다.

은행 및 보험 산업이 변화하고 애플과 구글 같은 거대 기술 기업들이 글로벌 채널을 통해 비트코인을 홍보함에 따라, 우리는 디지털 변혁을 맞이할 준비가 되어 있습니다. 이러한 변화는 경제를 더욱 스마트하고 효율적으로 만들어 생산성을 10배, 심지어 100배까지 높일 것입니다. 이 디지털 경제에 성공적으로 통합된 사람들은 급속한 성장과 부의 축적을 누릴 수 있지만, 그렇지 못한 지역이나 국가들은 뒤처지고 고립될 위험이 있습니다. 우리의 목표는 누구도 소외되고 싶어 하지 않는, 이러한 미래를 바람직하게 만드는 것입니다. 궁극적으로 모든 사람은 "똑똑하고, 빠르고, 강력하고, 부유한" 것과 "어리석고, 느리고, 가난하고, 약한" 것 중 하나를 선택해야 할 것입니다.

조지 메카일:

그렇다면 향후 전략에서 비트코인 신용을 기관, 주권 국가 또는 기타 압박을 받는 조직으로 확대할 것으로 예상하십니까?

마이클 세일러:

우리는 대출이 아닌 신용 상품 발행을 통해 신용을 확대합니다. 만약 어떤 국가가 10%의 수익률을 원한다면, 3% 수익률의 전통적인 상품 대신 우리의 신용 상품을 구매할 것입니다. 우리의 목표는 신용을 창출하는 것이지, 대출하는 것이 아닙니다. 우리는 단지 100억 달러가 아닌, 1,000억 달러, 심지어 1조 달러, 심지어 수조 달러의 신용을 발행하고자 합니다. 이 모든 신용은 디지털 자본으로 뒷받침될 것입니다.

Bitcoin Reserve의 미래 동향, 기회 및 시장 잠재력

조지 메카일:

방금 비트코인에만 집중하는 회사부터 대규모 운영 사업을 운영하는 회사까지 다양한 유형의 비트코인 보유 기업에 대해 논의했습니다. 미래에 대한 동향이나 기대치를 파악하셨나요? 핵심 요소는 무엇이라고 생각하시나요? 기업이 성공을 위해 더 적극적으로 탐색해야 할 분야는 무엇인가요?

마이클 세일러:

저는 암호화폐 거래소들이 비트코인 비축 전략을 더욱 적극적으로 채택하고 있다고 생각하며, 이는 좋은 기회라고 생각합니다. 예를 들어, 제미니, 코인베이스, 그리고 다른 플랫폼들은 상장 기업이 되었으며, 앞으로 이 분야에서 흥미로운 실험을 시작할 수도 있습니다.

더욱이, 특히 상장 보험사들은 점차 디지털 자본을 도입할 가능성이 높다고 생각합니다. 투자 가능한 막대한 자본을 보유하고 있는 보험사들은 대차대조표를 조정하여 운영 방식을 혁신할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 아폴로, 블랙록, 블랙스톤과 같은 금융 기관들 도 혁신의 사례입니다. 상장 기업으로서 이러한 기업들은 비트코인을 대차대조표에 포함할 기회를 가지고 있습니다. 예를 들어, 블랙록은 역사상 가장 성공적인 ETF를 출시했으며, 아마도 비트코인을 자산으로 보유하는 것을 고려할 것입니다. 이는 보험사들에게 중요한 기회입니다.

또한 암호화폐 경제에 익숙한 참여자들이 혁신적인 신용 및 주식 상품 개발을 확대할 것으로 예상합니다. 이러한 대기업들이 적극적으로 나서지 않으면, 소규모 스타트업들이 시장 진입 기회를 잡을 것입니다. 예를 들어, 코인베이스는 기존 은행들이 비트코인 수탁을 꺼리는 틈을 메웁니다. 보험사나 암호화폐 거래소들이 비트코인 도입을 꺼린다면, 스트라이크와 같은 스타트업이 빠르게 부상하여 시장 점유율을 확보할 수 있습니다. 특히 상장을 통해 상당한 자본을 조달한 스타트업은 이 자본을 지갑이나 신용 상품에 통합할 수 있다면 상당한 잠재력을 갖게 될 것입니다.

조지 메카일:

시장이 진화함에 따라 게임 이론의 역학은 점점 더 흥미로워지고 있습니다. 특히 비트코인 리저브가 상당한 시장 침체에 직면할 경우, 그리고 통합이나 인수합병(M&A)의 기회가 있다면 미래를 어떻게 예상하십니까? 그러한 시나리오에서 비트코인 리저브가 최종 인수자가 될 가능성이 있습니까?

