원제: Q&A: 토큰화 증권에 대한 나스닥의 새로운 제안

출처: 나스닥 뉴스룸

원문 번역: BitpustNews

기존 금융 거대 기업들이 주도하는 블록체인 통합 혁명이 빠른 속도로 전개되고 있습니다.

2025년 9월 8일, 나스닥은 미국 증권거래위원회(SEC)에 획기적인 제안을 제출하여 회원사와 투자자들이 나스닥에서 토큰화된 주식 증권과 상장지수상품(ETP)을 거래할 수 있도록 승인을 요청했습니다. 이는 애플과 마이크로소프트와 같은 주요 기업의 주식이 블록체인 토큰 형태로 나스닥에서 거래되고 결제될 수 있음을 의미합니다.

나스닥 북미 시장 담당 수석 부사장 척 맥은 인터뷰에서 "우리는 기존 시스템을 대체하려는 것이 아니라, 시장에 더욱 효율적이고 투명한 기술 옵션을 제공하려는 것입니다." 라고 말했습니다. "토큰화된 증권은 블록체인에서 새로운 형태로 표현된 동일한 자산일 뿐입니다."

아래는 척 맥과 나스닥의 전체 인터뷰로, 이 제안이 어떻게 작동하는지, 왜 도입되었는지, 그리고 모든 사람의 투자 방식을 어떻게 바꿀 수 있는지에 대한 자세한 내용을 담고 있습니다.

간단히 말해서, 나스닥은 SEC에 제출한 이 신청서를 통해 무엇을 성취하고자 하는 것일까요?

척 맥: 나스닥의 제안된 규칙 변경을 통해 회원사와 투자자는 나스닥 시장에서 토큰화된 주식 증권 및 상장지수상품(ETP)을 거래할 수 있게 됩니다. 나스닥의 목표는 디지털 자산을 나스닥의 기존 인프라와 시스템에 통합하여 안정성, 공정성, 그리고 투자자 보호를 유지하면서 금융 혁신을 촉진하는 것입니다.

구체적으로, 이 애플리케이션은 토큰화된 증권이 기존 규제 프레임워크 하에서 거래될 수 있도록 하는 간단하고 직관적인 접근 방식을 제공하며, 예탁신탁회사(DTC)는 토큰화된 거래 청산 및 결제를 활용합니다.

작동 원리는 다음과 같습니다. 증권은 나스닥에서 전통적인 형태나 토큰화된 형태로 거래될 수 있습니다.

- 전통적인 형태는 소유권과 권리를 디지털로 표현한 것이지만 분산원장이나 블록체인 기술을 사용하지 않습니다.

- 토큰화는 분산원장이나 블록체인 기술을 사용하여 소유권과 권리를 디지털로 표현하는 것입니다.

주문 제출 시, 참여자는 주문 청산 및 결제를 기존 방식 또는 토큰화 방식으로 선택할 수 있으며, 거래소는 참여자의 지시를 DTC에 전달합니다. 모든 주식은 나스닥에서 동일한 주문 입력 및 실행 규칙에 따라 거래되며, 기존 주식과 동일한 식별 번호(CUSIP)를 가지며, 보유자에게 동일한 권리와 혜택을 부여합니다.

잠깐 되돌아가서, 토큰화된 증권이란 정확히 무엇인가요?

척 맥: 여기에는 토큰과 증권이라는 두 가지 구성 요소가 있습니다.

이 맥락에서 토큰은 블록체인(비트코인으로 인해 대중화된 데이터 저장 방식)에 생성되고 기록된 모든 자산의 디지털 표현입니다. 여기에는 비트코인 자체와 같은 코인이나 스테이블코인 테더(USDT)와 같이 미국 달러에 고정된 토큰이 포함될 수 있으며, 블록체인을 기반으로 소유권이나 기타 형태의 권리를 나타낼 수도 있습니다.

한편, 증권은 주식이나 채권과 같이 회사에 대한 소유권이나 청구권을 나타내는 거래 가능한 금융 자산입니다.

따라서 토큰화된 증권은 블록체인이나 기타 분산원장 기술에 기록된 이러한 전통적인 금융 상품을 표현한 것입니다.

우리의 관점에서 볼 때, 토큰화된 증권은 현재 나스닥 시장에서 거래되는 증권과 기술적으로 다르지만, 우리의 제안에 따르면 여전히 전통적인 증권과 동일한 가치 저장소 역할을 한다는 점을 강조하는 것이 중요합니다.

결국 우리는 이미 디지털 세상에 살고 있습니다. 오늘날 주식과 기타 증권은 디지털 방식으로 표현되고 기록되므로, 토큰화는 자산을 디지털 방식으로 표현하는 또 다른 방식일 뿐입니다.

일반 투자자가 알아야 할 나스닥 제안의 주요 내용은 무엇입니까?

척 맥: 근본적으로 우리는 미국 시장의 기존 인프라를 활용해 토큰화된 증권의 거래를 활성화하는 것을 제안합니다.

나스닥에 상장된 증권에 대한 전 세계적인 수요가 높으며, 이 토큰화 기술에 대한 관심도 높아지고 있습니다. 저희는 시장 참여자들이 이미 익숙하고 신뢰하는 시스템을 사용하여 증권의 토큰화된 디지털 표현을 통합하고 확보할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.

제안된 규칙 변경은 투자자들에게 거래하려는 주식이나 ETP가 토큰화된 형태로 표현되는지, 아니면 전통적인 디지털 형태로 표현되는지 선택할 수 있는 선택권을 제공합니다. 토큰화된 방식을 선택할 경우, DTC가 거래를 청산하고 결제하는 백엔드 작업을 수행하여 자산을 블록체인 기반 토큰으로 기록합니다.

공정하고 질서 있는 거래를 보장하기 위해 이러한 거래는 여전히 SEC의 기존 연방 규정에 따라 수행된다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

이것이 저희 신청의 핵심입니다. 기존 미국 규정은 다양한 유형의 증권 표시를 금지하지 않습니다. 만약 여러분이 주식을 거래하고 저희가 DTC를 통해 거래 후 해당 주식을 토큰화하더라도, 시장 운영 방식, 거래 방식, 최적 실행 방식, 또는 거래소에서의 매매 방식 측면에서는 아무런 변화가 없습니다.

중요한 점은 전통적인 주식과 토큰화된 주식 모두 동일한 가치, 동일한 권리와 혜택, 동일한 시장 식별 번호를 갖는다는 것입니다.

나스닥은 증권형 토큰화가 시장의 기존 프레임워크와 지침 내에서만 구성될 수 있는 것이 아니라, 반드시 그렇게 되어야 한다고 믿습니다. 그렇기 때문에 이 제안은 토큰화를 시장에 도입하는 중요한 방법입니다. 이 제안은 토큰화라는 새로운 기술이 발전하고 수용될 수 있도록 하는 동시에, 수십 년간 나스닥이 구축해 온 투자자 보호 체계를 그대로 유지할 것입니다.

나스닥이 토큰화된 증권에 관심을 갖는 이유는 무엇입니까?

척 맥: 어떤 면에서 이는 수요에 따른 대응이라고 할 수 있습니다. 나스닥을 포함한 시장 참여자 대부분은 토큰화가 투자자, 발행자, 그리고 경제 전반에 걸쳐 이익을 가져다줄 잠재력이 있다고 믿습니다.

블록체인 기술은 빠른 결제, 향상된 감사 추적, 그리고 주문부터 거래, 결제까지 더욱 간소화된 프로세스를 포함하여 다양한 잠재적 효율성을 제공할 수 있습니다. 더 나아가, 주식 자산이 온체인에 등록되면 새로운 방식으로 활용될 수 있는 잠재력을 갖게 됩니다.

이러한 잠재력은 사람들이 이 기술에 큰 기대를 걸고 있음을 의미하며, 토큰화된 증권 거래에 대한 시장 수요가 있다는 것을 알고 있습니다. 저희는 이 솔루션의 일원이 되어 시장이 투자자의 요구를 지속적으로 충족하고 올바르게 구현될 수 있도록 발전하도록 돕고 싶습니다.

과거의 시장 실패를 통해 우리는 처음부터 거버넌스, 회복력, 투자자 보호를 확립하는 것이 얼마나 중요한지 깨달았습니다.

나스닥은 글로벌 금융 시스템에서 신뢰받는 기관이 되기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이는 시장의 변화에 따라 새로운 기술을 수용하고 투자자를 우선시하여 자본 형성을 촉진하는 것을 의미합니다. 궁극적으로는 선택의 문제입니다. 투자자와 시장 참여자들이 특정 접근 방식을 필요로 하고, 시장의 건전성을 유지하는 방식으로 이를 구현할 수 있다면, 우리는 그들에게 그러한 선택권을 제공하고자 합니다.

나스닥이 토큰화된 증권 거래를 시장에 도입하기 위해 이 특정 모델을 제안한 이유는 무엇입니까?

척 맥: 저희는 투자자들에게 토큰화 증권 거래 과정을 간단하고, 직관적이며, 투명하게 만들고자 합니다. 동시에 현재의 탄력적이고 신뢰할 수 있는 주식 거래 생태계의 이점을 활용하고자 합니다. 제안된 규칙 변경은 현재 시장 인프라와 구조 내에서 혁신을 촉진하고, 투자자들에게 새로운 역량을 제공하는 동시에 미국 시장의 운영을 뒷받침하는 기준을 강화하도록 설계되었습니다. 특히 다음과 같은 사항들이 포함됩니다.