마이클 세일러:

저는 비트코인의 가치가 향후 21년 동안 연평균 29%씩 성장하여 21년 후 210만 달러에 도달할 것으로 예상합니다. 따라서 비트코인의 무위험 연간 성장률은 29%로 추정합니다. 즉, 아무것도 하지 않더라도 29%의 무위험 수익을 얻을 수 있다는 뜻입니다. 비트코인 네트워크 기반 투자 아이디어 중 29% 이상의 기대 수익률과 특정 위험 프리미엄 및 기타 요소를 고려한다면, 충분히 검토해 볼 가치가 있습니다.

"다각화 할인"을 고려하더라도 상장 기업을 운영할 때는 이 점을 인지하는 것이 중요합니다. 만약 저희 회사가 위험과 수익의 유일한 원천으로 비트코인에만 의존한다면 사업 모델은 매우 단순할 것입니다. 저희 웹사이트를 방문하시면 투자자들은 실시간 비트코인 변동성, 연간 수익률, 가격 데이터를 확인하고 위험 및 신용 스프레드를 빠르게 계산할 수 있습니다. 데이터는 15초마다 업데이트되므로 전체 프로세스가 간단하고 투명하게 진행됩니다.

만약 우리가 다른 회사, 예를 들어 40% 저평가된 회사를 인수하기로 결정한다면, 투자자들은 그 거래가 타당한지 판단하는 데 상당한 시간을 소비할 수 있으며, 심지어 검증하는 데 10년이 걸릴 수도 있습니다. 이러한 상황에서는 이전에는 투명했던 사업이 복잡하고 불투명해져서 투자자들이 회사 가치를 낮게 평가하게 됩니다.

따라서 비트코인에 투자하는 최적의 전략은 직접 투자입니다. 자본금이 10억 달러인 상장 기업이라고 가정해 보겠습니다. 10억 달러 상당의 비트코인을 일시불로 매수할 수 있으며, 이 자산의 연평균 성장률은 55%입니다. 반면, 연평균 성장률이 30% 미만인 투자는 매력적이지 않아 보일 것입니다.

제 생각에 비트코인은 이상적인 M&A 대상입니다. 세계 최고의 디지털 화폐 네트워크이자 향후 20년간 연평균 30%의 성장률을 기록할 것으로 예상되는 비트코인은 사실상 아무런 위험도 감수하지 않습니다. 이러한 점을 고려하면 왜 다른 투자 옵션을 선택해야 할까요? 이러한 투자 옵션은 불확실성을 증가시킬 뿐만 아니라 "분산 투자 할인"을 초래할 수도 있습니다. 대기업의 자산은 종종 순자산가치 대비 할인된 가격에 거래되는데, 이는 시장이 다각화된 투자가 핵심 사업을 희석시킨다고 인식하기 때문입니다. 이러한 희석은 기업의 관심을 분산시킬 수 있습니다.

따라서 순자산가치보다 낮은 비트코인 준비금 기업을 인수하는 것은 가능하지만, 이는 저희에게는 선택 사항이 아닙니다. 시장에는 사모펀드 투자자나 대기업처럼 인수합병에 주력하는 기업들이 많습니다. 이들의 사업 모델은 비트코인 투자에 집중하기보다는 다른 기업을 인수하는 것을 가능하게 합니다.

법정화폐나 다른 투자 철학을 굳게 믿는다면, 일부 기업의 사업 가치가 비트코인 보유액의 장부 가치보다 낮게 평가되는 것을 발견할 수 있습니다. 이 경우, 운영 사업을 무료로 확보하는 동시에 비트코인의 가치를 확보하기 위해 이러한 기업을 인수하는 방안을 고려할 수 있습니다. 이 전략은 타당합니다.

예를 들어, 상당한 양의 비트코인을 보유하고 있지만 손실을 보고 있는 소매 회사를 인수할 수 있습니다. 다른 회사는 비용 절감, 운영 최적화, 비트코인 보유량 처분을 통해 수익성을 달성할 수 있습니다. 비트코인의 가치는 인정하지만 소매 부문에는 참여하고 싶지 않기 때문입니다. 회사의 전체 가치가 비트코인 보유량보다 낮다면, 일반적으로 시장에서 해당 회사의 운영을 부채로 간주한다는 것을 의미합니다. 이와는 대조적으로, 저는 매년 29%씩 성장하는 세계 최고의 디지털 자산인 비트코인에 직접 투자하는 것을 선호합니다. 제 투자자들 또한 부실 기업 인수에 자본을 낭비하는 것보다 이러한 투명하고 효율적인 투자 방식을 선호합니다.