- 규모와 복잡성: 미국 주식 시장은 세계에서 가장 깊고 유동적이며 매일 수십억 건의 거래를 처리합니다. 모든 새로운 시스템은 이러한 규모로 운영되어야 하며, 복원력, 중복성, 그리고 안전 장치를 갖춰야 합니다.

- 투자자 보호: 미국 주식 시장은 거래 라이프사이클에 참여하는 회사의 책임과 책무성을 유지하기 위한 보호 장치와 감독 시스템을 갖추고 있어 주주 권리, 배당금, 위임 투표를 보장합니다.

본 제안은 또한 가격 발견, 공시, 그리고 최선집행을 보장하기 위한 기존 시스템의 틀 안에서 토큰화된 증권 거래를 명시적으로 유지하려는 것입니다. 시장이 발전하고 현대화됨에 따라 이러한 원칙들이 그대로 유지되도록 하는 것이 목표입니다.

현재 시스템을 발전시키는 또 다른 동기는 시장 분열을 방지하는 것입니다. 시장 분열이란 동일한 자산의 여러 버전이 여러 블록체인에서 토큰화된 증권으로 제공되지만, 특히 규칙이 동등하게 적용되지 않을 경우 서로 원활하게 작동하지 않는 현상을 말합니다. 만약 이러한 현상이 발생한다면, 투명성이 저하되고 유동성이 분산되며 가격 탈동조화가 더욱 심화될 수 있습니다.

투자자 보호를 통한 자본 형성은 원활한 시장 운영에 필수적이며, 이는 경제 활성화에도 필수적입니다. 나스닥은 유동성, 투명성, 그리고 정직성이 핵심이라고 항상 강조합니다. 시장의 변화에 따라 이러한 요소들이 안전하게 보호되도록 보장하고자 하며, 이것이 바로 나스닥 애플리케이션을 통해 달성하고자 하는 목표입니다.

나스닥은 최근 상장 기준 변경을 발표했으며, 이후 암호화폐 자산 보관소의 기업 지배구조에 대한 보도가 있었습니다. 이것이 오늘 발표와 어떤 관련이 있습니까?

척 맥: 이러한 각 문제는 서로 독립적입니다. 첫째, 최근 나스닥 상장 기준의 추가 개선을 발표했습니다. 이는 오늘날의 시장 환경에서 기업들이 직면한 주요 유동성 및 거래 문제를 해결하기 위한 것입니다. 이러한 개선은 주로 유동성이 낮은 일부 초소형주를 대상으로 합니다.

둘째, 암호화폐 자산 회사들에 대한 최근 언론 보도를 주목합니다. 나스닥은 이러한 회사들에 대해 어떠한 변경 사항이나 새로운 규정도 시행하지 않았습니다. 다른 시장 동향과 마찬가지로, 나스닥은 상장 회사의 증권 발행에 적용되는 주주 승인 규정을 포함하여 기존 상장 규정의 적용 가능성에 대해 상장 회사들에게 지속적으로 지침을 제공합니다.

셋째, 오늘의 발표는 토큰화된 증권의 거래를 해당 시장에서 원활하게 하기 위해 SEC에 제출한 별도의 신청서입니다.

이들 각 문제는 독립적이지만 자본 시장에서 나스닥의 행동을 이끄는 공통점이 있습니다. 즉, 투자자를 보호하고 시장의 정직성을 보장하면서 자본 형성을 최적화한다는 목표입니다.

그렇다면 토큰화된 증권의 미래는 어떻게 될까요?

척 맥: 저희 SEC 제출 자료는 논평을 위해 공개될 예정이며, 다양한 관점을 듣기를 기대합니다. 사실, 저희가 이 자료를 제출한 이유 중 하나는 매우 투명한 방식으로 토론을 촉진하기 위한 것입니다.

동시에, 나스닥의 우리 팀은 고객과 이해관계자들과 긴밀히 협력하여 당사의 생각을 설명하고 업계를 발전시키는 최선의 방법에 대한 피드백을 수집할 것입니다.

전 세계적으로 토큰화 도입은 업계 전반의 조율을 필요로 하는 광범위한 논의 주제가 될 것임이 분명합니다. 시장 인프라 제공업체, 규제 기관, 발행사, 자산 운용사, 핀테크 기업 모두가 중요한 역할을 할 것입니다.

우리는 이러한 논의를 환영합니다. 왜냐하면 이 논의는 궁극적으로 나스닥의 핵심 목적, 즉 모든 사람을 위한 경제적 진보를 촉진하는 데 도움이 되기 때문입니다.

경제는 혁신과 참여를 통해 번영하며, 이러한 힘은 마찰을 줄이고 인센티브를 조율하는 시장 구조를 필요로 합니다. 저희의 토큰화 제안은 글로벌 금융 시장의 진화에 있어 한 걸음 더 나아간 진전을 의미합니다.

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