순수 비트코인 기업들에게 다른 비트코인 보유 기업을 인수하는 것은 매력적이지 않습니다. 그러나 사모펀드 투자자나 대기업에게는 이러한 거래가 타당할 수 있습니다. 궁극적으로 이러한 거래를 추진할지 여부는 기업의 자본 비용과 전략적 목표에 따라 결정됩니다. 향후 20년 동안 비트코인이 연평균 29% 성장할 것으로 예상한다면, 비트코인에 직접 투자하는 것이 분명히 더 나은 선택입니다. 자본 비용이 낮은 기업에게는 비트코인 관련 자산을 인수하는 것이 여전히 매력적인 전략입니다.

조지 메카일:

그렇다면 비트코인 매수는 모든 자본 시장에서 효과가 있을까요? 아직 미개척 시장이 있을까요? 예를 들어, 아프리카에서는 큰 진전이 없었습니다. 현재 가장 큰 잠재력을 가진 시장은 어디라고 생각하시나요? 간과된 기회가 있을까요?

마이클 세일러:

글로벌 자본 시장에서 비트코인은 기업에 최적의 자본 자산입니다. 쿠바나 북한과 같은 일부 국가에서는 비트코인 사용이 법적으로 금지되어 있지만, 경제적 관점에서는 여전히 우수한 선택지입니다. 비트코인은 특히 베네수엘라, 나이지리아, 그리고 아프리카 대부분 지역에서 큰 인기를 얻고 있는데, 연 55%의 성장률과 30%에 가까운 지속적인 성장 잠재력을 갖추고 있기 때문입니다.

반면, 다른 많은 자본 자산은 붕괴되거나 미국 달러에 고정되어 있습니다. 아프리카에서는 현지 통화와 신용 시스템이 일반적으로 가치 하락 압력을 받고 있습니다. 따라서 모든 기업은 비트코인을 활용해야 합니다.

다음 질문은 상장 기업 투자자들이 어디에서 수익을 극대화할 수 있는가입니다. 주식 투자에서 10배, 심지어 100배의 수익률을 어떻게 달성할 수 있을까요? 답은 성숙했지만 재정적으로 제약을 받는 자본 시장에서 찾을 수 있습니다. 예를 들어 스위스와 일본은 수조 달러의 자본을 보유한 광대한 자본 시장을 자랑합니다. 그러나 이러한 시장의 무위험 금리는 매우 낮습니다. 예를 들어, 1개월 만기 미국 국채 수익률은 0%에 가깝거나 심지어 0.50%까지 낮을 수 있는 반면, 비트코인은 연간 최대 55%의 수익률을 제공합니다.

따라서 이론적으로 이러한 시장의 순수 비트코인 기업과 위험이 베이시스포인트(bp)와 상관관계가 있는 유럽 시장, 스위스, 일본은 모두 훌륭한 시장입니다. 만약 미국의 무위험 이자율이 200bp로 하락한다면, 이는 미국 기반 비트코인 준비금 기업에 상당한 호재가 될 것입니다. 이 시나리오에서 해당 기업은 투자자들에게 7%의 배당 수익률을 제공하는 동시에 장기 수익률의 90%와 단기 수익률의 100%를 확보할 수 있습니다. 이러한 사업 모델은 엄청난 수익성 잠재력을 가지고 있습니다.

자산 토큰화의 미래

조지 메카일:

지속적인 추세로 보이는 "세상의 토큰화"에 대해 이야기하고 싶습니다. 비트코인 생태계에서 이러한 추세가 어떻게 전개될 것으로 예상하십니까? 앞으로 어떤 자산이 토큰화될 가능성이 있습니까?

마이클 세일러:

핵심 아이디어는 모든 것을 빛의 속도로 움직일 수 있도록 하는 것입니다. 그렇다면 미국 달러를 토큰화하는 것은 어떨까요? 아니면 라이트닝 네트워크에서 비트코인을 토큰화하거나, 다른 방식으로 다양한 자산을 토큰화하는 것은 어떨까요? 모두가 비트코인 전송 속도를, 어쩌면 몇 초에서 몇 밀리초 단위로, 더 빠르게 하고 싶어 합니다. 이를 위해 비트코인의 3계층 프로토콜에 토큰화를 구현할 수 있습니다. 더 나아가 거의 모든 주식과 채권을 토큰화할 수 있습니다. 예를 들어, 블랙록은 이미 미국 국채와 기타 금융 상품을 토큰화했습니다.

애플이나 마이크로소프트 주식이 토큰화된다면, 인도의 토요일 오후에도 누구나 애플 주식을 보유할 수 있습니다. 토큰화는 자본 시장을 더욱 효율적이고, 공정하며, 빠르고, 지능적이고, 강력하게 만들 수 있습니다. 또한 사용자에게 자체 보관 또는 부분 자체 보관 권한을 부여합니다. 이러한 토큰화가 탈중앙화 네트워크에서 이루어진다면, 주식과 증권은 무기명 증권처럼 , 즉 보유자가 소유권을 갖게 될 것입니다.

자산을 토큰화해야 한다는 데에는 이제 광범위한 동의가 있다고 생각합니다. 증권거래위원회(SEC)의 앳킨스, 상품선물거래위원회(CFTC)의 콘테즈, 재무부의 스콧 베스트 같은 사람들도 이러한 견해를 지지합니다. 그들은 미국이 디지털 자산 분야에서 세계를 선도해야 한다고 생각하며, 이는 모든 자산의 토큰화를 촉진하는 것을 의미합니다.

현재 미국에는 '지니어스 법(Genius Act)'이라는 관련 법률 하나만 존재하는데, 이 법은 미국 달러의 토큰화를 부분적으로 다루고 있지만 토큰화된 자산의 사용에 대한 완전한 권리를 부여하지는 못하고 있습니다. 현행법은 여전히 토큰화에 수많은 제약을 가하고 있습니다. 예를 들어, 은행만이 토큰화된 미국 달러에 대한 수익률 서비스를 제공 할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 토큰화 과정을 주도하는 몇 가지 법적 발전이 여전히 존재합니다. 지니어스 법에 이어 명확성 법(Clarity Act)이 다음 주요 입법 쟁점이 될 것으로 예상됩니다. 이 법안은 토큰화된 자산의 합법성을 더욱 규제할 수 있을 것입니다.

그러나 명확성법은 현재 "디지털 증권"이라는 개념을 완전히 포괄하지 못하고 있습니다. 따라서 이 법안이 통과되더라도 주식, 채권 및 기타 실물 자산의 토큰화가 법적으로 인정될지는 여전히 불확실합니다. 이러한 법적 모호성은 기술 발전 방향에 대한 불확실성으로 이어집니다.

예를 들어, 법률이 자산의 토큰화 및 신속한 이전을 명확하게 허용한다면, Apple은 Apple Pay 네트워크를 통해 모든 주식을 토큰화할 수 있습니다. 그러나 해당 법률은 제재 대상자 간에 토큰화된 증권의 이전을 허용할 경우 Apple이 법적 책임을 져야 하는지 여부를 명확히 밝히지 않고 있으며, 이러한 불확실성은 Apple의 토큰화 노력을 지연시킬 수 있습니다.

이는 탈중앙화 또는 준탈중앙화 네트워크가 규제가 불확실한 분야에서 자산 토큰화를 가능하게 함으로써 토큰화 분야에서 상당한 이점을 제공한다는 것을 보여줍니다. 따라서 저는 디지털 증권과 디지털 토큰이 인정받는 세상으로 점차 나아가고 있다고 생각하며, 이는 SEC와 CFTC 모두 인지하고 있는 추세입니다. 이러한 목표는 아직 완전히 실현되지는 않았지만, 향후 규제 제정을 통해 점진적으로 발전할 것으로 예상됩니다.

토큰화된 주식, 채권 또는 기타 암호화 토큰이 법적으로 완전히 허용될지는 아직 불확실합니다. 현재 우리는 이러한 기술의 도입을 주도하고 궁극적으로 이를 사실상의 산업 표준으로 만들 업계 리더들이 등장하는 과도기적 단계에 있다고 생각합니다.

이러한 사실상의 표준이 확립되면 상당한 자본이 이 분야로 유입될 것입니다. 아마도 2028년 이전에 이러한 토큰화된 자산이 법적 체계에 공식적으로 편입될 수도 있고, 그렇지 않을 수도 있으며, 이는 논란을 불러일으킬 가능성이 높습니다. 이 점에 대해 확실한 결론을 내릴 수는 없습니다. 그러나 디지털 상품으로서 비트코인은 가치 저장 수단으로서 명확한 기능을 가지고 있으며, 비트코인을 기반으로 디지털 신용을 발행할 수 있다는 점은 확신합니다. 더 나아가, 기업이 무이자 스테이블코인을 생성할 수 있고 은행이 예금을 토큰화할 가능성이 있는 등 특정 분야에서는 이미 어느 정도 법적 명확성이 확보되어 있습니다.

다른 부문과 마찬가지로, 현재 상황은 여전히 불확실성으로 가득 차 있으며, 어쩌면 여전히 "카우보이 서부"를 연상케 합니다. 위험과 불확실성에도 불구하고, 현재의 정치 환경은 비교적 자유롭고 개방적이며, 백악관, 증권거래위원회(SEC), 재무부, 상품선물거래위원회(CFTC) 모두 시장을 지지하고 있습니다. 이는 규제 환경이 더 보수적이고 회의론과 저항으로 가득 차 있었으며 정치적 지지가 제한적이었던 2년 전 상황과는 대조적입니다.